德國投資行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及周邊條件特征

德國作為歐洲最大的經(jīng)濟體，其投資行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及周邊條件特征備受關(guān)注。本文將圍繞這一主題進行詳細闡述，為有意在德國投資的企業(yè)和個人提供參考。

一、德國經(jīng)濟和行業(yè)特點

德國是歐洲最大經(jīng)濟體，與中國互為重要貿(mào)易伙伴，雙邊經(jīng)濟依存性較強。德國經(jīng)濟總量和總?cè)丝诰託W洲首位，是歐洲鄰國最多的國家，市場輻射效應(yīng)強，被譽為位于歐洲大陸的十字路口。標普、穆迪、惠譽均給予其最高信用評級，全球競爭力指數(shù)位列全球第五、歐洲第三（僅次于瑞士和荷蘭），營商環(huán)境位列全球第二十。德國與中國于2014年建立全方位戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，互為重要貿(mào)易伙伴。中國是德國的第一大進口國、第三大出口國，德國是中國在歐盟的最大貿(mào)易伙伴。近年來，德國上市公司在中國大陸市場的收入較快增長，表明中國市場是德國企業(yè)收入增長的重要引擎。

德國是制造業(yè)強國和最大汽車出口國，工業(yè)4.0戰(zhàn)略與中國產(chǎn)業(yè)存在互補性。德國在汽車、機械、電子、化工、制藥等行業(yè)世界領(lǐng)先，也是歐洲重要的運輸和物流樞紐。從308家德國上市公司收入的行業(yè)分布看，金融、TMT、工業(yè)制造、消費服務(wù)、醫(yī)療健康等五大行業(yè)是主要來源，進一步細分的行業(yè)領(lǐng)域中企業(yè)管理軟件、交通工具制造等居前。德國的工業(yè)大多集中在西部的萊茵河、美因河流域和南部的巴登符騰堡州、巴伐利亞州，而東部通過行業(yè)布局調(diào)整也得到了較好發(fā)展。魯爾區(qū)實現(xiàn)了從傳統(tǒng)煤鐵業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展機械、化工、生物、電子及服務(wù)業(yè)；南部的斯圖加特、慕尼黑周邊形成了汽車、化工、家電及企業(yè)軟件產(chǎn)業(yè)圈；北部漢堡、不來梅等海港城市以船舶建造、輕型化工等聞名；東部的柏林、萊比錫則在光電、精密制造等方面具備優(yōu)勢。

中德產(chǎn)業(yè)合作傳統(tǒng)上體現(xiàn)在中國勞動力成本優(yōu)勢上，以汽車業(yè)為例，中國是德國汽車最大的海外生產(chǎn)地，德國汽車每10輛中就有3輛是在中國制造。隨著中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，這種雙邊合作有望開拓新方式。德國提出“工業(yè)4.0”，試圖以自身傳統(tǒng)制造業(yè)技術(shù)為切入點，吸引新興的信息通信公司，其核心是通過信息物理系統(tǒng)（CPS）實現(xiàn)虛擬世界和現(xiàn)實世界的融合，需要的創(chuàng)新技術(shù)包括大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、機器間信息共享、智能人機交互等。中國在數(shù)字化領(lǐng)域具有一定優(yōu)勢，但制造業(yè)整體水平與發(fā)達國家仍有較大差距，中德兩國通過制造業(yè)和信息技術(shù)的優(yōu)勢互補，可以整合行業(yè)價值鏈，發(fā)掘新的商業(yè)模式和增長點，實現(xiàn)可持續(xù)的雙邊產(chǎn)業(yè)合作和共贏。

德國中小企業(yè)根基深厚，“隱形冠軍”數(shù)量全球第一，具備較強的創(chuàng)新能力和品牌價值。德國擁有大眾、安聯(lián)、戴姆勒、寶馬、西門子、巴斯夫、拜耳、SAP、大陸集團等跨國上市公司，但中小企業(yè)的重要性更加引人矚目。超過99.6%的德國企業(yè)為中小企業(yè)，貢獻了31.4%的德國出口額以及75%的專利和創(chuàng)新。全球超過一半“隱形冠軍”企業(yè)位于德語區(qū)（德國、奧地利、瑞士）尤其是德國，主要分布于工業(yè)產(chǎn)品、消費品、商業(yè)服務(wù)三個行業(yè)，例如凈水器生產(chǎn)商碧然德（占全球份額的85%）、廚房清潔設(shè)備溫特豪德，還有被三一重工收購的德國混凝土泵生產(chǎn)商普茨邁斯特和世界第二大叉車制造商凱傲，都是德國“隱形冠軍”的代表。

二、德國投資環(huán)境的挑戰(zhàn)和變化

德國企業(yè)重視獨立性，對股權(quán)投資態(tài)度審慎。德國企業(yè)多通過銀行間接融資，不少“隱形冠軍”行事低調(diào)，為項目搜尋乃至盡調(diào)帶來較大困難。盡管法蘭克福交易所是歐洲大陸最活躍的證券交易所，但德國的金融體系以銀行為主，大多數(shù)企業(yè)主要靠銀行間接融資。德國中小企業(yè)尤其是“隱形冠軍”注重深耕細分領(lǐng)域，一些企業(yè)還是家族式管理，傾向于保持獨立性和穩(wěn)健發(fā)展，對股權(quán)投資和杠桿融資持審慎態(tài)度，無形中提高了投資者特別是外國投資者的項目搜尋難度和溝通成本。

德國私募投資和并購活躍度相對不高。德國私募股權(quán)市場與歐洲有所區(qū)別。一是市場規(guī)模相對其經(jīng)濟體量偏小，以2018年計，盡管德國是歐洲最大的經(jīng)濟體，但德國私募投資額占GDP的比例不但明顯低于英國和法國，也低于歐洲平均水平；二是德國私募市場的投資者類型更為集中（家族辦公室、保險機構(gòu)、公司投資者、養(yǎng)老金合計占63%且每一類投資者的占比都超過10%），而整個歐洲私募市場的情況大相徑庭（僅養(yǎng)老金機構(gòu)投資者占比超過10%）；三是德國私募基金相對偏好多數(shù)股權(quán)收購，而歐洲私募基金則更傾向于風(fēng)險和成長型投資。德國政府認為，德國在數(shù)字化和人工智能等新興領(lǐng)域缺乏大型跨國企業(yè)，是由于無法獲取所需的巨額資本投入，越來越多成功的德國初創(chuàng)公司借助美國的風(fēng)險投資發(fā)展后變?yōu)槊绹?。此外，以德國企業(yè)為并購目標的交易數(shù)量低于G7國家平均水平。

德國提高外資審查門檻，負面輿論增加。德國政府于2004年在《對外經(jīng)濟法》中首次加入對外商（歐盟外投資者）投資審批內(nèi)容，但總體上對外資的市場準入條件基本與德國本土企業(yè)一樣，而且外國投資者同樣可享受歐盟和德國超過600種的促進投資措施。但是，2017年以來出現(xiàn)了一些新的變化。近年來德國加強對歐盟外投資者的審查力度，媒體輿論對中資的負面情緒增加。德國2017年修訂《對外貿(mào)易和支付條例》（Foreign Trade and Payments Ordinance，以下簡稱FTAPO），授權(quán)政府對涉及關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施（能源、信息技術(shù)、通信、運輸、衛(wèi)生、食品、金融和保險等）的外資并購交易進行安全審查；另一方面，德國一些媒體乃至智庫機構(gòu)擔心中資收購會導(dǎo)致強制技術(shù)轉(zhuǎn)讓、產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢流失等問題，指責中國沒有為德國企業(yè)和投資者提供對等的市場準入待遇，甚至陷入陰謀論認為中資并購?fù)顿Y都是國家行為。美的收購庫卡（2016）、吉利入股戴姆勒（2018）等投資并購加深了這種憂慮。2018年底，德國再次修訂FTAPO，將關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施、國防安全等領(lǐng)域的外商股權(quán)投資審批門檻從25%投票權(quán)進一步調(diào)整為更嚴格的10%，還會同法國、意大利在歐盟層面推動建立了外資審查框架法案。

三、德國投資前景分析

根據(jù)未來五年至2029年的德國投資環(huán)境分析及前景預(yù)測報告，德國在未來幾年內(nèi)的投資環(huán)境呈現(xiàn)出以下特點：

1. 宏觀經(jīng)濟狀況

德國宏觀經(jīng)濟狀況穩(wěn)定，經(jīng)濟增長速度適中。政府積極推動經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃，為投資者提供了良好的宏觀經(jīng)濟環(huán)境。

2. 市場環(huán)境

德國市場環(huán)境成熟，銷售總額穩(wěn)定增長，生活支出合理，物價水平穩(wěn)定。能源消耗得到有效控制，為企業(yè)提供了穩(wěn)定的經(jīng)營環(huán)境。

3. 金融環(huán)境

德國金融環(huán)境健全，貨幣穩(wěn)定，外匯管理規(guī)范。公共債務(wù)水平較低，銀行機構(gòu)發(fā)達，融資條件優(yōu)越。信用卡使用普及，為企業(yè)提供了便捷的金融服務(wù)。

4. 商務(wù)成本

德國商務(wù)成本相對較高，但水、電、氣價格合理，勞動力供應(yīng)充足且工薪水平較高。外籍勞務(wù)需求旺盛，土地及房屋價格穩(wěn)定，建筑成本可控。

5. 基礎(chǔ)設(shè)施狀況

德國基礎(chǔ)設(shè)施完善，公路、鐵路、水運、空運發(fā)達，通信和電力供應(yīng)穩(wěn)定。這為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營提供了有力的保障。

四、熱點投資領(lǐng)域分析

根據(jù)最新的研究報告，未來幾年內(nèi)德國的熱點投資領(lǐng)域包括汽車工業(yè)、機械設(shè)備制造業(yè)、可再生能源產(chǎn)業(yè)等。其中，汽車工業(yè)作為德國的傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，正在向低碳化轉(zhuǎn)型；機械設(shè)備制造業(yè)在國際市場上占據(jù)重要地位；可再生能源產(chǎn)業(yè)得到政府的大力扶持和發(fā)展。

五、結(jié)論

綜上所述，德國作為一個成熟的經(jīng)濟體，其投資行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及周邊條件特征表現(xiàn)出穩(wěn)定、成熟的特點。雖然面臨一些挑戰(zhàn)和變化，但總體來說，德國仍然是一個具有吸引力的投資目的地。對于有意在德國投資的企業(yè)和個人來說，了解德國的經(jīng)濟和行業(yè)特點、投資環(huán)境的挑戰(zhàn)和變化以及熱點投資領(lǐng)域是非常重要的。這將有助于他們做出明智的投資決策并取得成功。