老撾電力投資項目財務(wù)風險分析及應(yīng)對措施
來源：絲路印象
2024-07-19 17:33:50
瀏覽：658
收藏
老撾電力市場目前面臨著“電站發(fā)展過快、電網(wǎng)不完善、出口尚未打開局面”等現(xiàn)實困難，中資企業(yè)在對老撾進行電力投資時，如果沒有及時進行風險防范，勢必會對中資企業(yè)造成不利的影響?；诖?，文章將重點探析老撾電力投資過程中的財務(wù)風險以及應(yīng)對措施，以供相關(guān)企業(yè)參考。
一、老撾電力投資市場現(xiàn)狀
近年來，老撾電力市場在“東南亞蓄電池”的發(fā)展戰(zhàn)略推動下得到快速發(fā)展。其中，電力裝機總量從2010年的1,931MW增至2018年4月的6,792MW，預計2020年將達到9,843MW，復合年增長率11.56%；國內(nèi)電力總需求從2010年的475MW增至2017年的1,493MW，預計2020年將達到3,488MW。目前，據(jù)老撾電力公司統(tǒng)計，IPP項目占比82.39%，老撾電力公司及所屬公司項目占比17.61%；按項目屬性統(tǒng)計，水電項目占比70.45%，煤電項目占比29.16%，生物質(zhì)發(fā)電項目占比0.39%；按用電方統(tǒng)計，電力出口占比65.55%，國內(nèi)用電占比34.45%。
老撾電力市場快速發(fā)展的同時也面臨巨大的結(jié)構(gòu)性不平衡：
(1)地域不平衡，電網(wǎng)裝機分布不均。總體來講北部地區(qū)電源點集中導致供應(yīng)過剩，南部地區(qū)供應(yīng)短缺。(2)季節(jié)性不平衡。老撾電力供給受旱季雨季影響較大，主要表現(xiàn)為雨季發(fā)電量較多、電力供給過剩，旱季發(fā)電較少，電力短缺，甚至需進口電力；(3)電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施薄弱，無法進行大規(guī)模大范圍的調(diào)度。目前老撾正大力加強電網(wǎng)建設(shè)，暫緩電源點項目的審批，中長期推進礦業(yè)、工業(yè)園等高耗能企業(yè)的建設(shè)，電力出口主要方向由泰國逐漸向緬甸北部、越南南部轉(zhuǎn)變。此外，老撾電力市場繼續(xù)擴張，規(guī)劃新增水電站19座，發(fā)電裝機總量約560萬kW，預計到2021年裝機容量將達到11,000MW左右，中資企業(yè)參與了老撾近半數(shù)的水電站項目，老撾電力市場“供過于求”的形勢愈加嚴峻。
二、對老撾進行電力投資過程中存在的財務(wù)風險分析
(一)融資風險
(1)水電站等電力投資項目一般建設(shè)周期長，所需資金量大，中資企業(yè)一般采用項目融資模式獲取資金支持。出于風險控制考慮，銀行對融資款協(xié)議條款及簽署后首次放款的條件審核極為嚴格，通常要求項目公司提供配比的股本投資，項目可行性研究批復、特許經(jīng)營協(xié)議(CA)、購電協(xié)議(PPA)、建設(shè)總承包合同(EPC)、投資保險協(xié)議等，其中一個條件沒有滿足都可能導致無法完成融資關(guān)閉。
(2)老撾水電站投資項目借款利率一般采用LIBOR加上一定的百分比的浮動利率定價，近年來，LIBOR大幅上升，直接導致相應(yīng)的利息增加。同時，一些項目的融資協(xié)議約定每月定期存入償債準備金，很大程度上提高了項目的資金壓力和資金成本。另外，老撾電力公司資金緊張，不能嚴格按照購電協(xié)議支付電費，造成已投運中資項目不能及時收回電費，還本付息資金壓力逐步加大。
(二)電費回收風險
(1)大量電力投資項目與老撾電力公司簽訂購電協(xié)議均采用基礎(chǔ)電量結(jié)算的“照付不議”條款，與實際發(fā)電量無直接關(guān)系，當實際發(fā)電量小于基礎(chǔ)電量時，差價由老撾電力公司承擔補貼。
(2)老撾大部分電力需出口創(chuàng)匯，但受周邊國家經(jīng)濟下滑等影響，電力出口不暢，加之老撾政府財政緊張，政府部門及市政公用電費長期拖欠。目前，已投運中資電站項目均面臨著不同程度的電費拖欠，電費結(jié)算甚至按實際上網(wǎng)電量結(jié)算，拖欠時間從3~7個月不等，既給老撾電力公司本身的正常經(jīng)營帶來沉重的壓力，也給中資企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展造成了不利影響，電費拖欠問題亟需解決。
(三)外匯風險
老撾工業(yè)基礎(chǔ)薄弱，外匯儲備處于較低水平，2017年外匯儲備為12.34億美元，目前僅能覆蓋3個月左右的進口需求。老撾基普是老撾的法定貨幣，同時老撾政府也允許美元、泰銖等外幣在國內(nèi)貨幣市場的正常流通，老撾當?shù)厣虡I(yè)銀行的美元儲備也有限。目前，老撾政府對外匯管制較為嚴厲，兌換方式單一，且兌換所需的手續(xù)費較為高昂。電力投資項目進入運營期后，購電方老撾電力公司多以老撾當?shù)貛胖Ц叮Ц俄椖抠J款本息又多為美元，造成較大的匯兌風險。另外在項目建設(shè)期，工程合同大多以美元結(jié)算支付，項目完工后，尚有部分美元合同未執(zhí)行完畢，也造成一定的匯兌風險。
(四)稅務(wù)風險
老撾相關(guān)稅收法律制度相對不夠健全，發(fā)票管理不夠完善，稅務(wù)主管部門執(zhí)行力不足，對納稅人缺乏有效監(jiān)管，稅務(wù)宣傳不夠到位，納稅人獲取納稅信息的渠道有限，造成納稅人不能正確意識到自身的納稅義務(wù)。同時，中資企業(yè)對老撾當?shù)囟愂辗扇狈ι钊肓私?，主動納稅意識不強，對稅收風險的認識不足。有時不單是項目公司自身，其相關(guān)的施工、設(shè)計、監(jiān)理等分包單位是否遵守當?shù)囟惙ㄒ?guī)定也會對項目公司本身產(chǎn)生一定的風險和連帶責任。
三、財務(wù)風險防控的應(yīng)對措施
(一)融資風險應(yīng)對措施
(1)老撾電力投資企業(yè)需根據(jù)項目實際情況選擇合適的融資行，比如創(chuàng)新融資模式以競價的方式選擇有實力的融資行，以降低融資成本。在選擇融資行的時候充分考慮顧問聘用的相關(guān)數(shù)量，并結(jié)合自身實際明確表達其訴求，對其中的某些環(huán)節(jié)進行合理交疊，加速放款條件的落實。可以與融資行溝通，前置保險機構(gòu)溝通項目和投保流程的時點，將保險保單生效由首次放款條件挪至后續(xù)放款條件中，應(yīng)對融資關(guān)閉風險。
(2)根據(jù)預期的資金收入，合理設(shè)置還款金額和期限，規(guī)避償債準備金條款，降低資金壓力。
(3)對于利率風險，充分發(fā)揮金融衍生工具作用，可采取利率掉期、遠期匯率等方式鎖定利率風險。另外充分發(fā)揮中資企業(yè)的集團優(yōu)勢，進行內(nèi)部融資或者再融資等方式解決資金問題，降低還本付息的風險。
(二)電費回收風險應(yīng)對措施
(1)中老兩國政府層面及各參與方應(yīng)加強溝通，通過政府傳導壓力，電力投資企業(yè)持續(xù)加大電力營銷及電費回收力度，想法設(shè)法回收電費。
(2)積極支持老撾國內(nèi)和出口高壓電網(wǎng)項目，同時積極推動中國企業(yè)以BOT的模式介入老撾電網(wǎng)建設(shè)，減少老撾方的資金壓力。
(3)幫助購電方對債務(wù)償還優(yōu)先級進行規(guī)劃，一方面緩解中資電力投資企業(yè)短期未收到電費而影響項目執(zhí)行和還款的壓力；另一方面避免老撾電力公司債務(wù)滾雪球?qū)ζ錁I(yè)務(wù)發(fā)展造成惡性循環(huán)。同時推動老撾電力公司積極采取股權(quán)、債權(quán)融資的方式，注入流動性資金以解決其短期資金短缺的問題。
(4)對于后續(xù)擬建的新項目，對購電協(xié)議中基礎(chǔ)電量的約定額進行一定調(diào)整，以減輕其電費支付壓力。必要情況下，由兩國政府推動，電力投資項目參與各方深入研究，協(xié)商一致，采取變更購電協(xié)議、適當延長特許經(jīng)營期限和還款期限等解決當前情況的措施，維護各方利益，從根本上控制風險。另外項目實施期間，可以設(shè)計合理的保險產(chǎn)品，以分散風險。
(三)外匯風險應(yīng)對措施
(1)老撾電力投資企業(yè)積極與購電方進行協(xié)商，表達各企業(yè)面臨的現(xiàn)狀，敦促其遵守相關(guān)購電協(xié)議，盡量以美元支付電費。
(2)加強老撾電力投資企業(yè)和中資銀行的溝通交流，充分發(fā)揮中資企業(yè)的抱團優(yōu)勢，特別是加強銀企合作及集團內(nèi)成員企業(yè)的業(yè)務(wù)合作。新增銀行賬戶，拓寬兌換渠道采取多幣種兌換比，如通過用老撾當?shù)貛艃稉Q成人民幣，再兌換成美元的方式更受銀行認可，可操作性更大。
(3)未執(zhí)行完畢合同與對方商定以老撾當?shù)貛耪鬯阒Ц?，新簽訂的合同盡量以當?shù)刎泿糯_定合同金額，確需簽訂美元等其他貨幣的合同也應(yīng)在合同款項中鎖定匯率，降低匯率損失風險。
(四)稅務(wù)風險應(yīng)對措施
(1)中資企業(yè)應(yīng)在項目實施之前提前進行稅收籌劃，爭取稅收優(yōu)惠，在與老撾政府正式簽訂相關(guān)協(xié)議中對項目涉及的所有稅收進行明確約定，如項目有關(guān)的利潤稅、個人所得稅、增值稅方面以及特許權(quán)使用費等稅費，并且約定相關(guān)稅種稅率不隨老撾相關(guān)法律法規(guī)的變動而變動。
(2)加強與老撾稅務(wù)機關(guān)的溝通，聘請老撾當?shù)赜袑嵙Φ闹薪闄C構(gòu)作為稅務(wù)顧問，強化對稅收優(yōu)惠條款的解讀，對稅收政策動向予以時刻關(guān)注。另外，項目實施過程中，工程結(jié)算或其他事項應(yīng)通過合同界定稅收分擔方式，明確各自的納稅責任，同時加大對施工、設(shè)計、監(jiān)理等相關(guān)單位的涉稅監(jiān)督管理，要求各單位及時建立當?shù)刭~，完善稅收資料，必要時可向相關(guān)單位索要企業(yè)稅務(wù)承諾函或代扣稅款等，有效降低項目公司的連帶責任風險。
四、結(jié)束語
老撾電力投資項目實施過程中還面臨著許多風險，中資企業(yè)應(yīng)跳出國內(nèi)慣性思維束縛，結(jié)合老撾地區(qū)的實際情況，充分分析電力投資項目的財務(wù)風險，加強財務(wù)風險管控對策和措施研究，以此降低財務(wù)風險，促進電力投資企業(yè)健康、持久的發(fā)展。
以上內(nèi)容摘自絲路印象老撾事業(yè)部(www.miottimo.com)搜集整理，若轉(zhuǎn)載，請注明出處。
一、老撾電力投資市場現(xiàn)狀
近年來，老撾電力市場在“東南亞蓄電池”的發(fā)展戰(zhàn)略推動下得到快速發(fā)展。其中，電力裝機總量從2010年的1,931MW增至2018年4月的6,792MW，預計2020年將達到9,843MW，復合年增長率11.56%；國內(nèi)電力總需求從2010年的475MW增至2017年的1,493MW，預計2020年將達到3,488MW。目前，據(jù)老撾電力公司統(tǒng)計，IPP項目占比82.39%，老撾電力公司及所屬公司項目占比17.61%；按項目屬性統(tǒng)計，水電項目占比70.45%，煤電項目占比29.16%，生物質(zhì)發(fā)電項目占比0.39%；按用電方統(tǒng)計，電力出口占比65.55%，國內(nèi)用電占比34.45%。
老撾電力市場快速發(fā)展的同時也面臨巨大的結(jié)構(gòu)性不平衡：
(1)地域不平衡，電網(wǎng)裝機分布不均。總體來講北部地區(qū)電源點集中導致供應(yīng)過剩，南部地區(qū)供應(yīng)短缺。(2)季節(jié)性不平衡。老撾電力供給受旱季雨季影響較大，主要表現(xiàn)為雨季發(fā)電量較多、電力供給過剩，旱季發(fā)電較少，電力短缺，甚至需進口電力；(3)電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施薄弱，無法進行大規(guī)模大范圍的調(diào)度。目前老撾正大力加強電網(wǎng)建設(shè)，暫緩電源點項目的審批，中長期推進礦業(yè)、工業(yè)園等高耗能企業(yè)的建設(shè)，電力出口主要方向由泰國逐漸向緬甸北部、越南南部轉(zhuǎn)變。此外，老撾電力市場繼續(xù)擴張，規(guī)劃新增水電站19座，發(fā)電裝機總量約560萬kW，預計到2021年裝機容量將達到11,000MW左右，中資企業(yè)參與了老撾近半數(shù)的水電站項目，老撾電力市場“供過于求”的形勢愈加嚴峻。
二、對老撾進行電力投資過程中存在的財務(wù)風險分析
(一)融資風險
(1)水電站等電力投資項目一般建設(shè)周期長，所需資金量大，中資企業(yè)一般采用項目融資模式獲取資金支持。出于風險控制考慮，銀行對融資款協(xié)議條款及簽署后首次放款的條件審核極為嚴格，通常要求項目公司提供配比的股本投資，項目可行性研究批復、特許經(jīng)營協(xié)議(CA)、購電協(xié)議(PPA)、建設(shè)總承包合同(EPC)、投資保險協(xié)議等，其中一個條件沒有滿足都可能導致無法完成融資關(guān)閉。
(2)老撾水電站投資項目借款利率一般采用LIBOR加上一定的百分比的浮動利率定價，近年來，LIBOR大幅上升，直接導致相應(yīng)的利息增加。同時，一些項目的融資協(xié)議約定每月定期存入償債準備金，很大程度上提高了項目的資金壓力和資金成本。另外，老撾電力公司資金緊張，不能嚴格按照購電協(xié)議支付電費，造成已投運中資項目不能及時收回電費，還本付息資金壓力逐步加大。
(二)電費回收風險
(1)大量電力投資項目與老撾電力公司簽訂購電協(xié)議均采用基礎(chǔ)電量結(jié)算的“照付不議”條款，與實際發(fā)電量無直接關(guān)系，當實際發(fā)電量小于基礎(chǔ)電量時，差價由老撾電力公司承擔補貼。
(2)老撾大部分電力需出口創(chuàng)匯，但受周邊國家經(jīng)濟下滑等影響，電力出口不暢，加之老撾政府財政緊張，政府部門及市政公用電費長期拖欠。目前，已投運中資電站項目均面臨著不同程度的電費拖欠，電費結(jié)算甚至按實際上網(wǎng)電量結(jié)算，拖欠時間從3~7個月不等，既給老撾電力公司本身的正常經(jīng)營帶來沉重的壓力，也給中資企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展造成了不利影響，電費拖欠問題亟需解決。
(三)外匯風險
老撾工業(yè)基礎(chǔ)薄弱，外匯儲備處于較低水平，2017年外匯儲備為12.34億美元，目前僅能覆蓋3個月左右的進口需求。老撾基普是老撾的法定貨幣，同時老撾政府也允許美元、泰銖等外幣在國內(nèi)貨幣市場的正常流通，老撾當?shù)厣虡I(yè)銀行的美元儲備也有限。目前，老撾政府對外匯管制較為嚴厲，兌換方式單一，且兌換所需的手續(xù)費較為高昂。電力投資項目進入運營期后，購電方老撾電力公司多以老撾當?shù)貛胖Ц叮Ц俄椖抠J款本息又多為美元，造成較大的匯兌風險。另外在項目建設(shè)期，工程合同大多以美元結(jié)算支付，項目完工后，尚有部分美元合同未執(zhí)行完畢，也造成一定的匯兌風險。
(四)稅務(wù)風險
老撾相關(guān)稅收法律制度相對不夠健全，發(fā)票管理不夠完善，稅務(wù)主管部門執(zhí)行力不足，對納稅人缺乏有效監(jiān)管，稅務(wù)宣傳不夠到位，納稅人獲取納稅信息的渠道有限，造成納稅人不能正確意識到自身的納稅義務(wù)。同時，中資企業(yè)對老撾當?shù)囟愂辗扇狈ι钊肓私?，主動納稅意識不強，對稅收風險的認識不足。有時不單是項目公司自身，其相關(guān)的施工、設(shè)計、監(jiān)理等分包單位是否遵守當?shù)囟惙ㄒ?guī)定也會對項目公司本身產(chǎn)生一定的風險和連帶責任。
三、財務(wù)風險防控的應(yīng)對措施
(一)融資風險應(yīng)對措施
(1)老撾電力投資企業(yè)需根據(jù)項目實際情況選擇合適的融資行，比如創(chuàng)新融資模式以競價的方式選擇有實力的融資行，以降低融資成本。在選擇融資行的時候充分考慮顧問聘用的相關(guān)數(shù)量，并結(jié)合自身實際明確表達其訴求，對其中的某些環(huán)節(jié)進行合理交疊，加速放款條件的落實。可以與融資行溝通，前置保險機構(gòu)溝通項目和投保流程的時點，將保險保單生效由首次放款條件挪至后續(xù)放款條件中，應(yīng)對融資關(guān)閉風險。
(2)根據(jù)預期的資金收入，合理設(shè)置還款金額和期限，規(guī)避償債準備金條款，降低資金壓力。
(3)對于利率風險，充分發(fā)揮金融衍生工具作用，可采取利率掉期、遠期匯率等方式鎖定利率風險。另外充分發(fā)揮中資企業(yè)的集團優(yōu)勢，進行內(nèi)部融資或者再融資等方式解決資金問題，降低還本付息的風險。
(二)電費回收風險應(yīng)對措施
(1)中老兩國政府層面及各參與方應(yīng)加強溝通，通過政府傳導壓力，電力投資企業(yè)持續(xù)加大電力營銷及電費回收力度，想法設(shè)法回收電費。
(2)積極支持老撾國內(nèi)和出口高壓電網(wǎng)項目，同時積極推動中國企業(yè)以BOT的模式介入老撾電網(wǎng)建設(shè)，減少老撾方的資金壓力。
(3)幫助購電方對債務(wù)償還優(yōu)先級進行規(guī)劃，一方面緩解中資電力投資企業(yè)短期未收到電費而影響項目執(zhí)行和還款的壓力；另一方面避免老撾電力公司債務(wù)滾雪球?qū)ζ錁I(yè)務(wù)發(fā)展造成惡性循環(huán)。同時推動老撾電力公司積極采取股權(quán)、債權(quán)融資的方式，注入流動性資金以解決其短期資金短缺的問題。
(4)對于后續(xù)擬建的新項目，對購電協(xié)議中基礎(chǔ)電量的約定額進行一定調(diào)整，以減輕其電費支付壓力。必要情況下，由兩國政府推動，電力投資項目參與各方深入研究，協(xié)商一致，采取變更購電協(xié)議、適當延長特許經(jīng)營期限和還款期限等解決當前情況的措施，維護各方利益，從根本上控制風險。另外項目實施期間，可以設(shè)計合理的保險產(chǎn)品，以分散風險。
(三)外匯風險應(yīng)對措施
(1)老撾電力投資企業(yè)積極與購電方進行協(xié)商，表達各企業(yè)面臨的現(xiàn)狀，敦促其遵守相關(guān)購電協(xié)議，盡量以美元支付電費。
(2)加強老撾電力投資企業(yè)和中資銀行的溝通交流，充分發(fā)揮中資企業(yè)的抱團優(yōu)勢，特別是加強銀企合作及集團內(nèi)成員企業(yè)的業(yè)務(wù)合作。新增銀行賬戶，拓寬兌換渠道采取多幣種兌換比，如通過用老撾當?shù)貛艃稉Q成人民幣，再兌換成美元的方式更受銀行認可，可操作性更大。
(3)未執(zhí)行完畢合同與對方商定以老撾當?shù)貛耪鬯阒Ц?，新簽訂的合同盡量以當?shù)刎泿糯_定合同金額，確需簽訂美元等其他貨幣的合同也應(yīng)在合同款項中鎖定匯率，降低匯率損失風險。
(四)稅務(wù)風險應(yīng)對措施
(1)中資企業(yè)應(yīng)在項目實施之前提前進行稅收籌劃，爭取稅收優(yōu)惠，在與老撾政府正式簽訂相關(guān)協(xié)議中對項目涉及的所有稅收進行明確約定，如項目有關(guān)的利潤稅、個人所得稅、增值稅方面以及特許權(quán)使用費等稅費，并且約定相關(guān)稅種稅率不隨老撾相關(guān)法律法規(guī)的變動而變動。
(2)加強與老撾稅務(wù)機關(guān)的溝通，聘請老撾當?shù)赜袑嵙Φ闹薪闄C構(gòu)作為稅務(wù)顧問，強化對稅收優(yōu)惠條款的解讀，對稅收政策動向予以時刻關(guān)注。另外，項目實施過程中，工程結(jié)算或其他事項應(yīng)通過合同界定稅收分擔方式，明確各自的納稅責任，同時加大對施工、設(shè)計、監(jiān)理等相關(guān)單位的涉稅監(jiān)督管理，要求各單位及時建立當?shù)刭~，完善稅收資料，必要時可向相關(guān)單位索要企業(yè)稅務(wù)承諾函或代扣稅款等，有效降低項目公司的連帶責任風險。
四、結(jié)束語
老撾電力投資項目實施過程中還面臨著許多風險，中資企業(yè)應(yīng)跳出國內(nèi)慣性思維束縛，結(jié)合老撾地區(qū)的實際情況，充分分析電力投資項目的財務(wù)風險，加強財務(wù)風險管控對策和措施研究，以此降低財務(wù)風險，促進電力投資企業(yè)健康、持久的發(fā)展。
以上內(nèi)容摘自絲路印象老撾事業(yè)部(www.miottimo.com)搜集整理，若轉(zhuǎn)載，請注明出處。
在線客服
官方微信
客服電話
