“一帶一路”背景下中國電力企業(yè)投資中東電力市場分析
來源：絲路印象
2024-07-19 17:33:44
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一、中東電力市場發(fā)展及中國對其投資現(xiàn)狀
(一)中東地區(qū)電力市場的發(fā)展現(xiàn)狀
目前，中東地區(qū)仍以傳統(tǒng)能源發(fā)電為主，其能源結(jié)構(gòu)有如下特征：
1.能源結(jié)構(gòu)單一，傳統(tǒng)能源發(fā)電占主導(dǎo)地位。中東地區(qū)素有“世界石油寶庫”之稱，石油和天然氣資源非常豐富，同時由于煤炭資源短缺和大量的可再生能源尚未開發(fā)，中東地區(qū)目前的電力結(jié)構(gòu)多以傳統(tǒng)能源發(fā)電為主，風(fēng)電、水電和光伏發(fā)電等可再生能源發(fā)電量占比較低。由于地域的廣泛性和復(fù)雜性，在整體以化石燃料發(fā)電為主的共性特點下，各中東國家的能源結(jié)構(gòu)也存在差異性。對于沙特阿拉伯、伊朗、卡塔爾、科威特、阿聯(lián)酋等波斯灣沿岸傳統(tǒng)的石油出口國和埃及、土耳其等油氣資源較為豐富的國家來說，接近100%的發(fā)電量是以油氣資源為支撐的。而對于約旦、黎巴嫩、摩洛哥等對外國石油高度依賴的油氣資源相對匱乏的國家，其主要發(fā)電方式除油氣資源發(fā)電以外，還依靠燃煤等火力發(fā)電。
2.新能源發(fā)電受到各國重視，未來發(fā)展前景較好。近年來，受國際油價下跌的影響，以及出于對環(huán)境問題的考慮，中東各國開始重視國內(nèi)能源結(jié)構(gòu)的調(diào)整，紛紛推出新能源發(fā)展計劃，在政策和資金方面加大了對核電、光伏、水電等可再生能源的支持力度。在北非五國中，由于該地區(qū)風(fēng)能和太陽能資源非常豐富，諸國紛紛以推進國內(nèi)光伏和風(fēng)電項目為主要手段，促進本國的能源改革。其中，摩洛哥、阿爾及利亞、埃及、利比亞和突尼斯分別于2010年、2011年、2013年、2014年和2015年制定了本國的能源發(fā)展計劃：它們以2020年或2030年為限，力圖將各自國內(nèi)清潔能源的發(fā)電比例提升至20%-40%。在地中海東岸國家中，動蕩的局勢延緩了該地區(qū)可再生能源和新能源的發(fā)展。其中，以色列、約旦、黎巴嫩在2018-2019年間提出了本國的新能源發(fā)展計劃，除光伏和風(fēng)電項目以外，上述三國還啟動了垃圾發(fā)電計劃，以廢物再利用發(fā)電方式高效利用能源。與其他地區(qū)國家相比，阿拉伯半島國家和土耳其開發(fā)的清潔能源種類更為豐富，除光伏發(fā)電、風(fēng)電和垃圾發(fā)電之外，還有核能發(fā)電和地?zé)岚l(fā)電等形式。沙特阿拉伯在2016年發(fā)布的“2030景愿”中提出，未來碳氫能源發(fā)電將是新能源發(fā)展的主要部分，核能發(fā)電、光伏發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電、垃圾發(fā)電、地?zé)岚l(fā)電也在其新能源發(fā)展的計劃當中；阿聯(lián)酋2018年公布的“2050年能源戰(zhàn)略投資計劃”則整合了可再生能源、清潔化石能源和核能發(fā)展方案；伊拉克2018年的“可再生能源計劃”指出，該國將通過開發(fā)大規(guī)模太陽能、風(fēng)能和生物質(zhì)能設(shè)施，從可再生能源中提供10％的能源需求。
(二)中國對中東電力市場的投資狀況
新中國成立以后，中國的對外投資經(jīng)歷了從無到有，從小到大的過程。尤其是改革開放之后，對外投資獲得了迅速發(fā)展。而中國與中東地區(qū)的電力投資合作起步較晚，在早期，中國企業(yè)與中東地區(qū)的電力合作多是以工程承包的形式展開，并不涉及資金的投入和建成后的運營管理。直到近10年，在諸多擁有豐富電力工程建設(shè)經(jīng)驗的大型國有電力企業(yè)的帶領(lǐng)以及國內(nèi)銀行的信貸支持下，中國資本才開始逐步涉足中東電力市場，目前處于投資探索階段。
1.工程及設(shè)備“走出去”階段
中國電力企業(yè)與中東地區(qū)國家的電力合作始于20世紀90年代，中東是中國最早進入的重要工程承包市場之一。在“走出去”戰(zhàn)略的引導(dǎo)下，由大型國有企業(yè)帶頭，中國電力企業(yè)開始以電力設(shè)備出口和國際工程承包的形式參與到中東地區(qū)的電力建設(shè)當中。其中，1993年四川省機械設(shè)備進出口公司承建敘利亞迪士林(Tishrin)水電站，是早期中國企業(yè)承建中東電力工程的代表性項目；1995年中國東方電氣集團有限公司進入伊朗電力市場，與伊朗簽訂4臺125兆瓦燃氣輪機發(fā)電機組合約，是當時中國最大的電站設(shè)備出口項目。這一時期，中國企業(yè)與中東地區(qū)總體的電力合作水平較低，大宗合作項目數(shù)量少，合作止于項目承建和設(shè)備供應(yīng)等初級合作階段，不涉及電力行業(yè)的國際直接投資。
2.銀行信貸“走出去”階段
進入21世紀，隨著電力企業(yè)國際業(yè)務(wù)模式的不斷創(chuàng)新，國內(nèi)銀行開始為傳統(tǒng)的成套設(shè)備出口、EPC工程總承包項目提供信貸支持。例如，2002年中國水利水電建設(shè)集團公司與伊朗聯(lián)合建設(shè)的塔里干(Taleghan)水電站項目，是中國進出口銀行第一個1億美元以上的大型出口信貸項目，賣方出口信貸EPC+F(Finance)模式的出現(xiàn)，充分發(fā)揮了中國金融機構(gòu)的資金優(yōu)勢和中國電力企業(yè)先進的技術(shù)和管理水平優(yōu)勢。同時，協(xié)調(diào)聯(lián)動中國國內(nèi)金融機構(gòu)，既有助于解決境外業(yè)主缺少資金實施基建工程的難題，也可以為中國施工企業(yè)分擔(dān)財務(wù)風(fēng)險，有效促進和深化中國企業(yè)與中東各國的電力合作。這一時期，中國企業(yè)與中東地區(qū)的電力合作項目數(shù)量增長迅速。
3.電力企業(yè)資本“走出去”階段
盡管目前中國企業(yè)進入中東電力市場仍然以工程項目承包為主，產(chǎn)能輸出和投資合營的水平不足，但在國家大力推動“一帶一路”建設(shè)和國內(nèi)外有利因素的推動下，中國企業(yè)已經(jīng)開始探索和應(yīng)用國際上更加主流的工程建設(shè)和運營承包模式，如BOT(build-operate-transfer)、BOOT(Build-Own-Operate-Transfer)、PPP(Public-Private-Partnership)等模式，電力建設(shè)“走出去”的模式也已經(jīng)開始從“單一的工程建設(shè)”向“投資帶動工程”轉(zhuǎn)變。
二、中國企業(yè)投資中東電力市場的優(yōu)勢分析
(一)所有權(quán)優(yōu)勢
所有權(quán)優(yōu)勢又被稱為廠商優(yōu)勢，它是一國企業(yè)擁有或者能夠獲得其他企業(yè)所不具備的資產(chǎn)或所有權(quán)[17]。中國企業(yè)在投資中東電力市場時所擁有的所有權(quán)優(yōu)勢主要包括兩類：一類是包括跨國經(jīng)營經(jīng)驗、調(diào)配資源和降低成本等能力在內(nèi)的交易性所有權(quán)優(yōu)勢；另一類是中國電力行業(yè)在長期探索發(fā)展中所獲得的包括專有技術(shù)、專利、技術(shù)創(chuàng)新能力等無形資產(chǎn)和資金、設(shè)備等方面的有形資產(chǎn)在內(nèi)的資產(chǎn)性所有權(quán)優(yōu)勢。
1.交易性所有權(quán)與有形資產(chǎn)所有權(quán)優(yōu)勢。中國參與中東電力市場投資的企業(yè)主要以大型國有電力企業(yè)為主，如哈翔清潔燃煤電站的投資方哈電國際、阿塔拉特油頁巖聯(lián)營項目的投資方中國廣東粵電集團(于2019年更名為廣東省能源集團有限公司)以及土耳其胡努特魯燃煤電廠的投資方上海電力股份有限公司等。規(guī)模大和國企背景是這些企業(yè)的共同特點。而包括中國電建、中國電投、東方電氣等電力企業(yè)，雖然尚未直接投資中東電力市場，但在電力項目工程承包和農(nóng)業(yè)、建筑、石油能源等領(lǐng)域的投資上均與中東國家有非常密切的合作。如中國電建集團的子公司中國水利水電集團公司早在2005年、2006年和2007年就曾分別投資于阿曼的農(nóng)業(yè)領(lǐng)域、卡塔爾和阿聯(lián)酋的不動產(chǎn)領(lǐng)域，而中國電力投資公司也有中東地區(qū)農(nóng)業(yè)及其他能源方面投資的經(jīng)歷。這些企業(yè)與中東電力市場關(guān)聯(lián)度較高，因而未來也具有較大的投資合作可能。
中國電力企業(yè)在規(guī)模和資金實力上均有顯著的優(yōu)勢。以中國電建為例，該企業(yè)注冊資本為300億元，2018年實現(xiàn)營業(yè)收入4049億元、利潤總額138億元，2018年年末資產(chǎn)總額高達8529億元，電力建設(shè)能力和業(yè)績位居全球行業(yè)第一。其全資子公司山東電力建設(shè)第三工程公司是國內(nèi)最早運作國際電站EPC項目，且在中東地區(qū)承建了17個電站項目的專業(yè)化電力工程公司。經(jīng)過多年的海外市場開拓，這些電力企業(yè)巨頭已經(jīng)構(gòu)建了較為完整的國際營銷體系，具備駕馭大型復(fù)雜工程的綜合管理能力和有效整合內(nèi)外部資源及降低成本的能力，形成了較強的國際經(jīng)營比較優(yōu)勢。
2.無形資產(chǎn)所有權(quán)優(yōu)勢。在“中國投資+中國設(shè)計制造+中國運營”的合作模式下，承建工程的中國電力企業(yè)卓越的整體技術(shù)水平為項目質(zhì)量和盈利水平提供了保障，這成為中國企業(yè)進入中東電力市場的一個重要優(yōu)勢因素。根據(jù)《2018年BP世界能源統(tǒng)計年鑒》顯示，中國2017年的發(fā)電量為6495.1TWH(太瓦時)，較2016年增長6.2%，占全球總發(fā)電量的25.4%，已成為世界上電力生產(chǎn)最多且增幅最大的國家，中國電力產(chǎn)能的不斷提升，標志著中國電力行業(yè)的電力供應(yīng)能力和電網(wǎng)輸送能力正在不斷增強。根據(jù)中國電力企業(yè)聯(lián)合會(中電聯(lián))發(fā)布的《中國電力行業(yè)年度發(fā)展報告2018》顯示，截至2017年底，中國全口徑發(fā)電裝機容量為17.77億千瓦，已成為全球裝機容量最大的國家，并且在電網(wǎng)裝機規(guī)模、線路長度、電壓等級等方面超過了歐洲和北美國家。
中國電力企業(yè)擁有多項引領(lǐng)世界的電力技術(shù)。例如，目前已經(jīng)率先研發(fā)出特高壓直流分層接入技術(shù)；掌握了1000千伏特高壓交流和±800千伏特高壓直流輸電關(guān)鍵技術(shù)；燃煤耦合生物質(zhì)發(fā)電技術(shù)水平進一步提高；二次再熱發(fā)電技術(shù)已具備自主開發(fā)制造能力；以“國和一號CAP1400”和“華龍一號”為標志，中國核電已達到三代核電技術(shù)的世界先進水平，并擁有完整的自主知識產(chǎn)權(quán)和核心制造能力。與此同時，中國企業(yè)在化石能源清潔高效利用方面取得新進展；風(fēng)電開發(fā)運行逐步向信息化、智能化、數(shù)字化、高可靠性方向發(fā)展；世界首臺百萬千瓦級水電機組核心部件的交付，奠定了中國水電技術(shù)的世界領(lǐng)導(dǎo)者地位。
(二)內(nèi)部化優(yōu)勢
內(nèi)部化優(yōu)勢是擁有所有權(quán)優(yōu)勢的企業(yè)，為避免外部市場不完全性①對企業(yè)利益的影響而將企業(yè)優(yōu)勢保持在企業(yè)內(nèi)部的能力。在長期參與中東地區(qū)電力市場的合作中，中國企業(yè)從簡單的設(shè)備輸出或工程承建這一個環(huán)節(jié)，向整個產(chǎn)業(yè)價值鏈的上下游延伸，逐步參與到整個項目的初始投資和建成運營中，其在整個項目的全流程各環(huán)節(jié)中，扮演著越來越重要的角色。
1.投資建設(shè)環(huán)節(jié)。在項目的投資建設(shè)期間，中國資本的參與為中東電力市場發(fā)展提供了有力支持，由中國企業(yè)承建電力投資項目，為工程質(zhì)量和盈利水平提供了保障。自主建造工程的模式，使得承包工程的中國企業(yè)能夠充分發(fā)揮其內(nèi)部化優(yōu)勢，克服設(shè)計、采購、施工等環(huán)節(jié)相互脫節(jié)的問題，不斷優(yōu)化整個工程項目建設(shè)的管理能力。由于中國在大型風(fēng)電、煤電超超臨界機組、光伏器件和核能裝備以及設(shè)計施工方面有明顯的價格和技術(shù)優(yōu)勢，以投資帶動設(shè)備技術(shù)出口，將投資和設(shè)備技術(shù)出口相結(jié)合，能夠有效降低項目的成本，規(guī)避市場價格變動的風(fēng)險。以迪拜哈翔清潔燃煤電站為例，該項目70%的融資來自中國，由哈電國際和絲路基金參與投資，由中國銀行作為銀團貸款牽頭行和離岸賬戶行，為其提供融資。
此外，項目方案70%由中方設(shè)計，采購設(shè)備70%由中國制造，施工100%由中國施工單位完成。它是中國企業(yè)強強聯(lián)合、“抱團出?！卑l(fā)展的典型案例。
2.建成運營環(huán)節(jié)。在電力項目的建成運營方面，中國電力企業(yè)著力加強“電量、電費、安全、效益、責(zé)任”五大要素管控，重視電力項目的全面化管理和信息化建設(shè)，針對標的項目的屬地和特點，進行精益化管理?；趯η捌陧椖客顿Y建設(shè)流程的熟悉和交工運營環(huán)節(jié)的順暢銜接，中國企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)對整個生產(chǎn)鏈的協(xié)調(diào)管控，不斷優(yōu)化其運營管理的能力。
在“中國投資+中國設(shè)計制造+中國運營”的合作模式下，從資本投入到工程建設(shè)再到建成運營，價值鏈的各個環(huán)節(jié)都被打上了“中國烙印”，中國企業(yè)在項目中的主導(dǎo)作用越來越強，對整合價值鏈，降低運營成本、規(guī)避市場風(fēng)險和提升項目盈利空間的能力也越來越強。
(三)區(qū)位優(yōu)勢
區(qū)位優(yōu)勢，是對于投資者來說，投資目標市場在投資環(huán)境方面所具有的優(yōu)勢。相較而言，所有權(quán)優(yōu)勢和內(nèi)部化優(yōu)勢是中國電力企業(yè)能夠進行海外電力投資的重要因素，而區(qū)位優(yōu)勢則是中國企業(yè)選擇投資中東電力市場的重要因素。投資東道國的區(qū)位優(yōu)勢主要有以下三個方面：一是包括自然資源稟賦和地理條件在內(nèi)的自然因素；二是東道國經(jīng)濟發(fā)展水平和產(chǎn)品需求等在內(nèi)的市場因素；三是外資政策和稅收優(yōu)惠等政策因素。其中，自然因素會影響企業(yè)的生產(chǎn)和運輸成本，市場因素會影響企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售總量，而政策因素則會影響投資者的成本和生產(chǎn)活動。企業(yè)具備所有權(quán)優(yōu)勢并有能力將其內(nèi)部化，并不足以清晰地解釋企業(yè)的直接投資活動，還需引入對區(qū)位優(yōu)勢的分析才更加客觀和全面。
1.自然資源。在地理位置方面，中東地區(qū)連接亞、非、歐三大洲，溝通黑海、地中海、紅海、阿拉伯海、波斯灣，是東西半球之間的樞紐地帶，地緣位置非常重要。中東地區(qū)蘊藏著豐富的石油和天然氣資源，是世界上石油和天然氣探明儲量最多的地區(qū)(見表1)。截至2017年底，中東石油資源儲備最多的3個國家為沙特阿拉伯(366億噸)、伊朗(216億噸)和伊拉克(201億噸)；天然氣資源儲備最多的3個國家為伊朗(33.2萬億立方米)、卡塔爾(24.9萬億立方米)和沙特阿拉伯(8萬億立方米)[24]?；谥袞|地區(qū)豐富的石油資源和天然氣資源儲能，當前，中東國家的電力結(jié)構(gòu)主要以油氣發(fā)電為主，中國企業(yè)在進入中東電力市場初期的商業(yè)合作伙伴以油氣發(fā)電企業(yè)居多，所選擇的電力合作國家也以油氣資源較豐富的國家為主。
除傳統(tǒng)能源以外，中東地區(qū)還有許多尚未被完全開發(fā)的可再生能源，如風(fēng)能和太陽能。因此，中東地區(qū)具備發(fā)展光伏和風(fēng)電的有利條件。中東地區(qū)日照充足，被認為是最適合發(fā)展太陽能的地區(qū)。太陽總輻射在沿海地區(qū)可達1600kwh/平方米/年，在內(nèi)陸沙漠可達2800kwh/平方米/年。直接輻射在沿海地區(qū)可達1800kwh/平方米/年，在內(nèi)陸沙漠地區(qū)可達2800kwh/平方米/年。根據(jù)世界銀行的估計，中東地區(qū)接收的全部太陽能占地球太陽能資源的22%-26%，這意味著中東地區(qū)每平方公里一年的太陽能儲量相當于100－200萬桶石油產(chǎn)生的能量。
同時，中東地區(qū)風(fēng)力發(fā)電潛力巨大，特別是阿曼、埃及和摩洛哥等國，風(fēng)力發(fā)電機組每年全負荷運行時數(shù)可超過2400小時。自《巴黎協(xié)定》發(fā)布以來，中東各國越來越重視碳減排工作和能源結(jié)構(gòu)的多元化，因此，中東各國紛紛推出可再生能源發(fā)展計劃，增加可再生能源項目的投資，并且加大了可再生能源的開發(fā)力度。從2008-2016年，中東地區(qū)的非水電可再生能源發(fā)電量增長了約10倍，達到近23TWH，遠遠超出傳統(tǒng)能源發(fā)電量的增長速度，因此，中東地區(qū)有望成為極具競爭力的可再生能源市場。
2.市場需求。中東電力市場潛力大是中國企業(yè)積極投資的重要因素之一。自20世紀80年代以來，由于中東地區(qū)大多數(shù)國家人口快速增長，城市化進程加快———大型建設(shè)項目激增，使得該地區(qū)多數(shù)國家用電需求持續(xù)增長，對電力投資的需求十分旺盛，電力投資市場廣闊。據(jù)阿拉伯石油投資公司發(fā)布的《中東北非地區(qū)電力交易———潛力巨大但發(fā)展滯后》報告預(yù)測，到2021年，中東地區(qū)電力投資需求約為1800億美元，市場潛力巨大。而根據(jù)惠譽國際發(fā)布的BMI能源報告(見表2)顯示，目前中東主要國家的發(fā)電量能夠基本滿足國內(nèi)的電力需求，但電力盈余程度較低。根據(jù)表2可以發(fā)現(xiàn)，2018年中東地區(qū)電力需求量最大的前三個國家分別是沙特阿拉伯(314.5TWH)、伊朗(251.3TWH)和土耳其(246.9TWH)。未來五年(2019-2023年)，各國電力需求多處于增長態(tài)勢。而從2017-2023年，就平均增速而言，電力需求增速最快的前三個中東國家分別為埃及(6.7%)、土耳其(5.4%)和卡塔爾(5.2%)。中東地區(qū)電力需求的快速增長為中國企業(yè)提供了巨大的投資空間。
3.金融支持。近年來，隨著“一帶一路”建設(shè)的推進，中國與中東國家不斷加強直接投資的資金支持體系建設(shè)，互設(shè)金融支持機構(gòu)。2012年和2014年，中國先后與阿聯(lián)酋和卡塔爾簽署了本幣互換協(xié)議，并且于2015年在兩國分別設(shè)立人民幣結(jié)算中心。中國還與卡塔爾、阿聯(lián)酋分別合作成立了共同投資基金，基金金額各為100億美元，以傳統(tǒng)能源、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、高端制造業(yè)、清潔能源及其他高增長行業(yè)為主要投資方向。2017年9月17日，中國國家開發(fā)銀行與埃及阿拉伯國際銀行簽署《2.6億元境外人民幣貸款項目合同》，用于中埃產(chǎn)能合作的人民幣結(jié)算。
此外，中國還分別同埃及、土耳其、阿聯(lián)酋和卡塔爾等國簽署了雙邊本幣互換協(xié)議。除貨幣結(jié)算合作外，中國與中東國家的金融合作還包括對第三方國家共同投資。截至2019年4月，亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行(AIIB)共吸收了93個成員國，有13個為中東國家，其中，除巴林、黎巴嫩和摩洛哥外，其他10個國家都是亞投行的創(chuàng)始成員國。這些國家未來有可能成為人民幣離岸中心，這不僅僅為企業(yè)投資中東帶來了資金支持，使用人民幣結(jié)算還有助于中資企業(yè)突破換匯的額度限制，減少匯兌成本，規(guī)避匯率波動帶來的投資風(fēng)險。
2000年以后，中國金融機構(gòu)紛紛進駐中東國家。中國銀行于2004年在巴林成立代表處，成為最早進入中東市場的中資銀行。中國建設(shè)銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行及中國工商銀行緊隨其后，紛紛在迪拜、阿布扎比、多哈等地設(shè)立分支機構(gòu)。中資銀行以在當?shù)亻_展投資業(yè)務(wù)的中資企業(yè)為首要服務(wù)對象，其進駐路徑與中國企業(yè)對中東市場的拓展進度緊密相連。這些金融機構(gòu)的設(shè)立為中東地區(qū)的中資企業(yè)獲得中短期融資、外匯兌換、開立信用證、貿(mào)易結(jié)算等服務(wù)帶來了極大的便利。
4.政策支持
盡管中東國家電力市場國有化程度較高，大多數(shù)都由國家所有或者國家運營，但很多國家都已經(jīng)開始進行電力市場私有化改革。如沙特阿拉伯、卡塔爾和伊朗均調(diào)整了其電力主導(dǎo)部門的股份結(jié)構(gòu)，允許非國有資本占有一定比例。其中，沙特阿拉伯擬將其電力主導(dǎo)部門———沙特阿拉伯國家電力公司進行拆分，實現(xiàn)電力部門的結(jié)構(gòu)改革；卡塔爾政府將水電部擁有的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給半公共機構(gòu)卡塔爾電力和水務(wù)公司；伊朗政府開始將一些國有電廠在首次公開募股中出售。
阿聯(lián)酋、阿曼和以色列則通過推動IPP項目進行電力部門私有化改革。其中，阿聯(lián)酋引入了多個IPP獨立電力項目，在每個項目國有水電部門保留60%的股份，而剩余40%的股份，可歸海外私人投資者所有；阿曼通過了第78/2004號皇家法令頒布的《電力和水相關(guān)部門的管理和私有化法》，允許私營部門以IPP模式參與運營；以色列推行了壟斷行業(yè)改革，采取國家財政擔(dān)保的方式鼓勵私人企業(yè)參與電力競爭。此外，伊拉克、科威特、土耳其等國也都對國有發(fā)電及配電領(lǐng)域進行私有化改革，并出臺了相關(guān)政策。在這些改革措施的推動下，中東地區(qū)電力市場的開放程度逐步提升，本土電力市場的投資空間不斷擴大。
中國方面，“一帶一路”倡議下諸多雙邊、多邊合作協(xié)議的簽署，也為中資企業(yè)投資中東電力市場提供了政策上的支持。在2019年4月公布的第二屆“一帶一路”國際合作高峰論壇成果清單中，包含了多項中國與中東國家合作協(xié)定。例如，中國與土耳其、科威特、伊拉克將建立“一帶一路”能源合作伙伴關(guān)系，與阿聯(lián)酋簽署《“一帶一路”綠色投資原則》，同埃及簽署產(chǎn)能與投資合作重點項目清單；同時，中國國家開發(fā)銀行與土耳其等國家有關(guān)機構(gòu)簽署了電力、礦產(chǎn)等領(lǐng)域的項目貸款協(xié)議，與卡塔爾ALKhalij商業(yè)銀行簽署流動資金項目貸款協(xié)議；中國絲路基金投資阿聯(lián)酋迪拜光熱電站，同沙特國際電力和水務(wù)公司、中國長江三峽集團有限公司等建立了聯(lián)合投資平臺。
“一帶一路”倡議下的政策溝通和系列合作協(xié)議強化了上述中東國家電力領(lǐng)域的投資吸引力和市場優(yōu)勢，在政策和資金上為中資企業(yè)提供了有力的支持。中國企業(yè)應(yīng)充分利用政策紅利，把握好投資機遇窗口。
通過以上分析，絲路印象中東事業(yè)部認為，中國電力企業(yè)在資金規(guī)模和技術(shù)水平上，已經(jīng)具備進行規(guī)模化海外投資的重要條件，形成了獨特的所有權(quán)優(yōu)勢以及整合生產(chǎn)鏈的內(nèi)部化優(yōu)勢。對于中東電力市場投資，很多中國企業(yè)仍處于試水和起步階段，現(xiàn)階段的投資多集中于發(fā)電建設(shè)領(lǐng)域，對于輸電和售電領(lǐng)域涉及較少。
而隨著合作的不斷深入和產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)的推進，未來中國電力企業(yè)與中東地區(qū)將具有顯著的投資合作潛能。在針對中東地區(qū)電力市場的分析中，絲路印象中東事業(yè)部認為，中東地區(qū)整體具有資源豐富、市場需求較大等特點。
近年來，中東各國電力市場私有化改革持續(xù)推進，中國與中東地區(qū)金融合作亦逐步深化，中東地區(qū)電力市場投資環(huán)境總體獲得改善。在進一步的比較分析中，研究發(fā)現(xiàn)，在諸多中東國家中，當前電力市場投資環(huán)境較好的國家主要有沙特阿拉伯、埃及、土耳其、卡塔爾和阿聯(lián)酋等國。
三、投資建議
中東地區(qū)豐富的資源、巨大的市場需求以及有利的政策支持，為中國電力企業(yè)提供了深度投資空間。中國企業(yè)應(yīng)充分發(fā)揮資本和電力技術(shù)優(yōu)勢，持續(xù)強化同中東國家的電力合作，進一步開拓中東地區(qū)電力市場，推進與中東國家的設(shè)施聯(lián)通建設(shè)。在上文分析的基礎(chǔ)上，絲路印象中東事業(yè)部對投資中東電力市場的企業(yè)提出如下建議：
(一)選擇合適的投資東道國
從資源、市場和政策支持的角度，絲路印象中東事業(yè)部認為沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋、卡塔爾、土耳其、埃及等國是較為理想的投資東道國。這些國家在整個中東地區(qū)來看，擁有的油氣資源及可再生能源較為豐富，電力需求較高，電力市場廣闊。歷史上，中國與這些國家的雙邊關(guān)系較好，在能源領(lǐng)域的合作相對更為密切，在工程建設(shè)和投資方面有一定的經(jīng)驗積累，有利于進一步深化合作，開展電力投資活動。而由于地區(qū)沖突、局勢動蕩、社會矛盾錯綜復(fù)雜等國家風(fēng)險會給投資中東的外資企業(yè)帶來諸多挑戰(zhàn)，除傳統(tǒng)的經(jīng)濟和市場因素外，國家風(fēng)險也是中國企業(yè)投資之前必須謹慎衡量的一個重要因素。在中東地區(qū)，地中海東岸國家及部分阿拉伯半島國家風(fēng)險較高。其中，敘利亞、也門、巴勒斯坦、伊拉克、黎巴嫩等國持續(xù)動蕩，伊朗國內(nèi)黨派矛盾不斷且受到美國施壓制裁，盡管其中不乏資源豐富且市場需求較高的國家，但投資者在選擇投資東道國時，應(yīng)該慎重對待上述國家，以降低企業(yè)投資面臨的國家風(fēng)險。
(二)對產(chǎn)業(yè)鏈進行水平與垂直整合
整合產(chǎn)業(yè)鏈是企業(yè)實現(xiàn)內(nèi)部化優(yōu)勢和發(fā)揮所有權(quán)優(yōu)勢的必要前提，也是保持中國企業(yè)在中東電力市場投資競爭力的必然要求。當前，中東各國已經(jīng)開始進行電力市場私有化改革，沙特阿拉伯、卡塔爾和伊朗均調(diào)整了其電力主導(dǎo)部門的股份結(jié)構(gòu)，阿聯(lián)酋、阿曼和以色列則通過推動IPP項目，允許非國有資本占有一定比例。私有化改革不僅為中東各國帶來了電力建設(shè)的資金，也為海外投資者帶來了從水平方向和垂直方向整合產(chǎn)業(yè)鏈的契機。其中，水平整合產(chǎn)業(yè)鏈能夠提升電力企業(yè)的盈利水平，其主要依靠兩類方式整合：一種是水平合并，通過前期調(diào)研籌備，企業(yè)提前進行提升市場集中度的規(guī)劃布局，構(gòu)建進入壁壘，阻止?jié)撛诟偁帉κ诌M入市場；另一種則是橫向建立市場價格的控制力，以提高盈利水平。此外，企業(yè)將下游的售電與上游的發(fā)電進行垂直合并，成立海外區(qū)域項目公司，開展特許經(jīng)營業(yè)務(wù)，將有助于其實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的垂直整合。通過充分整合上下游資源，企業(yè)既能有效消除上游發(fā)電能源供應(yīng)不穩(wěn)定的風(fēng)險，也能在下游發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟和區(qū)域經(jīng)濟的優(yōu)勢。
(三)提升所有權(quán)優(yōu)勢，提高技術(shù)和管理水平
中國企業(yè)對中東電力市場的投資起步晚，在生產(chǎn)上，盡管我國的電力企業(yè)已經(jīng)擁有諸多先進電力技術(shù)，但在中東地區(qū)的生產(chǎn)和技術(shù)適配方面，與西方國家相比，還存在一定的差距。以沙特為例，該國電站建設(shè)規(guī)模大，多采用歐美的60赫茲頻率標準；而我國電力企業(yè)，多采用國內(nèi)的50赫茲頻率標準。這就給中國企業(yè)進入沙特電力市場增加了難度，對我國電力企業(yè)提升頻率技術(shù)，制造該頻率段汽發(fā)機型等設(shè)備和建設(shè)適配的電氣開關(guān)站提出了要求。
除技術(shù)方面要實現(xiàn)“高標準”和“本土化”以外，在投資中東電力項目時，企業(yè)還需要在組織、合同和信息這三個方面加強對整個產(chǎn)業(yè)鏈的管理，實現(xiàn)電力全產(chǎn)業(yè)鏈上下游的全業(yè)務(wù)協(xié)同和優(yōu)化管理。在組織管理上，項目與企業(yè)的矩陣結(jié)構(gòu)是較為理想的組織管理模式，針對每個工程項目建立相應(yīng)的管理機構(gòu)，根據(jù)項目的特點、規(guī)模及管理的需要，從企業(yè)各職能部門選派合適的管理人員組成項目部門，實現(xiàn)項目的精細化管理；合同方面，由于電力項目規(guī)模大、周期長、涉及面廣，各參與方在合同內(nèi)容的理解上容易發(fā)生分歧，需要在合同中對承包的范圍、雙方責(zé)任、合同價款與支付、違約索賠、爭議處理等內(nèi)容做明確的規(guī)定，并在項目的各個階段加強對合同的管理；信息方面，由于電力項目的復(fù)雜性，企業(yè)需要建立完善的項目信息管理系統(tǒng)，加強對工程信息的收集、處理、存儲和流通環(huán)節(jié)的管理，實現(xiàn)信息溝通現(xiàn)代化有助于提升項目管理效能。
(四)加強投資風(fēng)險防范，發(fā)揮內(nèi)部化優(yōu)勢
項目建設(shè)融資是電力建設(shè)在中東地區(qū)面臨的重要瓶頸，中東國家普遍缺乏用于電力投資的資金，這對中國電力企業(yè)來說，這既是投資機遇，也是風(fēng)險和挑戰(zhàn)。首先，企業(yè)應(yīng)優(yōu)先考慮政府間的合作項目及能夠獲得國家主權(quán)擔(dān)保的政策性項目。在IPP項目下，以項目本身的資產(chǎn)價值及其產(chǎn)生的現(xiàn)金流為融資基礎(chǔ)，由電力項目承接公司進行融資、建設(shè)、運營，具有政府背景的電力公司與項目公司簽署購電協(xié)議，并為項目款項提供“主權(quán)擔(dān)保”。中資電力企業(yè)不僅需要關(guān)注政府出具的執(zhí)行協(xié)議、特許經(jīng)營權(quán)協(xié)議、支持函等擔(dān)保是否具有法律效力，還要關(guān)注擔(dān)保范圍對具體項目的規(guī)定，如購電協(xié)議項下購電方的支付義務(wù)、匯兌保證、協(xié)議項下還本付息的義務(wù)等，以及擔(dān)保比例、連帶責(zé)任的劃分、擔(dān)保是否可轉(zhuǎn)讓等情況。此外，利用中國與中東國家之間簽署的雙邊或多邊貸款協(xié)議，通過中資銀行獲得融資，可以使企業(yè)在獲得資金支持的同時，將企業(yè)面臨的潛在經(jīng)濟、財務(wù)風(fēng)險同銀行及其他擔(dān)保機構(gòu)共同分擔(dān)；最后，除金融機構(gòu)外，企業(yè)還可以利用行業(yè)協(xié)會或是其他組織，與產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的其他企業(yè)進行合作，如以哈電國際在迪拜投資的清潔燃煤電站為例，形成“抱團出海”的良性局面，進而實現(xiàn)同類企業(yè)間的技術(shù)互助借力、形成合力優(yōu)勢與投資風(fēng)險共擔(dān)。
以上內(nèi)容摘自絲路印象中東事業(yè)部(www.miottimo.com)搜集整理，若轉(zhuǎn)載，請注明出處。
(一)中東地區(qū)電力市場的發(fā)展現(xiàn)狀
目前，中東地區(qū)仍以傳統(tǒng)能源發(fā)電為主，其能源結(jié)構(gòu)有如下特征：
1.能源結(jié)構(gòu)單一，傳統(tǒng)能源發(fā)電占主導(dǎo)地位。中東地區(qū)素有“世界石油寶庫”之稱，石油和天然氣資源非常豐富，同時由于煤炭資源短缺和大量的可再生能源尚未開發(fā)，中東地區(qū)目前的電力結(jié)構(gòu)多以傳統(tǒng)能源發(fā)電為主，風(fēng)電、水電和光伏發(fā)電等可再生能源發(fā)電量占比較低。由于地域的廣泛性和復(fù)雜性，在整體以化石燃料發(fā)電為主的共性特點下，各中東國家的能源結(jié)構(gòu)也存在差異性。對于沙特阿拉伯、伊朗、卡塔爾、科威特、阿聯(lián)酋等波斯灣沿岸傳統(tǒng)的石油出口國和埃及、土耳其等油氣資源較為豐富的國家來說，接近100%的發(fā)電量是以油氣資源為支撐的。而對于約旦、黎巴嫩、摩洛哥等對外國石油高度依賴的油氣資源相對匱乏的國家，其主要發(fā)電方式除油氣資源發(fā)電以外，還依靠燃煤等火力發(fā)電。
2.新能源發(fā)電受到各國重視，未來發(fā)展前景較好。近年來，受國際油價下跌的影響，以及出于對環(huán)境問題的考慮，中東各國開始重視國內(nèi)能源結(jié)構(gòu)的調(diào)整，紛紛推出新能源發(fā)展計劃，在政策和資金方面加大了對核電、光伏、水電等可再生能源的支持力度。在北非五國中，由于該地區(qū)風(fēng)能和太陽能資源非常豐富，諸國紛紛以推進國內(nèi)光伏和風(fēng)電項目為主要手段，促進本國的能源改革。其中，摩洛哥、阿爾及利亞、埃及、利比亞和突尼斯分別于2010年、2011年、2013年、2014年和2015年制定了本國的能源發(fā)展計劃：它們以2020年或2030年為限，力圖將各自國內(nèi)清潔能源的發(fā)電比例提升至20%-40%。在地中海東岸國家中，動蕩的局勢延緩了該地區(qū)可再生能源和新能源的發(fā)展。其中，以色列、約旦、黎巴嫩在2018-2019年間提出了本國的新能源發(fā)展計劃，除光伏和風(fēng)電項目以外，上述三國還啟動了垃圾發(fā)電計劃，以廢物再利用發(fā)電方式高效利用能源。與其他地區(qū)國家相比，阿拉伯半島國家和土耳其開發(fā)的清潔能源種類更為豐富，除光伏發(fā)電、風(fēng)電和垃圾發(fā)電之外，還有核能發(fā)電和地?zé)岚l(fā)電等形式。沙特阿拉伯在2016年發(fā)布的“2030景愿”中提出，未來碳氫能源發(fā)電將是新能源發(fā)展的主要部分，核能發(fā)電、光伏發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電、垃圾發(fā)電、地?zé)岚l(fā)電也在其新能源發(fā)展的計劃當中；阿聯(lián)酋2018年公布的“2050年能源戰(zhàn)略投資計劃”則整合了可再生能源、清潔化石能源和核能發(fā)展方案；伊拉克2018年的“可再生能源計劃”指出，該國將通過開發(fā)大規(guī)模太陽能、風(fēng)能和生物質(zhì)能設(shè)施，從可再生能源中提供10％的能源需求。
中東地區(qū)主要國家電力產(chǎn)出及需求變動情況
(二)中國對中東電力市場的投資狀況
新中國成立以后，中國的對外投資經(jīng)歷了從無到有，從小到大的過程。尤其是改革開放之后，對外投資獲得了迅速發(fā)展。而中國與中東地區(qū)的電力投資合作起步較晚，在早期，中國企業(yè)與中東地區(qū)的電力合作多是以工程承包的形式展開，并不涉及資金的投入和建成后的運營管理。直到近10年，在諸多擁有豐富電力工程建設(shè)經(jīng)驗的大型國有電力企業(yè)的帶領(lǐng)以及國內(nèi)銀行的信貸支持下，中國資本才開始逐步涉足中東電力市場，目前處于投資探索階段。
1.工程及設(shè)備“走出去”階段
中國電力企業(yè)與中東地區(qū)國家的電力合作始于20世紀90年代，中東是中國最早進入的重要工程承包市場之一。在“走出去”戰(zhàn)略的引導(dǎo)下，由大型國有企業(yè)帶頭，中國電力企業(yè)開始以電力設(shè)備出口和國際工程承包的形式參與到中東地區(qū)的電力建設(shè)當中。其中，1993年四川省機械設(shè)備進出口公司承建敘利亞迪士林(Tishrin)水電站，是早期中國企業(yè)承建中東電力工程的代表性項目；1995年中國東方電氣集團有限公司進入伊朗電力市場，與伊朗簽訂4臺125兆瓦燃氣輪機發(fā)電機組合約，是當時中國最大的電站設(shè)備出口項目。這一時期，中國企業(yè)與中東地區(qū)總體的電力合作水平較低，大宗合作項目數(shù)量少，合作止于項目承建和設(shè)備供應(yīng)等初級合作階段，不涉及電力行業(yè)的國際直接投資。
2.銀行信貸“走出去”階段
進入21世紀，隨著電力企業(yè)國際業(yè)務(wù)模式的不斷創(chuàng)新，國內(nèi)銀行開始為傳統(tǒng)的成套設(shè)備出口、EPC工程總承包項目提供信貸支持。例如，2002年中國水利水電建設(shè)集團公司與伊朗聯(lián)合建設(shè)的塔里干(Taleghan)水電站項目，是中國進出口銀行第一個1億美元以上的大型出口信貸項目，賣方出口信貸EPC+F(Finance)模式的出現(xiàn)，充分發(fā)揮了中國金融機構(gòu)的資金優(yōu)勢和中國電力企業(yè)先進的技術(shù)和管理水平優(yōu)勢。同時，協(xié)調(diào)聯(lián)動中國國內(nèi)金融機構(gòu)，既有助于解決境外業(yè)主缺少資金實施基建工程的難題，也可以為中國施工企業(yè)分擔(dān)財務(wù)風(fēng)險，有效促進和深化中國企業(yè)與中東各國的電力合作。這一時期，中國企業(yè)與中東地區(qū)的電力合作項目數(shù)量增長迅速。
3.電力企業(yè)資本“走出去”階段
盡管目前中國企業(yè)進入中東電力市場仍然以工程項目承包為主，產(chǎn)能輸出和投資合營的水平不足，但在國家大力推動“一帶一路”建設(shè)和國內(nèi)外有利因素的推動下，中國企業(yè)已經(jīng)開始探索和應(yīng)用國際上更加主流的工程建設(shè)和運營承包模式，如BOT(build-operate-transfer)、BOOT(Build-Own-Operate-Transfer)、PPP(Public-Private-Partnership)等模式，電力建設(shè)“走出去”的模式也已經(jīng)開始從“單一的工程建設(shè)”向“投資帶動工程”轉(zhuǎn)變。
中東地區(qū)主要國家油氣資源儲備及世界總量情況
二、中國企業(yè)投資中東電力市場的優(yōu)勢分析
(一)所有權(quán)優(yōu)勢
所有權(quán)優(yōu)勢又被稱為廠商優(yōu)勢，它是一國企業(yè)擁有或者能夠獲得其他企業(yè)所不具備的資產(chǎn)或所有權(quán)[17]。中國企業(yè)在投資中東電力市場時所擁有的所有權(quán)優(yōu)勢主要包括兩類：一類是包括跨國經(jīng)營經(jīng)驗、調(diào)配資源和降低成本等能力在內(nèi)的交易性所有權(quán)優(yōu)勢；另一類是中國電力行業(yè)在長期探索發(fā)展中所獲得的包括專有技術(shù)、專利、技術(shù)創(chuàng)新能力等無形資產(chǎn)和資金、設(shè)備等方面的有形資產(chǎn)在內(nèi)的資產(chǎn)性所有權(quán)優(yōu)勢。
1.交易性所有權(quán)與有形資產(chǎn)所有權(quán)優(yōu)勢。中國參與中東電力市場投資的企業(yè)主要以大型國有電力企業(yè)為主，如哈翔清潔燃煤電站的投資方哈電國際、阿塔拉特油頁巖聯(lián)營項目的投資方中國廣東粵電集團(于2019年更名為廣東省能源集團有限公司)以及土耳其胡努特魯燃煤電廠的投資方上海電力股份有限公司等。規(guī)模大和國企背景是這些企業(yè)的共同特點。而包括中國電建、中國電投、東方電氣等電力企業(yè)，雖然尚未直接投資中東電力市場，但在電力項目工程承包和農(nóng)業(yè)、建筑、石油能源等領(lǐng)域的投資上均與中東國家有非常密切的合作。如中國電建集團的子公司中國水利水電集團公司早在2005年、2006年和2007年就曾分別投資于阿曼的農(nóng)業(yè)領(lǐng)域、卡塔爾和阿聯(lián)酋的不動產(chǎn)領(lǐng)域，而中國電力投資公司也有中東地區(qū)農(nóng)業(yè)及其他能源方面投資的經(jīng)歷。這些企業(yè)與中東電力市場關(guān)聯(lián)度較高，因而未來也具有較大的投資合作可能。
中國電力企業(yè)在規(guī)模和資金實力上均有顯著的優(yōu)勢。以中國電建為例，該企業(yè)注冊資本為300億元，2018年實現(xiàn)營業(yè)收入4049億元、利潤總額138億元，2018年年末資產(chǎn)總額高達8529億元，電力建設(shè)能力和業(yè)績位居全球行業(yè)第一。其全資子公司山東電力建設(shè)第三工程公司是國內(nèi)最早運作國際電站EPC項目，且在中東地區(qū)承建了17個電站項目的專業(yè)化電力工程公司。經(jīng)過多年的海外市場開拓，這些電力企業(yè)巨頭已經(jīng)構(gòu)建了較為完整的國際營銷體系，具備駕馭大型復(fù)雜工程的綜合管理能力和有效整合內(nèi)外部資源及降低成本的能力，形成了較強的國際經(jīng)營比較優(yōu)勢。
2.無形資產(chǎn)所有權(quán)優(yōu)勢。在“中國投資+中國設(shè)計制造+中國運營”的合作模式下，承建工程的中國電力企業(yè)卓越的整體技術(shù)水平為項目質(zhì)量和盈利水平提供了保障，這成為中國企業(yè)進入中東電力市場的一個重要優(yōu)勢因素。根據(jù)《2018年BP世界能源統(tǒng)計年鑒》顯示，中國2017年的發(fā)電量為6495.1TWH(太瓦時)，較2016年增長6.2%，占全球總發(fā)電量的25.4%，已成為世界上電力生產(chǎn)最多且增幅最大的國家，中國電力產(chǎn)能的不斷提升，標志著中國電力行業(yè)的電力供應(yīng)能力和電網(wǎng)輸送能力正在不斷增強。根據(jù)中國電力企業(yè)聯(lián)合會(中電聯(lián))發(fā)布的《中國電力行業(yè)年度發(fā)展報告2018》顯示，截至2017年底，中國全口徑發(fā)電裝機容量為17.77億千瓦，已成為全球裝機容量最大的國家，并且在電網(wǎng)裝機規(guī)模、線路長度、電壓等級等方面超過了歐洲和北美國家。
中國電力企業(yè)擁有多項引領(lǐng)世界的電力技術(shù)。例如，目前已經(jīng)率先研發(fā)出特高壓直流分層接入技術(shù)；掌握了1000千伏特高壓交流和±800千伏特高壓直流輸電關(guān)鍵技術(shù)；燃煤耦合生物質(zhì)發(fā)電技術(shù)水平進一步提高；二次再熱發(fā)電技術(shù)已具備自主開發(fā)制造能力；以“國和一號CAP1400”和“華龍一號”為標志，中國核電已達到三代核電技術(shù)的世界先進水平，并擁有完整的自主知識產(chǎn)權(quán)和核心制造能力。與此同時，中國企業(yè)在化石能源清潔高效利用方面取得新進展；風(fēng)電開發(fā)運行逐步向信息化、智能化、數(shù)字化、高可靠性方向發(fā)展；世界首臺百萬千瓦級水電機組核心部件的交付，奠定了中國水電技術(shù)的世界領(lǐng)導(dǎo)者地位。
(二)內(nèi)部化優(yōu)勢
內(nèi)部化優(yōu)勢是擁有所有權(quán)優(yōu)勢的企業(yè)，為避免外部市場不完全性①對企業(yè)利益的影響而將企業(yè)優(yōu)勢保持在企業(yè)內(nèi)部的能力。在長期參與中東地區(qū)電力市場的合作中，中國企業(yè)從簡單的設(shè)備輸出或工程承建這一個環(huán)節(jié)，向整個產(chǎn)業(yè)價值鏈的上下游延伸，逐步參與到整個項目的初始投資和建成運營中，其在整個項目的全流程各環(huán)節(jié)中，扮演著越來越重要的角色。
1.投資建設(shè)環(huán)節(jié)。在項目的投資建設(shè)期間，中國資本的參與為中東電力市場發(fā)展提供了有力支持，由中國企業(yè)承建電力投資項目，為工程質(zhì)量和盈利水平提供了保障。自主建造工程的模式，使得承包工程的中國企業(yè)能夠充分發(fā)揮其內(nèi)部化優(yōu)勢，克服設(shè)計、采購、施工等環(huán)節(jié)相互脫節(jié)的問題，不斷優(yōu)化整個工程項目建設(shè)的管理能力。由于中國在大型風(fēng)電、煤電超超臨界機組、光伏器件和核能裝備以及設(shè)計施工方面有明顯的價格和技術(shù)優(yōu)勢，以投資帶動設(shè)備技術(shù)出口，將投資和設(shè)備技術(shù)出口相結(jié)合，能夠有效降低項目的成本，規(guī)避市場價格變動的風(fēng)險。以迪拜哈翔清潔燃煤電站為例，該項目70%的融資來自中國，由哈電國際和絲路基金參與投資，由中國銀行作為銀團貸款牽頭行和離岸賬戶行，為其提供融資。
此外，項目方案70%由中方設(shè)計，采購設(shè)備70%由中國制造，施工100%由中國施工單位完成。它是中國企業(yè)強強聯(lián)合、“抱團出?！卑l(fā)展的典型案例。
2.建成運營環(huán)節(jié)。在電力項目的建成運營方面，中國電力企業(yè)著力加強“電量、電費、安全、效益、責(zé)任”五大要素管控，重視電力項目的全面化管理和信息化建設(shè)，針對標的項目的屬地和特點，進行精益化管理?；趯η捌陧椖客顿Y建設(shè)流程的熟悉和交工運營環(huán)節(jié)的順暢銜接，中國企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)對整個生產(chǎn)鏈的協(xié)調(diào)管控，不斷優(yōu)化其運營管理的能力。
在“中國投資+中國設(shè)計制造+中國運營”的合作模式下，從資本投入到工程建設(shè)再到建成運營，價值鏈的各個環(huán)節(jié)都被打上了“中國烙印”，中國企業(yè)在項目中的主導(dǎo)作用越來越強，對整合價值鏈，降低運營成本、規(guī)避市場風(fēng)險和提升項目盈利空間的能力也越來越強。
(三)區(qū)位優(yōu)勢
區(qū)位優(yōu)勢，是對于投資者來說，投資目標市場在投資環(huán)境方面所具有的優(yōu)勢。相較而言，所有權(quán)優(yōu)勢和內(nèi)部化優(yōu)勢是中國電力企業(yè)能夠進行海外電力投資的重要因素，而區(qū)位優(yōu)勢則是中國企業(yè)選擇投資中東電力市場的重要因素。投資東道國的區(qū)位優(yōu)勢主要有以下三個方面：一是包括自然資源稟賦和地理條件在內(nèi)的自然因素；二是東道國經(jīng)濟發(fā)展水平和產(chǎn)品需求等在內(nèi)的市場因素；三是外資政策和稅收優(yōu)惠等政策因素。其中，自然因素會影響企業(yè)的生產(chǎn)和運輸成本，市場因素會影響企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售總量，而政策因素則會影響投資者的成本和生產(chǎn)活動。企業(yè)具備所有權(quán)優(yōu)勢并有能力將其內(nèi)部化，并不足以清晰地解釋企業(yè)的直接投資活動，還需引入對區(qū)位優(yōu)勢的分析才更加客觀和全面。
1.自然資源。在地理位置方面，中東地區(qū)連接亞、非、歐三大洲，溝通黑海、地中海、紅海、阿拉伯海、波斯灣，是東西半球之間的樞紐地帶，地緣位置非常重要。中東地區(qū)蘊藏著豐富的石油和天然氣資源，是世界上石油和天然氣探明儲量最多的地區(qū)(見表1)。截至2017年底，中東石油資源儲備最多的3個國家為沙特阿拉伯(366億噸)、伊朗(216億噸)和伊拉克(201億噸)；天然氣資源儲備最多的3個國家為伊朗(33.2萬億立方米)、卡塔爾(24.9萬億立方米)和沙特阿拉伯(8萬億立方米)[24]?；谥袞|地區(qū)豐富的石油資源和天然氣資源儲能，當前，中東國家的電力結(jié)構(gòu)主要以油氣發(fā)電為主，中國企業(yè)在進入中東電力市場初期的商業(yè)合作伙伴以油氣發(fā)電企業(yè)居多，所選擇的電力合作國家也以油氣資源較豐富的國家為主。
除傳統(tǒng)能源以外，中東地區(qū)還有許多尚未被完全開發(fā)的可再生能源，如風(fēng)能和太陽能。因此，中東地區(qū)具備發(fā)展光伏和風(fēng)電的有利條件。中東地區(qū)日照充足，被認為是最適合發(fā)展太陽能的地區(qū)。太陽總輻射在沿海地區(qū)可達1600kwh/平方米/年，在內(nèi)陸沙漠可達2800kwh/平方米/年。直接輻射在沿海地區(qū)可達1800kwh/平方米/年，在內(nèi)陸沙漠地區(qū)可達2800kwh/平方米/年。根據(jù)世界銀行的估計，中東地區(qū)接收的全部太陽能占地球太陽能資源的22%-26%，這意味著中東地區(qū)每平方公里一年的太陽能儲量相當于100－200萬桶石油產(chǎn)生的能量。
同時，中東地區(qū)風(fēng)力發(fā)電潛力巨大，特別是阿曼、埃及和摩洛哥等國，風(fēng)力發(fā)電機組每年全負荷運行時數(shù)可超過2400小時。自《巴黎協(xié)定》發(fā)布以來，中東各國越來越重視碳減排工作和能源結(jié)構(gòu)的多元化，因此，中東各國紛紛推出可再生能源發(fā)展計劃，增加可再生能源項目的投資，并且加大了可再生能源的開發(fā)力度。從2008-2016年，中東地區(qū)的非水電可再生能源發(fā)電量增長了約10倍，達到近23TWH，遠遠超出傳統(tǒng)能源發(fā)電量的增長速度，因此，中東地區(qū)有望成為極具競爭力的可再生能源市場。
2.市場需求。中東電力市場潛力大是中國企業(yè)積極投資的重要因素之一。自20世紀80年代以來，由于中東地區(qū)大多數(shù)國家人口快速增長，城市化進程加快———大型建設(shè)項目激增，使得該地區(qū)多數(shù)國家用電需求持續(xù)增長，對電力投資的需求十分旺盛，電力投資市場廣闊。據(jù)阿拉伯石油投資公司發(fā)布的《中東北非地區(qū)電力交易———潛力巨大但發(fā)展滯后》報告預(yù)測，到2021年，中東地區(qū)電力投資需求約為1800億美元，市場潛力巨大。而根據(jù)惠譽國際發(fā)布的BMI能源報告(見表2)顯示，目前中東主要國家的發(fā)電量能夠基本滿足國內(nèi)的電力需求，但電力盈余程度較低。根據(jù)表2可以發(fā)現(xiàn)，2018年中東地區(qū)電力需求量最大的前三個國家分別是沙特阿拉伯(314.5TWH)、伊朗(251.3TWH)和土耳其(246.9TWH)。未來五年(2019-2023年)，各國電力需求多處于增長態(tài)勢。而從2017-2023年，就平均增速而言，電力需求增速最快的前三個中東國家分別為埃及(6.7%)、土耳其(5.4%)和卡塔爾(5.2%)。中東地區(qū)電力需求的快速增長為中國企業(yè)提供了巨大的投資空間。
3.金融支持。近年來，隨著“一帶一路”建設(shè)的推進，中國與中東國家不斷加強直接投資的資金支持體系建設(shè)，互設(shè)金融支持機構(gòu)。2012年和2014年，中國先后與阿聯(lián)酋和卡塔爾簽署了本幣互換協(xié)議，并且于2015年在兩國分別設(shè)立人民幣結(jié)算中心。中國還與卡塔爾、阿聯(lián)酋分別合作成立了共同投資基金，基金金額各為100億美元，以傳統(tǒng)能源、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、高端制造業(yè)、清潔能源及其他高增長行業(yè)為主要投資方向。2017年9月17日，中國國家開發(fā)銀行與埃及阿拉伯國際銀行簽署《2.6億元境外人民幣貸款項目合同》，用于中埃產(chǎn)能合作的人民幣結(jié)算。
此外，中國還分別同埃及、土耳其、阿聯(lián)酋和卡塔爾等國簽署了雙邊本幣互換協(xié)議。除貨幣結(jié)算合作外，中國與中東國家的金融合作還包括對第三方國家共同投資。截至2019年4月，亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行(AIIB)共吸收了93個成員國，有13個為中東國家，其中，除巴林、黎巴嫩和摩洛哥外，其他10個國家都是亞投行的創(chuàng)始成員國。這些國家未來有可能成為人民幣離岸中心，這不僅僅為企業(yè)投資中東帶來了資金支持，使用人民幣結(jié)算還有助于中資企業(yè)突破換匯的額度限制，減少匯兌成本，規(guī)避匯率波動帶來的投資風(fēng)險。
2000年以后，中國金融機構(gòu)紛紛進駐中東國家。中國銀行于2004年在巴林成立代表處，成為最早進入中東市場的中資銀行。中國建設(shè)銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行及中國工商銀行緊隨其后，紛紛在迪拜、阿布扎比、多哈等地設(shè)立分支機構(gòu)。中資銀行以在當?shù)亻_展投資業(yè)務(wù)的中資企業(yè)為首要服務(wù)對象，其進駐路徑與中國企業(yè)對中東市場的拓展進度緊密相連。這些金融機構(gòu)的設(shè)立為中東地區(qū)的中資企業(yè)獲得中短期融資、外匯兌換、開立信用證、貿(mào)易結(jié)算等服務(wù)帶來了極大的便利。
4.政策支持
盡管中東國家電力市場國有化程度較高，大多數(shù)都由國家所有或者國家運營，但很多國家都已經(jīng)開始進行電力市場私有化改革。如沙特阿拉伯、卡塔爾和伊朗均調(diào)整了其電力主導(dǎo)部門的股份結(jié)構(gòu)，允許非國有資本占有一定比例。其中，沙特阿拉伯擬將其電力主導(dǎo)部門———沙特阿拉伯國家電力公司進行拆分，實現(xiàn)電力部門的結(jié)構(gòu)改革；卡塔爾政府將水電部擁有的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給半公共機構(gòu)卡塔爾電力和水務(wù)公司；伊朗政府開始將一些國有電廠在首次公開募股中出售。
阿聯(lián)酋、阿曼和以色列則通過推動IPP項目進行電力部門私有化改革。其中，阿聯(lián)酋引入了多個IPP獨立電力項目，在每個項目國有水電部門保留60%的股份，而剩余40%的股份，可歸海外私人投資者所有；阿曼通過了第78/2004號皇家法令頒布的《電力和水相關(guān)部門的管理和私有化法》，允許私營部門以IPP模式參與運營；以色列推行了壟斷行業(yè)改革，采取國家財政擔(dān)保的方式鼓勵私人企業(yè)參與電力競爭。此外，伊拉克、科威特、土耳其等國也都對國有發(fā)電及配電領(lǐng)域進行私有化改革，并出臺了相關(guān)政策。在這些改革措施的推動下，中東地區(qū)電力市場的開放程度逐步提升，本土電力市場的投資空間不斷擴大。
中國方面，“一帶一路”倡議下諸多雙邊、多邊合作協(xié)議的簽署，也為中資企業(yè)投資中東電力市場提供了政策上的支持。在2019年4月公布的第二屆“一帶一路”國際合作高峰論壇成果清單中，包含了多項中國與中東國家合作協(xié)定。例如，中國與土耳其、科威特、伊拉克將建立“一帶一路”能源合作伙伴關(guān)系，與阿聯(lián)酋簽署《“一帶一路”綠色投資原則》，同埃及簽署產(chǎn)能與投資合作重點項目清單；同時，中國國家開發(fā)銀行與土耳其等國家有關(guān)機構(gòu)簽署了電力、礦產(chǎn)等領(lǐng)域的項目貸款協(xié)議，與卡塔爾ALKhalij商業(yè)銀行簽署流動資金項目貸款協(xié)議；中國絲路基金投資阿聯(lián)酋迪拜光熱電站，同沙特國際電力和水務(wù)公司、中國長江三峽集團有限公司等建立了聯(lián)合投資平臺。
“一帶一路”倡議下的政策溝通和系列合作協(xié)議強化了上述中東國家電力領(lǐng)域的投資吸引力和市場優(yōu)勢，在政策和資金上為中資企業(yè)提供了有力的支持。中國企業(yè)應(yīng)充分利用政策紅利，把握好投資機遇窗口。
通過以上分析，絲路印象中東事業(yè)部認為，中國電力企業(yè)在資金規(guī)模和技術(shù)水平上，已經(jīng)具備進行規(guī)模化海外投資的重要條件，形成了獨特的所有權(quán)優(yōu)勢以及整合生產(chǎn)鏈的內(nèi)部化優(yōu)勢。對于中東電力市場投資，很多中國企業(yè)仍處于試水和起步階段，現(xiàn)階段的投資多集中于發(fā)電建設(shè)領(lǐng)域，對于輸電和售電領(lǐng)域涉及較少。
而隨著合作的不斷深入和產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)的推進，未來中國電力企業(yè)與中東地區(qū)將具有顯著的投資合作潛能。在針對中東地區(qū)電力市場的分析中，絲路印象中東事業(yè)部認為，中東地區(qū)整體具有資源豐富、市場需求較大等特點。
近年來，中東各國電力市場私有化改革持續(xù)推進，中國與中東地區(qū)金融合作亦逐步深化，中東地區(qū)電力市場投資環(huán)境總體獲得改善。在進一步的比較分析中，研究發(fā)現(xiàn)，在諸多中東國家中，當前電力市場投資環(huán)境較好的國家主要有沙特阿拉伯、埃及、土耳其、卡塔爾和阿聯(lián)酋等國。
三、投資建議
中東地區(qū)豐富的資源、巨大的市場需求以及有利的政策支持，為中國電力企業(yè)提供了深度投資空間。中國企業(yè)應(yīng)充分發(fā)揮資本和電力技術(shù)優(yōu)勢，持續(xù)強化同中東國家的電力合作，進一步開拓中東地區(qū)電力市場，推進與中東國家的設(shè)施聯(lián)通建設(shè)。在上文分析的基礎(chǔ)上，絲路印象中東事業(yè)部對投資中東電力市場的企業(yè)提出如下建議：
(一)選擇合適的投資東道國
從資源、市場和政策支持的角度，絲路印象中東事業(yè)部認為沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋、卡塔爾、土耳其、埃及等國是較為理想的投資東道國。這些國家在整個中東地區(qū)來看，擁有的油氣資源及可再生能源較為豐富，電力需求較高，電力市場廣闊。歷史上，中國與這些國家的雙邊關(guān)系較好，在能源領(lǐng)域的合作相對更為密切，在工程建設(shè)和投資方面有一定的經(jīng)驗積累，有利于進一步深化合作，開展電力投資活動。而由于地區(qū)沖突、局勢動蕩、社會矛盾錯綜復(fù)雜等國家風(fēng)險會給投資中東的外資企業(yè)帶來諸多挑戰(zhàn)，除傳統(tǒng)的經(jīng)濟和市場因素外，國家風(fēng)險也是中國企業(yè)投資之前必須謹慎衡量的一個重要因素。在中東地區(qū)，地中海東岸國家及部分阿拉伯半島國家風(fēng)險較高。其中，敘利亞、也門、巴勒斯坦、伊拉克、黎巴嫩等國持續(xù)動蕩，伊朗國內(nèi)黨派矛盾不斷且受到美國施壓制裁，盡管其中不乏資源豐富且市場需求較高的國家，但投資者在選擇投資東道國時，應(yīng)該慎重對待上述國家，以降低企業(yè)投資面臨的國家風(fēng)險。
(二)對產(chǎn)業(yè)鏈進行水平與垂直整合
整合產(chǎn)業(yè)鏈是企業(yè)實現(xiàn)內(nèi)部化優(yōu)勢和發(fā)揮所有權(quán)優(yōu)勢的必要前提，也是保持中國企業(yè)在中東電力市場投資競爭力的必然要求。當前，中東各國已經(jīng)開始進行電力市場私有化改革，沙特阿拉伯、卡塔爾和伊朗均調(diào)整了其電力主導(dǎo)部門的股份結(jié)構(gòu)，阿聯(lián)酋、阿曼和以色列則通過推動IPP項目，允許非國有資本占有一定比例。私有化改革不僅為中東各國帶來了電力建設(shè)的資金，也為海外投資者帶來了從水平方向和垂直方向整合產(chǎn)業(yè)鏈的契機。其中，水平整合產(chǎn)業(yè)鏈能夠提升電力企業(yè)的盈利水平，其主要依靠兩類方式整合：一種是水平合并，通過前期調(diào)研籌備，企業(yè)提前進行提升市場集中度的規(guī)劃布局，構(gòu)建進入壁壘，阻止?jié)撛诟偁帉κ诌M入市場；另一種則是橫向建立市場價格的控制力，以提高盈利水平。此外，企業(yè)將下游的售電與上游的發(fā)電進行垂直合并，成立海外區(qū)域項目公司，開展特許經(jīng)營業(yè)務(wù)，將有助于其實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的垂直整合。通過充分整合上下游資源，企業(yè)既能有效消除上游發(fā)電能源供應(yīng)不穩(wěn)定的風(fēng)險，也能在下游發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟和區(qū)域經(jīng)濟的優(yōu)勢。
(三)提升所有權(quán)優(yōu)勢，提高技術(shù)和管理水平
中國企業(yè)對中東電力市場的投資起步晚，在生產(chǎn)上，盡管我國的電力企業(yè)已經(jīng)擁有諸多先進電力技術(shù)，但在中東地區(qū)的生產(chǎn)和技術(shù)適配方面，與西方國家相比，還存在一定的差距。以沙特為例，該國電站建設(shè)規(guī)模大，多采用歐美的60赫茲頻率標準；而我國電力企業(yè)，多采用國內(nèi)的50赫茲頻率標準。這就給中國企業(yè)進入沙特電力市場增加了難度，對我國電力企業(yè)提升頻率技術(shù)，制造該頻率段汽發(fā)機型等設(shè)備和建設(shè)適配的電氣開關(guān)站提出了要求。
除技術(shù)方面要實現(xiàn)“高標準”和“本土化”以外，在投資中東電力項目時，企業(yè)還需要在組織、合同和信息這三個方面加強對整個產(chǎn)業(yè)鏈的管理，實現(xiàn)電力全產(chǎn)業(yè)鏈上下游的全業(yè)務(wù)協(xié)同和優(yōu)化管理。在組織管理上，項目與企業(yè)的矩陣結(jié)構(gòu)是較為理想的組織管理模式，針對每個工程項目建立相應(yīng)的管理機構(gòu)，根據(jù)項目的特點、規(guī)模及管理的需要，從企業(yè)各職能部門選派合適的管理人員組成項目部門，實現(xiàn)項目的精細化管理；合同方面，由于電力項目規(guī)模大、周期長、涉及面廣，各參與方在合同內(nèi)容的理解上容易發(fā)生分歧，需要在合同中對承包的范圍、雙方責(zé)任、合同價款與支付、違約索賠、爭議處理等內(nèi)容做明確的規(guī)定，并在項目的各個階段加強對合同的管理；信息方面，由于電力項目的復(fù)雜性，企業(yè)需要建立完善的項目信息管理系統(tǒng)，加強對工程信息的收集、處理、存儲和流通環(huán)節(jié)的管理，實現(xiàn)信息溝通現(xiàn)代化有助于提升項目管理效能。
(四)加強投資風(fēng)險防范，發(fā)揮內(nèi)部化優(yōu)勢
項目建設(shè)融資是電力建設(shè)在中東地區(qū)面臨的重要瓶頸，中東國家普遍缺乏用于電力投資的資金，這對中國電力企業(yè)來說，這既是投資機遇，也是風(fēng)險和挑戰(zhàn)。首先，企業(yè)應(yīng)優(yōu)先考慮政府間的合作項目及能夠獲得國家主權(quán)擔(dān)保的政策性項目。在IPP項目下，以項目本身的資產(chǎn)價值及其產(chǎn)生的現(xiàn)金流為融資基礎(chǔ)，由電力項目承接公司進行融資、建設(shè)、運營，具有政府背景的電力公司與項目公司簽署購電協(xié)議，并為項目款項提供“主權(quán)擔(dān)保”。中資電力企業(yè)不僅需要關(guān)注政府出具的執(zhí)行協(xié)議、特許經(jīng)營權(quán)協(xié)議、支持函等擔(dān)保是否具有法律效力，還要關(guān)注擔(dān)保范圍對具體項目的規(guī)定，如購電協(xié)議項下購電方的支付義務(wù)、匯兌保證、協(xié)議項下還本付息的義務(wù)等，以及擔(dān)保比例、連帶責(zé)任的劃分、擔(dān)保是否可轉(zhuǎn)讓等情況。此外，利用中國與中東國家之間簽署的雙邊或多邊貸款協(xié)議，通過中資銀行獲得融資，可以使企業(yè)在獲得資金支持的同時，將企業(yè)面臨的潛在經(jīng)濟、財務(wù)風(fēng)險同銀行及其他擔(dān)保機構(gòu)共同分擔(dān)；最后，除金融機構(gòu)外，企業(yè)還可以利用行業(yè)協(xié)會或是其他組織，與產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的其他企業(yè)進行合作，如以哈電國際在迪拜投資的清潔燃煤電站為例，形成“抱團出海”的良性局面，進而實現(xiàn)同類企業(yè)間的技術(shù)互助借力、形成合力優(yōu)勢與投資風(fēng)險共擔(dān)。
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2017亞洲國家電力報告 |
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2017非洲國家電力報告 |
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摩洛哥電力報告 |
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2017美洲國家電力報告 |
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2017歐洲國家電力報告 |
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2026-2031年中國房地產(chǎn)行業(yè)投資前景及風(fēng)險分析報告
報告頁數(shù)：85頁
圖表數(shù)：124
報告類別：前景預(yù)測報告
最后修訂：2025.01
2026-2031年中國基礎(chǔ)建設(shè)行業(yè)投資前景及風(fēng)險分析報告
報告頁數(shù)：141頁
圖表數(shù)：80
報告類別：前景預(yù)測報告
最后修訂：2025.01
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