低油價(jià)下厄瓜多爾油氣投資機(jī)遇與策略

來源：絲路印象 2024-07-19 17:34:03 瀏覽：1241 收藏

厄瓜多爾油氣工業(yè)的歷史可追溯到1917年，但是對于外國石油公司來說，投資厄瓜多爾油氣仍面臨著諸多地上風(fēng)險(xiǎn)的考驗(yàn)。首先，厄瓜多爾政府非常重視環(huán)境保護(hù)，油氣領(lǐng)域環(huán)保要求較高。厄瓜多爾油氣主要富集在安第斯山東邊的奧連特盆地(OrienteBasin)，該盆地內(nèi)的很多地方都是環(huán)境敏感區(qū)域，有些甚至被劃定為國家公園。例如，著名重油油田ITT因地處亞蘇尼(Yasuni)國家公園而備受爭議，開發(fā)一再拖延。其次，在厄瓜多爾，存在油氣開發(fā)作業(yè)區(qū)與土著居民生活區(qū)重合的情況，油氣開發(fā)很容易影響土著居民的生活，甚至改變他們特有的傳統(tǒng)。厄瓜多爾土著居民的生活受到油氣開發(fā)影響時(shí)，會反對甚至干擾油氣開發(fā)活動。再次，厄瓜多爾重視對油氣等戰(zhàn)略性行業(yè)的控制，國家利益至上，政府先后于2007年和2010年對油氣對外合作政策進(jìn)行重大調(diào)整。2007年，厄瓜多爾政府宣布將原定的與外國石油公司和私人石油企業(yè)之間的超額油價(jià)分成比例從50:50提高到99:1，此舉可使政府每年增加8億至9億美元的石油收入；對外國石油公司而言，則是變相的資產(chǎn)征收。2010年，厄瓜多爾政府向外國石油公司強(qiáng)制推行服務(wù)合同，取代以往的產(chǎn)品分成合同。根據(jù)新的服務(wù)合同條款，厄瓜多爾政府對產(chǎn)出的油氣擁有100%的所有權(quán)，外國公司僅能依據(jù)產(chǎn)量獲得服務(wù)費(fèi)。

在厄瓜多爾極具挑戰(zhàn)的風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境中，中國石油公司表現(xiàn)出良好的適應(yīng)能力，在西方石油公司(Occidental)、康菲等美國石油公司紛紛退出厄瓜多爾的情況下，成為鮮少留在厄瓜多爾發(fā)展的外國石油公司。目前，留在厄瓜多爾的主要是中國、南美和歐洲的石油公司，包括：安第斯石油(AndesPetroleum，中國石油和中國石化的合資公司，權(quán)益比例為55%和45%)、委內(nèi)瑞拉國家石油公司(PDVSA)、智利國家石油公司(ENAP)以及西班牙的雷普索爾
(Repsol)和意大利的埃尼(Eni)等。在這樣的市場環(huán)境下，厄國家石油公司
(Petroamazonas)獨(dú)大，因此“參與政府的勘探區(qū)塊招標(biāo)”以及“與厄國家石油公司合作”成為中國石油公司做大做強(qiáng)在厄業(yè)務(wù)的主要途徑。2012年，中國石化與中國石油聯(lián)合參加厄瓜多爾政府奧連特(SurOriente，第11輪)區(qū)塊招標(biāo)，成功中標(biāo)79和83區(qū)塊。

2014年下半年以來，國際油價(jià)持續(xù)低位運(yùn)行，對油氣資源國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及政府財(cái)政造成了嚴(yán)重的不利影響，厄瓜多爾也不例外，為了重振本國經(jīng)濟(jì)和彌補(bǔ)財(cái)政缺口，厄政府正在加強(qiáng)油氣對外合作，籌資抒困，釋放出難得的優(yōu)質(zhì)油氣資產(chǎn)投資機(jī)會。

1
厄瓜多爾油氣新項(xiàng)目的現(xiàn)實(shí)機(jī)遇

1.1
厄瓜多爾油氣工業(yè)發(fā)展?fàn)顩r

厄瓜多爾主要的油氣富集地位于安第斯山脈東側(cè)和巴西地盾的盆地，只有少量的原油位于沿海地區(qū)，該國西南沿海的瓜亞基爾灣(GulfofGuayaquil)盆地是厄瓜多爾唯一天然氣產(chǎn)區(qū)(見圖1、表1)。

1970年奧連特盆地開始產(chǎn)油，1973年產(chǎn)量達(dá)到20萬桶/日，1986年達(dá)到28.9萬桶/日。1987年，厄瓜多爾的石油基礎(chǔ)設(shè)施尤其是跨厄瓜多爾管道(Trans-Ecuadorian)受到了地震破壞，原油產(chǎn)量一度跌到17.5萬桶/日。不過產(chǎn)量很快恢復(fù)到震前水平，1988年達(dá)到30萬桶/日，2000年突破了40萬桶/日，2004年突破50萬桶/日，2006年達(dá)到53.5萬桶/日。

2006－2011年，厄瓜多爾原油產(chǎn)量出現(xiàn)下降趨勢。主要原因是科雷亞總統(tǒng)當(dāng)選后，先后于2007年和2010年對油氣對外合作政策進(jìn)行了重大調(diào)整，提高政府所得，部分石油公司因此退出厄瓜多爾，導(dǎo)致油氣投資明顯減少。2011年合同重新談判完成后，厄瓜多爾政府推動增加油氣產(chǎn)量，鼓勵(lì)在增產(chǎn)上產(chǎn)、井場維護(hù)等方面的資本投入。2012年以后，隨著鉆井工作量加大，原油產(chǎn)量回升明顯。但是，預(yù)計(jì)厄瓜多爾原油產(chǎn)量將在2018年之后再次進(jìn)入遞減階段，對此，厄政府尋求合作伙伴，通過實(shí)施提高采收率技術(shù)延緩油田遞減；此外開發(fā)ITT等重油油田彌補(bǔ)成熟油田的產(chǎn)量下降(見圖2)。

厄瓜多爾天然氣產(chǎn)量不高，主要來自瓜亞基爾灣近海的Amistad氣田。該氣田主要根據(jù)Machala電廠需求量來定產(chǎn)。該電廠裝機(jī)容量是250兆瓦，每天大約需要4400萬立方英尺天然氣。目前電廠正在進(jìn)行77兆瓦擴(kuò)容，擴(kuò)容完成后氣田產(chǎn)量需要增至7500萬立方英尺/日(見圖3)。

1.2
厄瓜多爾油氣投資環(huán)境評價(jià)

1.2.1
政治社會環(huán)境

厄瓜多爾國內(nèi)政治與社會局勢較為穩(wěn)定。自科雷亞政府2007年執(zhí)政以來，執(zhí)政黨進(jìn)一步鞏固了政權(quán)掌控力和政策執(zhí)行力，圍繞“憲法革命”“道德革命”“生產(chǎn)力革命”“社會教育和衛(wèi)生革命”及“主權(quán)和拉美一體化革命”5個(gè)軸心，持續(xù)推行改革。厄政府重視改善民生，在民生領(lǐng)域保持了較高投入，成效顯著。2015年的最低工資標(biāo)準(zhǔn)比上年提高了4.11%，貧困率和極端貧困率分別從2013年的25.5%和13.8%，下降到22.4%和12.9%。

在國際關(guān)系上，厄瓜多爾分別與美國、拉美國家、中國保持著良好的雙邊關(guān)系。美國是厄瓜多爾第一大貿(mào)易伙伴，厄美兩國在貿(mào)易、人員、投資、教育、旅游等各個(gè)方面都聯(lián)系緊密。發(fā)展與拉美國家的關(guān)系是總統(tǒng)科雷亞對外政策的重點(diǎn)，厄瓜多爾政府與委內(nèi)瑞拉一直保持親密關(guān)系，雙方都在尋求降低美國對于拉美國家的影響力。與此同時(shí)，厄瓜多爾與中國關(guān)系進(jìn)一步深化，中國是厄瓜多爾第二大貿(mào)易伙伴，兩國在投資貿(mào)易方面的合作不斷擴(kuò)大和深化，在文學(xué)、學(xué)術(shù)交流和旅游方面交往也逐漸加深。2015年1月，習(xí)近平主席和科雷亞總統(tǒng)共同宣布兩國建立戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，在涉及彼此核心利益的問題上繼續(xù)相互理解和支持，共同維護(hù)發(fā)展中國家整體利益。因此從國際關(guān)系方面看，厄瓜多爾不存在明顯的風(fēng)險(xiǎn)。

1.2.2
法律財(cái)稅環(huán)境

經(jīng)過2007－2010年的油氣國有化改革，厄瓜多爾國家利益已經(jīng)得到充分保障，油氣的法律財(cái)稅環(huán)境趨向穩(wěn)定，服務(wù)合同得到了全面推行?？评讈喺蜞弴瘍?nèi)瑞拉學(xué)習(xí)，2007年10月，將超額利潤稅稅率提高到99%，這既反映了厄瓜多爾政府對在國際原油價(jià)格節(jié)節(jié)攀升中分得更多收益的強(qiáng)烈期望，也是厄瓜多爾政府要維護(hù)石油主權(quán)、推動項(xiàng)目合同轉(zhuǎn)制談判的“投石問路”之舉。但是，此舉引來國際石油公司的一致強(qiáng)烈反對，紛紛表示退出厄瓜多爾油氣業(yè)務(wù)。為緩和與國際公司及其所在國的緊張關(guān)系，厄瓜多爾政府在2008年做出一定讓步，與國際石油公司簽訂了較2007年優(yōu)惠的短期合同，并逐步完成相應(yīng)的法律法規(guī)修改，為合同轉(zhuǎn)制談判鋪路。這期間，厄瓜多爾政府對部分態(tài)度強(qiáng)硬的公司施以沒收資產(chǎn)進(jìn)行懲戒，為全面開展談判奠定基礎(chǔ)。2010年厄瓜多爾政府完成了從產(chǎn)品分成合同向服務(wù)合同的替換，此后厄瓜多爾的油氣法律財(cái)稅環(huán)境沒有再發(fā)生重大變化。

厄瓜多爾政府在控制油氣資源利益與鼓勵(lì)外國石油公司投資之間尋求平衡，通過將原有合同轉(zhuǎn)制為新服務(wù)合同，政府與石油公司在石油收益，特別是高油價(jià)下的石油收益爭奪戰(zhàn)中取得較大勝利。但是，由于厄瓜多爾缺乏石油勘探開發(fā)的經(jīng)濟(jì)和技術(shù)實(shí)力，新服務(wù)合同也為石油公司留下一定的收益空間。從中國石化厄瓜多爾的油氣在實(shí)施項(xiàng)目來看，其經(jīng)營狀況良好，能夠獲得合理的投資回報(bào)。

厄瓜多爾政府采取“油田開發(fā)服務(wù)合同+美元原油預(yù)售合同”捆綁合作籌資。2015年3月，厄瓜多爾政府希望拿出61區(qū)塊與中國石化合作，交由中國石化作業(yè)，并保證投資收益率15%以上，以此換取中國石化協(xié)調(diào)中資銀行向其提供10億美元貸款。厄瓜多爾政府還有意進(jìn)一步拿出60區(qū)塊、58區(qū)塊、7區(qū)塊開展對外合作，用以籌資。

1.2.3
金融監(jiān)管環(huán)境

厄瓜多爾金融監(jiān)管環(huán)境相對良好，不存在資金、利潤等外匯匯出的管制。受經(jīng)濟(jì)危機(jī)和蘇克雷貶值影響，厄瓜多爾2000年1月起實(shí)行經(jīng)濟(jì)美元化，美元取代蘇克雷成為官方貨幣。厄瓜多爾央行采取較寬松外匯管制政策，外資企業(yè)在厄瓜多爾可根據(jù)需要按照要求提供相關(guān)文件和證明開立公司支票和存款賬戶。企業(yè)資金可以自由匯入、匯出，但須說明用途并支付匯款手續(xù)和電報(bào)等銀行費(fèi)用。企業(yè)稅后凈利潤匯往境外只需繳納匯出稅(5%)，無需再繳納所得稅。

1.2.4
經(jīng)濟(jì)與財(cái)政環(huán)境

厄瓜多爾經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了多年的嚴(yán)重危機(jī)后于2001年全面復(fù)蘇，石油是厄瓜多爾國民經(jīng)濟(jì)中的支柱產(chǎn)業(yè)。據(jù)厄瓜多爾中央銀行2000年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，當(dāng)年石油及石油制品出口金額占總出口額的50.7%，占政府財(cái)政收入的40.4%，石油業(yè)吸引外資占外國直接投資比重高達(dá)99%。近年來厄瓜多爾石油出口依然占據(jù)出口總值的約65%。

2014年下半年以來，國際原油價(jià)格快速下跌并持續(xù)低位運(yùn)行。受此影響，厄瓜多爾的經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)了明顯的下滑，乃至停滯、衰退。2014年厄瓜多爾GDP增速為3.7%，2015年GDP增速為0.02%，2016年GDP呈現(xiàn)負(fù)增長，國際貨幣基金組織(IMF)預(yù)計(jì)厄瓜多爾2017年GDP增長率為-1.62%。由于經(jīng)濟(jì)下滑，厄瓜多爾政府財(cái)政開始捉襟見肘，入不敷出，2015年的財(cái)政赤字率達(dá)到5.3%，超過了3%的國際公認(rèn)安全線，2016年赤字率更是高達(dá)6.57%。1.2.5厄油氣投資環(huán)境評級如上所述，筆者認(rèn)為厄瓜多爾的政治社會環(huán)境較為穩(wěn)定，人民生活水平有所提高，中國和厄瓜多爾兩國關(guān)系日益密切并結(jié)成戰(zhàn)略伙伴關(guān)系；油氣投資法律體系完備，2007－2010年油氣國有化完成后，大大降低了國有化(征收)以及油氣法律財(cái)稅驟然變化的風(fēng)險(xiǎn)；金融環(huán)境無外匯匯出管制。持續(xù)低油價(jià)制約了其經(jīng)濟(jì)發(fā)展，面對經(jīng)濟(jì)和財(cái)政困境，厄瓜多爾政府寄希望于通過加強(qiáng)油氣對外合作，重振經(jīng)濟(jì)，融資抒困，由此產(chǎn)生了非常難得的投資機(jī)遇。

綜合認(rèn)為，厄瓜多爾整體油氣投資環(huán)境處于中等風(fēng)險(xiǎn)水平，且具有明顯的油氣投資機(jī)遇，按照對投資環(huán)境的“加速發(fā)展”“穩(wěn)步發(fā)展”“擇機(jī)發(fā)展”“暫緩發(fā)展”的評估分級，屬于適合“加速發(fā)展”的油氣資源國。

2
中國石油公司在厄油氣新項(xiàng)目開發(fā)策略

2.1
中國石油公司在厄油氣對外合作中的地位

厄瓜多爾油氣國有化后，中國石油公司成為少數(shù)留在厄瓜多爾并且經(jīng)營狀況良好的外國石油公司。總體來看，在厄瓜多爾從事油氣上游開發(fā)的主要有3類公司。第一類是厄瓜多爾國家石油公司；第二類是拉美友好國家的國家石油公司，例如委內(nèi)瑞拉國家石油公司；第三類是其他外國石油公司，例如雷普索爾、埃尼等歐洲石油公司以及中國石化、中國石油、中化等中國石油公司。

中國石油公司在厄瓜多爾油氣資產(chǎn)的儲產(chǎn)量規(guī)模名列前茅。從剩余可采儲量來看，中國石化排名第4位，位列厄瓜多爾國家石油公司、委內(nèi)瑞拉國家石油公司、埃尼之后，中國石油緊隨中國石化之后；從油氣產(chǎn)量來看，中國石化排名第2位，僅次于厄瓜多爾國家石油公司，中國石油則位列第4。厄瓜多爾國家石油公司占據(jù)絕對的主導(dǎo)地位(見表2)。

2.2
中國石油公司在厄油氣合作者與競爭者

除了厄瓜多爾國家石油公司以外，中國石油、中國石化、埃尼、雷普索爾都是在厄瓜多爾具有作業(yè)能力和經(jīng)歷的核心參與者。厄瓜多爾國家石油公司的合作者是委內(nèi)瑞拉國家石油公司。中國石油和中國石化按55%和45%的比例組成了合資公司，是14區(qū)塊、79區(qū)塊和83區(qū)塊的作業(yè)者。在17區(qū)塊中，中國石油權(quán)益為38.5%，中國石化為31.5%，臺灣中油占30%的權(quán)益。中國石化、臺灣中油、中化是雷普索爾的合作者，在16區(qū)塊中作業(yè)者雷普索爾占35%的權(quán)益，臺灣石油占31%，中國石化和中化則分別是20%和14%。

在其他外國石油公司中，未與中國石油公司建立合作關(guān)系的主要是委內(nèi)瑞拉國家石油公司和埃尼。其中，委內(nèi)瑞拉國家石油公司在60區(qū)塊(開發(fā))和11區(qū)塊(勘探)中擁有權(quán)益；埃尼在10區(qū)塊擁有100%權(quán)益，獨(dú)立作業(yè)，沒有合作者。(見表3)。

2.3
中國石油公司在厄油氣新項(xiàng)目的策略選擇

通過以上分析，筆者認(rèn)為中國石油公司在厄瓜多爾的油氣新項(xiàng)目，首先是要尋求與厄瓜多爾政府及國家石油公司的合作機(jī)會，包括成熟油田提高采收率項(xiàng)目和重油資產(chǎn)項(xiàng)目；其次，尋求與埃尼等國際石油公司合作的機(jī)會。

考慮到當(dāng)前投資機(jī)遇主要來自厄政府的意愿和中國石油公司在油氣開發(fā)技術(shù)上的優(yōu)勢，我們認(rèn)為重點(diǎn)要瞄準(zhǔn)陸上常規(guī)成熟油田(這也是厄政府推出合作的主要目標(biāo)資產(chǎn))，其次是陸上重油油田。

3
中國石油公司在厄油氣新項(xiàng)目目標(biāo)資產(chǎn)

基于伍德麥肯茲(WoodMackenzie)公司的UpstreamDataTool數(shù)據(jù)庫，筆者重點(diǎn)瞄準(zhǔn)厄陸上成熟油田以及陸上重油油田，開展投資項(xiàng)目篩選，結(jié)合資產(chǎn)的吸引力分析，提出中國石油公司在厄瓜多爾油氣新項(xiàng)目的目標(biāo)資產(chǎn)。

3.1
陸上成熟油田投資目標(biāo)

60區(qū)塊目前由厄瓜多爾國家石油公司和委內(nèi)瑞拉國家石油公司合作開發(fā)(權(quán)益分別為70%和30%)。區(qū)塊面積350平方千米，內(nèi)轄Sacha大油田。Scaha油田是厄瓜多爾5大油田之一，油田整裝，發(fā)現(xiàn)于1969年，1972年正式投入開發(fā)，主力儲層是Hollin砂巖，次要儲層是NapoT和NapoU砂巖。伍德麥肯茲估計(jì)，其剩余原油可采儲量為5.45億桶，2016年達(dá)到峰值產(chǎn)量7.5萬桶/日。

7區(qū)塊由厄瓜多爾國家石油公司持有100%權(quán)益。區(qū)塊面積2000平方千米，內(nèi)轄Coca-Payamino、Gacela、Jaguar等7個(gè)油田。Coca-Payamino油田發(fā)現(xiàn)于1971年，1991年正式投入開發(fā)；其他油田相繼發(fā)現(xiàn)于上世紀(jì)80年代，投產(chǎn)于90年代。主力儲層是Hollin砂巖、NapoT、NapoU和BasalTena砂巖。伍德麥肯茲估計(jì)其剩余原油可采儲量為8100萬桶。該區(qū)塊內(nèi)2012年有1個(gè)新發(fā)現(xiàn)OsoNorte油田，具有上產(chǎn)潛力。

58區(qū)塊目前由厄瓜多爾國家石油公司持有100%權(quán)益。區(qū)塊面積1779平方千米，內(nèi)轄Cuyabeno-Sansahuari和VictorHugoRuales等5個(gè)油田。區(qū)塊內(nèi)油田最早發(fā)現(xiàn)于1972年，1984年開始投產(chǎn)。主力儲層是Napo砂巖。伍德麥肯茲估計(jì)，2015年其已經(jīng)達(dá)到峰值產(chǎn)量2.53萬桶/日，估計(jì)剩余原油商業(yè)可采儲量為4000萬桶。據(jù)中國石化厄瓜多爾分公司消息，雷普索爾有意邀請中國石化共同投資58區(qū)塊
(見表4)。

3.2
陸上重油油田投資目標(biāo)

這類目標(biāo)以剩余可采儲量較大、開發(fā)前景較好的43區(qū)塊為代表。43區(qū)塊即知名的ITT重油區(qū)塊，由Ishpingo、Tiputini和Tambococha三個(gè)油田構(gòu)成，位于納波(Napo)省亞蘇尼國家公園內(nèi)，靠近秘魯邊界，厄瓜多爾國家石油公司擁有100%權(quán)益。預(yù)計(jì)原油地質(zhì)儲量55億桶，原油剩余技術(shù)可采儲量9.61億桶。主力儲層是Napo層(U和M1)和BasalTena層，該油田的原油API度為13~15，油藏埋深1478米，儲層物性較好，孔隙度15%~23%，滲透率1000~4000毫達(dá)西。

環(huán)保問題一度是該區(qū)塊開發(fā)面臨的主要問題。2014年5月，厄瓜多爾政府宣布允許在ITT區(qū)塊鉆井，對該區(qū)塊進(jìn)行全面開發(fā)。

4
結(jié)論與建議

4.1
積極行動，把握厄瓜多爾油氣投資機(jī)會

厄瓜多爾油氣投資環(huán)境良好，未來沒有明顯的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)

兆。綜合來看，一方面由于國際油價(jià)的持續(xù)低迷，厄瓜多爾政府財(cái)政緊張，尋求油氣對外合作的意愿較為強(qiáng)烈；另一方面中國石油公司已經(jīng)在厄瓜多爾站穩(wěn)了腳跟，前期的安第斯項(xiàng)目運(yùn)營良好，因此當(dāng)前是在厄瓜多爾開展新項(xiàng)目開發(fā)的有利機(jī)遇期。中國公司可獨(dú)立或者聯(lián)合尋求與厄瓜多爾政府(通過厄瓜多爾國家石油公司)的合作，重點(diǎn)瞄準(zhǔn)60區(qū)塊、7區(qū)塊、58區(qū)塊等成熟油田，甚至是ITT(43區(qū)塊)重油油田，力爭獲得突破。

4.2
堅(jiān)定信心，利用優(yōu)勢做好項(xiàng)目融資準(zhǔn)備

融資合作是本輪投資機(jī)會產(chǎn)生的本質(zhì)。厄瓜多爾政府更加看重合作者的財(cái)務(wù)實(shí)力和財(cái)務(wù)承諾，并為此降低了合作門檻，也不需要承諾市場。因此，把握本輪投資機(jī)會必須要突出強(qiáng)化中國石油公司自身的融資優(yōu)勢，堅(jiān)定信心，積極做好融資準(zhǔn)備。一方面，即使在低油價(jià)環(huán)境中，國有背景和上下游一體化的規(guī)模優(yōu)勢仍然可以保證中國石油公司成為境內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)質(zhì)客戶。另一方面，受“一帶一路”倡議帶動，具有一定規(guī)模的油氣合作項(xiàng)目也更容易得到金融機(jī)構(gòu)的青睞。因此，除厄瓜多爾外，中國石油公司也需要高度重視俄羅斯、伊拉克等資源國的合作機(jī)會，要主動創(chuàng)造條件，推動這些機(jī)會落到實(shí)處。