2019年全球石油供應(yīng)回顧與2020年展望
來源：絲路印象
2024-07-19 17:33:59
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摘要：2019年對于石油市場而言是極不平凡的一年，全球“黑天鵝”事件頻發(fā)，但“黑天鵝”事件往往來得快去得也快?？傮w來看，在歐佩克(OPEC)減產(chǎn)、美國制裁伊朗與委內(nèi)瑞拉、地緣政治動蕩加劇的背景下，2019年全球石油供應(yīng)出現(xiàn)多年來的首次下降，輕重質(zhì)原油資源呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的不平衡。展望2020年，全球石油供應(yīng)有望恢復(fù)增長，增量除了美國之外，還有相當(dāng)一部分來自巴西、挪威、圭亞那等國，供應(yīng)呈現(xiàn)百花齊放的特點。此外，輕重質(zhì)原油資源失衡的結(jié)構(gòu)性矛盾仍然存在，地緣政治動蕩或繼續(xù)加劇。受到國際海事組織(IMO)船舶燃料新規(guī)影響，預(yù)計2020年運費市場高位震蕩，從而抬升全球原油運輸成本。
1、2019年全球石油供應(yīng)回顧
1.1 全球石油供應(yīng)出現(xiàn)近10年來的首次下降
近10年來，在上游勘探投資增長的推動下，全球石油(含凝析油與天然氣液)供應(yīng)總體呈現(xiàn)逐年增長態(tài)勢，年均增幅在150萬桶/日左右。特別是頁巖油革命以來，美國原油產(chǎn)量呈現(xiàn)爆發(fā)式增長態(tài)勢，年均增幅在100萬桶/日以上，成為拉動全球供應(yīng)增長的主要力量。2019年，國際油價中高位運行，布倫特平均價格為64.16美元/桶，盡管較2018年有所回落，但遠(yuǎn)高于2015－2017年水平，對上游生產(chǎn)商的積極性總體形成支持。但是，在產(chǎn)油國主動減產(chǎn)(歐佩克與非歐佩克聯(lián)手減產(chǎn))與被動減產(chǎn)(美國制裁伊朗與委內(nèi)瑞拉)的雙重影響下，2019年全球石油供應(yīng)降至10010萬桶/日，較2018年下降30萬桶/日，是近10年來的首次下降(見圖1)。
從主動減產(chǎn)來看，本輪歐佩克與非歐佩克減產(chǎn)協(xié)議自2019年1月1日執(zhí)行，合計減產(chǎn)規(guī)模120萬桶/日，其中歐佩克承擔(dān)80萬桶/日，非歐佩克承擔(dān)40萬桶/日。從實際減產(chǎn)情況來看，2019年承擔(dān)減產(chǎn)任務(wù)的11個歐佩克國家原油產(chǎn)量合計為2562萬桶/日，較減產(chǎn)基數(shù)下降113萬桶/日，減產(chǎn)執(zhí)行率達到141%，超額完成減產(chǎn)任務(wù)(見圖2、圖3)。其中，沙特阿拉伯對減產(chǎn)貢獻最大，在沙特阿美上市的帶動下，沙特阿拉伯保持了極高的減產(chǎn)積極性，全年平均減產(chǎn)執(zhí)行率高達265%。此外，阿聯(lián)酋、科威特、安哥拉等國也都較好地完成了減產(chǎn)任務(wù)。非歐佩克方面，2019年承擔(dān)減產(chǎn)任務(wù)的10個非歐佩克國家原油產(chǎn)量為1806萬桶/日，減產(chǎn)幅度為43萬桶/日，減產(chǎn)履約率平均為108%，同樣較好地完成了減產(chǎn)任務(wù)。其中，2019年俄羅斯原油產(chǎn)量為1124萬桶/日，較減產(chǎn)基數(shù)下降18萬桶/日，減產(chǎn)執(zhí)行率78.9%。
近10年來，在頁巖油革命的帶動下，美國成為拉動全球石油供應(yīng)增長的最主要力量，極大地改變了世界石油供需格局和貿(mào)易格局，也對國際油價、基準(zhǔn)油價差等產(chǎn)生了重要影響。2019年，盡管上游生產(chǎn)商削減生產(chǎn)成本、減少活躍鉆機數(shù)量，但美國鉆機效率仍在不斷提升，頁巖油主產(chǎn)區(qū)新井的單井產(chǎn)量已由2015年的不足500桶/日大幅提高至1500桶/日左右(見圖5)；此外，2019年下半年二疊紀(jì)盆地地區(qū)CactusII、Epic、GrayOak等幾條重要的輸油管線投產(chǎn)，合計運輸能力超過200萬桶/日，極大地緩解了物流運輸瓶頸，推動頁巖油產(chǎn)量再上一個新臺階。從全年來看，2019年美國平均原油產(chǎn)量為1200萬桶/日，同比大增140萬桶/日，超越俄羅斯與沙特成為全球最大的原油生產(chǎn)國，單周原油產(chǎn)量一度創(chuàng)下1290萬桶/日的歷史最高水平。
1.4 輕重質(zhì)原油價差發(fā)生重要變化
輕重質(zhì)、高低硫原油價差對煉廠加工油種的經(jīng)濟性有著直接而關(guān)鍵的影響。在通常情況下，我們用即期布倫特(DTDBrent)/迪拜(Dubai)油價來代表輕重質(zhì)、高低硫原油價差。影響價差的主要因素：一是原油品質(zhì)，二是原油供需情況變化，三是成品油強弱情況。從最近10年(2008－2018年)的變化情況來看，即期布倫特/迪拜平均價差為2.25美元/桶，趨勢上整體呈現(xiàn)收窄態(tài)勢(見圖6)。
1.5 地緣政治事件對供應(yīng)造成沖擊
2019年中東、北非地緣政治動蕩加劇，發(fā)生了多起“黑天鵝”事件，并對石油供應(yīng)產(chǎn)生了重要影響，但總體而言，除了美國對伊朗和委內(nèi)瑞拉的制裁之外，多數(shù)地緣政治事件來得快去得也快。例如2月15日沙特最大海上油田關(guān)閉、5月13日兩艘油輪在阿聯(lián)酋遇襲、6月13日兩艘油輪在阿曼灣遇襲、6月20日伊朗擊落美國無人機、7月4日與7月19日伊朗與英國互相扣押油輪、9月14日沙特阿拉伯石油設(shè)施遇襲等，普遍引發(fā)了石油市場高度關(guān)注，但其后續(xù)影響持續(xù)時間較短。特別是9月14日沙特阿拉伯石油設(shè)施遇襲，一度使得570萬桶/日的石油生產(chǎn)能力關(guān)閉，引發(fā)市場恐慌，當(dāng)日國際油價一度暴漲16%；但隨后沙特阿拉伯承諾對消費國保證供應(yīng)，并計劃迅速恢復(fù)產(chǎn)能，國際油價隨即大幅回落(見表1)。
2、2020年全球石油供應(yīng)展望
2.1 全球石油供應(yīng)有望重新恢復(fù)增長
在經(jīng)歷了2019年的供應(yīng)下降之后，預(yù)計2020年全球石油供應(yīng)有望重新發(fā)力，實現(xiàn)恢復(fù)性增長。一是多家機構(gòu)統(tǒng)計顯示，2020年全球上游投資仍將維持一定規(guī)模，盡管總投資較2019年有所下降，但深水鉆井投資預(yù)計增長5%左右，此外，非洲、南美等地的上游投資也將顯著增長；二是從生產(chǎn)成本來看，當(dāng)前歐佩克全周期的平均生產(chǎn)成本應(yīng)為35～40美元/桶，非歐佩克平均生產(chǎn)成本為40～45美元/桶，在當(dāng)前油價下，各主要產(chǎn)油國仍具備較大的增產(chǎn)動力；三是從主要國家的供應(yīng)情況來看，2019年全球供應(yīng)驟減很大程度上受到伊朗和委內(nèi)瑞拉拖累，但這兩個國家當(dāng)前產(chǎn)量已降至較低水平，進一步下降的幅度和空間較為有限。
2020年，全球供應(yīng)增長預(yù)計將呈現(xiàn)“百花齊放”格局，在歐佩克限產(chǎn)的背景下，主要增量仍來自于非歐佩克國家(見圖7)。除了美國仍將保持較大規(guī)模的增長之外，巴西、加拿大、挪威、圭亞那等國也將保持一定規(guī)模的供應(yīng)增長，合計新增產(chǎn)能達到125萬桶/日。
2.2.1 美國
美國仍將是2020年全球增量的最主要貢獻來源，但其產(chǎn)量增幅較2019年或有所放緩。EIA最新報告預(yù)計，2020年美國原油產(chǎn)量將同比增加93萬桶/日，增幅低于2019年的140萬桶/日。從頁巖油生產(chǎn)商的實際情況來看，中小型頁巖生產(chǎn)商的自由現(xiàn)金流情況仍然不容樂觀，生產(chǎn)商資本支出仍然受到較大限制，將進一步限制未來產(chǎn)量增長。但值得關(guān)注的是，隨著油價回暖，頁巖油生產(chǎn)商開始連續(xù)3周增加鉆機數(shù)量，全年實際產(chǎn)量增幅或好于預(yù)期。
2.2.2 巴西
近年來，巴西鹽下油產(chǎn)量快速增長，拉動產(chǎn)量不斷創(chuàng)新高。2019年，巴西多個項目投產(chǎn)，包括LulaNorth(15萬桶/日)、Buzios3號(18萬桶/日)和4號(15萬桶/日)等。2020年，巴西Peregrino(5萬桶/日)和Atapu(15萬桶/日)項目將于第四季度投產(chǎn)，支撐巴西石油產(chǎn)量進一步攀升，預(yù)計全年產(chǎn)量為295萬桶/日，同比增加20萬桶/日。
2.2.3 挪威
在經(jīng)歷了多年的產(chǎn)量下滑后，2019年10月，挪威JohanSverdrup項目正式投產(chǎn)，預(yù)計2020年高峰時期產(chǎn)量可達到44萬桶/日，將成為近年來北海地區(qū)規(guī)模最大的油田。在該油田的帶動下，預(yù)計2020年挪威原油產(chǎn)量同比增加25萬桶/日，達到165萬桶/日。
2.2.4 圭亞那
在經(jīng)歷了多年的勘探開發(fā)后，圭亞那首批油田正式投產(chǎn)，主要經(jīng)營者為埃克森美孚和中國海油。預(yù)計2020年圭亞那原油產(chǎn)量達到12萬桶/日，2025年以后產(chǎn)量將大幅提高至75萬桶/日。
2.3 歐佩克達成深化減產(chǎn)協(xié)議，但后續(xù)仍具有不確定性
2019年12月6日，備受關(guān)注的歐佩克與非歐佩克會議達成深化減產(chǎn)協(xié)議，雙方?jīng)Q定將現(xiàn)有的減產(chǎn)規(guī)模擴大50萬桶/日，至170萬桶/日，新增配額中歐佩克國家承擔(dān)37.2萬桶/日，非歐佩克國家承擔(dān)13.1萬桶/日。此外，沙特阿拉伯還表示，將承擔(dān)額外40萬桶/日的減產(chǎn)任務(wù)。新增配額之后，歐佩克減產(chǎn)任務(wù)由此前的80萬桶/日擴大至118.4萬桶/日，非歐佩克減產(chǎn)任務(wù)由此前的40萬桶/日擴大至53.1萬桶/日，如果再加上沙特阿拉伯承諾的40萬桶/日，全球聯(lián)合減產(chǎn)規(guī)模將高達210萬桶/日。
新的減產(chǎn)協(xié)議于2020年1月1日正式實施，隨著歐佩克與非歐佩克加大減產(chǎn)力度，特別是沙特阿拉伯承諾額外減產(chǎn)，預(yù)計上半年現(xiàn)貨市場供應(yīng)將進一步抽緊，基準(zhǔn)油繼續(xù)維持前高后低的現(xiàn)貨溢價(Backwardation)結(jié)構(gòu)，官價和貼水仍將維持高位，甚至可能再創(chuàng)歷史新高。此外，由于多數(shù)減產(chǎn)發(fā)生在歐佩克國家，將對迪拜原油形成較強支持。但是，鑒于當(dāng)前歐佩克與非歐佩克事實上已經(jīng)超額減產(chǎn)，未來產(chǎn)量真正下降的空間能有多少值得觀察。有分析人士稱，產(chǎn)油國的額外減產(chǎn)很可能只是文字游戲。值得關(guān)注的是，當(dāng)前的減產(chǎn)協(xié)議于2020年一季度末到期，到期后是否延長這一協(xié)議仍具備較大的不確定性。
2.4 全球輕重質(zhì)資源供應(yīng)失衡的結(jié)構(gòu)性矛盾仍然存在
從資源本身的結(jié)構(gòu)來看，2020年全球新增資源多數(shù)仍為輕質(zhì)資源和中質(zhì)資源，重質(zhì)資源的供應(yīng)增長仍然較為有限，特別是在美國繼續(xù)維持對伊朗和委內(nèi)瑞拉制裁、歐佩克深化減產(chǎn)的背景下，全球石油市場輕重質(zhì)資源供應(yīng)失衡的結(jié)構(gòu)性矛盾仍然存在。此外，2020年全球仍有新增煉能上馬，例如我國浙江石化(2000萬噸/年)正式投入運營，中國石化中科煉化(1000萬噸/年)投產(chǎn)，下半年沙特阿拉伯的吉贊(Jazan)煉廠(2000萬噸/年)也有望投產(chǎn)。這些煉廠多數(shù)為加工中重質(zhì)原油的工藝路線設(shè)計，這將進一步加大對中重質(zhì)原油資源的需求力度。
此外，值得關(guān)注的是，2020年1日1日起國際海事組織(IMO)低硫船舶燃料新規(guī)正式實施，將催生大規(guī)模的低硫燃料油需求。從煉廠角度來看，硫含量較低、能夠產(chǎn)出更多中間餾分油或燃料油的低硫中重質(zhì)原油將受到煉廠更多青睞，硫含量較高的重質(zhì)原油和酸油價格或走低，因此，預(yù)計2020年輕重質(zhì)和高低硫價差較2019年有所拉寬，但考慮到資源端供需失衡情況，預(yù)計即期布倫特/迪拜原油價差仍維持近年來的較低水平。
2.5 2020年全球地緣政治局勢仍將動蕩
2020年，全球政治經(jīng)濟局勢仍然復(fù)雜多變，美國對伊朗和委內(nèi)瑞拉的制裁大概率仍然存在，這兩個國家的產(chǎn)量和出口量較2019年或進一步下滑。開年之初，伴隨著美國擊斃伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊指揮官蘇萊馬尼，中東地緣政治局勢進入新一輪動蕩期。盡管美伊爆發(fā)大規(guī)模軍事沖突的可能性不大，但伊朗很可能圍繞這一事件采取各種各樣的報復(fù)行動或區(qū)域代理人戰(zhàn)爭，伊拉克、敘利亞、也門、黎巴嫩等多個中東國家或被席卷其中。與此同時，沙特等美國盟友的石油基礎(chǔ)設(shè)施也面臨較大風(fēng)險，不排除伊朗襲擊關(guān)鍵石油設(shè)施甚至短暫封鎖霍爾木茲海峽的可能性，中東石油供應(yīng)的脆弱性也進一步凸顯。此外，年初土耳其議會投票通過了一項允許在利比亞部署軍隊的法案，這將對利比亞戰(zhàn)況以及地區(qū)局勢產(chǎn)生重要影響，利比亞能否維持去年的高產(chǎn)量有待觀察。同樣值得關(guān)注的是，2020年美國迎來總統(tǒng)大選，大選年以及大選之后的美國經(jīng)濟、政治、能源政策走向值得密切關(guān)注。
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1、2019年全球石油供應(yīng)回顧
1.1 全球石油供應(yīng)出現(xiàn)近10年來的首次下降
近10年來，在上游勘探投資增長的推動下，全球石油(含凝析油與天然氣液)供應(yīng)總體呈現(xiàn)逐年增長態(tài)勢，年均增幅在150萬桶/日左右。特別是頁巖油革命以來，美國原油產(chǎn)量呈現(xiàn)爆發(fā)式增長態(tài)勢，年均增幅在100萬桶/日以上，成為拉動全球供應(yīng)增長的主要力量。2019年，國際油價中高位運行，布倫特平均價格為64.16美元/桶，盡管較2018年有所回落，但遠(yuǎn)高于2015－2017年水平，對上游生產(chǎn)商的積極性總體形成支持。但是，在產(chǎn)油國主動減產(chǎn)(歐佩克與非歐佩克聯(lián)手減產(chǎn))與被動減產(chǎn)(美國制裁伊朗與委內(nèi)瑞拉)的雙重影響下，2019年全球石油供應(yīng)降至10010萬桶/日，較2018年下降30萬桶/日，是近10年來的首次下降(見圖1)。
圖1 2010-2019年全球石油產(chǎn)量變化情況
從主動減產(chǎn)來看，本輪歐佩克與非歐佩克減產(chǎn)協(xié)議自2019年1月1日執(zhí)行，合計減產(chǎn)規(guī)模120萬桶/日，其中歐佩克承擔(dān)80萬桶/日，非歐佩克承擔(dān)40萬桶/日。從實際減產(chǎn)情況來看，2019年承擔(dān)減產(chǎn)任務(wù)的11個歐佩克國家原油產(chǎn)量合計為2562萬桶/日，較減產(chǎn)基數(shù)下降113萬桶/日，減產(chǎn)執(zhí)行率達到141%，超額完成減產(chǎn)任務(wù)(見圖2、圖3)。其中，沙特阿拉伯對減產(chǎn)貢獻最大，在沙特阿美上市的帶動下，沙特阿拉伯保持了極高的減產(chǎn)積極性，全年平均減產(chǎn)執(zhí)行率高達265%。此外，阿聯(lián)酋、科威特、安哥拉等國也都較好地完成了減產(chǎn)任務(wù)。非歐佩克方面，2019年承擔(dān)減產(chǎn)任務(wù)的10個非歐佩克國家原油產(chǎn)量為1806萬桶/日，減產(chǎn)幅度為43萬桶/日，減產(chǎn)履約率平均為108%，同樣較好地完成了減產(chǎn)任務(wù)。其中，2019年俄羅斯原油產(chǎn)量為1124萬桶/日，較減產(chǎn)基數(shù)下降18萬桶/日，減產(chǎn)執(zhí)行率78.9%。
圖2 2019年歐佩克參與減產(chǎn)的11個成員國原油產(chǎn)量
圖3 歐佩克減產(chǎn)執(zhí)行率
圖4 伊朗和委內(nèi)瑞拉原油產(chǎn)量
近10年來，在頁巖油革命的帶動下，美國成為拉動全球石油供應(yīng)增長的最主要力量，極大地改變了世界石油供需格局和貿(mào)易格局，也對國際油價、基準(zhǔn)油價差等產(chǎn)生了重要影響。2019年，盡管上游生產(chǎn)商削減生產(chǎn)成本、減少活躍鉆機數(shù)量，但美國鉆機效率仍在不斷提升，頁巖油主產(chǎn)區(qū)新井的單井產(chǎn)量已由2015年的不足500桶/日大幅提高至1500桶/日左右(見圖5)；此外，2019年下半年二疊紀(jì)盆地地區(qū)CactusII、Epic、GrayOak等幾條重要的輸油管線投產(chǎn)，合計運輸能力超過200萬桶/日，極大地緩解了物流運輸瓶頸，推動頁巖油產(chǎn)量再上一個新臺階。從全年來看，2019年美國平均原油產(chǎn)量為1200萬桶/日，同比大增140萬桶/日，超越俄羅斯與沙特成為全球最大的原油生產(chǎn)國，單周原油產(chǎn)量一度創(chuàng)下1290萬桶/日的歷史最高水平。
圖5 美國頁巖油主產(chǎn)區(qū)新井單井產(chǎn)量
1.4 輕重質(zhì)原油價差發(fā)生重要變化
輕重質(zhì)、高低硫原油價差對煉廠加工油種的經(jīng)濟性有著直接而關(guān)鍵的影響。在通常情況下，我們用即期布倫特(DTDBrent)/迪拜(Dubai)油價來代表輕重質(zhì)、高低硫原油價差。影響價差的主要因素：一是原油品質(zhì)，二是原油供需情況變化，三是成品油強弱情況。從最近10年(2008－2018年)的變化情況來看，即期布倫特/迪拜平均價差為2.25美元/桶，趨勢上整體呈現(xiàn)收窄態(tài)勢(見圖6)。
圖6 2018－2019年即期布倫特 迪拜價差變化
1.5 地緣政治事件對供應(yīng)造成沖擊
2019年中東、北非地緣政治動蕩加劇，發(fā)生了多起“黑天鵝”事件，并對石油供應(yīng)產(chǎn)生了重要影響，但總體而言，除了美國對伊朗和委內(nèi)瑞拉的制裁之外，多數(shù)地緣政治事件來得快去得也快。例如2月15日沙特最大海上油田關(guān)閉、5月13日兩艘油輪在阿聯(lián)酋遇襲、6月13日兩艘油輪在阿曼灣遇襲、6月20日伊朗擊落美國無人機、7月4日與7月19日伊朗與英國互相扣押油輪、9月14日沙特阿拉伯石油設(shè)施遇襲等，普遍引發(fā)了石油市場高度關(guān)注，但其后續(xù)影響持續(xù)時間較短。特別是9月14日沙特阿拉伯石油設(shè)施遇襲，一度使得570萬桶/日的石油生產(chǎn)能力關(guān)閉，引發(fā)市場恐慌，當(dāng)日國際油價一度暴漲16%；但隨后沙特阿拉伯承諾對消費國保證供應(yīng)，并計劃迅速恢復(fù)產(chǎn)能，國際油價隨即大幅回落(見表1)。
表1 2019年幾次地緣政治事件引發(fā)的油價波動情況
2、2020年全球石油供應(yīng)展望
2.1 全球石油供應(yīng)有望重新恢復(fù)增長
在經(jīng)歷了2019年的供應(yīng)下降之后，預(yù)計2020年全球石油供應(yīng)有望重新發(fā)力，實現(xiàn)恢復(fù)性增長。一是多家機構(gòu)統(tǒng)計顯示，2020年全球上游投資仍將維持一定規(guī)模，盡管總投資較2019年有所下降，但深水鉆井投資預(yù)計增長5%左右，此外，非洲、南美等地的上游投資也將顯著增長；二是從生產(chǎn)成本來看，當(dāng)前歐佩克全周期的平均生產(chǎn)成本應(yīng)為35～40美元/桶，非歐佩克平均生產(chǎn)成本為40～45美元/桶，在當(dāng)前油價下，各主要產(chǎn)油國仍具備較大的增產(chǎn)動力；三是從主要國家的供應(yīng)情況來看，2019年全球供應(yīng)驟減很大程度上受到伊朗和委內(nèi)瑞拉拖累，但這兩個國家當(dāng)前產(chǎn)量已降至較低水平，進一步下降的幅度和空間較為有限。
圖7 2019-2020年主要產(chǎn)油國原油產(chǎn)量同比變化
2020年，全球供應(yīng)增長預(yù)計將呈現(xiàn)“百花齊放”格局，在歐佩克限產(chǎn)的背景下，主要增量仍來自于非歐佩克國家(見圖7)。除了美國仍將保持較大規(guī)模的增長之外，巴西、加拿大、挪威、圭亞那等國也將保持一定規(guī)模的供應(yīng)增長，合計新增產(chǎn)能達到125萬桶/日。
2.2.1 美國
美國仍將是2020年全球增量的最主要貢獻來源，但其產(chǎn)量增幅較2019年或有所放緩。EIA最新報告預(yù)計，2020年美國原油產(chǎn)量將同比增加93萬桶/日，增幅低于2019年的140萬桶/日。從頁巖油生產(chǎn)商的實際情況來看，中小型頁巖生產(chǎn)商的自由現(xiàn)金流情況仍然不容樂觀，生產(chǎn)商資本支出仍然受到較大限制，將進一步限制未來產(chǎn)量增長。但值得關(guān)注的是，隨著油價回暖，頁巖油生產(chǎn)商開始連續(xù)3周增加鉆機數(shù)量，全年實際產(chǎn)量增幅或好于預(yù)期。
2.2.2 巴西
近年來，巴西鹽下油產(chǎn)量快速增長，拉動產(chǎn)量不斷創(chuàng)新高。2019年，巴西多個項目投產(chǎn)，包括LulaNorth(15萬桶/日)、Buzios3號(18萬桶/日)和4號(15萬桶/日)等。2020年，巴西Peregrino(5萬桶/日)和Atapu(15萬桶/日)項目將于第四季度投產(chǎn)，支撐巴西石油產(chǎn)量進一步攀升，預(yù)計全年產(chǎn)量為295萬桶/日，同比增加20萬桶/日。
2.2.3 挪威
在經(jīng)歷了多年的產(chǎn)量下滑后，2019年10月，挪威JohanSverdrup項目正式投產(chǎn)，預(yù)計2020年高峰時期產(chǎn)量可達到44萬桶/日，將成為近年來北海地區(qū)規(guī)模最大的油田。在該油田的帶動下，預(yù)計2020年挪威原油產(chǎn)量同比增加25萬桶/日，達到165萬桶/日。
2.2.4 圭亞那
在經(jīng)歷了多年的勘探開發(fā)后，圭亞那首批油田正式投產(chǎn)，主要經(jīng)營者為埃克森美孚和中國海油。預(yù)計2020年圭亞那原油產(chǎn)量達到12萬桶/日，2025年以后產(chǎn)量將大幅提高至75萬桶/日。
2.3 歐佩克達成深化減產(chǎn)協(xié)議，但后續(xù)仍具有不確定性
2019年12月6日，備受關(guān)注的歐佩克與非歐佩克會議達成深化減產(chǎn)協(xié)議，雙方?jīng)Q定將現(xiàn)有的減產(chǎn)規(guī)模擴大50萬桶/日，至170萬桶/日，新增配額中歐佩克國家承擔(dān)37.2萬桶/日，非歐佩克國家承擔(dān)13.1萬桶/日。此外，沙特阿拉伯還表示，將承擔(dān)額外40萬桶/日的減產(chǎn)任務(wù)。新增配額之后，歐佩克減產(chǎn)任務(wù)由此前的80萬桶/日擴大至118.4萬桶/日，非歐佩克減產(chǎn)任務(wù)由此前的40萬桶/日擴大至53.1萬桶/日，如果再加上沙特阿拉伯承諾的40萬桶/日，全球聯(lián)合減產(chǎn)規(guī)模將高達210萬桶/日。
新的減產(chǎn)協(xié)議于2020年1月1日正式實施，隨著歐佩克與非歐佩克加大減產(chǎn)力度，特別是沙特阿拉伯承諾額外減產(chǎn)，預(yù)計上半年現(xiàn)貨市場供應(yīng)將進一步抽緊，基準(zhǔn)油繼續(xù)維持前高后低的現(xiàn)貨溢價(Backwardation)結(jié)構(gòu)，官價和貼水仍將維持高位，甚至可能再創(chuàng)歷史新高。此外，由于多數(shù)減產(chǎn)發(fā)生在歐佩克國家，將對迪拜原油形成較強支持。但是，鑒于當(dāng)前歐佩克與非歐佩克事實上已經(jīng)超額減產(chǎn)，未來產(chǎn)量真正下降的空間能有多少值得觀察。有分析人士稱，產(chǎn)油國的額外減產(chǎn)很可能只是文字游戲。值得關(guān)注的是，當(dāng)前的減產(chǎn)協(xié)議于2020年一季度末到期，到期后是否延長這一協(xié)議仍具備較大的不確定性。
2.4 全球輕重質(zhì)資源供應(yīng)失衡的結(jié)構(gòu)性矛盾仍然存在
從資源本身的結(jié)構(gòu)來看，2020年全球新增資源多數(shù)仍為輕質(zhì)資源和中質(zhì)資源，重質(zhì)資源的供應(yīng)增長仍然較為有限，特別是在美國繼續(xù)維持對伊朗和委內(nèi)瑞拉制裁、歐佩克深化減產(chǎn)的背景下，全球石油市場輕重質(zhì)資源供應(yīng)失衡的結(jié)構(gòu)性矛盾仍然存在。此外，2020年全球仍有新增煉能上馬，例如我國浙江石化(2000萬噸/年)正式投入運營，中國石化中科煉化(1000萬噸/年)投產(chǎn)，下半年沙特阿拉伯的吉贊(Jazan)煉廠(2000萬噸/年)也有望投產(chǎn)。這些煉廠多數(shù)為加工中重質(zhì)原油的工藝路線設(shè)計，這將進一步加大對中重質(zhì)原油資源的需求力度。
此外，值得關(guān)注的是，2020年1日1日起國際海事組織(IMO)低硫船舶燃料新規(guī)正式實施，將催生大規(guī)模的低硫燃料油需求。從煉廠角度來看，硫含量較低、能夠產(chǎn)出更多中間餾分油或燃料油的低硫中重質(zhì)原油將受到煉廠更多青睞，硫含量較高的重質(zhì)原油和酸油價格或走低，因此，預(yù)計2020年輕重質(zhì)和高低硫價差較2019年有所拉寬，但考慮到資源端供需失衡情況，預(yù)計即期布倫特/迪拜原油價差仍維持近年來的較低水平。
2.5 2020年全球地緣政治局勢仍將動蕩
2020年，全球政治經(jīng)濟局勢仍然復(fù)雜多變，美國對伊朗和委內(nèi)瑞拉的制裁大概率仍然存在，這兩個國家的產(chǎn)量和出口量較2019年或進一步下滑。開年之初，伴隨著美國擊斃伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊指揮官蘇萊馬尼，中東地緣政治局勢進入新一輪動蕩期。盡管美伊爆發(fā)大規(guī)模軍事沖突的可能性不大，但伊朗很可能圍繞這一事件采取各種各樣的報復(fù)行動或區(qū)域代理人戰(zhàn)爭，伊拉克、敘利亞、也門、黎巴嫩等多個中東國家或被席卷其中。與此同時，沙特等美國盟友的石油基礎(chǔ)設(shè)施也面臨較大風(fēng)險，不排除伊朗襲擊關(guān)鍵石油設(shè)施甚至短暫封鎖霍爾木茲海峽的可能性，中東石油供應(yīng)的脆弱性也進一步凸顯。此外，年初土耳其議會投票通過了一項允許在利比亞部署軍隊的法案，這將對利比亞戰(zhàn)況以及地區(qū)局勢產(chǎn)生重要影響，利比亞能否維持去年的高產(chǎn)量有待觀察。同樣值得關(guān)注的是，2020年美國迎來總統(tǒng)大選，大選年以及大選之后的美國經(jīng)濟、政治、能源政策走向值得密切關(guān)注。
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2026-2031年伊朗房地產(chǎn)行業(yè)投資前景及風(fēng)險分析報告
報告頁數(shù)：139頁
圖表數(shù)：131
報告類別：前景預(yù)測報告
最后修訂：2025.01
2026-2031年伊朗基礎(chǔ)建設(shè)行業(yè)投資前景及風(fēng)險分析報告
報告頁數(shù)：98頁
圖表數(shù)：113
報告類別：前景預(yù)測報告
最后修訂：2025.01
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