2022/23年度國(guó)內(nèi)外玉米市場(chǎng)回顧與2023/24年度展望

  2023年上半年，全球玉米供給偏緊格局持續(xù)向?qū)捤赊D(zhuǎn)變，國(guó)際玉米價(jià)格呈現(xiàn)震蕩下跌走勢(shì)。2023/24年度全球玉米供給仍保持寬松預(yù)期，庫(kù)存消費(fèi)比增加，供需的結(jié)構(gòu)性矛盾弱化，巴西將迎來(lái)出口旺季，美國(guó)玉米需求不振，在此背景下，預(yù)計(jì)國(guó)際玉米價(jià)格繼續(xù)維持震蕩下跌趨勢(shì)。上半年國(guó)內(nèi)玉米供應(yīng)增加，加之新季芽麥替代預(yù)期增加，玉米價(jià)格持續(xù)下跌；展望下半年，預(yù)計(jì)三季度國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格仍將承壓下行，四季度新糧上市后可能上漲，但空間或有限。2022/23年度國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)供強(qiáng)需弱，養(yǎng)殖、深加工企業(yè)均陷虧損，預(yù)計(jì)2023/24年度國(guó)內(nèi)玉米供給充足，需求有望觸底回升。

  一、2023上半年國(guó)際玉米價(jià)格運(yùn)行情況與下半年展望

  （一）上半年供給寬松預(yù)期導(dǎo)致國(guó)際玉米價(jià)格震蕩下跌

  2023年上半年，國(guó)際玉米價(jià)格呈現(xiàn)震蕩式下跌走勢(shì)，美國(guó)芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨主力合約收盤價(jià)從年初的666美分/蒲式耳最低下跌至5月18日的554美分/蒲式耳，跌幅16.8%。下跌的核心原因?yàn)槿蛴衩坠┙o偏緊格局持續(xù)向?qū)捤赊D(zhuǎn)變。而震蕩下跌走勢(shì)則表現(xiàn)為下跌中常伴隨利多因素涌現(xiàn)，成為助推國(guó)際玉米價(jià)格階段性攀升的驅(qū)動(dòng)力。一是黑海谷物協(xié)議具體執(zhí)行層面常存在不確定性，時(shí)常引發(fā)市場(chǎng)對(duì)玉米供應(yīng)擔(dān)憂；二是美國(guó)中西部玉米種植帶干燥天氣常引發(fā)炒作；三是美國(guó)新季玉米優(yōu)良率較往年偏低，美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月11日當(dāng)周，美國(guó)玉米評(píng)級(jí)優(yōu)良比例61%，同比下降11個(gè)百分點(diǎn)；四是3-4月份中國(guó)短時(shí)間大量簽訂美國(guó)玉米采購(gòu)訂單，累計(jì)訂單達(dá)398萬(wàn)噸，短期提振玉米價(jià)格；五是市場(chǎng)擔(dān)憂南美干旱和高溫天氣影響玉米生產(chǎn)。阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所將2022/23年度阿根廷玉米產(chǎn)量調(diào)低至3600萬(wàn)噸，為近7年以來(lái)最低水平。

  （二）預(yù)計(jì)下半年國(guó)際玉米價(jià)格維持震蕩下跌趨勢(shì)

  展望下半年，預(yù)計(jì)國(guó)際玉米價(jià)格繼續(xù)保持震蕩下跌趨勢(shì)。具體原因如下：一是全球玉米供給繼續(xù)保持寬松預(yù)期。二是下半年迎來(lái)巴西二季玉米出口旺季，加之巴西玉米價(jià)格較低，對(duì)美國(guó)玉米價(jià)格構(gòu)成壓力。三季度巴西玉米FOB報(bào)價(jià)比美國(guó)玉米低30～40美元/噸；巴西谷物出口商協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)2023年巴西玉米出口總量可能超5000萬(wàn)噸。三是美國(guó)玉米需求低迷，截至8月10日，美國(guó)玉米出口銷售總量為4055萬(wàn)噸，同比減少33.5%，其中對(duì)中國(guó)大陸銷售總量758萬(wàn)噸，同比減少49%。四是宏觀風(fēng)險(xiǎn)加大，上半年美聯(lián)儲(chǔ)采取激進(jìn)的緊縮貨幣政策以抑制國(guó)內(nèi)高通脹，投資者對(duì)未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂升溫；下半年美聯(lián)儲(chǔ)是否繼續(xù)加息以及美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題，后期美聯(lián)儲(chǔ)為平衡“高通脹”和“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”所實(shí)施的政策將繼續(xù)對(duì)大宗商品造成影響。

  二、2023/24年度國(guó)際玉米市場(chǎng)供需情況與展望

  （一）全球玉米產(chǎn)量再創(chuàng)新高，庫(kù)消比增加，預(yù)計(jì)國(guó)際玉米供需持續(xù)寬松

  美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月份供需報(bào)告顯示，2023/24年度全球玉米產(chǎn)量12.14億噸，同比增加5.4%。其中美國(guó)、巴西、阿根廷等主要玉米生產(chǎn)國(guó)均擴(kuò)大了玉米種植面積，增幅1%～6%不等。美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2023/24年度美國(guó)玉米產(chǎn)量3.84億噸，同比增加3500萬(wàn)噸，增幅10%；預(yù)計(jì)2023/24年度阿根廷玉米產(chǎn)量5400萬(wàn)噸，同比增加2000萬(wàn)噸，增幅58.8%；預(yù)計(jì)2023/24年度巴西玉米產(chǎn)量1.29億噸，同比減少600萬(wàn)噸，減幅4.4%。預(yù)計(jì)2023/24年度全球玉米消費(fèi)量11.91億噸，同比增加3084萬(wàn)噸，增幅2.7%；主要由于全球玉米飼料需求增長(zhǎng)3.6%，預(yù)計(jì)2023/24年度全球玉米庫(kù)存3.11億噸，同比增加1313萬(wàn)噸，增幅4.4%；全球玉米庫(kù)存消費(fèi)比26.1%，同比增加0.43個(gè)百分點(diǎn)?？傮w來(lái)看，盡管巴西、烏克蘭等玉米產(chǎn)量下降，但主產(chǎn)國(guó)玉米產(chǎn)量增幅超降幅，因此全球?qū)τ衩浊捌诠?yīng)擔(dān)憂消除，加之全球玉米消費(fèi)或伴隨著經(jīng)濟(jì)預(yù)期走弱而放緩，供需的結(jié)構(gòu)性矛盾弱化，預(yù)計(jì)下半年全球玉米供應(yīng)持續(xù)向?qū)捤赊D(zhuǎn)變。

（二）2023/24年度全球玉米貿(mào)易量增加，預(yù)計(jì)貿(mào)易格局繼續(xù)轉(zhuǎn)變美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月份供需報(bào)告顯示，2023/2024年度全球玉米貿(mào)易量1.94億噸，同比8.9%，其中預(yù)計(jì)2023/24年度阿根廷玉米出口量3350萬(wàn)噸，同比增加136.7%；預(yù)計(jì)2023/24年度美國(guó)玉米出口量5300萬(wàn)噸，同比增加24.7%；預(yù)計(jì)2023/24年度巴西玉米出口量5900萬(wàn)噸，同比增加11.3%，為巴西玉米歷史新高出口水平。由于俄烏沖突仍未妥善解決，運(yùn)輸物流挑戰(zhàn)仍存，或繼續(xù)影響全球玉米供應(yīng)鏈，預(yù)計(jì)2023/24年度烏克蘭玉米出口量1950萬(wàn)噸，同比減少30.3%。與上年度相比，巴西出口占全球份額增加0.6%至30.4%，阿根廷占比增加3.5%至17.3%，美國(guó)增加3.45%至27.3%，烏克蘭下降5.7%至10%。

  三、2023上半年國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格運(yùn)行情況回顧與新季玉米市場(chǎng)展望

  （一）上半年國(guó)內(nèi)玉米供應(yīng)增加，玉米價(jià)格持續(xù)下跌

  2023年初至5月中旬國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格持續(xù)回落，5月18日，東北地區(qū)深加工企業(yè)玉米平均進(jìn)廠價(jià)2592元/噸，較年初下跌148元/噸，跌幅5.3%；華北地區(qū)深加工企業(yè)玉米平均進(jìn)廠價(jià)2732元/噸，較年初下跌143元/噸，跌幅5%；北方港口二等玉米平倉(cāng)價(jià)2590元/噸，較年初下跌300元/噸，跌幅10.4%，廣東港口二等玉米到港價(jià)2690元/噸，較年初下跌370元/噸，跌幅12.1%。

  分季度看，1-3月份，國(guó)內(nèi)玉米供應(yīng)增加，玉米價(jià)格呈現(xiàn)震蕩下跌走勢(shì)。一方面產(chǎn)區(qū)基層余糧比例同比偏高，東北地趴糧存在變現(xiàn)需求，加之氣溫陸續(xù)回升，2月中旬至3月底迎來(lái)地趴糧集中銷售期，伴隨著基層售糧進(jìn)入高峰期，供應(yīng)壓力下深加工企業(yè)及國(guó)儲(chǔ)庫(kù)點(diǎn)陸續(xù)下調(diào)收購(gòu)價(jià)格，并保持按需采購(gòu)節(jié)奏；北方港口庫(kù)存逐漸增加，并在3月底達(dá)到上半年最高位水平，3月31日北方四港庫(kù)存373萬(wàn)噸，比年初增加169萬(wàn)噸。另一方面南方外貿(mào)玉米大量到港，2月底，廣東港口外貿(mào)玉米庫(kù)存最高137萬(wàn)噸，比1月中旬增加118萬(wàn)噸，一季度國(guó)內(nèi)累計(jì)進(jìn)口玉米752萬(wàn)噸，同比增加42萬(wàn)噸，有效補(bǔ)充國(guó)內(nèi)供應(yīng)。需求端，一季度飼料需求呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)，生豬養(yǎng)殖虧損持續(xù)擴(kuò)大，養(yǎng)殖戶惜售情緒減弱，規(guī)模養(yǎng)殖場(chǎng)加快出欄速度，供應(yīng)過(guò)剩現(xiàn)象逐漸顯露。加之部分地區(qū)豬瘟傳播有所加快，雞苗價(jià)格大幅上漲導(dǎo)致肉蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)下降，原料采購(gòu)相對(duì)理性。另外3月下旬開始小麥價(jià)格大幅回落，河南、山東部分地區(qū)飼料企業(yè)使用小麥替代，利空玉米消費(fèi)。一季度工業(yè)消費(fèi)同樣低迷，因豆粕等蛋白原料弱勢(shì)運(yùn)行，玉米深加工副產(chǎn)品包括DDGS、玉米蛋白粉以及胚芽粕等價(jià)格也處于下行趨勢(shì)，對(duì)于淀粉以及酒精企業(yè)的成本沖抵效應(yīng)也下降，淀粉消費(fèi)市場(chǎng)明顯缺乏增長(zhǎng)動(dòng)力。

  二季度4-5月中旬，伴隨著小麥玉米價(jià)差倒掛，以及玉米期貨價(jià)格快速大幅下跌，表現(xiàn)為玉米現(xiàn)貨價(jià)格加速下跌。供應(yīng)端，一季度農(nóng)民手中余糧減少，糧權(quán)多向貿(mào)易商及企業(yè)轉(zhuǎn)移，價(jià)格下跌后貿(mào)易商悲觀心態(tài)達(dá)到頂點(diǎn)，積極拋售庫(kù)存，但銷區(qū)下游企業(yè)采購(gòu)積極性偏差，短期表現(xiàn)為階段性供需失衡。在期現(xiàn)情緒共振、買賣雙方力量失衡背景下，玉米市場(chǎng)價(jià)格最終趨向下跌，5月12日，DCE玉米主力合約最低價(jià)2495元/噸，較年初下跌370元/噸，跌幅12.9%。5月中旬至6月，國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格開始止跌回升，一方面東北渠道庫(kù)存加速消化，北方港口庫(kù)存也達(dá)到近五年同期低位水平；華北基層也忙于麥?zhǔn)?，玉米到貨流通量減少，用糧企業(yè)存在剛性采購(gòu)需求，提價(jià)收購(gòu)；另一方面陳麥價(jià)格上漲帶動(dòng)以及玉米期貨價(jià)格也圍繞基差及技術(shù)修復(fù)需求展開反彈，帶動(dòng)玉米現(xiàn)貨價(jià)格上漲。

  （二）預(yù)計(jì)下半年國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格先跌后漲，上漲空間或有限展望下半年，預(yù)計(jì)三季度國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格仍將承壓下行，四季度新糧上市后可能上漲，但空間或有限。分季度看，一方面三季度進(jìn)口玉米大量到港，且價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯，增加玉米供應(yīng)，三季度進(jìn)口玉米及替代谷物將成為影響國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格重要因素。另一方面新季小麥大量上市，小麥?zhǔn)袌?chǎng)逐步趨于理性，比價(jià)提振幅度有限，加之大量芽麥進(jìn)入飼料企業(yè)，對(duì)玉米需求形成擠兌預(yù)期，通常情況下，芽麥比價(jià)優(yōu)勢(shì)更為明顯，更易批量應(yīng)用于飼料和工業(yè)用途，歷史上最高替代量約1500～2000萬(wàn)噸，

  預(yù)計(jì)三季度小麥替代效應(yīng)將使得玉米價(jià)格承壓下行。需求端在深加工企業(yè)終端利潤(rùn)尚未改善情況下，預(yù)計(jì)市對(duì)高價(jià)糧源接受程度有限；飼料需求層面，當(dāng)前能繁母豬存欄量仍處于正常保有量之上，去庫(kù)緩慢，通過(guò)前10個(gè)月能繁母豬存欄數(shù)據(jù)可得知，三季度仍處于生豬產(chǎn)能釋放階段，排除疫病、壓欄、二次育肥等因素的干擾，生豬整體供應(yīng)充足，養(yǎng)殖利潤(rùn)或繼續(xù)不振，利空飼料消費(fèi)。

  四季度迎來(lái)新季玉米上市期，2023年由于國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格進(jìn)一步下降，影響農(nóng)民種植大豆積極性，大豆高補(bǔ)貼下東北地區(qū)仍傾向于種植玉米。特別是小戶、散戶在競(jìng)爭(zhēng)耕地輪作試點(diǎn)政策、社會(huì)化服務(wù)政策等方面缺乏優(yōu)勢(shì)，種植玉米的積極性相對(duì)偏高，因此無(wú)重大氣候天氣影響下，新季玉米產(chǎn)量或再創(chuàng)新高。經(jīng)過(guò)三季度玉米價(jià)格下行后，四季度玉米價(jià)格或迎來(lái)反彈，但空間或有限。一方面2023年?yáng)|北地區(qū)地租成本繼續(xù)上漲，農(nóng)戶種植總成本抬升，價(jià)格較低情況下可能存在惜售情緒。另一方面在經(jīng)歷長(zhǎng)時(shí)間價(jià)格下跌后，飼料養(yǎng)殖端生豬價(jià)格可能迎來(lái)觸底行情，帶動(dòng)玉米飼料消費(fèi)回升，短期利多玉米價(jià)格，但即使價(jià)格小幅反彈背景下高種植成本種糧大戶或大概率面臨虧損。

  四、2022/23年度國(guó)內(nèi)玉米供需形勢(shì)回顧與2023/24年度展望

  （一）2022/23年度國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)供強(qiáng)需弱，養(yǎng)殖、深加工企業(yè)均陷虧損

  生產(chǎn)方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的2022年全國(guó)糧食生產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，2022年受內(nèi)部種植結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，全國(guó)玉米播種面積6.46億畝，比上年減少381.1萬(wàn)畝，下降0.6%。玉米單產(chǎn)429.1公斤/畝，每畝產(chǎn)量比上年增加9.7公斤，增長(zhǎng)2.3%；全國(guó)玉米產(chǎn)量27720.3萬(wàn)噸，比上年增加465萬(wàn)噸，增長(zhǎng)1.7%，再創(chuàng)歷史新高。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2023年上半年累計(jì)進(jìn)口玉米1203萬(wàn)噸，同比減少11%；2022/23年度（10月至次年9月）迄今我國(guó)進(jìn)口玉米1419萬(wàn)噸，同比減少17%。

  飼料消費(fèi)方面，上半年生豬供應(yīng)充足，下游消費(fèi)不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格處于低位。一季度山東、河南、河北、山西等地出現(xiàn)豬瘟疫情，但近幾年防疫意識(shí)和防控技術(shù)不斷提高，生豬產(chǎn)能受影響程度大概率不如預(yù)期高。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，上半年生豬價(jià)格低位震蕩，生豬平均價(jià)格15.1元/公斤，略高于去年同期。7月末，全國(guó)能繁母豬存欄4271萬(wàn)頭，同比下降0.6%，比4100萬(wàn)頭正常保有量高4.2%。預(yù)計(jì)2022/23年度玉米飼料消費(fèi)20000萬(wàn)噸，同比增加1500萬(wàn)噸。工業(yè)消費(fèi)方面，2023年上半年玉米加工下游產(chǎn)品消費(fèi)不旺，生產(chǎn)利潤(rùn)持續(xù)虧損，4-5月份陸續(xù)停機(jī)檢修，淀粉加工企業(yè)開工率處于近5年低位，預(yù)計(jì)2022/23年度國(guó)內(nèi)玉米工業(yè)消費(fèi)7700萬(wàn)噸，同比持平。預(yù)計(jì)2022/23年度我國(guó)玉米總消費(fèi)量29217萬(wàn)噸，同比增加1504萬(wàn)噸，增幅5.4%；玉米市場(chǎng)年度供需結(jié)余503萬(wàn)噸，同比減少1127萬(wàn)噸。

  （二）預(yù)計(jì)2023/24年度國(guó)內(nèi)玉米供給充足，需求有望觸底回升

  2023年，國(guó)內(nèi)擴(kuò)大大豆玉米帶狀復(fù)合種植，多地通過(guò)統(tǒng)籌大豆玉米生產(chǎn)者補(bǔ)貼、耕地輪作項(xiàng)目補(bǔ)貼等政策，加大大豆油料生產(chǎn)支持力度。但國(guó)內(nèi)玉米種植效益較高，農(nóng)民種植玉米意愿較強(qiáng)，部分地區(qū)玉米播種面積持續(xù)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2023年全國(guó)玉米播種面積6.48億畝，比上年增加195萬(wàn)畝，增幅0.3%；玉米單產(chǎn)433.6公斤/畝，每畝產(chǎn)量比上年增加6.5公斤，增長(zhǎng)1%；全國(guó)玉米產(chǎn)量28100萬(wàn)噸，比上年增加380萬(wàn)噸，增長(zhǎng)1.4%。國(guó)內(nèi)玉米增產(chǎn)，預(yù)計(jì)進(jìn)口數(shù)量有所下降。預(yù)計(jì)2023/24年度我國(guó)玉米進(jìn)口量1700萬(wàn)噸，同比減少200萬(wàn)噸；預(yù)計(jì)2022/23年度玉米新增供應(yīng)量29800萬(wàn)噸，同比增加180萬(wàn)噸，增幅0.6%。

  預(yù)計(jì)2023/24年度玉米飼料消費(fèi)20000萬(wàn)噸，同比增加500萬(wàn)噸，增幅2.61%。國(guó)內(nèi)飼料養(yǎng)殖需求穩(wěn)中回升，新年度高粱、大麥進(jìn)口預(yù)計(jì)有所增加，玉米飼料消費(fèi)量繼續(xù)增加。2023年國(guó)內(nèi)玉米深加工產(chǎn)能繼續(xù)增加，但行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩狀態(tài)持續(xù)，開工率預(yù)計(jì)將處于偏低水平。預(yù)計(jì)2023/24年度玉米工業(yè)消費(fèi)7500萬(wàn)噸，同比下降100萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)2023/24年度我國(guó)玉米總消費(fèi)量29517萬(wàn)噸，同比增加400萬(wàn)噸，增幅1.4%。預(yù)計(jì)2023/24年度玉米市場(chǎng)年度供需結(jié)余283萬(wàn)噸，同比減少220萬(wàn)噸。