2022年土耳其經(jīng)濟(jì)概況分析

來源：絲路印象 2024-07-19 17:34:01 瀏覽：1344 收藏

土耳其總統(tǒng)埃爾多安算是“豁出去”了：2019年以來，為了低利率他三次解雇央行行長，在別家央行加息火熱之時，土耳其央行屢屢降息，而且一降就是100個基點(diǎn)，周二他還宣稱要發(fā)動一場“獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)爭”，絲路印象投資分析土耳其事業(yè)部根據(jù)對土耳其市場多年的實(shí)地調(diào)研經(jīng)驗(yàn)，系統(tǒng)的分析了2022年土耳其經(jīng)濟(jì)概況。

埃爾多安這一系列“奇葩”操作，不能說一點(diǎn)好處都沒有，他堅稱，為了刺激增長和投資，他將繼續(xù)走低利率的道路。目前包括IMF在內(nèi)的預(yù)測機(jī)構(gòu)預(yù)計，今年土耳其GDP將增長9%，是全球增速最快的國家之一。

不過，GDP是猛增了，但土耳其貨幣里拉也“攤上事”了。今年以來，里拉兌美元匯率已經(jīng)下跌了30%以上，在上周四土耳其央行無視通脹飆升，將該國基準(zhǔn)回購利率下調(diào)100個基點(diǎn)后，美元兌土耳其里拉一度突破11關(guān)口，續(xù)創(chuàng)歷史新高。

本周二，在埃爾多安發(fā)表激烈講話闡述他對該國經(jīng)濟(jì)的愿景后，里拉又下跌了15%。這不禁令分析人士懷疑，他還愿意讓里拉貶值多少。

根據(jù)絲路印象投資分析土耳其事業(yè)部撰寫并發(fā)布的《2022-2026年后疫情時代土耳其經(jīng)濟(jì)及發(fā)展?jié)摿蟾?/span>》數(shù)據(jù)顯示，貨幣快速大幅度貶值幾乎是所有國家都不愿意看到的，1997年的亞洲金融風(fēng)暴就伴隨這樣的情形。

分析師警告稱，如此嚇人的匯率波動可能嚴(yán)重抑制未來的增長。他們表示，埃爾多安的做法對土耳其的金融體系和更長久的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來了嚴(yán)重的風(fēng)險，同時也可能導(dǎo)致公眾不滿情緒的增長。

他們看到了以下四個主要風(fēng)險點(diǎn)，道出了貨幣“崩潰”對經(jīng)濟(jì)將意味著什么。

1、更多土耳其儲戶會轉(zhuǎn)向美元？

法國興業(yè)銀行新興市場策略師Phoenix
Kalen表示，從現(xiàn)在開始，我擔(dān)心的是：你想把錢留在土耳其銀行嗎?

土耳其銀行允許客戶持有外幣和里拉存款。近年來，由于高通脹和低利率侵蝕了里拉儲蓄的回報，土耳其人越來越多地選擇將資金保留為美元和歐元。目前外幣存款占該國銀行業(yè)所有存款的55%，約為2600億美元，而2018年這一比例為49%。

分析師擔(dān)心，土耳其人的美元持有量可能進(jìn)一步增加，給里拉帶來更大壓力，并形成惡性循環(huán)。他們最擔(dān)心的是外資會對里拉失去信任，從而尋求撤回他們的資產(chǎn)，這在2018年夏季的上一次里拉危機(jī)中曾小規(guī)模發(fā)生過。

土耳其上一次發(fā)生銀行全面擠兌是在2001年，當(dāng)時，政府選擇實(shí)施資本管制，比如采取措施，加大收回硬通貨的難度，盡管它此前曾堅稱不會這樣做。

2、通脹會飆升到多高?

飛漲的物價已經(jīng)成為土耳其政治議程的頭等大事。根據(jù)土耳其統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，10月份的通脹率同比接近20%，食品價格同比上漲超過27%，對低收入家庭的打擊尤其嚴(yán)重。

土耳其大量依賴進(jìn)口商品，尤其是能源和原材料，而里拉崩潰性貶值會迅速轉(zhuǎn)化為更高的進(jìn)口成本。

據(jù)英國金融時報，咨詢公司凱投宏觀（Capital
Economics）分析師Jason Tuvey 預(yù)測，土耳其通脹“可能會在未來一兩個月內(nèi)升至25%至30%”。

高通脹嚴(yán)重打擊消費(fèi)者信心，從而或加劇貨幣疲軟并抑制經(jīng)濟(jì)增長，還可能進(jìn)一步削弱公眾對埃爾多安的支持。

埃爾多安20年的統(tǒng)治離不開土耳其經(jīng)濟(jì)的日益繁榮，但2018年危機(jī)后，反對黨在地方選舉中贏得了該國最大的兩個城市的控制權(quán)，他們希望提前舉行選舉，以便利用人們對經(jīng)濟(jì)日益增長的不安情緒。

土耳其央行的凈外匯儲備所剩無幾，這意味著它通過干預(yù)來捍衛(wèi)本幣的能力有限。在包括2018年在內(nèi)的幾次里拉崩盤期間，土耳其最終宣布緊急加息，阻止了里拉的下滑，遏制了失控的通脹。

但鑒于埃爾多安對央行的嚴(yán)格控制，以及他暗示將進(jìn)一步降息，這次土耳其央行最終是否會采取行動存疑。

3、銀行還能繼續(xù)獲得外國資金嗎？

土耳其的銀行嚴(yán)重依賴從國外借款來為其國內(nèi)貸款提供資金。盡管在過去的極端匯率壓力時期（比如2018年），外國融資仍保持彈性，但一旦外國貸款人情緒發(fā)生變化可能會給金融體系帶來壓力。

評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)負(fù)責(zé)土耳其銀行業(yè)務(wù)的Huseyin
Sevinc表示，各銀行今年已成功地將海外銀團(tuán)貸款展期，它們“擁有大量的外匯流動性緩沖，可以應(yīng)對約一年的短暫市場關(guān)閉”，但他警告稱，“長時間的市場關(guān)閉可能帶來重大風(fēng)險?！?/span>

4、土耳其有能力償還債務(wù)嗎？

在2018年土耳其貨幣危機(jī)期間，里拉一天內(nèi)下跌了18.5%，引發(fā)了投資者對土耳其經(jīng)濟(jì)的廣泛擔(dān)憂，最大的擔(dān)憂之一是該國負(fù)債累累的企業(yè)部門能否償還美元和歐元計價的貸款。

根據(jù)巴克萊銀行的數(shù)據(jù)，3年過去了，盡管企業(yè)的狀況有所改善，它們的外部債務(wù)去杠桿規(guī)模已達(dá)到740億美元，但在財政部開始發(fā)行以外幣計價的地方債務(wù)后，部分外債已轉(zhuǎn)移到了政府部門。

上月，土耳其政府外幣債務(wù)達(dá)到總額的60%，大幅高于2017年的39%。這意味著隨著里拉貶值，土耳其財政部償還債務(wù)的成本變得更高。

與其他新興市場國家相比，土耳其的總體債務(wù)與GDP之比仍較低，約為GDP的40%。但分析人士表示，償債成本的上升可能限制土耳其財政空間，尤其是在選舉臨近之際，土耳其政府計劃增加選舉贈品。

埃爾多安在周二的講話中稱，土耳其已放棄旨在以高利率減緩?fù)浀恼撸D(zhuǎn)向優(yōu)先考慮增加投資、生產(chǎn)、出口和創(chuàng)造強(qiáng)勁就業(yè)。在真主的幫助和人民的支持下，土耳其將從這場經(jīng)濟(jì)獨(dú)立的戰(zhàn)爭中獲得勝利。