卡塔爾液化天然氣投資風(fēng)險(xiǎn)分析

來(lái)源：絲路印象 2024-07-19 17:33:24 瀏覽：2107 收藏

2006年,卡塔爾液化天然氣(LNG)出口量約為2476萬(wàn)噸,超過(guò)印度尼西亞,成為世界最大的LNG出口國(guó)。從2011年開(kāi)始,卡塔爾LNG產(chǎn)量基本達(dá)到全部14條生產(chǎn)線7700萬(wàn)噸/年的設(shè)計(jì)產(chǎn)能。卡塔爾不僅擁有世界第一的LNG生產(chǎn)能力,還有位于大西洋和太平洋兩大LNG貿(mào)易區(qū)域之間的地理優(yōu)勢(shì)。卡塔爾不僅是國(guó)際LNG市場(chǎng)最重要的供應(yīng)國(guó),其LNG售價(jià)還是國(guó)際LNG市場(chǎng)重要的風(fēng)向標(biāo)之一。

卡塔爾是典型的單一石油經(jīng)濟(jì)國(guó)家,石油、天然氣產(chǎn)業(yè)是卡塔爾經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)。在石油產(chǎn)量相對(duì)有限的情況下,卡塔爾政府十分重視LNG的開(kāi)發(fā)與銷售,將其作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重中之重。卡塔爾兩家LNG生產(chǎn)公司——卡塔爾天然氣公司和拉斯天然氣公司(RasGas)都隸屬于卡塔爾國(guó)家石油公司,并一度由副首相兼能源和工業(yè)部長(zhǎng)阿卜杜拉?本?哈馬德?阿蒂亞直接管理。目前卡塔爾天然氣公司的董事長(zhǎng)由卡塔爾能源和工業(yè)部長(zhǎng)穆罕默德?薩利赫?薩達(dá)兼任。

一、卡塔爾LNG銷售現(xiàn)狀

LNG項(xiàng)目作為投資額巨大、生產(chǎn)期較長(zhǎng)的投資項(xiàng)目,通常在進(jìn)行最終投資決定和開(kāi)工建設(shè)前要先鎖定市場(chǎng),與買家簽署天然氣購(gòu)銷協(xié)議。擁有特大型LNG生產(chǎn)線的卡塔爾,除簽署點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的長(zhǎng)期合同外,也簽署了部分較為靈活的包銷合同。

至2013年,卡塔爾一方面與包括日本東京電力、東京瓦斯等買家簽署了點(diǎn)對(duì)點(diǎn)固定期限的長(zhǎng)期合同,合同量約4800萬(wàn)噸/年,約占卡塔爾LNG總產(chǎn)能的62%；另一方面,與埃克森美孚、殼牌、道達(dá)爾等參與其項(xiàng)目建設(shè)的國(guó)際石油公司簽署了LNG包銷合同,由這些國(guó)際石油公司購(gòu)買卡塔爾生產(chǎn)的LNG并在市場(chǎng)上銷售,合同量2600萬(wàn)噸/年,約占卡塔爾LNG總產(chǎn)能的34%。除了上述已簽署的長(zhǎng)期合同外,剩余約300萬(wàn)噸/年的LNG,由卡塔爾以短期或現(xiàn)貨形式在國(guó)際市場(chǎng)上銷售。

2009年前,卡塔爾對(duì)北美、亞太和歐洲三大市場(chǎng)的銷售安排基本是均等的,各約占25%、42%和33%。這種將LNG平均銷往北美、歐洲和亞洲市場(chǎng)以分散市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的做法,理論上可避免因市場(chǎng)過(guò)于集中而導(dǎo)致區(qū)域市場(chǎng)變化對(duì)LNG整體銷售帶來(lái)的不利影響。2009年后,受北美頁(yè)巖氣革命的影響,卡塔爾LNG的銷售情況與計(jì)劃大相徑庭。2010年,卡塔爾共出口5719萬(wàn)噸LNG ,其中銷往歐洲、亞太、中東和北美的LNG數(shù)量分別為2705萬(wàn)噸、2742萬(wàn)噸、11萬(wàn)噸和261萬(wàn)噸,分別占總銷售量的47%、48%、0%和5%[2]。2011年,隨著卡塔爾LNG項(xiàng)目的達(dá)產(chǎn),卡塔爾出口7549萬(wàn)噸LNG ,其中銷往歐洲、亞太、中東和北美的LNG數(shù)量分別為3208萬(wàn)噸、3568萬(wàn)噸、190萬(wàn)噸和583萬(wàn)噸,分別占42%、47%、3%和8%,與2010年比例基本相當(dāng)。在北美天然氣基本自給自足的情況下,卡塔爾對(duì)歐洲和亞洲的LNG銷售大致持平,各占卡塔爾LNG銷售量的半壁江山。

2011年3月,日本福島核事故發(fā)生后,日本對(duì)LNG的需求迅速增長(zhǎng),帶動(dòng)了亞太地區(qū)LNG需求的整體上升；而歐洲由于經(jīng)濟(jì)不景氣,以及管道氣供應(yīng)穩(wěn)定,在卡塔爾的LNG銷售份額中不升反降,卡塔爾部分LNG目的地由歐洲轉(zhuǎn)向亞太。2013年,卡塔爾出口7802萬(wàn)噸LNG ,其中銷往亞太地區(qū)5571萬(wàn)噸、北美275萬(wàn)噸、歐洲1723萬(wàn)噸、中東233萬(wàn)噸,分別占71%、4%、22%和3%。按國(guó)家分,卡塔爾向日本出口的LNG最多,2013年出口量為1641萬(wàn)噸,緊隨其后的是韓國(guó)1354萬(wàn)噸、印度1107萬(wàn)噸、中國(guó)716萬(wàn)噸；過(guò)去曾是主要目標(biāo)市場(chǎng)之一的美國(guó)和加拿大分別僅為16萬(wàn)噸和59萬(wàn)噸。亞太市場(chǎng)作為卡塔爾液化天然氣最重要的消費(fèi)市場(chǎng),對(duì)卡塔爾LNG的銷售至關(guān)重要。

二、卡塔爾LNG銷售策略

參照卡塔爾LNG的實(shí)際銷售情況以及當(dāng)前國(guó)際LNG市場(chǎng)形勢(shì),卡塔爾當(dāng)前LNG的銷售策略主要包括以下幾點(diǎn)。

1. 亞太為主,兼顧歐洲

不僅亞太地區(qū)的LNG銷售量占卡塔爾LNG銷售量的份額最多,而且亞太地區(qū)也應(yīng)是其獲利最多的地區(qū)。這主要是因?yàn)閬喬貐^(qū)仍是國(guó)際天然氣市場(chǎng)價(jià)格最高的區(qū)域。2013年以來(lái),亞太地區(qū)LNG價(jià)格約為14-18美元/百萬(wàn)英熱單位,歐洲天然氣價(jià)格約為10-11美元/百萬(wàn)英熱單位,而北美天然氣平均價(jià)格僅約為3.7美元/百萬(wàn)英熱單位。福島核事故后,卡塔爾抓住日本急需進(jìn)口大量LNG以彌補(bǔ)核電站關(guān)停帶來(lái)的燃料缺口的良機(jī),2011-2012年分別與日本東京電力、中部電力、靜岡燃?xì)狻㈥P(guān)西電力等現(xiàn)有客戶簽署了新的長(zhǎng)期LNG供貨合同,與日本企業(yè)的新舊合同總量約910萬(wàn)噸/年,占卡塔爾LNG總產(chǎn)能的12%,日本成為卡塔爾最重要的LNG長(zhǎng)期資源買家。亞太旺盛的LNG需求及較高的價(jià)格是卡塔爾以亞太為主要銷售市場(chǎng),并據(jù)此實(shí)施價(jià)格歧視政策的重要支撐之一。

在集中精力進(jìn)行亞太市場(chǎng)天然氣銷售的同時(shí),卡塔爾兼顧歐洲市場(chǎng),通過(guò)投資英國(guó)南胡克(SouthHook)LNG接收站,爭(zhēng)取在歐洲市場(chǎng)獲得主動(dòng)權(quán)。南胡克LNG接收站投產(chǎn)后,成為卡塔爾LNG進(jìn)入歐洲市場(chǎng)的重要橋頭堡。

2. 堅(jiān)持市場(chǎng)多樣化,分散風(fēng)險(xiǎn)

雖然未來(lái)國(guó)際LNG市場(chǎng)新增需求量主要集中在亞太地區(qū),但卡塔爾仍堅(jiān)持鞏固現(xiàn)有客戶與開(kāi)發(fā)新客戶并重,希望達(dá)到市場(chǎng)多樣化、分散風(fēng)險(xiǎn)的目的?？ㄋ栒紦?jù)可調(diào)劑兩大區(qū)域市場(chǎng)的地緣優(yōu)勢(shì),可方便地在世界主要能源消費(fèi)市場(chǎng)間轉(zhuǎn)運(yùn)LNG。2012年,卡塔爾在南美市場(chǎng)取得突破,首次實(shí)現(xiàn)向多米尼加共和國(guó)銷售LNG現(xiàn)貨；在歐洲,與波蘭簽訂了LNG銷售合同；在亞洲,與馬來(lái)西亞、孟加拉國(guó)等國(guó)達(dá)成銷售意向。

3. 充分利用轉(zhuǎn)運(yùn)條款,實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化

為規(guī)避市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),卡塔爾簽署了大量長(zhǎng)期購(gòu)銷協(xié)議。截至2013年6月,卡塔爾已簽長(zhǎng)期合同量7400萬(wàn)-7500萬(wàn)噸/年,占其生產(chǎn)能力7700萬(wàn)噸的97%左右。其中的包銷合同大都包含允許轉(zhuǎn)運(yùn)LNG的條款?？赊D(zhuǎn)運(yùn)量合計(jì)約2310萬(wàn)噸/年,約占卡塔爾生產(chǎn)總量的30%。卡塔爾通過(guò)包銷合同,一方面減少了自身的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),另一方面利用轉(zhuǎn)運(yùn)條款,可將部分產(chǎn)量轉(zhuǎn)運(yùn)到利潤(rùn)更加豐厚的亞太市場(chǎng),以實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化。

4. 對(duì)不同的區(qū)域堅(jiān)持不同的定價(jià)方法

不同市場(chǎng)的價(jià)格差異,加之卡塔爾自身優(yōu)越的地理位置,使得卡塔爾可以在不同的市場(chǎng)制訂不同的價(jià)格,并成功分離了不同區(qū)域的國(guó)際市場(chǎng),實(shí)現(xiàn)收益最大化。例如,卡塔爾多年來(lái)在LNG需求旺盛的亞太地區(qū)堅(jiān)持使用LNG價(jià)格與油價(jià)掛鉤的直線公式,并要求LNG價(jià)格接近原油價(jià)格。為保證國(guó)家政治經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定,卡塔爾努力攫取天然氣高額銷售利潤(rùn),勢(shì)必不會(huì)輕易放棄在亞太地區(qū)的利益。

5. “饑餓營(yíng)銷”,推遲開(kāi)發(fā)上游氣田和液化廠

在卡塔爾現(xiàn)有液化產(chǎn)能基本銷售殆盡的情況下,卡塔爾并沒(méi)有急于建設(shè)新的液化天然氣生產(chǎn)線或加大北方氣田的開(kāi)發(fā)力度。為防止持續(xù)開(kāi)發(fā)損害氣田未來(lái)產(chǎn)能,保證氣田儲(chǔ)量能滿足未來(lái)的開(kāi)發(fā)需求,更重要的是為了控制市場(chǎng)供應(yīng),卡塔爾政府自2005年起決定暫停開(kāi)發(fā)新的LNG項(xiàng)目。

三、卡塔爾LNG銷售面臨的挑戰(zhàn)

始于2005年的美國(guó)頁(yè)巖氣革命從根本上改變了國(guó)際LNG的市場(chǎng)格局,北美已基本不需要進(jìn)口LNG,亞太成為最主要的國(guó)際LNG市場(chǎng)。同時(shí),近年全球LNG項(xiàng)目建設(shè)步伐有所放緩,大批項(xiàng)目在等待投資方的最終投資決策,而這些新建項(xiàng)目之間的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈,爭(zhēng)奪的焦點(diǎn)集中在亞太地區(qū)。目前,美國(guó)和加拿大規(guī)劃或在建的液化天然氣項(xiàng)目超過(guò)30個(gè),設(shè)計(jì)產(chǎn)能約3.7億噸/年；澳大利亞除3個(gè)已投產(chǎn)的項(xiàng)目外,另有12個(gè)規(guī)劃項(xiàng)目,總產(chǎn)能近1.2億噸/年；俄羅斯除已投產(chǎn)的薩哈林2號(hào)項(xiàng)目外,另有4個(gè)規(guī)劃中的天然氣液化項(xiàng)目,總產(chǎn)能約5600萬(wàn)噸/年。這些項(xiàng)目的目標(biāo)市場(chǎng)大都針對(duì)亞太地區(qū)的新增LNG需求,能否爭(zhēng)取到有限的市場(chǎng)空間,是項(xiàng)目能否推進(jìn)的重要前提條件。

在激烈的競(jìng)爭(zhēng)下,賣家的價(jià)格公式出現(xiàn)了更多的變動(dòng)。油價(jià)與美國(guó)亨利中心天然氣價(jià)格混合,按油價(jià)分別設(shè)定斜率等多樣化的曲線公式在新簽LNG采購(gòu)合同中屢屢出現(xiàn),并已被國(guó)際市場(chǎng)買賣雙方普遍接受。

因此,在現(xiàn)有環(huán)境下,卡塔爾原先堅(jiān)持的區(qū)域定價(jià)、控制產(chǎn)能等銷售策略將面臨越來(lái)越多的挑戰(zhàn)。

首先,與原油價(jià)格掛鉤的定價(jià)政策,在高油價(jià)的環(huán)境下,即使是日本、韓國(guó)這樣的亞洲經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家也難以承受。福島核事故發(fā)生后,雖然日本得到了包括卡塔爾在內(nèi)的眾多LNG資源國(guó)和亞太地區(qū)韓國(guó)等LNG進(jìn)口國(guó)的支持,通過(guò)換貨等形式,快速提高了LNG的進(jìn)口量,度過(guò)了核電供應(yīng)突然減少的危機(jī),但日本也為此付出了不菲的代價(jià)。2012年,日本共進(jìn)口LNG 8726萬(wàn)噸,比2011年增加了11%,其中約有72%來(lái)自長(zhǎng)期合同,28%以中短期和現(xiàn)貨的形式進(jìn)口。在核事故前,日本每年約支付375億美元購(gòu)買LNG；在核事故后,日本一年購(gòu)買LNG的費(fèi)用猛然上升了71%,達(dá)到約640億美元。快速上漲的LNG進(jìn)口成本嚴(yán)重影響了日本經(jīng)濟(jì)的恢復(fù),導(dǎo)致2011年日本出現(xiàn)了少見(jiàn)的貿(mào)易赤字。2012年,貿(mào)易赤字繼續(xù)呈擴(kuò)大趨勢(shì)。日本進(jìn)口LNG的約18%來(lái)自卡塔爾,即1568萬(wàn)噸。日本政府被迫與進(jìn)口企業(yè)商議通過(guò)建立LNG期貨市場(chǎng)、尋找新的LNG來(lái)源等多種方式,降低LNG進(jìn)口成本。

其次,堅(jiān)持區(qū)域定價(jià)的銷售政策,尤其在亞太地區(qū)堅(jiān)持等熱值油價(jià)的高價(jià)銷售,難以與新項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)。雖然卡塔爾已經(jīng)“完成”大部分的銷售,但與買家所簽署的部分包銷合同是中短期合同,未來(lái)還有相當(dāng)多的剩余產(chǎn)量需要繼續(xù)進(jìn)行市場(chǎng)銷售。若進(jìn)行項(xiàng)目擴(kuò)建,擴(kuò)建部分的產(chǎn)量也需要進(jìn)行市場(chǎng)銷售。目前,北美、澳大利亞等摻混北美亨利中心價(jià)格掛鉤的價(jià)格公式更受LNG買家的歡迎,卡塔爾的LNG銷售價(jià)格公式面臨挑戰(zhàn)。

日本、韓國(guó)作為亞洲地區(qū)傳統(tǒng)LNG消費(fèi)大國(guó),國(guó)內(nèi)LNG消費(fèi)基本穩(wěn)定,未來(lái)增長(zhǎng)潛力有限。中國(guó)和印度作為亞洲未來(lái)LNG消費(fèi)的主要市場(chǎng),將是各LNG資源商爭(zhēng)奪的主要戰(zhàn)場(chǎng)。但中印同為發(fā)展中國(guó)家,價(jià)格承受能力不如日本、韓國(guó)這樣的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家。連日本都認(rèn)為難以承受的LNG高價(jià),其他國(guó)家將更加難以承受。

四、卡塔爾未來(lái)可能采取的LNG銷售策略

面對(duì)亞洲市場(chǎng)供應(yīng)增加,買家談判能力增加的情況,卡塔爾除繼續(xù)開(kāi)拓新興市場(chǎng)、堅(jiān)持多樣化市場(chǎng)策略外,可能會(huì)采取以下策略。

1. 提升LNG產(chǎn)量,增加盈利機(jī)會(huì)

卡塔爾可能會(huì)對(duì)已有六條每條780萬(wàn)噸/年LNG生產(chǎn)線進(jìn)行增產(chǎn)改造,改造完成后,每條生產(chǎn)線每年可增加LNG產(chǎn)量200萬(wàn)噸,每年可累計(jì)增加LNG產(chǎn)量1200萬(wàn)噸。

2. 在LNG價(jià)格上作出有限讓步

北美地區(qū)新建液化天然氣項(xiàng)目部分已與亞太買家簽署了與亨利中心價(jià)格掛鉤的購(gòu)銷協(xié)議,甚至亞太地區(qū)的部分液化項(xiàng)目也開(kāi)始與亨利中心價(jià)格掛鉤。在新項(xiàng)目逐步取得市場(chǎng)份額的情況下,卡塔爾若希望拓展亞太市場(chǎng),則有可能在LNG價(jià)格上作出有限的讓步。

3. 抓緊落實(shí)新興市場(chǎng)需求

卡塔爾已與馬來(lái)西亞、孟加拉國(guó)簽署了天然氣購(gòu)銷框架協(xié)議或諒解備忘錄,但這些還只能說(shuō)是卡塔爾的潛在市場(chǎng)。為落實(shí)市場(chǎng),卡塔爾需要盡快與這些國(guó)家簽署正式的天然氣購(gòu)銷協(xié)議。

4. 尋找海外資源,提高資源配置效率

除了與?？松梨诠餐顿Y的英國(guó)威爾士南胡克LNG接收站項(xiàng)目外,卡塔爾還與?？松梨诠餐顿Y了美國(guó)高登帕斯LNG項(xiàng)目(Golden Pass LNG )。該項(xiàng)目是卡塔爾全球戰(zhàn)略布局的重要一環(huán),已取得美國(guó)能源部向自由貿(mào)易協(xié)定國(guó)家的出口許可,現(xiàn)正在申請(qǐng)向非自由貿(mào)易協(xié)定國(guó)的出口許可,項(xiàng)目設(shè)計(jì)產(chǎn)能為1560萬(wàn)噸/年。該項(xiàng)目建成后,可作為未來(lái)供應(yīng)大西洋盆地周邊市場(chǎng)的主要?dú)庠?使卡塔爾有更多余量LNG銷往亞洲市場(chǎng)。

以上內(nèi)容摘自絲路印象(www.miottimo.com)