歐洲發(fā)電市場(chǎng)分析與投資建議

來(lái)源：絲路印象 2024-07-19 17:33:59 瀏覽：2411 收藏

    歐洲是世界清潔能源發(fā)展的起源地，是世界低碳發(fā)展的主要倡導(dǎo)者，也是世界范圍內(nèi)推進(jìn)以高比例可再生能源為特征的能源轉(zhuǎn)型典范與領(lǐng)先者。因此，歐洲電力市場(chǎng)對(duì)我國(guó)能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、能源互聯(lián)網(wǎng)與電力市場(chǎng)建設(shè)都具有非常重要的借鑒作用。另一方面，華能、大唐、華電、國(guó)家電投等中國(guó)大型發(fā)電企業(yè)在其發(fā)展戰(zhàn)略中都將建設(shè)世界一流企業(yè)作為發(fā)展愿景，而位列財(cái)富世界500強(qiáng)中一流電力企業(yè)的50%都地處歐洲，能夠與這些世界一流能源企業(yè)在歐洲電力市場(chǎng)交流、合作與競(jìng)爭(zhēng)，必將有助于進(jìn)一步提高中國(guó)企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)水平，培育具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的世界一流企業(yè)。因此，歐洲已成為眾多中資電力企業(yè)境外投資的重點(diǎn)區(qū)域之一。

    隨著越來(lái)越多的中資企業(yè)有意投資歐洲發(fā)電市場(chǎng)，非常有必要分析歐洲能源市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，深入了解歐洲未來(lái)發(fā)電市場(chǎng)增長(zhǎng)方向與空間，掌握市場(chǎng)環(huán)境的變化和最新的監(jiān)管審查要求，總結(jié)已投資歐洲發(fā)電領(lǐng)域的中國(guó)企業(yè)成功經(jīng)驗(yàn)，以便快速尋找發(fā)現(xiàn)合適的投資機(jī)會(huì)，打開歐洲發(fā)電市場(chǎng)開發(fā)大門，走穩(wěn)走好企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)道路。

    1、歐洲發(fā)電市場(chǎng)現(xiàn)狀

2017年歐洲區(qū)域總發(fā)電量為3901TWh，占全球發(fā)電量的15.3%，僅次于亞太區(qū)域的44.9%(其中中國(guó)占全球的25.4%)和北美區(qū)域的20.7%。歐洲各國(guó)的電力能源結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，電力能源生產(chǎn)和消費(fèi)都向清潔低碳能源傾斜。2017年，歐洲非水可再生能源總發(fā)電量679TWh，首次超過(guò)了燃煤發(fā)電量669TWh。

表1 歐洲國(guó)家燃煤發(fā)電淘汰計(jì)劃與容量

表1 歐洲國(guó)家燃煤發(fā)電淘汰計(jì)劃與容量

    如圖1所示，2010—2017年，歐洲核能發(fā)電量占總發(fā)電量比重由27.35%下降為25.59%，燃煤發(fā)電比重由24.54%下降為20.62%，天然氣發(fā)電比重由22.82%下降為19.70%，而風(fēng)電比重由4.47%上升為11.22%，太陽(yáng)能發(fā)電比重由0.70%上升為3.67%。

    由此可見(jiàn)，核電、燃煤發(fā)電量穩(wěn)中略降，天然氣發(fā)電量先降后再保持增長(zhǎng)，風(fēng)能和太陽(yáng)能發(fā)電已成為歐洲電力系統(tǒng)新的增長(zhǎng)點(diǎn)和重要支撐。

    2、歐洲能源市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)

    2.1    邁向3D歐洲能源系統(tǒng)

歐洲能源系統(tǒng)目前正歷經(jīng)三大趨勢(shì)性特點(diǎn)，去碳化、數(shù)字化和去中心化，簡(jiǎn)稱3D歐洲能源系統(tǒng)。這種深刻的轉(zhuǎn)變主要?dú)w因于兩點(diǎn)：去碳化和數(shù)字化?；趶?qiáng)大的公共政策效力，去碳化正在改變歐洲的能源結(jié)構(gòu)，而數(shù)字技術(shù)的創(chuàng)新正在使能源系統(tǒng)運(yùn)行和消費(fèi)者服務(wù)方式發(fā)生顛覆性的變化，也使得歐洲的能源系統(tǒng)變得更加去中心化，并使得以前在很大程度上是分布化的服務(wù)(電力、熱力、傳輸、數(shù)據(jù))之間的互動(dòng)越來(lái)越多。

圖1 2010-2017年歐洲不同能源發(fā)電量占總發(fā)電量比例

圖1 2010-2017年歐洲不同能源發(fā)電量占總發(fā)電量比例

    為順應(yīng)3D能源系統(tǒng)發(fā)展趨勢(shì)，歐洲能源企業(yè)都正在調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，以適應(yīng)新的挑戰(zhàn)，特別是那些位列2018年財(cái)富世界500強(qiáng)的大型歐洲電力企業(yè)。例如，作為歐美海上風(fēng)電最大投資企業(yè)之一的原挪威國(guó)家石油公司(Statoil)，已更改公司名稱為Equinor，去除公司名稱中關(guān)于石油的信息，以反映公司目前去碳化的能源轉(zhuǎn)型，開始涉足更加廣闊的海上風(fēng)電領(lǐng)域的投資；原丹麥丹能集團(tuán)，DONG為丹麥?zhǔn)?/a>與天然氣的縮寫。將公司名稱改為沃旭能源，?rsted來(lái)自物理電磁效應(yīng)發(fā)現(xiàn)者的姓氏，即丹麥科學(xué)家Hans Christian ?rsted，新的企業(yè)名稱傳達(dá)出對(duì)創(chuàng)新及自然的深刻理解，以反映其出售石油和天然氣上游業(yè)務(wù)后，由傳統(tǒng)能源公司成為綠色能源公司的重要戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

    此外，意大利國(guó)家電力集團(tuán)(ENEL)、法國(guó)恩基集團(tuán)(原法國(guó)燃?xì)馓K伊士集團(tuán)，ENGIE)、德國(guó)易昂集團(tuán)(E.ON)、蘇格蘭南方能源公司(SSE)、英國(guó)森特理克集團(tuán)(CENTRICA)、德國(guó)巴登-符滕堡州能源公司(EnBw)等歐洲大型電力企業(yè)都將數(shù)字化客戶服務(wù)方案作為企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略重點(diǎn)內(nèi)容之一，其中ENGIE、CENTRICA、EnBw等企業(yè)還在其發(fā)展戰(zhàn)略中明確把分布式能源開發(fā)作為未來(lái)重要發(fā)展方向。

    2.2    歐洲能源結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化

    根據(jù)《巴黎氣候協(xié)議》，歐盟各國(guó)政府已于2016年達(dá)成協(xié)議，此外2018年11月歐洲議會(huì)決定：到2030年將溫室氣體排放量在1990年的水平上削減至少45%。這就意味著到2030年將有36%的能源供應(yīng)來(lái)自于風(fēng)能、太陽(yáng)能和生物質(zhì)能，而不是核能。這是一個(gè)具有法律約束力的目標(biāo)。

    2017年4月5日，代表全歐洲3500家公司的電力行業(yè)組織歐洲電力工業(yè)聯(lián)盟在布魯塞爾舉行新聞發(fā)布會(huì)，宣布?xì)W洲電力行業(yè)計(jì)劃在2020年以后不再投資新建燃煤電廠，這是為2℃的氣候變化升溫控制所設(shè)定的路徑，這對(duì)于降低未來(lái)減排CO大有幫助。

    如表1所示，歐洲多國(guó)紛紛制定燃煤發(fā)電淘汰計(jì)劃，從而加速歐洲向低碳電力能源結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。歐盟的減排目標(biāo)意味著2030年歐洲電力行業(yè)可再生能源將占50％至65％的份額，發(fā)展空間巨大。在經(jīng)濟(jì)性方面，隨著風(fēng)電機(jī)組、光伏組件價(jià)格下降，建設(shè)成本也逐漸下降，甚至發(fā)電成本已經(jīng)低于燃煤發(fā)電和天然氣發(fā)電，運(yùn)營(yíng)維護(hù)成本更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于核電；在安全方面，在主權(quán)債務(wù)危機(jī)后的歐洲，發(fā)展清潔能源已成為許多國(guó)家增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性、減少對(duì)外國(guó)化石燃料進(jìn)口依賴的選擇。因此，可以預(yù)見(jiàn)風(fēng)能和太陽(yáng)能等可再生能源將成為未來(lái)歐洲主要的電力來(lái)源。

    3、歐洲可再生能源發(fā)電市場(chǎng)環(huán)境變化

    3.1    歐洲可再生能源支持政策變化

    自20世紀(jì)末以來(lái)，歐洲各國(guó)逐步建立起較為完備的可再生能源補(bǔ)貼機(jī)制，通過(guò)巨額財(cái)政補(bǔ)貼扶持可再生能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展，使得歐洲成為全球可再生能源應(yīng)用規(guī)模最大、比重最高的地區(qū)。然而巨額財(cái)政補(bǔ)貼不僅催生了行業(yè)發(fā)展過(guò)熱、產(chǎn)能過(guò)剩等負(fù)面效應(yīng)，而且對(duì)歐洲各國(guó)財(cái)政造成了巨大壓力，歐債危機(jī)爆發(fā)更使財(cái)政壓力雪上加霜。與此同時(shí)可再生能源發(fā)電成本不斷下降，客觀上也為削減財(cái)政補(bǔ)貼創(chuàng)造了條件。為此，從2011年開始?xì)W洲多個(gè)國(guó)家對(duì)可再生能源補(bǔ)貼機(jī)制作了調(diào)整，陸續(xù)推出一系列削減或停止可再生能源上網(wǎng)電價(jià)補(bǔ)貼的政策。

    自2017年起，所有的歐盟成員國(guó)都將被強(qiáng)制限制對(duì)可再生能源產(chǎn)業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼。新規(guī)則更傾向于讓市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)占據(jù)主導(dǎo)地位，越來(lái)越多地采用設(shè)置最高投標(biāo)電價(jià)上限的技術(shù)中立(例如不區(qū)分風(fēng)電與光伏發(fā)電項(xiàng)目)的反向電價(jià)競(jìng)價(jià)拍賣來(lái)支持大規(guī)?？稍偕茉窗l(fā)展，并允許位于鄰國(guó)的發(fā)電項(xiàng)目參與競(jìng)標(biāo)拍賣，以試圖降低電價(jià)，增強(qiáng)可再生能源產(chǎn)業(yè)本身的競(jìng)爭(zhēng)力。

    此外，一些國(guó)家推出新的支持政策，向一些特定可再生能源項(xiàng)目?jī)A斜，例如，意大利將在招標(biāo)中優(yōu)先考慮安裝在填埋場(chǎng)、采石場(chǎng)、廢棄礦山、土壤退化和受污染地區(qū)的1MW以上裝機(jī)容量的光伏項(xiàng)目。

    歐洲多國(guó)調(diào)整可再生能源補(bǔ)貼，除了給發(fā)展過(guò)熱的可再生能源行業(yè)降溫，緩解行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩困境，以及應(yīng)對(duì)債務(wù)危機(jī)之外，還有其他的一些目的，包括平息輿論壓力、促進(jìn)公平競(jìng)爭(zhēng)、保護(hù)國(guó)內(nèi)用電企業(yè)等。

    3.2    歐洲可再生能源電價(jià)變化

    歐洲風(fēng)電拍賣電價(jià)自2016年起大幅下跌。德國(guó)陸上風(fēng)電拍賣電價(jià)達(dá)到了3.8歐分/kWh的低水平，西班牙達(dá)到了3.3歐分/kWh，等于或低于期貨批發(fā)電價(jià)。

    海上風(fēng)電的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升。2017年4月德國(guó)海上風(fēng)電項(xiàng)目競(jìng)標(biāo)首次出現(xiàn)零補(bǔ)貼電價(jià)。德國(guó)和荷蘭、丹麥的項(xiàng)目競(jìng)標(biāo)已將未來(lái)海上風(fēng)電的平準(zhǔn)化度電成本(LCOE)降至5歐分/kWh以下。海上風(fēng)電項(xiàng)目的補(bǔ)貼水平不斷走低，全球共有超過(guò)1GW新增海上風(fēng)電裝機(jī)的投標(biāo)價(jià)低于當(dāng)?shù)仉娏εl(fā)價(jià)格。在2020年初到2025年間，預(yù)計(jì)歐洲的海上風(fēng)電競(jìng)標(biāo)價(jià)格將集中在3.5~6.6歐分/kWh之間。

    太陽(yáng)能發(fā)電電價(jià)也出現(xiàn)大幅下滑。2016年12月至2017年10月，德國(guó)光伏項(xiàng)目容量拍賣中標(biāo)電價(jià)下跌約29％，西班牙平均中標(biāo)電價(jià)曾低至3.3歐分/kWh。然而，截至2018年1月，2018年至2021年的平均遠(yuǎn)期電價(jià)，西班牙和意大利均為4.8歐分/kWh，這比2017年西班牙太陽(yáng)能發(fā)電拍賣中標(biāo)電價(jià)高出46％。2018年8月，法國(guó)光伏地面電站項(xiàng)目總計(jì)720MW容量拍賣中標(biāo)電價(jià)為5.21歐分/kWh。由此可見(jiàn)，預(yù)計(jì)雖然后續(xù)幾年太陽(yáng)能發(fā)電電價(jià)會(huì)繼續(xù)下降，但是很難再現(xiàn)大幅下滑的情況。

    4、歐洲發(fā)電市場(chǎng)的主要投資監(jiān)管審查

    4.1    歐盟外國(guó)直接投資審查

    2018年11月，歐盟出臺(tái)旨在保護(hù)歐盟利益、收緊外國(guó)投資審查的最新外商直接投資審查框架草案，以應(yīng)對(duì)由外國(guó)投資于戰(zhàn)略意義重大且敏感度較高業(yè)務(wù)領(lǐng)域(包括能源行業(yè))的歐盟企業(yè)，特別是當(dāng)外國(guó)投資者為國(guó)有企業(yè)，或者投資對(duì)象為關(guān)鍵技術(shù)或基礎(chǔ)設(shè)施時(shí)所帶來(lái)的擔(dān)憂。

    顯而易見(jiàn)的是，中國(guó)作為包括即將脫歐的英國(guó)在內(nèi)的眾多歐盟成員國(guó)的重要外國(guó)直接投資來(lái)源，必然是歐盟成員國(guó)關(guān)注的重點(diǎn)對(duì)象。

    然而，歐盟成立的監(jiān)管機(jī)制并不具有強(qiáng)制性，批準(zhǔn)外來(lái)投資項(xiàng)目的最終決定權(quán)依然由各成員國(guó)掌握。目前歐盟28個(gè)成員國(guó)中，僅12個(gè)國(guó)家建立了對(duì)外國(guó)投資的審查機(jī)制，歐盟各成員國(guó)對(duì)外國(guó)直接投資審查力度不盡相同。

    例如，德國(guó)政府審核條件相對(duì)更加嚴(yán)格。2018年12月，德國(guó)政府通過(guò)《對(duì)外貿(mào)易和支付法案》的修改草案，其中將把目前非歐盟類企業(yè)并購(gòu)德國(guó)企業(yè)的審查紅線從25%股權(quán)大幅降低至10%，審查的范圍為涉及發(fā)電站、供電網(wǎng)等公共安全領(lǐng)域的企業(yè)，降低門檻是為了能夠?qū)彶槊舾薪?jīng)濟(jì)領(lǐng)域的更多收購(gòu)交易。

    當(dāng)然，因?yàn)殡m然需要考慮其他成員國(guó)和歐盟委員會(huì)的意見(jiàn)，但是成員國(guó)仍可基于其主權(quán)做出決定。因此對(duì)于中國(guó)投資持歡迎態(tài)度的歐洲國(guó)家，例如希臘、葡萄牙、盧森堡等國(guó)，其政府的支持仍可為中國(guó)發(fā)電企業(yè)的投資提供更多機(jī)會(huì)。

    4.2    歐盟反壟斷審查

    根據(jù)2004年歐盟139/2004號(hào)《歐盟合并控制規(guī)則》，歐盟委員會(huì)有權(quán)審查在歐盟擁有一定營(yíng)業(yè)額的公司參與的合并控制交易，這就是歐盟并購(gòu)交易所涉及的反壟斷審查。

    在《歐盟合并控制規(guī)則》項(xiàng)下進(jìn)行的合并控制申報(bào)是強(qiáng)制性的，交易方必須在申報(bào)獲得通過(guò)后才能執(zhí)行擬議并購(gòu)交易，否則將招致巨額罰款。在實(shí)際執(zhí)行中，將有關(guān)企業(yè)的營(yíng)業(yè)額作為指標(biāo)，判斷其是否達(dá)到申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)。

    2016年，中廣核聯(lián)合法國(guó)電力(EDF)投資英國(guó)核電項(xiàng)目。歐盟在進(jìn)行反壟斷審查時(shí)就提出如中廣核被認(rèn)定與其他中國(guó)國(guó)資委控股企業(yè)間有較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，則將合并計(jì)算所有國(guó)有企業(yè)的營(yíng)業(yè)額。這預(yù)示著未來(lái)在歐盟某些涉及中國(guó)國(guó)有發(fā)電企業(yè)(包括那些在歐盟營(yíng)業(yè)額很少或幾乎沒(méi)有營(yíng)業(yè)額的國(guó)有企業(yè))的并購(gòu)交易可能會(huì)觸發(fā)向歐盟委員會(huì)的強(qiáng)制性反壟斷審查申報(bào)。此外，當(dāng)中國(guó)發(fā)電企業(yè)收購(gòu)歐洲跨國(guó)集團(tuán)時(shí)，將同時(shí)面臨多國(guó)政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審查。例如，2018年5月，三峽集團(tuán)擬要約收購(gòu)絕對(duì)控股葡萄牙電力公司(EDP)，其中就將涉及8個(gè)國(guó)家18個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審查。總之，歐盟委員會(huì)對(duì)中國(guó)國(guó)有發(fā)電企業(yè)的合并控制審查將可能更加繁雜冗長(zhǎng)，并要求中國(guó)企業(yè)提供更多的申報(bào)文件。

    4.3    歐盟廠網(wǎng)分離審查

    為了推進(jìn)歐盟成員國(guó)的電力體制改革，歐盟于1996年、2003年和2009年先后發(fā)布三次具有法律約束力的電力改革指令。根據(jù)2009年第三次指令中《關(guān)于歐盟內(nèi)部電力市場(chǎng)通用規(guī)則的指令(2009/72/EC)》的要求，為了保證發(fā)電企業(yè)對(duì)電網(wǎng)公平接入和促進(jìn)電網(wǎng)的設(shè)備投資，歐盟委員會(huì)向成員國(guó)推薦了電力產(chǎn)業(yè)的所有權(quán)分離、獨(dú)立系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)商、獨(dú)立傳輸系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)商3種縱向分拆形式，各成員國(guó)可自行選擇一種廠網(wǎng)分離模式。為此，歐盟已發(fā)布廠網(wǎng)分離的相關(guān)指導(dǎo)文件，說(shuō)明如何實(shí)施上述廠網(wǎng)分離模式。

    為確保按照歐盟內(nèi)部電力市場(chǎng)通用規(guī)則指令的廠網(wǎng)分離要求執(zhí)行，一般由各歐盟成員國(guó)的國(guó)家能源市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)審核本國(guó)電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商的資質(zhì)，并通報(bào)歐盟，歐盟公布符合資質(zhì)要求的電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商名單。實(shí)際上，歐盟成員國(guó)在進(jìn)行本國(guó)相關(guān)廠網(wǎng)分離問(wèn)題的分析和決定時(shí)，并不會(huì)完全按照歐盟指令文字內(nèi)容僵化執(zhí)行，而會(huì)綜合考慮指令制定的出發(fā)點(diǎn)，即是否已經(jīng)消除利益沖突，同時(shí)還將參照歐盟的決定和先例執(zhí)行。

    根據(jù)歐盟指令第9條電力廠網(wǎng)分離的要求，同一主體不得在控制某發(fā)電資產(chǎn)的同時(shí)控制某輸電資產(chǎn)或電網(wǎng)系統(tǒng)，也不得同時(shí)對(duì)某輸電資產(chǎn)或電網(wǎng)系統(tǒng)享有任何權(quán)利，如投票權(quán)，任命董事、高管的權(quán)力、持有多數(shù)股權(quán)。但是，如果發(fā)電資產(chǎn)和輸電資產(chǎn)由兩個(gè)不同的公權(quán)力實(shí)體控制，則不應(yīng)視為由“同一主體”控制。

    2016年，在進(jìn)行中廣核收購(gòu)英國(guó)核電站的競(jìng)爭(zhēng)者集中審查時(shí)，歐盟反壟斷執(zhí)法委員會(huì)曾指出，“中國(guó)國(guó)有企業(yè)不應(yīng)被認(rèn)為擁有獨(dú)立于中國(guó)國(guó)資委的決策權(quán)”，即中國(guó)所有的國(guó)有企業(yè)應(yīng)被視為同一主體。歐盟能源執(zhí)法機(jī)構(gòu)后來(lái)均參考該決定，認(rèn)為當(dāng)發(fā)電和輸電資產(chǎn)為外國(guó)政府所控制時(shí)，應(yīng)根據(jù)第9條廠網(wǎng)分離的一般規(guī)則具體問(wèn)題具體分析，從而確定是否滿足獨(dú)立性要求。

    目前，在中國(guó)國(guó)有企業(yè)中，已有國(guó)家電網(wǎng)與南方電網(wǎng)分別在歐洲收購(gòu)當(dāng)?shù)仉娋W(wǎng)運(yùn)營(yíng)商股權(quán)。因此，按照此前歐盟將中國(guó)所有國(guó)有企業(yè)視為同一主體的審查決定先例，中國(guó)國(guó)有發(fā)電企業(yè)在歐洲發(fā)電資產(chǎn)的投資有可能將觸發(fā)上述兩個(gè)電網(wǎng)企業(yè)在歐盟國(guó)家的電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商資質(zhì)審查，中國(guó)電網(wǎng)企業(yè)在其歐盟電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商股份公司中享有的前述相關(guān)權(quán)利亦可能會(huì)受到影響。

    5、中國(guó)企業(yè)在歐洲發(fā)電市場(chǎng)投資建議

    歐洲地區(qū)始終是中國(guó)電力企業(yè)直接對(duì)外投資的重要區(qū)域，近幾年，國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)、國(guó)能投、三峽集團(tuán)、中廣核、華電集團(tuán)、國(guó)投集團(tuán)、中電建、北方工業(yè)集團(tuán)等中國(guó)國(guó)有企業(yè)都在歐洲加大投資力度，在歐洲電力資產(chǎn)股權(quán)交易市場(chǎng)中，表現(xiàn)非常積極活躍，電力資產(chǎn)已經(jīng)覆蓋歐洲16個(gè)國(guó)家。特別是，中廣核旗下的歐洲能源公司發(fā)展迅速，在運(yùn)在建可再生能源資產(chǎn)容量達(dá)到近1.6GW，覆蓋6個(gè)歐洲發(fā)達(dá)國(guó)家。

    此外，歐洲是全球最早商業(yè)化發(fā)展海上風(fēng)電的地區(qū)，技術(shù)、供應(yīng)鏈、政策和資金體系發(fā)展相對(duì)較為成熟，領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)明顯。三峽集團(tuán)、華潤(rùn)電力與國(guó)投電力都已投資德國(guó)與英國(guó)海上風(fēng)電，通過(guò)學(xué)習(xí)和積累歐洲海上風(fēng)電行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)、建設(shè)運(yùn)營(yíng)管理手段，有望引入到國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電市場(chǎng)。

    針對(duì)未來(lái)中國(guó)企業(yè)在歐洲發(fā)電市場(chǎng)的強(qiáng)烈投資意向，結(jié)合歐洲能源市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)、可再生能源發(fā)電市場(chǎng)環(huán)境與發(fā)電市場(chǎng)監(jiān)管審查機(jī)制的不斷變化，綜合提出以下幾個(gè)方面的投資建議。

    5.1    投資方向與模式建議

    歐盟的CO2減排目標(biāo)意味著2030年電力行業(yè)可再生能源發(fā)電量占50％至65％的份額，可以預(yù)見(jiàn)風(fēng)能和太陽(yáng)能將成為主要的電力來(lái)源。根據(jù)全球風(fēng)能理事會(huì)的預(yù)測(cè)，到2030年歐洲風(fēng)能和太陽(yáng)能發(fā)電量可能比2017年增加1~3倍。因此，風(fēng)電與太陽(yáng)能發(fā)電將是歐洲發(fā)電市場(chǎng)的主要投資方向。

    歐洲海上風(fēng)電的開發(fā)空間巨大，法國(guó)電力公司(EDF)、挪威國(guó)家石油公司(Equinor)、德國(guó)萊茵集團(tuán)(RWE)、德國(guó)巴登-符滕堡州能源公司(EnBw)、丹麥沃旭能源集團(tuán)(?rsted)等歐洲大型能源企業(yè)都將海上風(fēng)電作為未來(lái)的投資重點(diǎn)領(lǐng)域。然而，海上風(fēng)電資金密集度相對(duì)較高，資本金需求大，這些企業(yè)一般都通過(guò)引入投資合作伙伴共同開發(fā)，這為中國(guó)企業(yè)進(jìn)入歐洲海上風(fēng)電市場(chǎng)提供了便利條件。

    關(guān)于具體投資模式與收益預(yù)期方面，扎根歐洲市場(chǎng)的中國(guó)發(fā)電企業(yè)與發(fā)電設(shè)備制造企業(yè)已經(jīng)積累了非常成功的經(jīng)驗(yàn)。大型國(guó)有發(fā)電企業(yè)已不再固守必須絕對(duì)控股、財(cái)務(wù)并表、收益率可比國(guó)內(nèi)項(xiàng)目的傳統(tǒng)預(yù)期要求，而是越來(lái)越重視通過(guò)歐洲合資企業(yè)來(lái)積累自身國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)，培養(yǎng)、儲(chǔ)備企業(yè)國(guó)際化管理人才，投資收益要求亦更多地參考東道國(guó)市場(chǎng)行業(yè)平均水平。在海上風(fēng)電等資本密集的投資領(lǐng)域，中國(guó)企業(yè)越來(lái)越多地采用參股、相對(duì)控股甚至財(cái)務(wù)投資等方式，在分散風(fēng)險(xiǎn)，平穩(wěn)“出?！钡耐瑫r(shí)，還可順利通過(guò)歐盟愈加復(fù)雜嚴(yán)苛的各種監(jiān)管審查。

    5.2    投資區(qū)域建議

    重點(diǎn)投資區(qū)域：英國(guó)、荷蘭、愛(ài)爾蘭、德國(guó)、法國(guó)、比利時(shí)等國(guó)家可作為中國(guó)發(fā)電企業(yè)在歐洲發(fā)展的核心區(qū)域。這些國(guó)家的電力市場(chǎng)政策成熟穩(wěn)定，電源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)內(nèi)部驅(qū)動(dòng)力十足，電源項(xiàng)目市場(chǎng)交易活躍，未來(lái)太陽(yáng)能發(fā)電與海上風(fēng)電開發(fā)空間巨大，這些國(guó)家本身也是歐洲電源項(xiàng)目投資的核心發(fā)展區(qū)域。

    優(yōu)先投資區(qū)域：包括克羅地亞、塞爾維亞、捷克、斯洛伐克、波黑、土耳其等國(guó)家。這些有“潛力”的增長(zhǎng)國(guó)家，區(qū)域的發(fā)展環(huán)境好，電力緊缺，電力裝機(jī)增長(zhǎng)意愿強(qiáng)烈，但是自身資金不足，保障政策正在逐漸完善，前景很看好，有潛在的投資機(jī)會(huì)，但是需要做好、做足優(yōu)選工作。例如，塞爾維亞的風(fēng)電與光伏支持政策目前仍采用較高電價(jià)水平的12年固定上網(wǎng)電價(jià)政策，2020年底前，塞爾維亞擬新增1GW發(fā)電裝機(jī)容量，其中包括450MW風(fēng)電。因此，塞爾維亞電力市場(chǎng)開發(fā)得到很多投資者關(guān)注。

    適度投資區(qū)域：包括西班牙、奧地利、瑞典、丹麥、芬蘭、挪威、波蘭、羅馬尼亞、保加利亞、斯洛文尼亞、塞浦路斯、馬耳他、拉脫維亞、立陶宛、愛(ài)沙尼亞、匈牙利等國(guó)家。所謂適度投資，就是要掌握好投資的時(shí)機(jī)與進(jìn)度，因?yàn)檫@些區(qū)域國(guó)家都有各自的不確定性。例如，北歐區(qū)域四國(guó)已經(jīng)與愛(ài)沙尼亞形成電力統(tǒng)一調(diào)度與定價(jià)交易系統(tǒng)，北歐水電資源富足，電源項(xiàng)目開發(fā)幾近飽和，市場(chǎng)交易電價(jià)非常低，電量交易普遍采用市場(chǎng)定價(jià)交易，收益不確定性較大，發(fā)展和盈利空間都比較有限；西班牙與羅馬尼亞、保加利亞、波蘭等國(guó)家電力政策不確定，過(guò)去幾年都曾出現(xiàn)或擬提出可追溯至已投產(chǎn)電源項(xiàng)目的降低電價(jià)或綠證價(jià)格情況，極大地挫傷了投資者信心，未來(lái)仍不排除政策調(diào)整的可能性。

    謹(jǐn)慎投資區(qū)域：主要包括中國(guó)國(guó)家電網(wǎng)已經(jīng)進(jìn)入的葡萄牙、意大利與希臘等國(guó)家以及南方電網(wǎng)已經(jīng)進(jìn)入的盧森堡?！爸?jǐn)慎”投資，就是要緩一緩、有所控制。因?yàn)檫@些地區(qū)受所在國(guó)與歐盟廠網(wǎng)分離的投資條件限制，中資國(guó)有企業(yè)的新增電源項(xiàng)目投資將有可能影響國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)在其投資企業(yè)中持有的股東權(quán)利，考慮到保護(hù)中國(guó)企業(yè)在投資所在國(guó)的整體利益，所以中資國(guó)有發(fā)電企業(yè)在這些國(guó)家的投資發(fā)展空間受到某種程度的約束。

    5.3    應(yīng)對(duì)監(jiān)管審查建議

    因?yàn)榍笆龅臍W盟外商直接投資審查、反壟斷審查與廠網(wǎng)分離審查都可能會(huì)導(dǎo)致交易終止，所以中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)交易若包含以歐洲為重點(diǎn)的交易，則必須在市場(chǎng)分析階段、交易中甚至交易后，都要認(rèn)真考慮相關(guān)國(guó)家與歐盟審查制度的適用范圍和影響，國(guó)際投資團(tuán)隊(duì)以及投資顧問(wèn)可以在此期間發(fā)揮重要作用。

    具體地，在市場(chǎng)分析階段，中國(guó)投資企業(yè)應(yīng)當(dāng)對(duì)并購(gòu)交易領(lǐng)域的各種審查問(wèn)題有著足夠的認(rèn)識(shí)和重視，為評(píng)估這些風(fēng)險(xiǎn)，可引入專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行深入、客觀地分析和評(píng)估。例如，幫助中國(guó)國(guó)有發(fā)電企業(yè)分析和論證交易發(fā)電裝機(jī)規(guī)模和持股比例是否觸及反壟斷審查？中國(guó)發(fā)電企業(yè)并購(gòu)是否影響中國(guó)電網(wǎng)企業(yè)在歐洲已經(jīng)獲得的電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商資質(zhì)？是否存在被否決的風(fēng)險(xiǎn)？是否適用于監(jiān)管例外情形？是否有補(bǔ)救措施？

    在交易階段，尤其是在起草股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議時(shí)，在先決條件章節(jié)中應(yīng)當(dāng)設(shè)定一系列條款和機(jī)制。這樣，如果交易被歐盟成員國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)拒絕或歐盟發(fā)布否定意見(jiàn)，雙方(尤其是中方)可以在沒(méi)有損害、損失且毋須賠償?shù)那闆r下退出。例如，如果未能通過(guò)國(guó)家或歐盟委員會(huì)的相關(guān)審查，作為收購(gòu)方的中國(guó)企業(yè)是否一定需要支付反向分手費(fèi)？是否只要中國(guó)企業(yè)對(duì)審查機(jī)構(gòu)履行一定的承諾即可實(shí)現(xiàn)交易？如果審查機(jī)構(gòu)要求資產(chǎn)剝離，交易雙方能夠接受的資產(chǎn)剝離方式是什么？

    最后，即使交易結(jié)束后，也可能需要應(yīng)對(duì)交易后的定期或長(zhǎng)期審查，例如發(fā)電企業(yè)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的經(jīng)營(yíng)行為監(jiān)管，發(fā)展規(guī)劃申報(bào)、備案或?qū)彶榈纫?。這些要求及其執(zhí)行機(jī)制也都應(yīng)按照交易協(xié)議嚴(yán)格執(zhí)行。

    總之，中國(guó)企業(yè)應(yīng)爭(zhēng)取在交易過(guò)程的各個(gè)環(huán)節(jié)中都做出有利于自己的安排，盡可能分散審查的風(fēng)險(xiǎn)。

    以上內(nèi)容摘自絲路印象歐洲事業(yè)部(www.miottimo.com)搜集整理，若轉(zhuǎn)載，請(qǐng)注明出處。