2021年尼泊爾水力發(fā)電資源的開(kāi)發(fā)的條件分析

來(lái)源：絲路印象 2024-07-19 17:34:00 瀏覽：628 收藏

尼泊爾豐富的水電資源和寬松的投資政策為其水電開(kāi)發(fā)提供了較好機(jī)會(huì)，但在看似一片繁榮的景象下又隱藏著某些風(fēng)險(xiǎn)，本文通過(guò)分析尼泊爾水電BOT開(kāi)發(fā)的現(xiàn)狀以及存在的問(wèn)題與風(fēng)險(xiǎn)等，以期能為中資企業(yè)投資尼泊爾水電項(xiàng)目的決策提供參考。那么尼泊爾水力是怎么發(fā)電？水力發(fā)電工業(yè)現(xiàn)狀怎么樣？尼泊爾水力發(fā)電資源的開(kāi)發(fā)條件怎么樣？絲路印象投資分析尼泊爾事業(yè)部根據(jù)對(duì)尼泊爾水力發(fā)電(水電)市場(chǎng)多年的實(shí)地調(diào)研經(jīng)驗(yàn)，系統(tǒng)的分析了2021年尼泊爾水力發(fā)電資源的開(kāi)發(fā)的條件。

投資尼泊爾水電項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)

一個(gè)BOT項(xiàng)目有許多風(fēng)險(xiǎn)因素需要考慮，但領(lǐng)導(dǎo)者決策時(shí)主要應(yīng)考慮以下主要因素：

第一是國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)，由于BOT模式是基于較發(fā)達(dá)國(guó)家的市場(chǎng)條件創(chuàng)新出的一種項(xiàng)目實(shí)施和運(yùn)營(yíng)模式，這就要求項(xiàng)目東道國(guó)法律相對(duì)健全，現(xiàn)有相關(guān)的法律法規(guī)應(yīng)能對(duì)此類(lèi)投資模式予以有效支持。

第二是市場(chǎng)與行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目東道國(guó)應(yīng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、要有持續(xù)的相對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)潛力作為支撐，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境總體較好，并能接納BOT這種模式。

綜合分析來(lái)看，投資尼泊爾主要有以下幾點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)：

一、尼泊爾國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)

總體來(lái)講，尼泊爾政府雖然更迭較快，但還能信守承諾，前屆政府所做出的決定能得到后續(xù)政府的承認(rèn)和遵守，這一點(diǎn)，對(duì)BOT投資方來(lái)說(shuō)無(wú)疑是有重要意義的。且無(wú)論何黨派執(zhí)政，均愿與中方政府保持較密切的關(guān)系。

尼泊爾法律體系基于印度法系(參照英國(guó)法系)而建立，已形成獨(dú)立和相對(duì)健全的法律體系，能夠?qū)ν鈬?guó)投資和產(chǎn)權(quán)提供一定程度的保護(hù)，中尼兩國(guó)也簽署過(guò)一系列雙邊政治與經(jīng)貿(mào)協(xié)議。根據(jù)絲路印象投資分析尼泊爾事業(yè)部能源電力課題組發(fā)布的《2022-2026年尼泊爾水力發(fā)電行業(yè)投資前景及風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，尼政府為了吸引私人發(fā)電企業(yè)開(kāi)發(fā)水電項(xiàng)目，制定了一系列鼓勵(lì)投資的相關(guān)法律和政策，包括：稅收優(yōu)惠；允許外資獨(dú)資開(kāi)發(fā)；發(fā)電公司上市等。但需注意的是，尼泊爾政府辦事效率普遍較低。

二、尼泊爾水電市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

尼泊爾當(dāng)前的電力供求矛盾突出，且電能幾乎完全依賴(lài)水力發(fā)電。與此相對(duì)應(yīng)的是，尼泊爾的目前市場(chǎng)電價(jià)水平雖然不高(現(xiàn)有電價(jià)已維持多年，具有上漲空間)，但在BOT投資方考慮項(xiàng)目成本回收以及獲得一定的預(yù)期收益后，銷(xiāo)售電價(jià)與市場(chǎng)電價(jià)能夠基本持平(未考慮尼泊爾電力局過(guò)網(wǎng)費(fèi)用)，這意味著上網(wǎng)電價(jià)不需要政府高額補(bǔ)貼，而這種補(bǔ)貼極容易造成未來(lái)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)的扭曲。

但需要特別指出的是，尼泊爾由于工業(yè)用電需求量不大，國(guó)內(nèi)電力需求總量很少，極易滿(mǎn)足需要。此外前幾年尼泊爾政府鼓勵(lì)私人投資水電項(xiàng)目的措施卓有成效，根據(jù)絲路印象撰寫(xiě)并發(fā)布的《尼泊爾投資環(huán)境及風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，截止到2012年年底，尼泊爾政府已經(jīng)頒發(fā)勘測(cè)證書(shū)的水電項(xiàng)目的計(jì)劃裝機(jī)總?cè)萘窟_(dá)530萬(wàn)千瓦；尼泊爾電力局與私人發(fā)電企業(yè)已簽訂的所有開(kāi)發(fā)協(xié)議中的裝機(jī)總?cè)萘看蠹s在150萬(wàn)-200萬(wàn)千瓦。假設(shè)上述開(kāi)發(fā)協(xié)議中有一半能夠?qū)崿F(xiàn)，再加上目前在建的約60萬(wàn)千瓦的裝機(jī)，尼泊爾國(guó)內(nèi)電力供求關(guān)系將發(fā)生極大變化。供求平衡將被打破，尼泊爾電力局將在新項(xiàng)目上擁有更大的話(huà)語(yǔ)權(quán)，私人發(fā)電企業(yè)的利益將受到進(jìn)一步擠壓。故建議在對(duì)境外售電渠道未妥善解決的情況下，不要盲目冒進(jìn)。

BOT開(kāi)發(fā)主要流程

在尼泊爾申請(qǐng)水電BOT項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的大致流程見(jiàn)示意圖1。BOT項(xiàng)目發(fā)起人作為資產(chǎn)投資方，核心利益是獲得相應(yīng)的投資回報(bào)。發(fā)起人的職責(zé)包括獲得必須的批準(zhǔn)和許可文件、項(xiàng)目融資、合同談判，成立項(xiàng)目公司等。

在項(xiàng)目啟動(dòng)初期，項(xiàng)目公司可能還沒(méi)有成立，發(fā)起人必須直接和尼泊爾政府打交道，并直接和政府簽訂一些協(xié)議。

BOT項(xiàng)目涉及的協(xié)議較多，而所有的協(xié)議都環(huán)環(huán)相扣，相互依賴(lài)，只有當(dāng)包括購(gòu)電協(xié)議在內(nèi)的所有協(xié)議都談妥，BOT項(xiàng)目才能得以啟動(dòng)。購(gòu)電協(xié)議可以先行準(zhǔn)備、談判和簽訂，也可以與其他合同一并簽署。

特許期滿(mǎn)后，項(xiàng)目公司必須按項(xiàng)目開(kāi)發(fā)協(xié)議中規(guī)定的項(xiàng)目質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和資產(chǎn)完好程度等，將項(xiàng)目的資產(chǎn)、相關(guān)文件及經(jīng)營(yíng)管理權(quán)全部移交給尼泊爾政府，這是采用BOT投資方式與其他投資方式相區(qū)別的一個(gè)關(guān)鍵所在。

購(gòu)電協(xié)議中的重要條款

在尼泊爾，購(gòu)電協(xié)議(PPA)無(wú)疑是BOT水電開(kāi)發(fā)項(xiàng)目中一系列特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議中最重要的核心文件。購(gòu)電方(尼泊爾電力局)與售電方(私人發(fā)電企業(yè))通常需要半年左右的時(shí)間進(jìn)行購(gòu)電協(xié)議的談判。購(gòu)電協(xié)議中規(guī)定的電價(jià)、計(jì)量、支付以及雙方合同責(zé)任等，是BOT項(xiàng)目龐雜合同構(gòu)架的中樞。

一、上網(wǎng)電價(jià)的計(jì)算

上網(wǎng)電價(jià)主要由項(xiàng)目投資總額、特許經(jīng)營(yíng)條件以及預(yù)期收益率等因素決定。尼泊爾目前在建和近期擬建項(xiàng)目以中小水電站為主，總投資相對(duì)不高。但由于水電站多處山區(qū)峽谷，且尼泊爾國(guó)家整體基礎(chǔ)設(shè)施不完善, 項(xiàng)目建設(shè)成本往往包括一些與水電站配套的基礎(chǔ)設(shè)施費(fèi)用，如交通道路，輸電線(xiàn)路等，這部分費(fèi)用有時(shí)甚至占工程建設(shè)投資中相當(dāng)高的比例；引水式電站中引水隧洞圍巖的地質(zhì)條件直接影響了施工進(jìn)度及支護(hù)成本；尼泊爾河流中泥沙含量較高，通常需要設(shè)計(jì)沉砂池；移民征地由私人發(fā)電企業(yè)自行解決，環(huán)保費(fèi)用也需考慮充分。

二、上網(wǎng)電價(jià)的確定

尼泊爾電力局在收到電價(jià)建議書(shū)后，將對(duì)投資者的期望回報(bào)率進(jìn)行評(píng)估，并與本國(guó)其他類(lèi)似項(xiàng)目的投資回報(bào)率進(jìn)行比較，同時(shí)對(duì)電價(jià)建議書(shū)中的各個(gè)假設(shè)條件，成本取值、技術(shù)指標(biāo)等進(jìn)行合理性分析，對(duì)項(xiàng)目成本、合同容量和關(guān)鍵參數(shù)進(jìn)行敏感性分析。尼泊爾電力局在對(duì)電價(jià)建議書(shū)進(jìn)行全面分析之后，將給出接受建議或提出修改意見(jiàn)。隨后，私人發(fā)電企業(yè)也將對(duì)尼泊爾電力局的修改意見(jiàn)進(jìn)行同樣的全面分析，然后就雙方之間的差距進(jìn)行談判。在談判中，雙方尤其是售電方(私人發(fā)電企業(yè))，必須對(duì)各假設(shè)條件、成本取值以及眾多公式中所采用的方法進(jìn)行詳細(xì)詮釋?zhuān)恳粋€(gè)細(xì)小的要素都必須有理論、慣例和統(tǒng)計(jì)上的支持。

三、電價(jià)調(diào)整機(jī)制

考慮到東道國(guó)的物價(jià)指數(shù)，私人發(fā)電企業(yè)應(yīng)與尼泊爾電力局商定雙方能彼此接受電價(jià)調(diào)整機(jī)制，上調(diào)幅度因各項(xiàng)目具體情況及初始上網(wǎng)電價(jià)的高低而差別較大。

四、售電原則

“照付不議”(Take or pay)是購(gòu)電協(xié)議的核心條款。照付不議意指即使根據(jù)雙方約定賣(mài)方未提供產(chǎn)品或者服務(wù)，買(mǎi)方仍必須支付一定款項(xiàng)。購(gòu)電協(xié)議中的照付不議條款指的是購(gòu)電方必須按照購(gòu)電協(xié)議約定的上網(wǎng)電量、電價(jià)，在特許經(jīng)營(yíng)期內(nèi)持續(xù)不斷的購(gòu)買(mǎi)電力，除非遇有特殊情況，否則不能隨意變更或者終止合同。換言之，只要售電方履行了照供不誤的義務(wù)，購(gòu)電方就必須在付款方面履行照付不議的義務(wù)，且購(gòu)電方每年必須購(gòu)買(mǎi)的電量應(yīng)不低于年/月最低上網(wǎng)電量標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于售電方超出年最低上網(wǎng)電量的發(fā)電能力，購(gòu)電方可以按照其需求情況安排上網(wǎng)并支付相應(yīng)電費(fèi)。

五、電價(jià)中的外幣比例

上網(wǎng)電費(fèi)的回收幣種應(yīng)盡量與成本支出的幣種相匹配。如果售電收入的幣種結(jié)構(gòu)與項(xiàng)目投資成本如還本付息、資本回報(bào)以及其他財(cái)務(wù)成本所需的幣種結(jié)構(gòu)不相匹配的話(huà)，就會(huì)存在外匯風(fēng)險(xiǎn)。

尼政府目前已對(duì)購(gòu)電協(xié)議中的計(jì)價(jià)貨幣做出重新規(guī)定，尼泊爾電力局與私人發(fā)電企業(yè)簽訂的購(gòu)電協(xié)議將不再以美元定價(jià)，而統(tǒng)一使用尼盧比計(jì)價(jià)。這一政策實(shí)質(zhì)上將盧比未來(lái)貶值的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給了私人發(fā)電企業(yè)。尼泊爾盧比與印度盧比掛鉤，近幾年來(lái)不斷貶值，今后以盧比定價(jià)的政策將會(huì)加大融資開(kāi)發(fā)尼小水電市場(chǎng)的外匯風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)私人發(fā)電企業(yè)而言，應(yīng)在購(gòu)電協(xié)議談判中，盡可能說(shuō)服尼泊爾電力局來(lái)加大國(guó)際流通貨幣的比例，以抵御匯兌風(fēng)險(xiǎn)。

六、電量的計(jì)量

通常尼泊爾電力局需要支付私人發(fā)電企業(yè)的電量有三部分：基本發(fā)電量、認(rèn)定發(fā)電量以及超發(fā)電量。基本發(fā)電量是指私人發(fā)電企業(yè)根據(jù)購(gòu)電協(xié)議中規(guī)定的、在單位時(shí)段最低上網(wǎng)電量之內(nèi)的實(shí)際上網(wǎng)電量；認(rèn)定發(fā)電量是根據(jù)購(gòu)電協(xié)議，由于非私人發(fā)電企業(yè)的原因，未能達(dá)到尼泊爾電力局應(yīng)當(dāng)購(gòu)買(mǎi)的單位時(shí)段內(nèi)最低上網(wǎng)電量的電量，通常為最低上網(wǎng)電量-基本電量；超發(fā)電量是尼泊爾電力局同意調(diào)度并使用的、私人發(fā)電企業(yè)超出購(gòu)電協(xié)議約定單位時(shí)段內(nèi)最低上網(wǎng)電量之外的實(shí)際上網(wǎng)電量。上述三種電量的單價(jià)通常在購(gòu)電協(xié)議中會(huì)有明確的規(guī)定。

七、支付擔(dān)保

與所有的投資項(xiàng)目一樣，BOT開(kāi)發(fā)商也面臨購(gòu)電方的支付風(fēng)險(xiǎn)?？刂浦Ц讹L(fēng)險(xiǎn)的方法首先是對(duì)購(gòu)電方進(jìn)行信用評(píng)估，并要求購(gòu)電方建立長(zhǎng)期信用評(píng)估體系；其次是要求另一個(gè)擁有良好信用的實(shí)體提供支付擔(dān)保，當(dāng)然最好是東道國(guó)政府。在尼泊爾，尼泊爾電力局通常會(huì)提供擔(dān)保，私人發(fā)電企業(yè)也可以要求尼泊爾財(cái)政部門(mén)提供擔(dān)保。

八、融資銀行參與購(gòu)電協(xié)議談判

BOT項(xiàng)目中，作為借貸方，銀行的作用是舉足輕重的，沒(méi)有銀行的支持就沒(méi)有項(xiàng)目的成功。談判過(guò)程中重要條款需要征求銀行的意見(jiàn)，尤其那些和銀行利益有重大關(guān)系的條款，必要時(shí)要求銀行參與，這樣不僅可使雙方達(dá)成的條款得到銀行的認(rèn)可，而且可以節(jié)省項(xiàng)目的融資時(shí)間，加快項(xiàng)目進(jìn)程。

存在的問(wèn)題

一、尼泊爾電力市場(chǎng)容量階段性飽和

圖1 BOT開(kāi)發(fā)流程示意圖尼泊爾目前在建或擬建的水電項(xiàng)目裝機(jī)容量可基本滿(mǎn)足需求，除非尼泊爾與印度電力的互聯(lián)互通體系得到有效解決，否則尼泊爾國(guó)內(nèi)電力市場(chǎng)可能會(huì)階段性飽和，導(dǎo)致電力無(wú)法全部消納，所以對(duì)于對(duì)新申請(qǐng)發(fā)電證書(shū)的私人開(kāi)發(fā)水電項(xiàng)目，尼泊爾電力局已持慎重態(tài)度，不排除未來(lái)尼泊爾電力局可能采取競(jìng)爭(zhēng)性電價(jià)機(jī)制。

二、尼泊爾水電市場(chǎng)開(kāi)發(fā)存在過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)

近年來(lái)，越來(lái)越多的中資企業(yè)及印度企業(yè)看好尼泊爾水電項(xiàng)目并進(jìn)入尼泊爾市場(chǎng)。有些企業(yè)對(duì)尼泊爾國(guó)別市場(chǎng)情況不甚了解，自身也無(wú)太多國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，但市場(chǎng)策略通常是咄咄逼人，進(jìn)入后立即打破了尼泊爾水電項(xiàng)目投資市場(chǎng)的買(mǎi)賣(mài)平衡，甚至改變了市場(chǎng)規(guī)則，給正常的市場(chǎng)開(kāi)發(fā)活動(dòng)帶來(lái)了一定負(fù)面影響。

三、尼泊爾水電投資中的印度因素

守著豐富的水電資源，卻受著拉閘限電的窘境，當(dāng)然不是尼泊爾政府希望看到的。尼泊爾現(xiàn)有的水電站大多為徑流式，基本不具調(diào)節(jié)能力，而大型水電站的建設(shè)，除了環(huán)境因素，其產(chǎn)出后的電能消納也是一個(gè)重要因素。

由于地緣條件的限制，尼泊爾的電力出口只能向南方印度等國(guó)輸送。印度電力市場(chǎng)需求量大，但自身能源結(jié)構(gòu)存在很大缺陷，近年也越來(lái)越多地卷入到氣候變化爭(zhēng)論之中，按理說(shuō)應(yīng)對(duì)鄰國(guó)尼泊爾的水電資源非常感興趣，但出于方方面面的因素，印度與尼泊爾的電力互聯(lián)互通雖然有突破但進(jìn)展緩慢，也許真正吸引印度的是水資源與灌溉。

目前印度公司把持著許多尼泊爾水電項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)權(quán)，且電力出口到印度，除兩國(guó)政府因素外，印度公司的參與也舉足輕重，例如印度進(jìn)出口行對(duì)尼泊爾電力項(xiàng)目就表現(xiàn)出極大興趣。是否需要與印度公司共同合作開(kāi)發(fā)尼泊爾水電站，并將電力送往印度是擺在我們面前的一個(gè)課題。

四、影響尼泊爾水電投資的非經(jīng)濟(jì)因素

圖1 BOT開(kāi)發(fā)流程示意圖當(dāng)今，在境外從事水電資源開(kāi)發(fā)所面臨的非經(jīng)濟(jì)影響因素越來(lái)越多，即社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，這需要我們重視并提高我們?cè)谏鐣?huì)和環(huán)境影響方面的管理。與當(dāng)?shù)鼐用窈头钦M織進(jìn)行建設(shè)性溝通，甚至尋求與非政府組織合作，減少潛在的對(duì)投資項(xiàng)目的負(fù)面影響。

同時(shí)向國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)看齊，雖然世界銀行、亞洲發(fā)展銀行等國(guó)際機(jī)構(gòu)也不見(jiàn)得事事都能夠達(dá)到其設(shè)定的“社會(huì)和環(huán)境保障政策”標(biāo)準(zhǔn)，但這些標(biāo)準(zhǔn)可為處于進(jìn)步中的中資企業(yè)提供借鑒。

尼泊爾水電BOT項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，值得中資企業(yè)探討并有選擇的參與。水電BOT項(xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)是一項(xiàng)復(fù)雜、繁瑣的系統(tǒng)工程，合同金額大、期限長(zhǎng)，涉及環(huán)節(jié)多，需要專(zhuān)門(mén)的由技術(shù)、商務(wù)、法律人員組成的團(tuán)隊(duì)通力合作，這個(gè)團(tuán)隊(duì)核心人員要具有豐富經(jīng)驗(yàn)，把握本質(zhì)、靈活處理、創(chuàng)新應(yīng)用、尋求共贏。要與合同相關(guān)方共同構(gòu)建項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)倷C(jī)制，才能在未來(lái)數(shù)十年內(nèi)抵御風(fēng)險(xiǎn)，確保項(xiàng)目預(yù)期收益。故此，BOT項(xiàng)目談判過(guò)程不是尋求最好的合同，而是尋求一種最合理的，最能被雙方共同接受的風(fēng)險(xiǎn)分割和分配模式。