2019年上半年玉米市場分析及預(yù)測

來源：絲路印象 2024-07-19 17:33:58 瀏覽：2640 收藏

1、市場多空博弈，玉米價(jià)格走勢呈“V"型

2019年上半年玉米價(jià)格觸底反彈呈“V”型走勢。1季度受前期售糧進(jìn)度偏慢，供應(yīng)壓力后移，市場上量加快，而深加工企業(yè)庫存充足且非洲豬瘟疫情持續(xù)發(fā)酵，飼料企業(yè)采購熱情不高限制下游需求，加上中美貿(mào)易磋商前景樂觀，拖累玉米價(jià)格高位下調(diào)。2季度受國家一次性儲備玉米收購啟動疊加臨儲起拍底價(jià)上調(diào)200元及草地貪夜蛾不斷炒作，提振貿(mào)易商看漲心態(tài)。另外，中美貿(mào)易再生變數(shù)，短期美國谷物進(jìn)口可能性較小，市場利多氛圍發(fā)酵，助推玉米價(jià)格持續(xù)攀升，5月份玉米價(jià)格普遍上漲50-100元/噸。6月份非洲豬瘟散發(fā)增加，下游需求低迷，南北港口走貨緩慢，價(jià)格率先下跌。之后隨著臨儲拍賣降溫，市場看漲預(yù)期下降，且大型深加工企業(yè)停產(chǎn)限產(chǎn)增加，進(jìn)一步限制玉米需求，抑制玉米上漲空間。2019年上半年全國玉米均價(jià)1850元/噸，環(huán)比上漲1.2％，同比上漲1.5％(圖1)。

圖1 2015-2019年(6月)全國玉米價(jià)格走勢圖

圖1 2015-2019年(6月)全國玉米價(jià)格走勢圖

2019年臨儲玉米拍賣火熱開拍，6月成交陸續(xù)降溫。5月23日，2019年臨儲玉米開拍，截至6月27日，連續(xù)投放6周，共投放2392.78萬t，成交量1535.51萬t，成交率64.17％，成交均價(jià)1671.7元，噸(圖2)。從成交情況來看，首周投放2014年糧源溢價(jià)幅度明顯高于2015年糧源，一方面2015年糧源底價(jià)較2014年底價(jià)提高50元/噸；另一方面，后期市場進(jìn)入“拍賣市”，隨著玉米持續(xù)投放，市場參拍將回歸理性。自第二周開始，成交率、成交均價(jià)及溢價(jià)幅度持續(xù)下降，反映市場對當(dāng)前價(jià)格接受程度在下降，預(yù)計(jì)后期成交趨于理性，成交價(jià)格圍繞起拍底價(jià)運(yùn)行。

圖2 2019年(6月)臨儲玉米成交走勢圖

圖2 2019年(6月)臨儲玉米成交走勢圖

1-5月份進(jìn)口玉米239萬t，同比增長41.5％。中國海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，5月進(jìn)口玉米75萬t，同比減少1.1％；1-5月累計(jì)進(jìn)口玉米239萬t，同比增長41.5％。5月出口玉米1907t，同比增加34％；1-5月累計(jì)出口玉米6697t，同比增加157.3％。5月進(jìn)口大麥31萬t，同比減少59.4％；1-5月累計(jì)進(jìn)口大麥285萬t，同比減少25.1％。5月我國仍沒有進(jìn)口高梁，已連續(xù)半年沒有進(jìn)口；2018-2019年度至今我國進(jìn)口高梁3萬t，同比減少99.2％。5月出口高粱84t，同比減少98.3％；1-5月累計(jì)出口高粱16699t，同比減少13.8％(圖3)。

圖3 2011-2019年(6月)谷物及副產(chǎn)品進(jìn)口數(shù)據(jù)

圖3 2011-2019年(6月)谷物及副產(chǎn)品進(jìn)口數(shù)據(jù)

預(yù)計(jì)我國2018-2019年度進(jìn)口玉米、高粱、大麥和DDGS總量為960萬t，同比下降655萬t，降幅41％。如果剔除酒用大麥，2018-2019年度進(jìn)口飼料糧總量僅660萬t，同比下降50％。

2、受玉米現(xiàn)貨上漲支撐。期貨價(jià)格漲至半年新高

2019年上半年玉米期貨價(jià)格震蕩上漲，5月份拍賣政策底價(jià)上調(diào)，玉米現(xiàn)貨大漲，期貨價(jià)格突破半年高位。1季度玉米現(xiàn)貨走弱拖累期貨價(jià)格，但受中美貿(mào)易緩解及利多政策支撐，期貨價(jià)格波動加劇。2月中旬受中美貿(mào)易磋商前景樂觀，市場消息稱，中國將大量從美國買人農(nóng)產(chǎn)品沖擊國內(nèi)玉米市場，2月25日，主力合約c1905合約跌至1780元/噸，創(chuàng)該合約歷史新低。2季度現(xiàn)貨價(jià)格上漲，帶動期貨價(jià)格觸底反彈，5月中旬臨儲拍賣政策出臺，底價(jià)上調(diào)200元，現(xiàn)貨價(jià)格大幅E漲，期貨價(jià)恪不斷攀升，5月20日玉米主力合約C1909最高價(jià)達(dá)202l元/噸，創(chuàng)2018年11月21日以來新高；c2001合約不斷刷新創(chuàng)該合約新高，5月29日最高價(jià)達(dá)2085元/噸，再創(chuàng)新高。6月份期貨價(jià)格高位回調(diào)，考慮到現(xiàn)貨價(jià)格上漲乏力，下游需求無明顯起色，預(yù)計(jì)短期主力合約震蕩凋整，運(yùn)行區(qū)間在l900-2000元/噸。

圖4 2014-2019年(6月)東北深加工盈利走勢圖

圖4 2014-2019年(6月)東北深加工盈利走勢圖

3、企業(yè)開工率居高。利潤收窄，工業(yè)消費(fèi)增幅受限

玉米價(jià)格先漲后跌，但深加工產(chǎn)品下游需求低迷，企業(yè)利潤持續(xù)壓縮，普遍步入虧損通道。1季度玉米價(jià)格高位下調(diào)，拖累淀粉、酒精價(jià)格走弱，但大企業(yè)為搶占市場份額，開工率仍維持高位，庫存居高，淀粉盈利壓縮，酒精步入虧損通道。2季度玉米價(jià)格大幅反彈，深加工產(chǎn)品雖受原料成本提振，但漲幅受限，產(chǎn)品競爭加劇，企業(yè)利潤持續(xù)壓縮，5月份東北淀粉企業(yè)持續(xù)虧損1個月左右。6月份，隨著原料成本居高及中美貿(mào)易再陷僵局等因素影響，部分企業(yè)選擇階段性停機(jī)，淀粉行業(yè)開工率明顯下降，對淀粉價(jià)格起支撐作用，深加工企業(yè)虧損有所緩解(圖4)。截至6月27日，淀粉企業(yè)開工率63％，較5月底下降10個百分點(diǎn)，酒精淀粉企業(yè)開工率65％，較5月底上調(diào)3個百分點(diǎn)(圖5)。

圖5 2015-2019年(6月)深加工企業(yè)開工率

圖5 2015-2019年(6月)深加工企業(yè)開工率

整體來看，淀粉、酒精開工率下降，利潤壓縮，限制國內(nèi)玉米工業(yè)消費(fèi)。預(yù)計(jì)2018-2019年度玉米工業(yè)消費(fèi)為7800萬t，同比增加500萬t，增幅6.8％。2019-2020年度玉米工業(yè)消費(fèi)8500萬t，同比增加700萬t，增幅9％；從當(dāng)前規(guī)劃與實(shí)施項(xiàng)目看，預(yù)計(jì)2019-2020年度玉米深加工產(chǎn)能在1.25億t左右，同比增加約1400萬t，玉米工業(yè)消費(fèi)將繼續(xù)增長。

4、生豬存欄大降，家禽存欄、出欄增加，玉米飼用消費(fèi)小幅下降

豬料需求下降，禽料需求升溫，玉米飼用需求受限。2019年上半年南方疫情加重，養(yǎng)殖端補(bǔ)欄謹(jǐn)慎，清欄退養(yǎng)現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，整體上半年母豬淘汰量大于轉(zhuǎn)入初產(chǎn)量，母豬存欄量大幅下降。據(jù)博亞和訊監(jiān)測，2019年6月末，全國能繁母豬存欄環(huán)比下降1.96％，同比下降26.61％；全國生豬存欄環(huán)比下降4.56％，同比下降28.79％(圖6)。生豬存欄持續(xù)下降，令國內(nèi)豬料消費(fèi)大幅下降。

圖6 2016-2019年(6月)生豬和能繁母豬存欄量

圖6 2016-2019年(6月)生豬和能繁母豬存欄量

2019年上半年白羽肉雞需求回升，供應(yīng)量逐步增加，肉雞出欄量同比增7.7％，價(jià)格高漲，同比漲24％，不過因雛雞成本較高，商品雞養(yǎng)殖利潤一般。上半年父母代在產(chǎn)蛋種雞存欄不斷下降，而在春季補(bǔ)欄及行情向好提振下，養(yǎng)殖戶商品代補(bǔ)欄情緒高漲，2季度開產(chǎn)雞群增加，在產(chǎn)蛋雞存欄止跌回升。上半年蛋價(jià)高點(diǎn)創(chuàng)五年同期新高，淘汰雞高價(jià)區(qū)突破12元/千克，蛋雞養(yǎng)殖整體維持較好的盈利狀態(tài)。家禽盈利向好，存出欄增加，提振禽料需求。

5、進(jìn)口谷物量少價(jià)高，暫無替代優(yōu)勢

2019年上半年中美貿(mào)易再起風(fēng)波，進(jìn)口谷物量少價(jià)高，無替代優(yōu)勢。1季度中美貿(mào)易磋商持續(xù)推進(jìn)，市場消息稱，中國將大量進(jìn)口美國農(nóng)產(chǎn)品。但5月10日，美方上周五宣布將2000億美元中國輸美商品關(guān)稅由10％上調(diào)到25％，開啟中美新一輪貿(mào)易緊張關(guān)系。國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會5月13日發(fā)布公告，自2019年6月1日0時(shí)起，對已實(shí)施加征關(guān)稅的600億美元清單美國商品中的部分，提高加征關(guān)稅稅率，分別實(shí)施25％、20％或10％加征關(guān)稅。對之前加征5％關(guān)稅的稅目商品，仍繼續(xù)加征5％關(guān)稅。

圖7 2013-2019年(6月)全國主要谷物原料價(jià)格走勢圖

圖7 2013-2019年(6月)全國主要谷物原料價(jià)格走勢圖

中國國家主席習(xí)近平6月18日應(yīng)約同美國總統(tǒng)特朗普通電話，兩國能否打破冰山，隨后而來的G20峰會將引發(fā)市場的重點(diǎn)關(guān)注。截至月底，美國高粱完稅價(jià)(25％)2193元，噸，澳大利亞大麥進(jìn)口成本2060元/噸，目前廣東港玉米價(jià)格1950～1970元/噸(圖7)。中美貿(mào)易緊張關(guān)系升級，美國谷物進(jìn)口遙遙無期，在貿(mào)易問題未解決前，美國高粱及澳麥進(jìn)口成本居高，暫無價(jià)格替代優(yōu)勢。

政策去庫存加碼2019年上半年小麥價(jià)格弱勢下調(diào)。1季度市場糧源供應(yīng)充足，拖累小麥價(jià)格。5月中旬受銷售底價(jià)下調(diào)疊加新麥陸續(xù)上市影響，各地普通小麥價(jià)格季節(jié)性回落(圖8)。5月份，國家糧食交易中心公布2019年糧食庫存消化分品種銷售底價(jià)，2014-2018年小麥2290元/噸，根據(jù)生產(chǎn)年限不同下調(diào)60～120元/噸。另外，6月25日，國家糧食交易中心發(fā)布的公告，自2019年7月3日開始銷售的不完善粒超標(biāo)小麥、2013年及以前產(chǎn)最低收購價(jià)小麥的銷售底價(jià)分別為1100元/噸和1600元/噸，相鄰等級價(jià)差40元/噸，銷售底價(jià)一再下調(diào)，再次利空小麥?zhǔn)袌?。另外，今年國家繼續(xù)在主產(chǎn)區(qū)實(shí)行小麥最低收購價(jià)政策，最低收購價(jià)格水平為2.24元/千克(國標(biāo)三等)，執(zhí)行時(shí)間為6月1日至9月30日。截至6月18日，夏糧收獲已過九成，豐收已成定局。

圖8 2014-2019年(6月)全國玉米、小麥價(jià)格走勢圖

圖8 2014-2019年(6月)全國玉米、小麥價(jià)格走勢圖

    今年新麥整體質(zhì)量比去年好，預(yù)計(jì)2019-2020年度國內(nèi)小麥飼料消費(fèi)及損耗為1500萬t，比上年度減少300萬t，減幅17％；工業(yè)消費(fèi)為920萬t，比上年度減少280萬t，減幅23.3％。玉米價(jià)格升溫，小麥價(jià)格雖一再下調(diào)，但仍無明顯替代優(yōu)勢，飼料中小麥替代維持常態(tài)。

    6、全球玉米產(chǎn)量下調(diào)。因下調(diào)美國面積及單產(chǎn)

    美國農(nóng)業(yè)部6月玉米供需報(bào)告預(yù)計(jì)2019-2020年度全球玉米產(chǎn)量為10.99億t，比上月預(yù)測下降3459萬t，主要因美國大幅下調(diào)了玉米產(chǎn)量。預(yù)計(jì)2019-2020年度美國玉米產(chǎn)量為3.47億t，比上月預(yù)測下降3429萬t，降幅9.0％，主要由于收獲面積和單產(chǎn)數(shù)據(jù)下調(diào)。預(yù)計(jì)2019-2020年度美國玉米播種面積為8980萬公頃，收獲面積為8240萬公頃，均比上月下降300萬公頃，降幅分別為3.2％和3.5％；單產(chǎn)為166蒲式耳/英畝，比上月下降10蒲式耳/英畝，降幅5.7％。受厄爾尼諾影響，美國中西部地區(qū)降水，玉米播種遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于往年同期均值，報(bào)告中美國玉米單產(chǎn)預(yù)估下調(diào)幅度高于預(yù)期，因播種出現(xiàn)前所未有的推遲。本月USDA并未調(diào)整中國玉米供需數(shù)據(jù)。

    據(jù)國家糧信中心發(fā)布6月份預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2018-2019年度飼料消費(fèi)為17700萬t，比上月預(yù)測值減少800萬t，減幅4.3％。預(yù)計(jì)2018-2019年度玉米工業(yè)消費(fèi)為7800萬t，同比增加500萬t，增幅6.8％；預(yù)計(jì)2019-2020年度飼料消費(fèi)為17900萬t，同比增加200萬t，增幅1.1％。預(yù)計(jì)2019年下半年生豬價(jià)格大幅上漲，將刺激養(yǎng)殖企業(yè)補(bǔ)欄積極性和增加生豬出欄體質(zhì)量，有助于飼料需求恢復(fù)。2019-2020年度玉米工業(yè)消費(fèi)8500萬t，同比增加700萬t，增幅9％。2019-2020年度玉米市場產(chǎn)需缺口為一2437萬t，缺口同比擴(kuò)大1027萬t。

    7、2019年下半年玉米價(jià)格震蕩偏強(qiáng)

    2019年下半年市場關(guān)注的熱點(diǎn)在臨儲拍賣、新作天氣炒作、中美貿(mào)易摩擦、非洲豬瘟疫情等等，其中，非洲豬瘟及貿(mào)易摩擦自去年開始發(fā)酵，均為老題材，影響力度有限，但考慮到新季玉米播種面積下降，年度結(jié)余轉(zhuǎn)負(fù)，遠(yuǎn)期缺口擴(kuò)大疊加草地貪夜蛾防控形勢依然嚴(yán)峻，新作炒作仍有較大空間，在下游需求疲弱的大環(huán)境下，預(yù)計(jì)2019下半年玉米價(jià)格震蕩偏強(qiáng)，階段性行情仍存，均價(jià)在1850-2000元/噸區(qū)間運(yùn)行。

    新作天氣炒作仍存，草地貪夜蛾不可忽視。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部種植業(yè)管理司司長潘文博表示，截至6月底，草地貪夜蛾已在19個省份的l000多個縣發(fā)現(xiàn)，發(fā)生面積約33.3萬公頃，7-8月是西南季風(fēng)最強(qiáng)的季節(jié)，也是草地貪夜蛾隨季風(fēng)向北遷徙的關(guān)鍵季節(jié)，黃淮海地區(qū)玉米將進(jìn)人生長旺季，防控形勢依然嚴(yán)峻，不可掉以輕心。

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