印度2024年上半年經濟形勢分析及全年展望

2023年印度經濟呈現高增長態勢，各項宏觀經濟運行指標總體好于預期，但對外貿易和利用外資仍未現明顯好轉跡象。預計2024年印度經濟仍將維持高速增長，結合IMF、野村證券、穆迪評級等多方機構預測，2024年印度經濟增長率將大概率維持在6%左右。

  一、印度經濟形勢分析

  2023年印度經濟保持中高速增長，投資、消費等主要宏觀經濟指標總體處于合理區間；就業、收入等民生指標運行平穩；外資外貿下滑勢頭雖有所緩解但仍有待進一步鞏固；金融市場波動較為劇烈，貨幣政策繼續趨緊。

（一）經濟繼續保持高速增長

  印度政府5月31日發表的2023—2024財年GDP增長率為8.2%，較2022年上升1.2個百分點，分季度為6.2%、8.2%、8.1%、8.6%，持續保持穩步增長態勢。主要原因在于：從供給端看，2023年印度制造業、服務業均保持高速增長態勢，根據印度國家統計局數據（NSO），2023—2024財年印度制造業實現9.9%的顯著增長，其中二、三季度該國制造業經濟增速分別以14.4%和11.6%的兩位數速度增長。在需求端，私人消費和固定資產投資對經濟增長提供支撐，三季度印度私人消費增長3.5%，較二季度高出1.1個百分點，固定資產投資三季度增長突破10%。四季度印度私人消費增長3.5%，較2022年同期增長1.8%，但仍低于疫情前的水平。2024—2025財年一季度，印度GDP同比增長7.8%，較2022年同期增長1.6個百分點，遠高于印度中央儲備銀行給出的6.7%的預期目標。其中制造業

  GDP增長8.9%，較上一財年四季度增長8個百分點，建筑、采礦等繼續保持穩步增長態勢，對印度經濟增長提供了有力支撐。考慮到2023年本國經濟增長勢頭強勁，印度國家統計局已將該國2024年GDP增長預期從7.3%上調至7.6%，并對建筑、制造等關鍵部門經濟增長抱以較高預期。

（二）物價指數整體呈現穩中有降態勢

  2023年，印度通脹率為5.5%，較印度中央銀行2023年年初預期值高出0.3個百分點。2024年上半年印度通脹率呈現逐月下降趨勢，5月通脹率為4.75%，較4月再下降近1個百分點，低于中央儲備銀行預期的4.9%，創下一年來消費者價格漲幅最低紀錄，繼續保持在2%—6%通脹容忍區間內，主要原因在于燃料和用電價格大幅下跌、食品價格未受氣候影響出現短期走高等。

（三）勞動力市場回暖但隱憂尚存

  受益于經濟高速增長，2023年印度失業率出現明顯下降。根據印度國家統計局發布的最新勞動力就業數據，2023年印度15歲及以上人口的失業率為3.1%，較2022年下降0.5個百分點，為2020年以來最低值。其中農村和城市地區失業率分別從2022年的2.8%和5.9%下降至2.4%和5.2%，分性別看，2023年城市地區女性失業率為7.5%，高于男性3.1個百分點。2024年印度失業率呈現沖高回落態勢，4月印度的失業率為8.1%，較3月上升0.5個百分點，到5月再次大幅下降，根據印度統計局數據2024年5月，印度15歲及以上人群的失業率降至7%，為2022年9月以來的最低水平。考慮到莫迪上任以來大力改善就業環境，但當地失業問題并未出現明顯緩解，包括穆迪、標準普爾等國際評級機構認為，若未來印度政府無法出臺更為有力的刺激就業計劃，現有的一系列基礎設施建設后可能存在資源浪費情況，印度也可能因就業水平持續不高丟失人口紅利。

（四）外貿有所回暖但能否扭轉頹勢仍有待觀察

  受主要貿易伙伴經濟復蘇不確定性影響，2023—2024財年印度貨物貿易出現一定程度下降。根據印度商務部數據，2023年印度進出口累計1101.5億美元，同比下降6.1%，其中進口670.3億美元，同比下降6.9%，對中國、東盟前2大進口伙伴國進口分別下降3.0%和11.3%；出口431.3億美元，同比下降4.7%，其中對美國出口同比下降5.4%，貿易逆差239.0億美元。2024年一季度，印度進出口192.2億美元，同比下降31.9%，其中出口78.7億美元，同比下降31.4%，進口113.5億美元，同比下降32.2%，一季度印度貿易逆差為34.7億美元，較2023年一季度收窄178.3億美元。4月、5月進口54.1億、61.9億美元，銀制品、豆類、運輸設備、石油及加工品、植物油為主要進口增長產品，出口35.0億、38.1億美元，其中咖啡、煙草、電子產品5月出口同比增長64.2%、58.4%、23.0%，2024年上半年印度進出口累計381.3億美元，逆差77.6億美元。

（五）利用外資水平總體平穩

  根據印度中央儲備銀行3月公報數據，2023—2024財年印度外國直接投資（FDI）凈流量為709億美元，資金主要流向制造業、計算機服務、電力和其他能源行業、金融服務和運輸業，主要外資流向馬哈拉施特拉邦（30%）、卡納塔克邦（22%）和古吉拉特邦（17%）。投資來源國包括新加坡、毛里求斯、美國、荷蘭、日本和阿聯酋，其中新加坡成為自2018年以來對印度投資最大貢獻者。凈流出101.1億美元。3月印度與歐洲自由貿易聯盟（EFTA）簽署自貿協定，印度中央政府認為該協議成功后未來15年內將為印度每年帶來1000億美元的FDI，其中大部分將流向醫藥、機械和制造業等行業。

（六）財政赤字缺口有所收窄

  根據印度中央儲備銀行最新數據，總支出為5331.6億美元，占當年目標支出的99%。2023—2024財年前10個月印度財政支出4048.5億美元，同比增長5.9%，其中政府資本支出或用于建設基礎設施的支出為1138.8億美元，較2022—2023年同期增長26.5%，財政收入2792.4億美元，超出全年年度財政收入0.1%，根據印度審計總署（CGA）5月發布的數據，2023—2024財年印度財政赤字占GDP的5.63%，略高于聯邦預算中預計的5.8%。印度中央儲備銀行預計隨著該國制造業發展提速、服務業出口增長，印度政府預計2023—2024年度該國財政赤字將進一步下降至占GDP的5.1%。

（七）貨幣政策仍總體保持寬松水平

  4月印度中央儲備銀行對外宣布將印度基準利率繼續維持在6.5%，在2023年2月上調利率后連續六次維持基本利率不變。中央儲備銀行行長達斯表示，盡管當前印度通脹率已接近6%，但考慮到全球經濟增長仍不容樂觀，加之地緣爭端引發的全球供應鏈中斷可能性仍然存在，印度在短期內繼續維持緊縮貨幣政策是相對合理的。但其也表示，隨著未來國內通脹壓力進一步下降，未來中央儲備銀行會在2024—2025財年上半年開啟降息周期。

（八）股市呈現強勁增長勢頭，匯率繼續呈現走跌態勢

  股市方面，2023年印度股市呈現強勁“牛市”，基準指數連續創下歷史新高。根據孟買證券交易所（BSE）數據，2023年印度Nifty50指數、Sensex指數分別增長20%和18%。截止到2023年底，印度股票市值已突破4萬億美元，成為僅次于美、中、日的第4大股票交易市場。2024年一季度小型股和中型股指數強勁上漲推升印度股市強勁增長，截止到3月底Nifty500指數已上漲6.4%，金融服務、非必需消費品和工業部門是整體回報的三大貢獻者，Nifty50指數則上漲17.50%。盡管4月印度大選以來投資者對未來政府組建是否會調整相關產業政策及對外合作政策變化持觀望態度，造成印度股市短期波動劇烈，但上漲趨勢并未出現根本扭轉，5月底，印度Nifty500指數上漲0.9%，其中近一半股票優于指數表現，Nifty50在6月初更是一度飆升至23481.05點的歷史高位。但匯市方面，2023年盧比兌美元匯率下跌-0.62%，2024年上半年，美聯儲高利率導致全球資本從新興市場大量回流美國，引發全球范圍的本幣貶值，印度盧比受到嚴重波及并一度跌至盧比兌美元83:1的歷史新低。

  二、2024年印度經濟走勢展望及中印合作相關建議

（一）印度經濟走勢展望

  就外部環境看，一方面，受烏克蘭危機、美國等主要經濟體持續加息以及投資保護主義勢頭上升等因素影響，全球跨境直接投資意愿明顯疲弱。根據聯合國貿發會議《全球投資趨勢監測》（第46期），2023年新興市場經濟體和發展中國家的跨境直接投資流入額下降9%并有可能持續一段時期，這將使印度借助國際資本發展本國經濟的計劃面臨較大困難。另一方面，受紅海危機造成的運輸和生產中斷影響，歐元區貨物運輸成本將在未來一段時期繼續保持高位，由此造成的高通脹將拖緩歐洲通過調整貨幣政策釋放流動性的步伐，這對于印度通過EFTA提升出口水平進而帶動制造業發展尤為不利。

  但印度制造業激勵政策加快落地、國際資本投資意愿提升以及消費需求擴大等因素將有利于印度經濟繼續保持高速增長態勢。先行指標顯示：2024年3月印度消費者信心指數從1月的95.10點上升至3月的98.50點，說明印度民眾對該國經濟發展信心進一步增強并更傾向于將資金用于投資和消費，從而促進整體經濟發展。2024年5月，匯豐印度制造業PMI為57.5，低于初步估計和市場預測的58.4，這表明在國際訂單和產出增長趨穩的情況下，印度制造業的改善速度有所放緩，但總體仍處于持續改善周期。

  綜上所述，2024年印度經濟總體仍保持高速增長態勢，但需重點關注主要貿易伙伴貿易、貨幣政策對印度經濟造成的短期影響，根據國際貨幣基金組織（IMF）1月發布《世界經濟展望》，2023年印度經濟增

  長率為6.2%，高出新興經濟體平均經濟增長率1.3個百分點。

（二）中印合作相關政策建議

  近期印度為提升自身制造業自主發展能力對內制定“制造優先”發展戰略、對外不斷加大對美西方外資的吸引力度，但由于印度產業鏈供應鏈發展長期面臨基礎設施落后、工業體系不健全等“結構性問題”，因此自身發展還面臨一系列嚴峻挑戰，而我國作為全球第一制造業大國，工業經濟總體呈現回升向好態勢，新興產業加快發展，中印高質量經貿合作仍存在巨大空間。為進一步提升中印經貿合作水平，建議：

  一是進一步在中印經貿合作機制建立方面尋求突破。秉承“相互尊重、相互信任、相互支持，成為鄰國間平等相待、友好合作、互利共贏的典范”原則，緊隨新區域經濟合作浪潮并提高新興經濟體的整體性，在新興經濟體群體化的平臺下，與印度共同協商處理當今國際發展所面臨的切實問題，在協商的基礎上通過對現有規則體系進行研究磋商，制定出讓雙方互利共贏的制度規范，使貿易政策更加透明有效。

  二是堅持以市場導向發展對印經貿合作。在保證我國優勢產品對印出口規模的同時針對印度產業發展情況有計劃地擴大對印礦物燃料、有機和無機化學品，染料和顏料、生皮和皮革等進口，降低印對華貿易逆差擴大造成的印對華進口抵觸心理。進一步多元化對印投資方式，利用好全球經濟“東升西降”時機與印共同參與制定符合兩國發展利益和反映國際力量格局特別是新興經濟體發展訴求的制度和規則，借此提升中印兩國合作動力。

  三是加強與印度參與國際重大問題治理合作。在地緣爭端解決、國際經貿規則制定、發展中國家債務處置等方面與印度開展更深層次合作，充分發揮金磚國家合作機制對發展中國家參與國際治理的引領作用，與印度合作制定更多符合發展中國家經濟利益訴求的國際規則標準，共同維護發展中國家在國際關鍵議題上的利益。