2021年烏茲別克斯坦投資環(huán)境及投資風(fēng)險分析

來源：絲路印象 2024-07-19 17:34:00 瀏覽：1698 收藏

烏茲別克斯坦的投資潛力不僅表現(xiàn)為人口和區(qū)位等方面的優(yōu)勢，而且表現(xiàn)在中烏之間的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢互補(bǔ)上，中國在烏茲別克斯坦的投資存量逐漸上升，投資領(lǐng)域越來越多樣化。那么，2021年烏茲別克斯坦投資環(huán)境如何？有哪些投資風(fēng)險？絲路印象投資分析烏茲別克斯坦事業(yè)部根據(jù)對烏茲別克斯坦市場多年的實地調(diào)研經(jīng)驗，系統(tǒng)的分析了2021年烏茲別克斯坦投資環(huán)境及投資風(fēng)險。

1、2021年烏茲別克斯坦投資環(huán)境

1.1 人口與區(qū)位等優(yōu)勢顯著

烏茲別克斯坦自身的人口規(guī)模和人口結(jié)構(gòu)優(yōu)勢不但使之成為中亞地區(qū)最大的消費市場，還帶來了較大的制造業(yè)發(fā)展?jié)摿?，加上區(qū)位和貿(mào)易便利化優(yōu)勢，使得烏方商品能夠輻射的市場范圍廣闊。這在一定程度上有利于深化中烏投資合作，推動“一帶一路”倡議在整個中亞地區(qū)的落地。

1.1.1 人口規(guī)模和結(jié)構(gòu)優(yōu)勢

根據(jù)絲路印象投資分析烏茲別克斯坦事業(yè)部能源電力課題組發(fā)布的《2022-2026年烏茲別克斯坦投資環(huán)境行業(yè)投資前景及風(fēng)險分析報告》數(shù)據(jù)顯示，烏茲別克斯坦為中亞第一人口大國，不但是中亞最大的消費市場，而且勞動力資源豐富，對于發(fā)展制造業(yè)有很大優(yōu)勢。烏茲別克斯坦的人口超過3000萬，人口總數(shù)占整個中亞地區(qū)的一半。其中，青年人口約占60%，就業(yè)人口中受過中高等教育的比例約占58.5%。

1.1.2 區(qū)位優(yōu)勢

中亞五國中，烏茲別克斯坦地處中亞腹地，是雙重內(nèi)陸國家，不但與其他中亞四國相鄰，又處在東西亞以及歐洲市場的連接位置。

1.1.3 交通運輸網(wǎng)優(yōu)勢

烏茲別克斯坦國內(nèi)的鐵路運輸網(wǎng)總里程約6400公里，呈現(xiàn)“兩縱三橫”布局①，擁有中亞地區(qū)首條高速鐵路。即將重啟的中吉烏鐵路項目，預(yù)計通車后，將使從中國運輸貨物到歐洲和中東的時間縮短七八天，路程比目前線路縮短900公里。烏方公路網(wǎng)密度居中亞之首，總里程18.4萬公里，布局“四橫兩縱”②，連接中亞四個鄰國。

1.1.4 貿(mào)易便利化優(yōu)勢

烏茲別克斯坦與其他獨聯(lián)體國家都已簽署自由貿(mào)易區(qū)協(xié)議，可保證其商品免稅流通到獨聯(lián)體國家市場。

1.2 中烏產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢互補(bǔ)性強(qiáng)

中烏經(jīng)濟(jì)發(fā)展處在不同階段，雙方優(yōu)勢互補(bǔ)明顯，有利于進(jìn)一步加深產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度。

一方面，烏茲別克斯坦處于工業(yè)現(xiàn)代化初期，具備一定工業(yè)基礎(chǔ)并有持續(xù)大力發(fā)展工業(yè)的意愿。中國處于工業(yè)化中后期，具有強(qiáng)烈的產(chǎn)能合作需求。工業(yè)現(xiàn)代化初期的烏茲別克斯坦存在著設(shè)備陳舊、技術(shù)落后和資金短缺等困難。同時，烏茲別克斯坦又是中亞工業(yè)體系較為完整的國家，中長期經(jīng)濟(jì)規(guī)劃的重點是優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，逐步由以原料生產(chǎn)為主的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)閷崿F(xiàn)本地化、多元化生產(chǎn)的現(xiàn)代工業(yè)格局。烏茲別克斯坦新一屆政府具有實現(xiàn)工業(yè)化的意愿強(qiáng)烈，并鼓勵外國投資者在原料生產(chǎn)深加工、高新技術(shù)、節(jié)能、交通、能源、基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域投資。2019年，新一屆政府將在油氣、化工、電力領(lǐng)域共開展61個項目，總投資額將達(dá)到45.8億美元，以提高烏茲別克斯坦的經(jīng)濟(jì)競爭力，提升經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化水平。中國在能源、交通、機(jī)械設(shè)備等多個領(lǐng)域擁有先進(jìn)技術(shù)、工藝及資金，具有強(qiáng)烈的產(chǎn)能合作需求。在“一帶一路”倡議下，雙方發(fā)揮自身比較優(yōu)勢，互利共贏，產(chǎn)業(yè)合作空間廣闊。

另一方面，烏茲別克斯坦自然資源豐富，而中國石油和天然氣等資自然資源對外依存度高。烏方已探明各類礦藏儲量價值為3.5萬億美元，礦產(chǎn)品種類近100種。其中，石油的儲量和產(chǎn)量均居中亞第二位，鈾礦儲量和產(chǎn)量分別居世界第七位和第五位，天然氣開采量居世界第11位。中國需要大量進(jìn)口石油和天然氣等資源，鈾礦資源也不甚豐富。在資源稟賦顯著性差異的格局下，中國的工業(yè)半成品和制成品在貿(mào)易中具有比較優(yōu)勢，而烏方在資源類原材料產(chǎn)品上具有比較優(yōu)勢，雙方互補(bǔ)性強(qiáng)，有利于進(jìn)一步加深產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度。

1.3 注重改善外部環(huán)境

在國際關(guān)系方面，烏茲別克斯坦注重與大國保持關(guān)系平衡，推動中亞國家區(qū)域合作。首先，與其他中亞國家偏向某些大國的戰(zhàn)略不同，烏茲別克斯坦妥善處理與中、美、俄、歐等各方關(guān)系，并獲得大國的實際支持。其中，與中國在2016年確立全面戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，開啟兩國互利合作新篇章。兩屆“一帶一路”國際合作高峰論壇，烏茲別克斯坦現(xiàn)任總統(tǒng)都應(yīng)邀出席，重視“一帶一路”論壇的成果落實。其次，新政府“親鄰睦鄰”，與中亞其他四國聯(lián)系緊密。新一屆政府上臺后，不但注重與中亞鄰國的經(jīng)濟(jì)合作，而且著力解決有爭議的歷史遺留問題。劃清了與吉爾吉斯斯坦85%的邊界問題，恢復(fù)了與塔吉克斯坦中斷25年的首都間航線，為中亞國家間團(tuán)結(jié)協(xié)作樹立典范，這都是烏茲別克斯坦新外交政策中的突出亮點。

1.4 國內(nèi)營商環(huán)境持續(xù)向好

從宏觀角度看，烏茲別克斯坦經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢良好，營商環(huán)境持續(xù)改善。聯(lián)合國貿(mào)發(fā)組織（UNCTAD）的數(shù)據(jù)顯示，2013-2018年烏茲別克斯坦的GDP年均增長率達(dá)到4.72%，高出同期整個亞洲平均增長率1.24個百分點。亞洲開發(fā)銀行在《2019年亞洲發(fā)展展望》中預(yù)測，烏茲別克斯坦經(jīng)濟(jì)仍有較強(qiáng)勁的向上勢頭。如今，在2017年開始的改革紅利持續(xù)刺激下，2019-2020年烏茲別克斯坦將保持較高增長勢頭，預(yù)計GDP增速將分別達(dá)到5.2%和5.5%。烏茲別克斯坦新總統(tǒng)米爾濟(jì)約耶夫上任以來，推出一系列改革政策并且進(jìn)行人事布局，注重從多方面改善經(jīng)濟(jì)、行政環(huán)境。在經(jīng)濟(jì)政策方面，扶持中小企業(yè)的同時，也尋求外國直接投資以及與國際組織的合作。世界銀行在最新的《2020年營商環(huán)境報告》中，將其營商環(huán)境排名提升至全球第69位，較施行改革前的第 166位有大幅上升，成為中亞地區(qū)近幾年排名上升幅度最大的國家。其中，在少數(shù)股東權(quán)益保護(hù)、稅收優(yōu)惠及便利化、貿(mào)易自由度和保障合同履約方面的改善尤其明顯。同時，國際兩大信用評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)國際和標(biāo)準(zhǔn)普爾將烏茲別克斯坦列入各自的主權(quán)信用評級體系，這是烏茲別克斯坦歷史上首獲主權(quán)信用評級，標(biāo)志著投資環(huán)境的持續(xù)改善獲得國際市場認(rèn)可。在提升行政效率方面，烏茲別克斯坦任命多名高學(xué)歷年輕人擔(dān)任重要職務(wù)。2017年4月，總統(tǒng)簽署了《從根本上提高內(nèi)務(wù)部門工作效率，加強(qiáng)社會公共秩序保障力度，全面保護(hù)公民權(quán)利、自由及合法利益實施措施》的總統(tǒng)令，對行政部門執(zhí)法人員素質(zhì)和行政效率的提升做出進(jìn)一步的細(xì)致規(guī)定。

1.5 外資優(yōu)惠政策力度大，生產(chǎn)成本低

從國內(nèi)政策出臺來看，總體發(fā)展規(guī)劃具有吸引力，企業(yè)稅收優(yōu)惠加大，進(jìn)一步降低生產(chǎn)成本。從長期發(fā)展規(guī)劃來看，烏茲別克斯坦鼓勵外資參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、引進(jìn)技術(shù)和資金以提升出口產(chǎn)品競爭力。為吸引外資進(jìn)入烏茲別克斯坦發(fā)展綱要中的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和主要工業(yè)領(lǐng)域，烏方主要采取的是加大稅收優(yōu)惠政策的方式。在自然資源行業(yè)方面，對有外國公司參與，實施石油和天然氣勘察勘探工程的開采石油和天然氣的合資企業(yè)，自其開采出石油和天然氣的7年內(nèi)免征利潤稅。在這一期限期滿后，上述合資企業(yè)的利潤稅按現(xiàn)行稅率減半計征，而外國投資者的財產(chǎn)稅和所得稅按其在合資企業(yè)中的投資比例減半計征。烏茲別克斯坦可用于發(fā)電的再生能源豐富，據(jù)世行估計，太陽能總潛力占總可再生能源技術(shù)開發(fā)潛力的99.29%，達(dá)到593000MW。烏茲別克斯坦政府也已出臺可再生能源發(fā)電站的稅收優(yōu)惠政策，免除法人利潤稅等稅費，以鼓勵外資企業(yè)投資電力行業(yè)。在自由經(jīng)濟(jì)區(qū)稅收方面，納沃伊自由經(jīng)濟(jì)區(qū)、安格連自由經(jīng)濟(jì)區(qū)、吉扎克自由經(jīng)濟(jì)區(qū)和吉扎克分園區(qū)對園區(qū)內(nèi)投資額300萬歐元以上的企業(yè)，可按投資額的遞增享有7年、10年和15年的免征利潤稅、法人財產(chǎn)稅和土地稅等稅收的權(quán)利。此外，關(guān)稅也有相應(yīng)減免政策。例如，安格連園區(qū)規(guī)定，進(jìn)口的設(shè)備、配件和原材料等用于項目建設(shè)并且本國不生產(chǎn)的，可免繳納關(guān)稅。在出口商方面，烏茲別克斯坦自2019年1月1日起，對商品（勞務(wù)、服務(wù)）出口收入占總收入15%以上的法人，可減少法人利潤稅和所得稅。生產(chǎn)所用水電氣費用方面，根據(jù)商務(wù)部提供的對外投資合作國別（地區(qū)）指南的數(shù)據(jù)，烏茲別克斯坦有著整個中亞地區(qū)最低的水電氣費用和較低的人均工資水平，更有利于外資企業(yè)進(jìn)駐投資。

2、中烏投資合作面臨的風(fēng)險

隨著烏茲別克斯坦投資吸引力的增加，中烏經(jīng)貿(mào)合作的日漸緊密，以及鵬盛工業(yè)園區(qū)示范效應(yīng)的帶動，越來越多的中資企業(yè)將選擇到烏茲別克斯坦投資。整體而言，烏茲別克斯坦有意完善吸引外資的法律法規(guī)，并出臺稅收減免政策，加強(qiáng)與外資金融機(jī)構(gòu)的合作。但烏茲別克斯坦長期處在計劃經(jīng)濟(jì)制度下，不僅國家政策的制定和執(zhí)行缺乏連貫性、透明性、可預(yù)見性，而且存在較難改革開放的“深水區(qū)”，這些都對烏茲別克斯坦經(jīng)濟(jì)發(fā)展有一定影響。隨著中國在烏茲別克斯坦的投資存量規(guī)模持續(xù)增長，與投資相伴的風(fēng)險和障礙也會越來越凸顯。

2.1 法律制度不完善，投資環(huán)境可預(yù)見性較低

2.1.1 “打補(bǔ)丁”式的立法思路使法律體系缺乏確定性

烏茲別克斯坦獨立建國僅27年，由于國內(nèi)政權(quán)缺乏穩(wěn)固的根基，擔(dān)心淪為大國附屬品，導(dǎo)致政府對待外資的態(tài)度較謹(jǐn)慎，時常會有反復(fù)。烏茲別克斯坦國內(nèi)立法雖已形成以基本法為基礎(chǔ)，輔以總統(tǒng)令、內(nèi)閣文件的法律體系。但是，看似完整的法律體系在實際執(zhí)行過程中，經(jīng)常會出臺總統(tǒng)令、內(nèi)閣文件進(jìn)行補(bǔ)充說明，使得法律的修改和變動在程序上較隨意。這種零敲碎打式的“打補(bǔ)丁”思路，使得烏茲別克斯坦法律體系變得復(fù)雜繁瑣，更加不確定、更加缺乏系統(tǒng)性。造成的后果是，政府能夠隨即取消原有外商投資優(yōu)惠政策，或者以總統(tǒng)令、內(nèi)閣文件的形式進(jìn)行解讀，不但使得本國法律所固有的強(qiáng)制性降低，也使得對政策解讀沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，增加了企業(yè)不必要的投資成本。

2.1.2 執(zhí)法主觀性強(qiáng)

烏茲別克斯坦計劃經(jīng)濟(jì)色彩仍較濃重，常有行政干預(yù)，使得相關(guān)部門自由裁量權(quán)較大，執(zhí)法主觀性較強(qiáng)，造成政策落實不到位。例如，美國與烏茲別克斯坦合資成立Zarafshan-Newmont金礦公司，共同開發(fā)穆龍濤金礦山，項目計劃17年。起初，烏方政府為合資企業(yè)提供了法律中未規(guī)定的稅收和海關(guān)優(yōu)惠政策，但在項目運行10年后，政府取消了優(yōu)惠政策并且拒絕執(zhí)行相關(guān)對外國投資者有利的投資法律規(guī)定，造成企業(yè)破產(chǎn)，并被稅務(wù)部門追繳4900萬美元稅款。這一事件使得外國投資者的投資信心嚴(yán)重受挫。

2.2 市場開放度不高，投資準(zhǔn)入限制重重

烏茲別克斯坦對國家壟斷行業(yè)嚴(yán)格限制準(zhǔn)入。烏茲別克斯坦電力行業(yè)整體上開放程度不高，在多個環(huán)節(jié)均是國有企業(yè)壟斷。鐵路和公路等基礎(chǔ)設(shè)施也由國家相關(guān)機(jī)構(gòu)實行集中管理，并且以法律的形式限制外商在國家壟斷行業(yè)中的投資比例。例如，對于能源開發(fā)、重點礦產(chǎn)品采掘等行業(yè)，不允許外資股份超過50%；對于航空、鐵路等領(lǐng)域則完全限制外資入股。烏茲別克斯坦位于連結(jié)東西方和南北方的中歐中亞交通要沖的十字路口，在經(jīng)貿(mào)合作中的地理位置非常重要。這樣的行業(yè)準(zhǔn)入限制，在一定程度上會影響本國的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，減緩區(qū)域經(jīng)濟(jì)聯(lián)通。

2.3 貨幣貶值嚴(yán)重，外匯監(jiān)管嚴(yán)格

2.3.1 推行貨幣自由化，蘇姆大幅貶值造成高通脹

2017年9月2日，烏茲別克斯坦發(fā)布《關(guān)于貨幣政策自由化的優(yōu)先措施》的總統(tǒng)令，實行匯率市場化。這一看似對外資企業(yè)利好的政策，實則在短期內(nèi)負(fù)面影響巨大，造成國內(nèi)貨幣大幅貶值。該總統(tǒng)令在9月2日發(fā)布，9月5日實施，沒有給外資企業(yè)充分的準(zhǔn)備時間，而且未說明對早已在烏國投資的企業(yè)有何保護(hù)或緩沖措施。9月5日當(dāng)天，烏央行發(fā)布匯率中間價為1美元兌換8100蘇姆，較9月4日匯率4210.35蘇姆貶值92.38%，對沒有來得及妥善應(yīng)對的外資企業(yè)沖擊巨大。況且基礎(chǔ)建設(shè)項目周期較長，在項目建設(shè)當(dāng)中，仍將受到“突如其來”的匯率市場化的影響。經(jīng)過兩年的匯改，目前蘇姆兌美元的匯率在9300上下浮動，全年漲跌幅度約為12%。雖然匯率基本保持穩(wěn)定，但由于烏茲別克斯坦缺乏匯率市場化相關(guān)應(yīng)對措施，再加上商品價格自由化等原因，根據(jù)亞洲開發(fā)銀行發(fā)布的《2019年亞洲發(fā)展展望》預(yù)測，2019年烏茲別克斯坦通貨膨脹率為16%，為中亞五國最高。

2.3.2 政府對外匯的監(jiān)管依然嚴(yán)格

烏茲別克斯坦法律規(guī)定，未經(jīng)中央銀行批準(zhǔn)，不允許烏茲別克斯坦的法人在國外開立銀行賬戶；所有境內(nèi)的結(jié)算必須用蘇姆完成。再加之，企業(yè)憑進(jìn)口合同可兌換外匯，而外匯匯出時需繳納匯出金額2%的手續(xù)費；雖然鼓勵外國自然人投資，但自然人暫無法在當(dāng)?shù)劂y行使用蘇姆換取外匯現(xiàn)金。另外，中烏之間簽署的本幣互換協(xié)議已失效，暫未簽署新的互換協(xié)議。這都使得投資者在將利潤轉(zhuǎn)回母國時，實際操作會存在一定的困難，減損貨幣自由化的效果。烏茲別克斯坦對外匯的嚴(yán)格監(jiān)管，甚至在一定程度上限制了進(jìn)口。因國際收支在2017年進(jìn)一步惡化，為減少進(jìn)口，節(jié)約外匯資源，烏茲別克斯坦總統(tǒng)不允許進(jìn)口本國可以生產(chǎn)的產(chǎn)品和材料。如發(fā)現(xiàn)違規(guī)，將對相關(guān)官員嚴(yán)肅問責(zé)，情節(jié)嚴(yán)重的就地免職。

2.4 中資企業(yè)融資受限，投保成本較高

外資企業(yè)在烏茲別克斯坦證券與銀行市場融資都較困難。一方面，烏茲別克斯坦的證券市場規(guī)模和商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模都較小，不僅證券市場暫時不具備為外資企業(yè)提供融資的條件，而且銀行的貸款利率又很高（當(dāng)?shù)鼐用翊婵钅昀矢哌_(dá)19-20%，直接推高了商業(yè)銀行貸款利率）。另一方面，受中資銀行在烏茲別克斯坦開展的金融業(yè)務(wù)規(guī)模和范圍限制，中資企業(yè)不但融資需求不能被滿足，而且暫不能使用人民幣在當(dāng)?shù)亻_展跨境貿(mào)易和投資合作。除此之外，中資企業(yè)在當(dāng)?shù)氐耐侗Ｒ裁媾R著種種問題。

雖然烏茲別克斯坦對外資企業(yè)投保的規(guī)定比較開放，外資企業(yè)可自由選擇在本國保險公司或在外國保險公司投保，而且外國保險公司用以保障投資活動的資產(chǎn)可以不在烏茲別克斯坦國內(nèi)。但是受烏茲別克斯坦國內(nèi)多個因素影響，如行政腐敗、合同履行難、欺詐違約等，中資企業(yè)風(fēng)險事件發(fā)生率較高，從而導(dǎo)致在投保時，保險公司審核嚴(yán)格，要求提高保費才能為中資企業(yè)提供保險保障。

2.5 雙邊投資保護(hù)協(xié)定存在難以落實的風(fēng)險

中烏雙方于2011年重新簽訂《雙邊投資保護(hù)協(xié)定》，在定義、投資者保護(hù)、投資爭端解決等方面有了更詳細(xì)和具體的表述，力求為雙方外資企業(yè)提供良好的投資環(huán)境和保護(hù)，但即便如此仍然存在風(fēng)險。從國際法層面來看，烏茲別克斯坦暫未加入世界貿(mào)易組織（WTO），國內(nèi)政策法律的透明度不受WTO制約。從新協(xié)定的內(nèi)容來看：（1）第12條第2款第4項規(guī)定，在遇到?jīng)_突時，烏茲別克斯坦可要求投資者在提交國際仲裁之前，用盡烏方行政復(fù)議程序。這一條內(nèi)容看似是在一定程度上增加了投資者解決爭端的途徑，其實是由于烏茲別克斯坦國內(nèi)行政司法的不完善，增加了投資者維護(hù)自身利益的成本。（2）由于在《雙邊投資協(xié)定》中訂立“符合東道國法律”條款，東道國可將違反國內(nèi)法的投資排除在《雙邊投資協(xié)定》條款之外，認(rèn)定此類投資者不屬于《雙邊投資協(xié)定》中應(yīng)受保護(hù)的投資者。根據(jù)透明國際發(fā)布的《2018年全球清廉指數(shù)》，烏茲別克斯坦在參評的180個國家和地區(qū)中，排名第158位，反映出烏茲別克斯坦國內(nèi)行政存在較多腐敗現(xiàn)象，可能出現(xiàn)因受賄而批準(zhǔn)的投資不能適用《雙邊投資協(xié)定》。例如，2013年以色列金屬技術(shù)有限公司訴烏茲別克斯坦案，外資企業(yè)因在投資時賄賂當(dāng)?shù)毓賳T，拿到投資許可，使得企業(yè)對于被征收時的異議不能在雙邊條約下申請國際仲裁，只能付諸于在烏茲別克斯坦國內(nèi)尋求解決，而烏茲別克斯坦國內(nèi)自身的腐敗狀況會使得外資企業(yè)在當(dāng)?shù)胤ㄔ浩鹪V時，較難獲得公平公正的判決。