2017年日本經(jīng)濟(jì)形勢(shì)回顧與2018年展望

來(lái)源：絲路印象 2024-07-19 17:33:26 瀏覽：2672 收藏

2017年，日本經(jīng)濟(jì)在多元因素提振下總體保持溫和復(fù)蘇趨勢(shì)。從主要指標(biāo)看，占GDP60%的居民消費(fèi)意愿增強(qiáng)，企業(yè)設(shè)備投資增長(zhǎng)，出口形勢(shì)好轉(zhuǎn)，制造業(yè)擴(kuò)張加快，通縮局面改善，就業(yè)形勢(shì)樂(lè)觀;從外部環(huán)境看，2018年世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的積極因素增多，預(yù)計(jì)2018年日本經(jīng)濟(jì)有望隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的熱潮延續(xù)2017年的復(fù)蘇勢(shì)頭。但受政策空間的有限性、內(nèi)生動(dòng)力的缺乏以及外部風(fēng)險(xiǎn)的不確定性等因素制約，日本經(jīng)濟(jì)低增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)將延續(xù)較長(zhǎng)一段時(shí)間。

一、2017年日本經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況

(一)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快，內(nèi)需動(dòng)能釋放

2017年以來(lái)，日本經(jīng)濟(jì)在內(nèi)外需的共同拉動(dòng)下，一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)好于市場(chǎng)預(yù)期，GDP(經(jīng)季節(jié)調(diào)整后)環(huán)比折年率增長(zhǎng)2.2%，連續(xù)5個(gè)季度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。二季度經(jīng)濟(jì)較一季度出現(xiàn)加速增長(zhǎng)，GDP(經(jīng)季節(jié)調(diào)整后)環(huán)比折年率增長(zhǎng)4.0%，為2015年一季度以來(lái)最快增速，連續(xù)6個(gè)季度保持?jǐn)U張。隨著消費(fèi)繼續(xù)好轉(zhuǎn)與投資的持續(xù)拉動(dòng)，到三季度，日本經(jīng)濟(jì)有望延續(xù)前兩季度的增長(zhǎng)趨勢(shì)。對(duì)此，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)預(yù)計(jì)，2017年日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率有望達(dá)到1.5%。內(nèi)需動(dòng)能釋放是推動(dòng)日本經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇的主要因素之一，因物價(jià)走勢(shì)總體偏弱、就業(yè)環(huán)境持續(xù)向好，2017年以來(lái)居民消費(fèi)意愿增強(qiáng)，投資增長(zhǎng)顯著。一季度內(nèi)需對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率為0.4%，個(gè)人消費(fèi)增長(zhǎng)0.4%，連續(xù)5個(gè)季度增長(zhǎng)，顯示消費(fèi)者信心有所改善。政府公共投資微降0.1%，私人住宅投資增長(zhǎng)0.7%，企業(yè)設(shè)備投資增長(zhǎng)0.2%。二季度內(nèi)需對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率為1.3%，居民消費(fèi)進(jìn)一步回暖，個(gè)人消費(fèi)增長(zhǎng)0.9%。政府公共投資大增5.1%，私人住宅投資增長(zhǎng)1.5%，企業(yè)設(shè)備投資增長(zhǎng)2.4%，連續(xù)3個(gè)季度增長(zhǎng)且漲幅不斷擴(kuò)大。

2010-2016年日本GDP總量及增長(zhǎng)示意圖

2010-2016年日本GDP總量及增長(zhǎng)示意圖

(二)出口形勢(shì)好于進(jìn)口，貿(mào)易收支保持盈余

受世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快、外部需求回升以及主要貿(mào)易對(duì)象國(guó)增長(zhǎng)拉動(dòng)等影響，日本出口形勢(shì)好于進(jìn)口，貿(mào)易收支持續(xù)改善。一季度出口增長(zhǎng)2.1%，進(jìn)口增長(zhǎng)1.4%，主要與中國(guó)在內(nèi)的亞洲市場(chǎng)需求不斷擴(kuò)大帶來(lái)強(qiáng)勁的出口增速有直接關(guān)系。二季度盡管貿(mào)易規(guī)模出現(xiàn)萎縮，但出口下降1.11%，進(jìn)口下降3.18%，出口降幅仍低于進(jìn)口降幅。而且，受益于人數(shù)激增的訪日外國(guó)游客在日本國(guó)內(nèi)消費(fèi)，以及日企海外子公司分紅增多，2017年上半年(1-6月份)經(jīng)常項(xiàng)目盈余10.5101萬(wàn)億日元，同比增長(zhǎng)0.3%，創(chuàng)2007年下半年以來(lái)近10年左右的高位。

三季度日本對(duì)外貿(mào)易繼續(xù)表現(xiàn)搶眼，海外需求帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)。在汽車和半導(dǎo)體產(chǎn)品海外需求提振下，8月份出口同比飆升18.1%，創(chuàng)4年最大漲幅;進(jìn)口增長(zhǎng)15.2%，貿(mào)易盈余高達(dá)1136億日元。9月份出口連續(xù)第10個(gè)月實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，貿(mào)易順差進(jìn)一步升至6702億日元。

(三)制造業(yè)擴(kuò)張加快，企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好

得益于產(chǎn)出和出口訂單增加等因素，2017年日本制造業(yè)活動(dòng)擴(kuò)張步伐加快。1月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為52.7，連續(xù)第五個(gè)月高于榮枯分界線50;2月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)進(jìn)一步升至53.3，擴(kuò)張速度為2014年3月以來(lái)最快。隨著國(guó)內(nèi)及海外需求不斷改善，此后幾個(gè)月，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)保持穩(wěn)定，均維持在50榮枯分界線上，且保持在52以上水平。雖然7月份PMI指數(shù)回落至52.1，但9月份又快速升至52.9，觸及近4個(gè)月高位，凸顯三季度的需求仍較強(qiáng)勁。

與此同時(shí)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好，上市公司利潤(rùn)大增。大宗商品價(jià)格、外需走強(qiáng)等改善了大企業(yè)和外向型企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境。一季度石油加工、有色金屬等企業(yè)因石油等資源價(jià)格回升收益有所改善;二季度日元貶值促使企業(yè)業(yè)績(jī)改善，汽車及配件、機(jī)械、機(jī)電等出口行業(yè)利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，在很大程度上帶動(dòng)了化工、有色等企業(yè)收益不斷增加。而且，內(nèi)需型企業(yè)收益穩(wěn)定，食品業(yè)經(jīng)營(yíng)良好，建筑企業(yè)收益在東京奧運(yùn)工程量增加下逐漸改善。另外，8月份以來(lái)，日本大型制造業(yè)企業(yè)信心持續(xù)提升，央行短觀調(diào)查顯示，第三季度大型制造業(yè)者商業(yè)信心創(chuàng)10年最高，預(yù)示未來(lái)幾個(gè)月的生產(chǎn)情況向好。

(四)通縮局面改善，就業(yè)形勢(shì)樂(lè)觀

2017年以來(lái)，在能源等國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲帶動(dòng)下，日本通脹水平趨于好轉(zhuǎn)。剔除生鮮食品后，1-3月份CPI同比分別增長(zhǎng)0.1%、0.2%和0.2%。二季度通縮局面進(jìn)一步得到緩解，4-6月份CPI分別同比增長(zhǎng)0.3%、0.4%和0.4%。由于電價(jià)等能源產(chǎn)品價(jià)格上漲明顯，7、8月份CPI持續(xù)走強(qiáng)，9月份CPI同比上漲0.7%，連續(xù)第九個(gè)月上升，與日本政府制定的2%通脹目標(biāo)越來(lái)越近。但鑒于目前工資上漲速度不快，預(yù)計(jì)未來(lái)CPI增幅會(huì)縮小。與此同時(shí)，日本就業(yè)形勢(shì)較為樂(lè)觀，失業(yè)率維持較低水平。一季度失業(yè)率穩(wěn)中有降，就業(yè)水平不斷向好，1-3月份的失業(yè)率分別為3.0%、2.8%和2.8%，建筑業(yè)、餐飲業(yè)和IT等行業(yè)勞動(dòng)力需求旺盛。二季度就業(yè)水平創(chuàng)43年來(lái)最優(yōu)，4-6月份的失業(yè)率分別為2.8%、3.1%和2.8%，制造業(yè)、運(yùn)輸郵電業(yè)和建筑業(yè)等勞動(dòng)力需求增加。三季度以來(lái)，日本就業(yè)形勢(shì)繼續(xù)保持良好態(tài)勢(shì)，7月份失業(yè)率為2.8%，8月份失業(yè)率繼續(xù)維持在2.8%水平，連續(xù)第三個(gè)月處于3%以下水平，顯示就業(yè)狀況得到大幅改善。

二、影響2017年日本經(jīng)濟(jì)的主要因素

在世界經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇加快的趨勢(shì)下，日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要借助于外部市場(chǎng)回暖和內(nèi)需動(dòng)能釋放等積極因素，經(jīng)濟(jì)增速較2016年有所加快，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)逐步向好。從根本上看，拉動(dòng)2017年日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要因素包括以下幾個(gè)方面:

(一)外部環(huán)境改善

全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、國(guó)際市場(chǎng)回暖、能源價(jià)格穩(wěn)定、外部需求改善，是近期日本經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定復(fù)蘇的重要驅(qū)動(dòng)力。一是全球經(jīng)濟(jì)大環(huán)境復(fù)蘇促進(jìn)出口增長(zhǎng)。

2017年世界經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)加快復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好，歐洲政局不確定性因素得以緩解，以中國(guó)為代表的新興經(jīng)濟(jì)體及其他亞洲國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速穩(wěn)中有升。二是外部需求回暖助推出口增長(zhǎng)。全球需求尤其是對(duì)科技相關(guān)產(chǎn)品的需求回升，以及日本對(duì)歐亞半導(dǎo)體和汽車配件等出口大幅增長(zhǎng)。三是國(guó)內(nèi)需求改善拉動(dòng)進(jìn)口增長(zhǎng)。隨著投資和消費(fèi)有所回暖，日本經(jīng)濟(jì)正在逐步轉(zhuǎn)入自主恢復(fù)的軌道，并且原油、天然氣等能源價(jià)格穩(wěn)定在較低水平，利好日本能源進(jìn)口。

(二)居民消費(fèi)動(dòng)力增強(qiáng)

在收入沒(méi)有明顯改善情況下，受“特朗普政策”下股市大漲的財(cái)富效應(yīng)、企業(yè)效益改善等因素推動(dòng)，日本居民消費(fèi)需求擴(kuò)大，市場(chǎng)景氣預(yù)期趨于樂(lè)觀，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成較大支撐。一是耐用消費(fèi)品支出增加。2017年迎來(lái)了家電換購(gòu)周期，電視、冰箱、空調(diào)等家電銷售良好;居民智能手機(jī)、服裝消費(fèi)等日常消費(fèi)支出也在不斷回升。二是非耐用品消費(fèi)支出增加。在生鮮食品及蔬菜價(jià)格上漲結(jié)束后，食品等非耐用品支出時(shí)隔5個(gè)季度開(kāi)始增加。三是生活性服務(wù)業(yè)支出增加。旅游、在外用餐等服務(wù)業(yè)支出環(huán)比增長(zhǎng)0.6%。此外，由于房屋改造相關(guān)需求旺盛，以及購(gòu)買汽車等支出增長(zhǎng)，6月份日本家庭實(shí)際消費(fèi)支出同比增長(zhǎng)2.3%，時(shí)隔16個(gè)月后首次出現(xiàn)正增長(zhǎng)。

(三)投資需求拉動(dòng)作用顯著

得益于企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)恢復(fù)以及經(jīng)濟(jì)政策效果顯現(xiàn)等因素，日本投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用日益增強(qiáng)。

一是企業(yè)設(shè)備投資增速加快。企業(yè)加大建筑和軟件等方面的投資，建筑、工程機(jī)械及軟件等行業(yè)設(shè)備投資連續(xù)8個(gè)季度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng);機(jī)器人產(chǎn)業(yè)投資上升，汽車及航空材料以及自動(dòng)駕駛、人工智能等領(lǐng)域研發(fā)投入加大。二是2020年?yáng)|京奧運(yùn)會(huì)相關(guān)的投資發(fā)揮較大作用。奧運(yùn)場(chǎng)館、機(jī)場(chǎng)、酒店等建設(shè)投資需求增加。三是去庫(kù)存拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。日本政府對(duì)企業(yè)生產(chǎn)構(gòu)成重壓的庫(kù)存調(diào)整取得積極進(jìn)展，促使企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)，企業(yè)庫(kù)存投資有所上升，一季度企業(yè)庫(kù)存折年率增長(zhǎng)0.4萬(wàn)億日元，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有一定的貢獻(xiàn)作用。

(四)經(jīng)濟(jì)政策效果凸顯

經(jīng)濟(jì)政策效果凸顯是日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)鍵動(dòng)力。

一是安倍經(jīng)濟(jì)政策發(fā)力。2017年以來(lái)，日本政府在2016年8月推出的總規(guī)模28.1萬(wàn)億日元的(約占GDP規(guī)模的5.6%)經(jīng)濟(jì)刺激措施開(kāi)始顯現(xiàn)。另外，經(jīng)濟(jì)政策通過(guò)公共投資增長(zhǎng)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。2016年10月推出的2016財(cái)年第二次補(bǔ)充預(yù)算執(zhí)行到位。一季度許多公共投資項(xiàng)目處于簽約階段，政府公共投資效應(yīng)不明顯;二、三季度公共投資顯著增加，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)政策將對(duì)2017年GDP貢獻(xiàn)0.3-0.4個(gè)百分點(diǎn)。二是安倍寬松政策紅利持續(xù)。一方面，2017年日本央行延續(xù)“負(fù)利率+QQE”為核心的貨幣政策，維持政策利率－0.1%不變、年度基礎(chǔ)貨幣擴(kuò)容規(guī)模80萬(wàn)億日元，實(shí)施無(wú)限量購(gòu)債計(jì)劃直至2%通脹目標(biāo);另一方面，安倍政府將財(cái)政赤字政策的結(jié)束期限從2017年9月推遲至2021年3月，并計(jì)劃年底前編制一個(gè)規(guī)模約2萬(wàn)億日元的新經(jīng)濟(jì)刺激方案。

三、2018年日本經(jīng)濟(jì)展望

展望2018年，世界經(jīng)濟(jì)仍將延續(xù)復(fù)蘇勢(shì)頭，外部需求以及大宗商品價(jià)格將保持穩(wěn)定，日本經(jīng)濟(jì)有望在外需拉動(dòng)以及奧運(yùn)會(huì)籌建等積極因素促進(jìn)下，繼續(xù)延續(xù)溫和復(fù)蘇趨勢(shì)。但受限于全球政策空間的收緊以及外部風(fēng)險(xiǎn)的不確定性等，安倍政府仍將面臨激活內(nèi)生動(dòng)力的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

(一)經(jīng)濟(jì)延續(xù)溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)

一是新經(jīng)濟(jì)刺激方案出臺(tái)。安倍政府計(jì)劃年底前編制一個(gè)規(guī)模約2萬(wàn)億日元的新經(jīng)濟(jì)刺激方案，將從2018年4月開(kāi)始執(zhí)行。這一經(jīng)濟(jì)刺激方案將主要聚焦于補(bǔ)貼教育、兒童保育支出，以及提振用于改善生產(chǎn)率的企業(yè)投資等，直至消費(fèi)稅增加彌補(bǔ)財(cái)政空缺。二是東京奧運(yùn)會(huì)投資拉動(dòng)。隨著2020年?yáng)|京奧運(yùn)會(huì)的臨近，住宿設(shè)施的建設(shè)與改造、交通基礎(chǔ)設(shè)施的興建以及商業(yè)設(shè)施的新建等，將對(duì)2018年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有所貢獻(xiàn)。三是個(gè)人消費(fèi)熱情有望延續(xù)。安倍將上調(diào)消費(fèi)稅推遲至2019年10月，這將刺激居民在稅率提高前的消費(fèi)熱情。

(二)外需拉動(dòng)作用增強(qiáng)

在不發(fā)生重大變故的情況下，預(yù)計(jì)2018年世界經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)，日本出口增長(zhǎng)的外部環(huán)境也將得以持續(xù)。同時(shí)，隨著特朗普經(jīng)濟(jì)政策逐步落實(shí)，大規(guī)模的減稅及基礎(chǔ)設(shè)施投資等經(jīng)濟(jì)刺激政策將在2018年全面實(shí)施，這將惠及其他國(guó)家及主要的貿(mào)易伙伴，從而拉動(dòng)日本出口持續(xù)增長(zhǎng)。另外，外部需求的改善、歐亞等國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷復(fù)蘇，也將在很大程度上促進(jìn)出口增加。WTO預(yù)計(jì)，2018年全球貿(mào)易增速將為3.2%。但值得注意的是，貿(mào)易保護(hù)主義抬頭與逆全球化的短期強(qiáng)化可能會(huì)在一定程度上阻礙日本出口增長(zhǎng)。

(三)政策刺激效應(yīng)減弱

2017年以來(lái)，日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)靠國(guó)內(nèi)刺激政策的拉動(dòng)較為明顯。但在全球政策邊際收緊的情況下，安倍政府靠“強(qiáng)寬松+高赤字”組合的政策刺激將難以持續(xù)，對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用也將日益減弱。一方面，貨幣寬松空間受限。美聯(lián)儲(chǔ)已進(jìn)入縮表日程并可能在年底再度加息，歐央行宣布將縮減購(gòu)債規(guī)模，日本的貨幣寬松難以加碼，制約了實(shí)現(xiàn)制定的2%的通脹目標(biāo)。另一方面，財(cái)政政策刺激面臨人口老齡化和全要素生產(chǎn)率下降等結(jié)構(gòu)性難題的掣肘。目前，日本65歲以上老齡人口不斷攀升，約占總?cè)丝诘?7.7%，而2017年日本政府債務(wù)將達(dá)到GDP的240%。盡管安倍政府通過(guò)采取上調(diào)增值稅等緊縮財(cái)政的方式來(lái)平衡收支，但財(cái)政緊縮又將抑制居民消費(fèi)，直接影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

(四)經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)猶存

盡管安倍政府提出大力培養(yǎng)創(chuàng)造高附加值型人才，支撐經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期增長(zhǎng)。但結(jié)構(gòu)改革短期難以奏效，日本經(jīng)濟(jì)仍將面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。一是安倍在新任期內(nèi)的注意力可能從經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向政治，將會(huì)重新激發(fā)日本民族主義情緒，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⑦M(jìn)一步轉(zhuǎn)化為政治風(fēng)險(xiǎn)。二是全球主要國(guó)家在貨幣政策方面紛紛出現(xiàn)重大調(diào)整，資本緊縮將導(dǎo)致較大的金融風(fēng)險(xiǎn)，而金融市場(chǎng)波動(dòng)也會(huì)導(dǎo)致企業(yè)和家庭心理趨冷。三是特朗普政策、貿(mào)易保護(hù)主義、逆全球化等外部風(fēng)險(xiǎn)，是2018年日本經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要影響因素。此外，地緣政治局勢(shì)也是潛在因素之一，全球地緣政治以及日本與周邊國(guó)家的關(guān)系將直接給日本政治經(jīng)濟(jì)生態(tài)帶來(lái)諸多不穩(wěn)定因素。

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