雙膠紙：上半年市場回顧與下半年展望

  2023年上半年是疫情放開后的第一個半年，造紙行業(yè)整體需求恢復(fù)表現(xiàn)不及預(yù)期。文化用紙需求相對剛性，木漿價格大幅下降，同時相互作用下，文化用紙市場呈現(xiàn)出僵持過后延續(xù)下行的整體趨勢。上半年計劃新增裝置約80萬t，需求端未見亮點，國內(nèi)供需矛盾進(jìn)一步凸顯。多家紙企大力開拓海外市場，上半2023年上半年，雙膠紙行情呈現(xiàn)出僵持后快速下行的趨勢，均價為6,237.4元/t,環(huán)比下降2.2%，其中上半年價格最高點為6,600.0元/t,最低點為5,290.0元/t（如圖1）。造成上半年行情走勢的主要原因是：(1)原料木漿價格大幅下行，成本面支撐明顯減弱；(2)國內(nèi)需求表現(xiàn)疲弱，上半年出版集中招標(biāo)后延，社會面需求年整體進(jìn)出口局勢延續(xù)向好，一定程度緩解國內(nèi)市場供應(yīng)壓力。隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，下半年需求端能否出現(xiàn)明顯提振？新增裝置陸續(xù)落地，下半年紙張行情走勢又將如何？

  1 中國雙膠紙現(xiàn)貨行情分析

  未見明顯提升；(3)國內(nèi)供應(yīng)端明顯增量，年后有產(chǎn)線重新排產(chǎn)、轉(zhuǎn)產(chǎn)、新投產(chǎn)雙膠紙，一定程度增加市場供應(yīng)量，市場供需矛盾一度激化；(4)進(jìn)出口格局未見進(jìn)一步優(yōu)化，隨著國內(nèi)行業(yè)產(chǎn)量增加，部分企業(yè)大力開拓海外市場，但出口情況未見明顯增量，雙膠紙進(jìn)口維持少量情況；(5)業(yè)者心態(tài)影響，原料價格波動、新增裝置變化、國內(nèi)社會需求及終端出口貿(mào)易等因素影響業(yè)者心態(tài)，貿(mào)易商多維持低位庫存，終端用戶多剛需入市采購為主。

  2 雙膠紙新增產(chǎn)能統(tǒng)計（如表1）

  3 雙膠紙產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率分析

  2023年上半年雙膠紙產(chǎn)量496.4萬t，環(huán)比+9.4%，同比+19.9%；上半年雙膠紙平均產(chǎn)能利用率在67.3%，同比增7.5個百分點（如圖2）。上半年雙膠紙產(chǎn)量變化的主要原因：(1)原料木漿價格大幅下降，行業(yè)生產(chǎn)壓力逐步緩解。4月份之前，雙膠紙價格處歷史中高位水平，漿紙價差逐步擴(kuò)大，紙廠生產(chǎn)積極性明顯提高；(2)新增產(chǎn)能落地，雙膠紙產(chǎn)量增加。上半年有產(chǎn)線重新排產(chǎn)、轉(zhuǎn)產(chǎn)、新投產(chǎn)雙膠紙，市場供應(yīng)量明顯增加；(3)旺季需求支撐，紙廠生產(chǎn)穩(wěn)定性較強(qiáng)。5～6月份，紙廠多出版預(yù)備庫、供貨，生產(chǎn)穩(wěn)定性較強(qiáng)。2022年上半年出版季受多重因素影響，旺季不旺，需求分散，部分企業(yè)生產(chǎn)情況受到一定影響；(4)年初行業(yè)用戶庫存已至歷史低位水平，階段性補(bǔ)庫較大程度緩解行業(yè)供應(yīng)壓力；(5)進(jìn)出口格局延續(xù)向好。上半年雙膠紙進(jìn)口延續(xù)少量，出口量同比明顯增加。

  4 雙膠紙消費量分析

  2023年1～5月份，雙膠紙表觀消費量377.0萬t，同比+10.7%（如圖3）。造成表觀消費量波動的主要原因是：

  （1）上半年有產(chǎn)線重新排產(chǎn)、轉(zhuǎn)產(chǎn)、新投產(chǎn)雙膠紙，產(chǎn)量明顯增加；（2）上半年雙膠紙進(jìn)口延續(xù)少量，出口量同比明顯增加；（3）旺季需求支撐，紙企出貨量較為集中； (4)年初渠道及終端用戶庫存至低位水平，一定程度支撐上半年消費量增加。

  5 雙膠紙進(jìn)出口量分析

  2023年1～5月份，雙膠紙進(jìn)口量7.1萬t，同比-64.9%，出口量46.6萬t，同比+85.8%。進(jìn)出口波動的主要原因是：（1）國內(nèi)需求偏弱，市場運(yùn)行僵持；（2）國內(nèi)紙價走低，不利于進(jìn)口紙生存；（3）紙企利潤持續(xù)壓縮，海外紙價高于國內(nèi)，企業(yè)出口積極性增加。如圖4、表2。

  6 雙膠紙生產(chǎn)企業(yè)庫存分析

  2023年6月底，雙膠紙企業(yè)庫存量為82.4萬t，環(huán)比降15.0%（如圖5）。造成生產(chǎn)企業(yè)庫存波動的主要原因是：（1）傳統(tǒng)旺季出版訂單支撐，工廠階段性集中供貨，企業(yè)庫存量出現(xiàn)明顯下降；（2）年初渠道及終端用戶庫存至低位水平，階段性補(bǔ)庫較大程度緩解企業(yè)庫存壓力；（3）上半年雙膠紙進(jìn)口延續(xù)少量，出口量同比明顯增加；（4）2022年上半年受多重因素影響，旺季需求分散，企業(yè)出現(xiàn)延續(xù)累庫情況。

  7 雙膠紙計劃新增產(chǎn)能（如表3）

  8 下半年心態(tài)調(diào)查

  據(jù)隆眾統(tǒng)計，就2023年下半年文化用紙行情走勢對國內(nèi)業(yè)者調(diào)研結(jié)果顯示：13%的業(yè)者看穩(wěn)，4%的業(yè)者看多，83%的業(yè)者看空（如圖6）。影響業(yè)者心態(tài)的主要因素為：2023年下半年造紙行業(yè)新增裝置的投產(chǎn)集中，利好木漿價格，預(yù)計木漿價格或有一定回升，同時社會面需求或有一定恢復(fù)，少數(shù)業(yè)者認(rèn)為，雙膠紙價格受生產(chǎn)成本支撐，行情或有一定上漲可能；同時紙張供應(yīng)面壓力激增，需求面難有明顯增加，市場競爭局勢加劇，多數(shù)業(yè)者后市持看空心態(tài)；目前紙價已至較低水平，供需面博弈延續(xù)，部分業(yè)者認(rèn)為行情走勢以穩(wěn)為主。