中國對塔吉克斯坦直接投資風(fēng)險分析及防范

 中亞五國與我國西北地區(qū)接壤，是“一帶一路”戰(zhàn)略的核心地帶。在“一帶一路”倡議下，我國對中亞五國直接投資存量不斷增加，從2008年的 19.42億美元增長至2019年的146.81億美元。近年來，中國與塔吉克斯坦投資合作發(fā)展勢頭良好，已連續(xù)多年保持塔吉克斯坦第一大投資來源國地位。中國企業(yè)在塔吉克斯坦交通、通訊、電力等領(lǐng)域?qū)嵤┝硕鄠€重大項目，為兩國經(jīng)濟社會發(fā)展作出了積極貢獻。以共建“一帶一路”為引領(lǐng)，與塔國建立投資合作機制是中國攜手兩國拓展合作空間、提升合作水平的重要舉措。但由于塔國的政治、法律、社會等各方面因素的潛在風(fēng)險，阻礙了中國企業(yè)對塔投資的腳步，對塔國直接投資的風(fēng)險分析和防范措施顯現(xiàn)出其重要地位。

 一、文獻綜述

 國內(nèi)學(xué)者對于對外投資的國家風(fēng)險研究很多，主要是側(cè)重于對國家風(fēng)險的界定以及其產(chǎn)生的必然性進行分析。宋清華（1993）指出：國家風(fēng)險是隨著國際貿(mào)易，國際信貸和國際投資的深化而產(chǎn)生的，對其進行簡單的闡述并給出國家風(fēng)險的定義；楊學(xué)進（2000）指出：國家風(fēng)險在一定程度上是由國家政府控制，而非個人控制的事件，對外國投資者影響巨大；張金水和連秀華（2005）指出：國家經(jīng)濟風(fēng)險是對外國投資者造成直接損失的風(fēng)險，而國家經(jīng)濟風(fēng)險評級會直接影響被評估國在金融市場的進入程度和借款成本，而目前的評級體系存在著相當?shù)牟蛔恪?br />
 國內(nèi)學(xué)者更多關(guān)注中國與塔吉克斯坦之間的貿(mào)易及投資往來方面的研究，有關(guān)其國家風(fēng)險的分析較少。段秀芳（2009）指出：雖然中國對塔吉克斯坦的投資是在上合組織的框架內(nèi)進行的，但是雙邊沒有進行制度體系的深化，尤其是法律體系方面。出現(xiàn)摩擦爭端時，對外交調(diào)節(jié)依賴性強，這樣的缺陷以至于我國投資方在受損失時無以有效的救助，導(dǎo)致中國企業(yè)投資被迫轉(zhuǎn)移，影響了區(qū)域合作共贏的初衷。段秀芳（2011）指出，中國對中亞的投資具有許多的共性與差異，比如投資環(huán)境普遍變好，但是各個國家的優(yōu)惠政策不一樣，政策的執(zhí)行上也存在差異，總體而言哈薩克斯坦最好，其次是烏茲別克斯坦，塔吉克斯坦比較差。

 二、中國對塔吉克斯坦直接投資現(xiàn)狀

 1.中國對塔直接投資流量和存量分析。根據(jù)《2018年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》數(shù)據(jù)顯示，中國對外直接投資流量和存量呈上升趨勢，對外直接投資存量從2008年的1839.7億美元逐年上漲到2018年的19822.7億美元，漲幅為10.77倍。對外直接投資流量從2008年的559.1億美元上漲到2018年的1430.4億美元，雖在2016年后稍有下降但總體較于2008年漲幅為2.56倍。

 從中國對中亞地區(qū)直接投資變化趨勢來看，中國對中亞地區(qū)直接投資存量總額總體呈現(xiàn)出上漲趨勢，從2008年至2018年，中國對中亞地區(qū)直接投資存量從194.21千萬美元上漲到1468.08千萬美元，漲幅為7.56倍。2015年9月，中塔簽署《關(guān)于編制中塔合作規(guī)劃綱要的諒解備忘錄》以來，雙方將以共建絲綢之路經(jīng)濟帶為契機，繼續(xù)擴大和深化投資、貿(mào)易、產(chǎn)業(yè)、人文等各領(lǐng)域務(wù)實合作，共同推進中國—中亞—西亞經(jīng)濟走廊建設(shè)，中國對塔吉克斯坦的直接投資存量對于中國對中亞直接投資存量占比顯著增長，從2014年的7.22%躍到2015年的11.24%。

 2.中國對塔直接投資的行業(yè)分布情況。從投資產(chǎn)業(yè)來看，中國對塔吉克斯坦投資所涉及的產(chǎn)業(yè)主要集中于第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)，投資第一產(chǎn)業(yè)的企業(yè)數(shù)量相對較少。其中投資第二產(chǎn)業(yè)的企業(yè)數(shù)量最多，多達44家，占中國對塔投資企業(yè)數(shù)量的61%；投資第三產(chǎn)業(yè)的企業(yè)數(shù)量也相對較多，有17家，占總數(shù)量的24%。從中國對外直接投資企業(yè)類別來看，對塔吉克斯坦投資進行投資的企業(yè)中，國有企業(yè)具有明顯的引領(lǐng)性，中國對塔吉克斯坦的直接投資企業(yè)總數(shù)量為72家，其中國有企業(yè)18家，占總數(shù)的25%，其他民營大中小企業(yè)合計54家，占比75%。

 3.中國與塔吉克斯塔投資貿(mào)易合作現(xiàn)狀。1992年，塔吉克斯坦國家獨立，1993年，中國就與塔吉克斯坦簽訂了雙邊投資協(xié)定。此后，1996年簽訂《中華人民共和國政府和塔吉克斯坦共和國政府經(jīng)濟貿(mào)易關(guān)系協(xié)定》、《中華人民共和國與塔吉克斯坦共和國經(jīng)濟技術(shù)合作協(xié)定》，2000年簽訂《中塔關(guān)于發(fā)展兩國面向21世紀的睦鄰友好合作關(guān)系的聯(lián)合聲明》以及2017年中塔雙方簽訂《中塔合作規(guī)劃綱要》為促進中塔友好關(guān)系，進一步發(fā)展雙邊投資貿(mào)易活動奠定了堅實的基礎(chǔ)。截至2019年4月底，中國對塔各類投資存量超過20.3億美元，已成為塔吉克最大的投資來源國。在塔注冊的中資企業(yè)超過300家，實施的輸變電、紡織和農(nóng)業(yè)園、煉油廠、采礦廠等項目填補了當?shù)叵嚓P(guān)產(chǎn)業(yè)的空白，助力塔從“農(nóng)業(yè)工業(yè)國”向“工業(yè)農(nóng)業(yè)國”轉(zhuǎn)變。此外，中方在塔吉克斯坦實施的市政路網(wǎng)改造項目顯著改善了城市的交通狀況，學(xué)校項目使塔吉克斯坦上千名學(xué)生獲得了受教育的機會。這些項目不僅加強了兩國政府、企業(yè)間的務(wù)實合作，也增進了兩國人民的感情。

 三、中國對塔吉克斯坦直接投資風(fēng)險

 1.塔吉克斯坦的投資保護主義、特殊的金融環(huán)境和不健全的法律法規(guī)、銀行系統(tǒng)增加了投資的經(jīng)濟風(fēng)險。一方面，中亞五國均屬于低收入發(fā)展中國家，根據(jù)2019貨幣基金組織數(shù)據(jù)顯示，塔吉克斯坦的國內(nèi)生產(chǎn)總值和人均國內(nèi)生產(chǎn)總值在中亞五國中均排名最末，其經(jīng)濟基礎(chǔ)和投資環(huán)境相較于中亞其他四國較為欠缺。塔吉克斯坦屬于低收入發(fā)展中國家，其具備低收入發(fā)展中國家的一般特性，國內(nèi)各個行業(yè)發(fā)展仍處于初級階段，政府為保護國內(nèi)自身產(chǎn)業(yè)發(fā)展對中國企業(yè)的投資有一定抵制情緒，阻礙了中國企業(yè)對其的投資。另一方面，中亞五國深受前蘇聯(lián)計劃體制影響，其投資環(huán)境特別是金融體制計劃色彩濃厚，貨幣制度就是明顯的體現(xiàn)。2017年3月，哈薩克斯坦央行宣布該國貨幣堅戈強制貶值19.4%，塔吉克斯坦在2012-2017年之間也將本國貨幣索莫對美元強行貶值了40%，貨幣的突然大幅度貶值對中資企業(yè)的投資帶來了巨大損失，極大地增加了中資企業(yè)對塔投資的風(fēng)險。此外，根據(jù)世界銀行發(fā)布的《2020年全球營商環(huán)境報告》，塔吉克斯坦營商環(huán)境在190個國家/地區(qū)中排名第106位，塔吉克斯坦的投資相關(guān)政策法律法規(guī)不完善也給中資企業(yè)對塔投資增加了一定風(fēng)險，中資企業(yè)在塔投資過程中的相關(guān)權(quán)益得不到保障。

 2.基礎(chǔ)設(shè)施落后、恐怖主義和宗教文化差異加大了對塔投資的社會風(fēng)險。一帶一路以來，中國不斷加大對塔的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，幫助塔吉克斯坦基礎(chǔ)設(shè)施完善。但盡管如此，塔吉克斯坦的基礎(chǔ)設(shè)施仍處于相對落后水平，給中國企業(yè)對其除了基礎(chǔ)設(shè)建設(shè)以外的項目投資增加了難度。除此之外，塔吉克斯坦的恐怖主義和極端宗教勢力較為猖獗。2017年，塔吉克斯坦政府軍與國內(nèi)反政府武裝交鋒，導(dǎo)致塔中公路一度停運并破壞了中亞天然氣管道，嚴重影響了能源運輸，給中資企業(yè)帶來了巨大損失，也一定程度上打擊了中資企業(yè)對其繼續(xù)投資的信心。宗教信仰和文化習(xí)俗，是企業(yè)在對一個國家進行投資的考慮的又一大重要因素，如果不了解東道國宗教信仰或者文化習(xí)俗，有可能加大投資壁壘，增加投資風(fēng)險和成本。

 3.地緣政治的需要和“債務(wù)陷阱論”、“地緣政治工具論”等反向言論加大了中資企業(yè)對塔投資的政治風(fēng)險。長期以來，由于地緣政治的需要，中亞地區(qū)一直是大國相互博弈的戰(zhàn)場，美國、歐盟、俄羅斯等多方勢力的暗中較量與沖突，給中國與中亞各國合作增加了不穩(wěn)定因素。這給中國企業(yè)與這些國家政府、企業(yè)之間的合作帶來了諸多的不穩(wěn)定因素。如油氣價格、管道維護費用、油氣運輸費用等方面的變動，對相關(guān)項目的運營帶來了較大的考驗。比如2018年冬季供暖期間，中亞部分國家企業(yè)與中石油集團就天然氣價格未能達成一致，突然性的斷供，導(dǎo)致我國部分地區(qū)出現(xiàn)了一定程度的“氣荒”，也給中石油集團帶來了巨大的經(jīng)濟損失。

 四、中國對塔吉克斯坦直接投資風(fēng)險防范對策及建議

 1.政府間加強政治互信，建立區(qū)域投資機制，改善投資環(huán)境。中塔兩國政府應(yīng)該進一步加強雙邊友好關(guān)系，在“一帶一路”背景下以及上合組織框架下不斷鞏固整治互信，加強戰(zhàn)略協(xié)調(diào)和配合，為中塔兩國經(jīng)貿(mào)投資合作構(gòu)造一個良好的政治氛圍，從而促進兩國共同發(fā)展與繁榮，更好地造福兩國人民。

 此外，我國可依托上海合作組織、絲路基金、金磚國家開發(fā)銀行、亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行等平臺，建立區(qū)域投資機制，為與包括塔吉克斯坦在內(nèi)的國家開展區(qū)域投資合作項目提供融資支持，解決資金來源問題；建立投資鼓勵機制，引導(dǎo)企業(yè)對塔吉克斯坦進行投資；建立投資保障機制，保障投資安全，助推中資企業(yè)“走出去”項目能落地開花結(jié)果。強化中國企業(yè)的投資能動性，改進投資方式，提高投資效率。

 目前在塔中資企業(yè)主要分布在能源、礦產(chǎn)、貿(mào)易、通信、運輸、制造、科技、工程建設(shè)等較多行業(yè)領(lǐng)域。中國企業(yè)在塔投資較大程度上以國有企業(yè)為領(lǐng)頭羊，帶領(lǐng)其他民營企業(yè)、中小企業(yè)進行對塔的直接投資活動，中國政府可以加大鼓勵措施以及風(fēng)險防范措施。此外，中國還可以與塔簽訂相關(guān)風(fēng)險措施保障協(xié)定，為民營企業(yè)及中小企業(yè)“走出去”提供保障機制，當企業(yè)在塔投資因種族沖突、政局動蕩等因素使企業(yè)利益受到損害時，塔對中資企業(yè)提供相應(yīng)的保障機制。如此，將增大中國民營企業(yè)和各中小企業(yè)對塔投資的信心，增大中國對塔投資企業(yè)的多元性。

 、2.有效把握政府優(yōu)惠政策，進行企業(yè)“本土化”。企業(yè)進行對外直接投資，政府的各項優(yōu)惠鼓勵政策，無疑是企業(yè)的一大收益來源，這里政府的優(yōu)惠政策不僅僅是指中國政府的優(yōu)惠政策，更是只塔吉克斯坦政府的各項吸引外資政策。中國企業(yè)應(yīng)當時刻關(guān)注中國與塔政府的政策變動，有效把握政府優(yōu)惠政策，抓住機遇，將會使企業(yè)在塔投資事半功倍。