津巴布韋電力投資市場淺析
2017年11月，津巴布韋原副總統(tǒng)姆南加古瓦就任新總統(tǒng)，重新組建內(nèi)閣，完成了政治權(quán)力的平穩(wěn)過渡，國家以和平的方式進入了后穆加貝時代。新政府執(zhí)政至今，已通過多個場合表達革新除弊的決心，并采取了一系列改革措施和政策，比如取消本土化和經(jīng)濟授權(quán)法案，以保護外商投資者的利益；緊縮政府開支，大力打擊腐敗，提高政府機構(gòu)和事業(yè)單位人員的素質(zhì)和工作效率等。該國經(jīng)濟發(fā)展勢頭良好，2018年6月，世界銀行將其2018年經(jīng)濟增長預期由年初預測的0.2%上調(diào)至3.8%。
姆南加古瓦總統(tǒng)于2018年4月赴中國進行國事訪問，積極推動中津兩國務實合作。電力基礎設施作為一國重要的基礎設施，是國家經(jīng)濟發(fā)展的基石，將成為未來中國企業(yè)赴津巴布韋投資的優(yōu)先推動領(lǐng)域。
一、津巴布韋電力供需現(xiàn)狀
除20世紀80年代投產(chǎn)的原旺吉電廠外，津巴布韋國內(nèi)現(xiàn)有發(fā)電機組多為20世紀50年代投產(chǎn)，機組存在頻繁檢修、被迫停運、煤耗高、效率低、安全隱患嚴重等問題。經(jīng)長期運行，部分機組出力下降并經(jīng)常出現(xiàn)事故停機，達不到額定出力，對電網(wǎng)的安全運行造成潛在風險。近年來，津巴布韋經(jīng)常采取限電措施以保障重點設施的電力供應。2016年，受厄爾尼諾現(xiàn)象影響，卡里巴湖水位大幅下降，導致卡里巴南岸水電站發(fā)電能力減弱，進一步加劇了津巴布韋原本就很嚴重的“電荒”。
(一)電力供給情況
1.津巴布韋電力供給公司
津巴布韋電力供給公司(ZESA)是于2002年組建的一家國有控股公司，隸屬津巴布韋電力和能源發(fā)展部。ZESA目前是津巴布韋唯一一家國有發(fā)電和輸配電企業(yè)，通過下屬子公司履行發(fā)電和輸配電職能，其子公司包括：
一是津巴布韋電力公司(ZPC)，其職責是建設、持有、運營和維護發(fā)電站，目前運營的電站有旺吉電站，布拉瓦約、穆亞提、哈拉雷小型熱電站，以及卡里巴南岸水電站。
二是津巴布韋輸配電公司(ZETDC)，主要負責輸變電基礎設施的開發(fā)、運營、維護，確保當?shù)赜秒姷墓┬杵ヅ洌瑥腪PC、津巴布韋當?shù)睾袜弴钠渌毩⒐╇娚藤忞?，向當?shù)亟K端電力用戶售電，與南部非洲電力聯(lián)盟(SAPP)進行電力交易。
2.電源點電力結(jié)構(gòu)
目前津巴布韋電源點均由ZPC持有并運行，包括原旺吉電廠(一、二期共920MW)、哈拉雷電廠(120MW)、布拉瓦約電廠(120MW)、穆尼亞提電廠(100MW)、卡里巴南岸水電站(1050MW)。 實際運營的五座電廠總裝機2310MW，其中火電1260MW，水電1050MW。由于大部分電廠機組設備老化失修，實際發(fā)電量低，且出力不足，目前津巴布韋所有電源點實際出力約1345MW。
3.電網(wǎng)情況
津巴布韋境內(nèi)主網(wǎng)架的電壓等級包括400kV、330kV、220kV和132kV，全國形成了以330kV為主干網(wǎng)的供電結(jié)構(gòu)。ZETDC2016年財報顯示，津巴布韋國內(nèi)電力供應7057GWh。部分輸變電線年久失修，2016年輸變電線電力損失占總發(fā)電量的20.2%。
津巴布韋是SAPP成員，也是該組織總部所在地，與博茨瓦納、南非、莫桑比克、贊比亞等相鄰國家實現(xiàn)了電網(wǎng)互聯(lián)，電力交易較為成熟，聯(lián)網(wǎng)電壓等級包括400kV、330kV和132kV。
ZETDC2016年財報顯示，津巴布韋從莫桑比克進口電量712GWh，從南非進口1561GWh，出口納米比亞349GWh；實際凈進口1925GWh。
(二)電力供需平衡分析
ZETDC保守估計，津巴布韋最大電力需求將從2016年的1842MW增長到2025年的3018MW以上。如果不能增加電力進口或提高國內(nèi)發(fā)電能力，2025年津巴布韋電力供需缺口將達到1673MW。
考慮已列入建設計劃的發(fā)電項目，到2025年電力供需缺口預計達到1073MW。津巴布韋電力供需缺口一般通過從南非、莫桑比克等周邊國家進口得以解決，然而，這些國家自身的電力不足導致津巴布韋電力進口風險不斷提高。
(三)未來規(guī)劃
津巴布韋近年規(guī)劃建設和修復的電站相對較多，卡里巴南岸擴機項目已經(jīng)投產(chǎn)，但其屬于調(diào)峰電站，且受卡里巴湖水量限制，對津巴布韋基荷的增加并不明顯。旺吉燃煤電站7號和8號機組擴機項目已經(jīng)于2018年5月實現(xiàn)融資關(guān)閉，預計將于2018年6月開工建設。津巴布韋政府陸續(xù)頒發(fā)了一些燃煤電站和光伏電站的發(fā)電許可，部分項目已經(jīng)簽署了實施協(xié)議和購電協(xié)議，然而由于融資困難等因素影響，這些項目很難在短時間內(nèi)落實。ZPC也規(guī)劃了針對現(xiàn)有燃煤電站的改造升級工作，目前處于融資階段。
二、津巴布韋電力管理體系和電價機制
1.津巴布韋電力監(jiān)管法案
津巴布韋規(guī)范電力行業(yè)的法案主要包括《電力法》(ElectricityAct)和《能源監(jiān)管機構(gòu)法》(EnergyRegulatoryAuthorityAct)。
《電力法》的宗旨包括組建津巴布韋電力管理局(ZERA)；規(guī)定其職責和組織構(gòu)架；針對發(fā)電、輸配電和供電的許可和監(jiān)管作出規(guī)定；針對與上述各項有關(guān)或附帶事項作出規(guī)定。
《能源監(jiān)管機構(gòu)法》的宗旨包括組建津巴布韋能源管理局及其理事會；規(guī)定其職責和組織構(gòu)架；修訂《電力法》和《石油法》；針對與上述各項有關(guān)或附帶事項作出規(guī)定。
2.津巴布韋電力監(jiān)管機構(gòu)
ZERA是津巴布韋能源行業(yè)的監(jiān)管部門，是依照《能源監(jiān)管機構(gòu)法》組建的法定機關(guān)，其負責實施《電力法》規(guī)定的職能，包括對從事發(fā)電、輸配電和電力零售業(yè)務的各類企業(yè)核發(fā)許可，審批電價。發(fā)電方面，目前裝機超過100KW的電站，均需要由ZERA頒發(fā)發(fā)電許可后才可以開發(fā)，ZERA最近幾年也給一些獨立發(fā)電廠(IndependentPowerProducer)頒發(fā)了發(fā)電許可。售電方面，發(fā)電商可以將電力銷售給任何持有許可的購電方，包括ZETDC、國內(nèi)其他購電方、終端用戶、境外購電方。輸配電方面，目前津巴布韋境內(nèi)獲得輸配電業(yè)務經(jīng)營許可的只有ZETDC一家，一些在電廠項目開發(fā)范圍中修建的輸配電線路，在建成后需要移交或租賃給ZETDC運維，通過電價或租金的方式回收輸變電線路部分資產(chǎn)的成本和收益。
3.津巴布韋電價機制
ZERA根據(jù)《電力法》和《能源監(jiān)管機構(gòu)法》制定電價定價規(guī)范(tariffcode)，所有電力項目的電價需經(jīng)過ZERA批復。目前最新的電價定價規(guī)范是2013年9月頒布的，詳細規(guī)定了電價計算方式和指導原則。即電價主要反映成本支出加收益的原則，其中成本部分包括銷售成本、運維成本、客戶服務成本、管理費和資產(chǎn)折舊，收益部分由凈資產(chǎn)值乘以目標收益率計算得到。
輸變電線路和變電站工程等附屬設施也可以在電價測算中計入固定資產(chǎn)投資，并在電價中予以體現(xiàn)，以回收相應的成本和收益。電價通常分為容量電價和電量電價，容量電價包括固定的成本支出，預期的資本收益和還本付息，以及相應的監(jiān)管機構(gòu)管理費用；電量電價主要包括可變的運維成本、燃料成本，以及相應的管理機構(gòu)管理費用。
發(fā)電商根據(jù)電價定價規(guī)范測算后，形成正式的電價申請報告，連同發(fā)電商與購電方小簽的購電協(xié)議、財務模型上報給ZERA審批。ZERA根據(jù)現(xiàn)行交易電價和進口電價情況，綜合考慮申請電價的合理性，最終給予或拒絕審批，購電協(xié)議在獲得電價審批后正式簽署。
目前津巴布韋平均電價約為9.8美分/千瓦時，一方面其老舊電站使用年限長，運行效率低，燃料及線路損耗高，另一方面進口電力電價約為14美分/千瓦時，因此整體電價水平較高。
三、津巴布韋電力項目的投資開發(fā)流程和重點關(guān)注風險 在津巴布韋投資開發(fā)電力項目的流程包括識別項目并確認項目地點、成立項目公司、簽署項目關(guān)鍵協(xié)議、獲取項目證照許可和相關(guān)審批、達成融資關(guān)閉以及商業(yè)運行。
在津巴布韋政府改善投資環(huán)境以吸引更多外商投資的背景下，中方在津巴布韋投資開發(fā)電力項目時，可在與財政部談判執(zhí)行協(xié)議、與ZETDC談判購電協(xié)議的環(huán)節(jié)，努力爭取投資優(yōu)惠條件和投資風險分擔機制；在辦理各種證照許可的環(huán)節(jié)，津巴布韋當?shù)馗飨嚓P(guān)機構(gòu)申請及審批流程清晰，也能保證一定的辦事效率。電力項目的投資開發(fā)難點主要在落實融資方面，由于金融機構(gòu)目前仍對津巴布韋持保守態(tài)度，因此需要更靈活的融資方式落實項目債務融資。
中方在津巴布韋投資開發(fā)電力項目須重點關(guān)注以下風險：
一是政治和主權(quán)違約風險。津巴布韋2017年11月主權(quán)更迭平穩(wěn)過渡后，新政府為刺激經(jīng)濟快速復蘇頒布了一系列吸引外商投資的政策，因此目前戰(zhàn)爭、匯兌、征收與國有化風險相對較小。但是需要留意的是，該國政府自2000年后僅償付了有限的外債，還存在一定的主權(quán)違約風險。
二是貨幣風險。由于美元短缺的嚴峻形勢一直持續(xù)，津巴布韋發(fā)行新貨幣的可能性依然存在，屆時所有已簽以美元支付的購電協(xié)議很可能會用新貨幣支付，新貨幣能否兌換成等額美元將面臨風險，需要在與政府談判執(zhí)行協(xié)議時將該風險轉(zhuǎn)移，以保證項目可兌換等額美元，實現(xiàn)預期收益，并能及時匯出銀行本息、股東分紅等。
三是項目履約風險。由于津巴布韋境內(nèi)美元儲備嚴重短缺，對向外匯出美元管制嚴格，項目建設過程中按期向銀行、承包商等支付費用面臨嚴峻考驗，需對項目資金的流動路徑做合理安排。
四、結(jié)語
中津兩國有著深厚的傳統(tǒng)友誼，中國始終與津巴布韋保持友好往來。津巴布韋新政府上臺后通過頒布一系列政策已向世界展示其把經(jīng)濟發(fā)展作為首要任務的決心，津巴布韋礦產(chǎn)資源豐富，人口受教育程度高居非洲前列，在新政的持續(xù)吸引下，隨著世界各國投資者的進入，經(jīng)濟向好指日可待。電力設施的發(fā)展是經(jīng)濟發(fā)展的基礎，津巴布韋近些年仍處于電力短缺狀態(tài)，電力市場投資面臨較大機遇。同時需要關(guān)注購電方的電費支付能力和未來可能發(fā)行新貨幣所帶來的風險。
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