2022年阿富汗水泥工業(yè)現(xiàn)狀和產(chǎn)量分析
來源：絲路印象
2024-07-19 17:34:00
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最近的新聞，莫過于塔利班奪取政權，即將建立全新的阿富汗政府。那么阿富汗水泥工業(yè)發(fā)展史怎樣？水泥使用量怎么樣？阿富汗水泥工業(yè)有哪些政策？絲路印象投資分析阿富汗事業(yè)部根據(jù)對阿富汗水泥市場多年的實地調(diào)研經(jīng)驗，系統(tǒng)的分析了2022年阿富汗水泥工業(yè)現(xiàn)狀和產(chǎn)量。 在各路看客帶著各種有色眼鏡看熱鬧的時候，我查了下阿富汗的邊境線。阿富汗是中國的鄰國，大約有90多公里的邊境線。邊境線的這邊，是新疆的喀什。 喀什是一個非常美麗的城市，當然，姑娘也很美麗。 拋開道德、宗教觀點，不管誰在阿富汗執(zhí)政，都要考慮一件很重要的事：如何養(yǎng)活近4000萬的人口。 阿富汗幾乎所有產(chǎn)業(yè)都不能自給，差不多95%的物資依賴進口。經(jīng)過多年戰(zhàn)亂，這是一個百廢待興的國家。沒有了美國的美元大鈔支援，阿富汗靠什么進口糧食等物資呢？ 這個貧瘠的國家，唯一不缺的，是礦產(chǎn)，尤其是銅礦和鐵礦。 如果阿富汗想要成為一個正常國家，只能走這樣的路：貸款開礦，然后出口礦石換取資金，進口糧食、衣服、家電、汽車…… 在此之前，美國投入阿富汗上萬億元，勉強維持這個國家的運營。 即便是原親美政權控制下，阿富汗的進口來源國前三名的國家分別是伊朗、中國和巴基斯坦，出口目的地國主要為巴基斯坦和印度。 當阿富汗開始致力于成為一個正常國家，那么，它只有一個選擇，那就是中國。 把貨物源源不斷的運到阿富汗的最簡單的途徑，就是經(jīng)過喀什。 所以，當我看到紫金礦業(yè)等企業(yè)竟然在喀什有分公司的時候，豁然開朗。 不過，今天我們先不講紫金礦業(yè)，講剛剛發(fā)布了半年報的天山股份，“恰好”也在喀什有分公司。 一、西域水泥之王 天山股份的前身是新疆水泥廠，現(xiàn)在是中國建材旗下子公司。作為地區(qū)屬性非常強的行業(yè)，天山股份深耕當?shù)兀劳行陆母咚俳ㄔO進程，逐步發(fā)展壯大。 雖然不像海螺水泥業(yè)務遍及全國，盈利能力也算不錯。 根據(jù)絲路印象投資分析阿富汗事業(yè)部建材冶金課題組撰寫并發(fā)布的《2022-2026年阿富汗水泥行業(yè)投資前景及風險分析報告》數(shù)據(jù)顯示，2021年1-6月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入41.29億元，較上年同期增長14.79%。歸屬于上市公司股東的凈利潤7.51億元，較上年同期增長10.96%。 從經(jīng)營區(qū)域來說，天山股份主要兩大區(qū)域。一是新疆自治區(qū)，二是江蘇的蘇錫常地區(qū)。 其實有個指標讓我很吃驚，半年報中，毛利率大約34%，凈利率20%左右。 這倆指標和行業(yè)龍頭海螺水泥不相上下，可見天山股份在很大程度上，經(jīng)營質(zhì)量不錯，主要原因是公司新疆自治區(qū)具有較大的話語權，市場占有率較高。 二、應收賬款融資，資金鏈稍顯緊張 資產(chǎn)負債表顯示，公司賬面現(xiàn)金14.57億，理財1.06億，短期借款7.6個億，利息支出也不算高，上半年只有2200萬。 整體來說，受益于基建投入的加大，對水泥的需求量增大，公司的資金鏈非常充裕。 不過，有一個小項目，暴露了公司可能還是有點錢緊。 那就是應收賬款融資。 根據(jù)財政部最新的報表格式，如果公司的應收款項進行了質(zhì)押融資等行為，那么這種應收款要計入應收賬款融資。 財政部在2018年的時候曾經(jīng)把應收賬款和應收票據(jù)合并成一個項目在報表中披露，結(jié)果帶來很多吐槽，后來又區(qū)分開，但是增加了個應收賬款融資。 從本質(zhì)上說，會計準則、會計報表格式，都是為經(jīng)濟服務的。隨著中國開始進行新一輪的三角債清理，以及通過各種金融機構將應收款項打造為融資工具，最終目標是讓應收款項變?yōu)橛餐ㄘ洝?/span> 然而現(xiàn)狀距離理想狀態(tài)還有不小的距離，過于激進的報表格式設計，有可能給投資者造成誤判損失，所以不得不作出妥協(xié)。 天山股份放在應收賬款融資里的，是質(zhì)押的銀行票據(jù)。近年來，余額都在10億左右，規(guī)模不低。 銀行票據(jù)是銀行無條件兌現(xiàn)的票據(jù)，如果質(zhì)押的話，必然會損失一部分手續(xù)費。一般情況下，只有特別需要錢的時候，才會質(zhì)押銀行票據(jù)。 為什么公司賬面現(xiàn)金不少，卻依然要質(zhì)押銀行票據(jù)呢？ 秘密藏在公司的子公司清單里。 從財報上看，公司參控股公司多達46家，其中并表公司38家。把賬面14.57億的資金分攤到幾十家子公司，每家能攤到的就非常少了，很可能有的子公司因為地理位置比較偏遠，總部統(tǒng)籌資金不那么方便，就不得不把銀行票據(jù)質(zhì)押了應急使用。 尤其是有一些水泥廠設在鄉(xiāng)鎮(zhèn)，是當?shù)刂匾亩愒矗枰獮楫數(shù)亟?jīng)濟服務，有些存款雖然有所有權，但礙于情面還要放在當?shù)亟鹑跈C構賬戶里，自己需要錢的時候就得靠其他方式。 三、分紅小能手的“蛇吞象” 近年來的財報顯示，公司一直保持著較為固定比例的分紅，大概占三分之一的凈利潤。 持續(xù)較高比例分紅，是很多“現(xiàn)金奶?！笔狡髽I(yè)的經(jīng)營常態(tài)。 一方面公司的成長性并不是非常好，營收規(guī)模增幅不大，但現(xiàn)金流不錯；另一方面，分紅最大的受益方是大股東，大把現(xiàn)金回饋大股東。 今年3月2日，天山股份宣布了收購預案。這起收購規(guī)模非常龐大，包括中聯(lián)水泥100%股權、南方水泥99.93%股權、西南水泥95.72%股權和中材水泥100%股權。 而4個標的資產(chǎn)的總對價，高達981.42億。 千億規(guī)模的巨額并購，哪來的勇氣？ 原來，真正推動這起并購的，是公司幕后的大股東：中國建材。 中聯(lián)水泥和中材水泥是中國建材100%控股公司，中國建材對南方水泥和西南水泥的持股比例分別是85.1013%和79.9285%，是絕對控股的大股東。 并購完成后，中國建材對天山股份的持股比例從45.87%增加到84.23%。同時，又借天山股份加強了其余幾家子公司的掌控力。 如此一來，中國建材整合資源，減少內(nèi)耗，實現(xiàn)了更強的凝聚力。 四、總結(jié) 水泥是區(qū)域性很強的行業(yè)，整合后的天山股份，雖然規(guī)模壯大，甚至可能超越海螺水泥，但能否維持原有的毛利率和凈利率，還是個未知數(shù)。
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