疫情以下俄羅斯短期的紓宏困觀政經(jīng)策濟(jì)分現(xiàn)析

來源：絲路印象 2024-07-19 17:34:01 瀏覽：875 收藏

受新冠疫情影響，俄羅斯宏觀經(jīng)濟(jì)各項(xiàng)指標(biāo)從2020年第二季度出現(xiàn)了全方位下滑，年底的“第二波疫情”又加劇了俄羅斯未來經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的不確定性。面對(duì)疫情，如何通過政策選擇來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，順利實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)，是俄羅斯新一屆政府面臨的主要任務(wù)和挑戰(zhàn)。

探討俄羅斯的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，疫情是當(dāng)前最主要的外生因素，俄羅斯經(jīng)濟(jì)遭遇前所未有的困難局面，政府核心經(jīng)濟(jì)部門開始調(diào)整目標(biāo)、規(guī)劃和戰(zhàn)略，以適應(yīng)疫情下的整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境。俄羅斯政府出臺(tái)的一系列抗疫紓困的刺激政策，以財(cái)政和貨幣政策為基礎(chǔ)，同時(shí)對(duì)企業(yè)和居民家庭展開扶助，在國(guó)際市場(chǎng)空前嚴(yán)峻的情況下通過刺激內(nèi)需來穩(wěn)住就業(yè)和家庭收入。在此基礎(chǔ)上，又將部分扶持政策融合進(jìn)政府中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)恢復(fù)計(jì)劃當(dāng)中，將2018年根據(jù)“新五月指令”目標(biāo)制定的“政府2024年基本工作方針”和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)計(jì)劃進(jìn)行了部分整合，并延長(zhǎng)到2030年。這是疫情背景下俄羅斯政府對(duì)政策規(guī)劃進(jìn)行的一次重要調(diào)整。

目前看，俄羅斯抗疫扶持政策產(chǎn)生了較好效果，2020年第二季度俄羅斯經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)要好于歐美等國(guó)家，這一方面取決于制裁環(huán)境下疏遠(yuǎn)外部市場(chǎng)造成的“內(nèi)斂型”適應(yīng)性，另一方面是扶持政策對(duì)外需斷崖式下滑的緩沖作用。在第二波疫情大概率出現(xiàn)的背景下，面對(duì)全球市場(chǎng)不確定性，俄羅斯政府通過延長(zhǎng)部分扶持政策、出臺(tái)新戰(zhàn)略規(guī)劃及優(yōu)化國(guó)際合作來抵御風(fēng)險(xiǎn)。

疫情下的俄羅斯宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀

2020年1月，俄羅斯政府從梅德韋杰夫內(nèi)閣進(jìn)入到米舒斯京內(nèi)閣。總體看，梅德韋杰夫留給米舒斯京的俄羅斯經(jīng)濟(jì)已有起色，具有一定增長(zhǎng)潛力。俄羅斯經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)雖然低迷多年，但一些重要指標(biāo)如通貨膨脹率、失業(yè)率、外債率等表現(xiàn)良好，外匯儲(chǔ)備較充裕、匯率穩(wěn)定；人均實(shí)際可支配收入從2019年年底開始止住下降頹勢(shì)。

2020年的俄羅斯經(jīng)濟(jì)，可以分為疫情前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、因疫情隔離導(dǎo)致的衰退和隔離解除后的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)三個(gè)階段。疫情隔離前，俄羅斯的GDP緩慢增長(zhǎng)，失業(yè)率、通貨膨脹率、央行基準(zhǔn)利率和能源價(jià)格都維持在一個(gè)穩(wěn)定的狀態(tài)。從2019年第三季度起，俄羅斯居民實(shí)際可支配收入開始扭轉(zhuǎn)2014年以來連續(xù)下跌的局面，出現(xiàn)小幅增長(zhǎng)。但新冠疫情打破了這一態(tài)勢(shì)，2020年第二季度居民實(shí)際可支配收入下降8%，創(chuàng)造了近20年來的最大下跌紀(jì)錄，②第三季度降幅度稍有放緩，也達(dá)到5%。

2020年第二季度，俄羅斯GDP下降8.5%，這是2008年以來單季度最大跌幅。行業(yè)中受影響最大的是服務(wù)業(yè)，其中賓館和餐飲行業(yè)下降了56.9%，其他行業(yè)也受到不同程度的影響。工業(yè)產(chǎn)值在疫情高峰的5月份下降了9.6%，7月份下降8%；在工業(yè)產(chǎn)值中貢獻(xiàn)最大的石油和礦業(yè)開采均下跌15%以上。

從第二季度起，俄羅斯失業(yè)率開始快速上升，五月份達(dá)到6.1%，到第四季度初穩(wěn)定在6.4%左右。所有遠(yuǎn)程辦公的工作者沒有被列入失業(yè)名單中，但不能獲得全額工資，既有工資比疫情前正常水平下降非常多。據(jù)統(tǒng)計(jì)，這樣的“半失業(yè)”人群在全國(guó)超過100萬人。2015年以后，居民的高貧困率問題始終未能有效解決，疫情帶來的新一輪失業(yè)潮無疑會(huì)加劇貧困問題。就業(yè)是政府當(dāng)前最優(yōu)先考慮的問題，在中長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和發(fā)展中占有極其重要的位置。

在隔離期間，俄羅斯政府采取了一系列對(duì)企業(yè)和家庭的扶持政策，GDP下跌幅度要小于預(yù)期。作為俄羅斯財(cái)政預(yù)算支柱的能源領(lǐng)域也受到巨大沖擊，從2020年1月下旬疫情暴發(fā)到2月中旬，國(guó)際石油價(jià)格下跌了20%；3月份國(guó)際油價(jià)再次暴跌，4月下旬國(guó)際石油期貨市場(chǎng)一度出現(xiàn)負(fù)油價(jià)。除了需求萎靡，OPEC與俄羅斯未達(dá)成石油限產(chǎn)協(xié)議也是油價(jià)暴跌的重要原因。談判破裂后，沙特打響石油價(jià)格戰(zhàn)，意圖以低成本原油來打壓開采成本相對(duì)較高的俄羅斯石油市場(chǎng)空間。在特朗普的干預(yù)下，沙特暫時(shí)放棄價(jià)格戰(zhàn)，產(chǎn)油國(guó)之間達(dá)成了新的短期限產(chǎn)協(xié)議，以支撐石油價(jià)格，之后國(guó)際油價(jià)回升到40美元/桶左右，第二波疫情的到來重新拉低了油價(jià)。

國(guó)際油價(jià)低迷給俄羅斯帶來了最嚴(yán)重的兩個(gè)后果，即財(cái)政赤字和盧布貶值風(fēng)險(xiǎn)。自2017年以來，俄羅斯政府以財(cái)政平衡作為重要目標(biāo)，力圖通過適度偏緊的財(cái)政政策來保持宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性，通過對(duì)聯(lián)邦預(yù)算支出的壓縮、解決地方債務(wù)問題和部分增稅政策，俄羅斯政府基本實(shí)現(xiàn)了財(cái)政平衡。但疫情引起的國(guó)際油價(jià)下跌導(dǎo)致財(cái)政收入下滑，打斷了這一調(diào)整進(jìn)程，一系列新的增稅政策可能會(huì)在后疫情時(shí)代進(jìn)一步扭曲俄羅斯的財(cái)政平衡目標(biāo)。受國(guó)際低油價(jià)影響，俄羅斯外匯市場(chǎng)變動(dòng)劇烈，盧布貶值壓力驟增。2020年9月上旬以來盧布對(duì)美元、歐元開始大幅貶值。從國(guó)際國(guó)內(nèi)因素看，盧布匯率的疲軟在短期內(nèi)難以改變，主要取決于三個(gè)因素：首先是制裁影響，拜登勝選后，美國(guó)政府很可能會(huì)延續(xù)奧巴馬時(shí)期對(duì)俄的強(qiáng)硬政策，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)俄制裁措施，這將加劇市場(chǎng)悲觀情緒，國(guó)外投資者將拋售盧布資產(chǎn)并轉(zhuǎn)移到其他貨幣資產(chǎn)上；其次，地緣政治因素也直接導(dǎo)致了盧布匯率的震蕩，如伊朗和白俄羅斯問題；第三，自2020年6月份以來油價(jià)逐漸穩(wěn)定在42-44美元/桶左右，俄羅斯央行開始減少在外匯市場(chǎng)上拋售美元，失去了對(duì)盧布匯率的支撐作用。其中，地緣政治是核心因素，在短期內(nèi)俄羅斯同西方關(guān)系不能明顯改善的情況下，油價(jià)上漲和降息也難以阻止盧布匯率的持續(xù)低迷。

由于俄羅斯各地區(qū)疫情嚴(yán)重程度不一，所以對(duì)具體的隔離措施及解封時(shí)間，普京將決策權(quán)下放給各州州長(zhǎng)。實(shí)際情況是，人口越稠密、經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)的地區(qū)受疫情影響更大，隔離措施更加嚴(yán)格，解封時(shí)間也更晚。在隔離期間，經(jīng)濟(jì)發(fā)展部預(yù)測(cè)俄經(jīng)濟(jì)每天損失1000億盧布，并預(yù)測(cè)2020年GDP下降5%，①央行的預(yù)測(cè)也在4.5%-5.5%的下降區(qū)間。根據(jù)俄羅斯綜合戰(zhàn)略研究所的研究報(bào)告分析，受疫情影響，俄羅斯2020年經(jīng)濟(jì)下滑可能會(huì)超過兩位數(shù)，樂觀估計(jì)GDP也會(huì)下跌7.5%，家庭實(shí)際可支配收入減少10%，極端情況下GDP甚至?xí)碌?/4，家庭實(shí)際可支配收入下跌27%，該數(shù)據(jù)同1929年“大蕭條”期間的美國(guó)非常相近。同1998—1999年、2008—2009年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)相比，此次疫情引發(fā)的經(jīng)濟(jì)困境給俄羅斯企業(yè)帶來的破壞性更大，300萬家企業(yè)面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，相應(yīng)地有860萬人處于新增潛在失業(yè)風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)中，加上疫情前的350萬失業(yè)人員，總體失業(yè)率可能會(huì)超過16%，而1998—1999年經(jīng)濟(jì)危機(jī)在高峰期也未曾突破13%。②比較確定的是，俄羅斯將面臨轉(zhuǎn)軌以來最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)下降。它不同于俄羅斯1998年的債務(wù)危機(jī)和2008年的流動(dòng)性危機(jī)，此次危機(jī)涉及內(nèi)外部?jī)蓚€(gè)市場(chǎng)和幾乎所有領(lǐng)域，注定需要比前兩次危機(jī)更為漫長(zhǎng)的恢復(fù)周期。

需求調(diào)節(jié)政策基調(diào)及政策選擇評(píng)價(jià)

維持寬松的貨幣政策

隔離解除后，俄羅斯經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出來的主要特征是：低增長(zhǎng)(負(fù)增長(zhǎng))、低通脹、低油價(jià)。同美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家勞倫斯?薩默斯針對(duì)歐美提出的“長(zhǎng)期停滯”特征不同，俄羅斯的低增長(zhǎng)形態(tài)趨勢(shì)比較平穩(wěn)，沒有出現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)格的大幅下跌。在暫時(shí)失去居民和企業(yè)兩個(gè)部門的支出動(dòng)力后，能夠彌補(bǔ)需求缺口、穩(wěn)住總需求的力量只能是政府部門。從經(jīng)濟(jì)周期看，疫情打斷了俄羅斯2019年下半年以來的弱復(fù)蘇進(jìn)程。如果政府不能填補(bǔ)這部分需求缺口，將會(huì)加重經(jīng)濟(jì)的衰退力度。貨幣和財(cái)政政策是政府首要考慮的兩個(gè)刺激要素。

在貨幣政策方面，俄羅斯央行維持寬松貨幣政策操作。近些年，俄羅斯央行的首要目標(biāo)是穩(wěn)定通脹率，所以在降息頻率和幅度上都比較有限。疫情使得俄羅斯的通脹率開始偏離4%的目標(biāo)，面對(duì)通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)，俄羅斯央行加快降息操作，2020年俄羅斯央行頻繁降息，1月-7月央行四次調(diào)低基準(zhǔn)利率，7月中旬將基準(zhǔn)利率降低到史無前例的4.25%，第四季度央行董事會(huì)會(huì)議上維持這一水平不變。

俄羅斯貨幣政策的“外溢效應(yīng)”非常有限，特別體現(xiàn)在居民收入端，始終不能步入增長(zhǎng)正軌，這是俄羅斯經(jīng)濟(jì)刺激政策最大的缺陷。由于疫情迫使居民部門短期存款增加，長(zhǎng)期存款下降，導(dǎo)致商業(yè)銀行的長(zhǎng)期貸款能力下降，企業(yè)長(zhǎng)期貸款的可獲得性日趨困難，長(zhǎng)期利率難以下行到企業(yè)預(yù)期，同時(shí)由于金融市場(chǎng)發(fā)展程度有限，俄羅斯難以壓低長(zhǎng)期利率，使得央行的寬松貨幣政策大打折扣，即基準(zhǔn)利率對(duì)長(zhǎng)期利率的傳導(dǎo)受阻，但同時(shí)缺乏其他非常規(guī)的貨幣政策來降低長(zhǎng)期利率。另外，國(guó)內(nèi)需求萎縮導(dǎo)致的低通脹對(duì)央行進(jìn)一步下調(diào)利率是個(gè)掣肘，當(dāng)前3.5%的通脹率嚴(yán)重影響了俄羅斯第四季度下調(diào)利率的空間。除了利率調(diào)節(jié)，俄羅斯央行并沒有使用非常規(guī)的貨幣政策工具來提供流動(dòng)性，例如歐美國(guó)家央行大量購(gòu)買政府債務(wù)、購(gòu)買商業(yè)企業(yè)債券等手段。鑒于對(duì)通脹和債務(wù)的擔(dān)憂，俄羅斯政府將財(cái)政政策提高到了更加重要的位置。

在寬松貨幣政策條件下，由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資回報(bào)率的低迷，流動(dòng)性不愿進(jìn)入實(shí)體領(lǐng)域，而是踴躍流入資產(chǎn)領(lǐng)域，這是當(dāng)前全球的普遍現(xiàn)象，俄羅斯也不例外。在俄羅斯，流動(dòng)性是通過“被動(dòng)”的方式進(jìn)入金融市場(chǎng)，不同于歐美央行通過購(gòu)買銀行持有的國(guó)債來投放流動(dòng)性。流動(dòng)性的分化導(dǎo)致實(shí)體部門通縮和資產(chǎn)價(jià)格泡沫并存，證券和房地產(chǎn)市場(chǎng)火熱同工業(yè)領(lǐng)域頹勢(shì)并存。盡管股市可能會(huì)有一波高漲，但低利率下的基礎(chǔ)貨幣擴(kuò)張如果不能流動(dòng)到實(shí)體領(lǐng)域，將嚴(yán)重影響居民就業(yè)、收入和經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。其中，最大的風(fēng)險(xiǎn)是低利率下的信貸泡沫，居民消費(fèi)信貸和按揭貸款激增，為日后的債務(wù)問題積累了大量風(fēng)險(xiǎn)，并將傳導(dǎo)給銀行部門。家庭負(fù)債過大，一旦利率提高和房?jī)r(jià)下跌出現(xiàn)，居民部門將大概率陷入去杠桿的痛苦過程。

財(cái)政政策出現(xiàn)轉(zhuǎn)向

疫情和國(guó)際油價(jià)低迷，導(dǎo)致俄羅斯財(cái)政收入面臨困難、支出被迫增加。能源出口下降影響財(cái)政收入是個(gè)老問題，疫情又將其放大。根據(jù)現(xiàn)狀，俄羅斯對(duì)財(cái)政預(yù)算作出了調(diào)整，從原計(jì)劃財(cái)政盈余占GDP的0.8%修訂為財(cái)政赤字。根據(jù)2020年10月初俄羅斯政府遞交給杜馬的三年期預(yù)算方案，2021-2023這三年都被設(shè)定為財(cái)政赤字，但赤字額逐年遞減，最終將財(cái)政預(yù)算赤字占GDP比重指標(biāo)調(diào)整為4.4%，年度財(cái)政赤字占GDP比重將達(dá)到5.4%。

財(cái)政預(yù)算計(jì)劃支出優(yōu)先項(xiàng)有三個(gè)選擇：居民、醫(yī)療系統(tǒng)和企業(yè)。財(cái)政部的基本思路是，疫情造成的居民消費(fèi)需求驟減，應(yīng)由擴(kuò)大財(cái)政預(yù)算來彌補(bǔ)，等到2022年家庭部門需求穩(wěn)定以后再將寬松財(cái)政政策回歸到2017年的“預(yù)算規(guī)則”。為了支持就業(yè)和維持居民收入，俄羅斯2020年財(cái)政支出將超出財(cái)政收入5萬億盧布，達(dá)到GDP的5%。

在疫情導(dǎo)致財(cái)政收入下滑的背景下，俄羅斯政府主要通過增稅、動(dòng)用國(guó)家福利基金、發(fā)行聯(lián)邦債券(ОФЗ)來支持財(cái)政支出。從2021年起，俄羅斯政府將對(duì)儲(chǔ)蓄稅、能源開采稅、煙草消費(fèi)稅等進(jìn)行部分調(diào)整，并且針對(duì)部分高收入人群進(jìn)行個(gè)人所得稅的累進(jìn)稅率轉(zhuǎn)化，再加上2019年已經(jīng)實(shí)施的新增值稅稅率，通過增稅來增加財(cái)政收入成為近年來俄羅斯政府的常規(guī)操作。盡管政府對(duì)部分行業(yè)實(shí)行了具有針對(duì)性的稅費(fèi)優(yōu)惠政策，如將IT企業(yè)的保險(xiǎn)繳費(fèi)比例從14%降到7.6%、利潤(rùn)稅從20%降到3%，但整體上還是以增稅為主基調(diào)，而且在疫情導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)持續(xù)惡化的條件下，不排除擴(kuò)大增稅范圍的可能。

在財(cái)政收入日漸吃緊時(shí)，國(guó)家福利基金的“緩沖墊”作用逐漸凸顯。為了實(shí)現(xiàn)2020年的預(yù)算目標(biāo)，國(guó)家福利基金須向財(cái)政注入4837億盧布。截止到2020年9月，國(guó)家福利基金擁有13.257萬億盧布，占GDP的11.4%，按照財(cái)政部的計(jì)劃，這一指標(biāo)只要超過7%，基金就會(huì)通過投資的方式來支持以基礎(chǔ)設(shè)施為主的經(jīng)濟(jì)建設(shè)，但疫情下，俄羅斯政府必將分流一大部分基金資金用來維護(hù)社會(huì)保障及紓困支出。這樣，國(guó)家福利基金現(xiàn)在面臨著一個(gè)難題，即對(duì)社會(huì)“托底”與支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的優(yōu)先選擇問題。為支持2021年實(shí)現(xiàn)3%以上經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，資金不斷流向社保領(lǐng)域，同時(shí)第二波疫情下國(guó)際油價(jià)下跌的大趨勢(shì)難以改變，國(guó)家福利基金存在枯竭的風(fēng)險(xiǎn)，而其支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的職能被弱化了。

聯(lián)邦債券也是俄羅斯重要的融資工具，但在制裁環(huán)境下，國(guó)債市場(chǎng)正面臨國(guó)外投資者流失的困境。國(guó)外機(jī)構(gòu)投資者傳統(tǒng)上是俄聯(lián)邦債券的主要持有者之一，伴隨2020年春季的盧布貶值，國(guó)外投資者開始逐步撤出俄羅斯國(guó)債市場(chǎng)，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)帶來壓力。2020年9月，聯(lián)邦債券的國(guó)外持有者份額從之前的約三分之一下降到28%，參與投標(biāo)的外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者從20.6%下降到15.7%。事實(shí)上，在2018年秋季就有一波國(guó)外投資者從俄國(guó)債市場(chǎng)抽離，恰逢當(dāng)年8月美國(guó)對(duì)俄羅斯金融制裁加碼。俄羅斯和歐美在烏克蘭問題沒有達(dá)成共識(shí)之前，俄政府及大型企業(yè)的債券融資都不會(huì)有太大起色。俄羅斯聯(lián)邦債券具有相對(duì)較高的收益率，對(duì)國(guó)內(nèi)投資者具有吸引力，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的不穩(wěn)定性難以彌補(bǔ)國(guó)外投資者離去后國(guó)債市場(chǎng)的低迷。作為聯(lián)邦債券的主要購(gòu)買者，通常大型商業(yè)銀行以國(guó)債作為抵押向央行獲取流動(dòng)性，再將資金投向商業(yè)領(lǐng)域和金融市場(chǎng)來獲取利潤(rùn)，但疫情下因?yàn)檎摹皞鶆?wù)換就業(yè)”政策，這些商業(yè)銀行的處境也不妙，俄羅斯銀行及私人投資者的現(xiàn)金流很難支撐聯(lián)邦債券的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

俄羅斯沒有“財(cái)政赤字貨幣化”的傳統(tǒng)，央行不會(huì)大規(guī)模購(gòu)買聯(lián)邦債券，只有通過財(cái)政部對(duì)國(guó)債收益進(jìn)行補(bǔ)貼或者央行提高利率來吸引境內(nèi)外投資者，由于央行的利率政策取決于通脹率，身處通貨緊縮環(huán)境的俄羅斯短期提高利率的幾率不大。所以，除了財(cái)政部大幅度提高國(guó)債收益補(bǔ)貼，聯(lián)邦債券的國(guó)內(nèi)空間在短期內(nèi)難以通過國(guó)內(nèi)市場(chǎng)完全填補(bǔ)，這將導(dǎo)致聯(lián)邦債券收益率變得更加陡峭，間接影響了聯(lián)邦財(cái)政的支出計(jì)劃以及“經(jīng)濟(jì)政策恢復(fù)計(jì)劃”的執(zhí)行效果。

俄羅斯政府的精準(zhǔn)紓困政策及經(jīng)濟(jì)恢復(fù)計(jì)劃

俄羅斯的短期紓困政策

針對(duì)疫情，俄羅斯政府接連出臺(tái)紓困政策，包括直接對(duì)家庭和企業(yè)給予精準(zhǔn)救助。相比于歐美各國(guó)零利率貨幣政策、政府債務(wù)高企的現(xiàn)狀，俄羅斯的財(cái)政貨幣政策空間更大，下調(diào)利率和擴(kuò)張財(cái)政赤字的政策隱患更小。隨著2020年9月底俄羅斯疫情的再次嚴(yán)峻，政府原定10月份之前結(jié)束的扶持政策又做了延長(zhǎng)，部分疫情扶持補(bǔ)貼有常態(tài)化的趨勢(shì)，防止第二波疫情下本已穩(wěn)定的失業(yè)率再次飆升。

在疫情期間，俄政府將短期扶持和長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)恢復(fù)計(jì)劃相結(jié)合。居民部門方面主要是解決失業(yè)問題，截至2020年10月，全國(guó)失業(yè)率維持在6.4%的水平(約370萬人)，政府目標(biāo)是到2021年底把失業(yè)率降低到4.7%。對(duì)居民部門的支持包括提高個(gè)人失業(yè)補(bǔ)貼、按揭貸款利率優(yōu)惠、針對(duì)有兒童家庭的綜合性現(xiàn)金補(bǔ)貼等。針對(duì)初次分配領(lǐng)域出現(xiàn)紊亂的情況下進(jìn)行再分配調(diào)節(jié)，將就業(yè)-收入-消費(fèi)的惡性循環(huán)拉回正軌，避免國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的“崩塌”。部分對(duì)居民的支持政策同對(duì)企業(yè)的扶持是交叉的，如針對(duì)企業(yè)的社保和稅收繳納延期、對(duì)個(gè)體經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行稅收返還，以低利率貸款換取企業(yè)不裁員政策等，具有穩(wěn)收入、保就業(yè)的性質(zhì)。對(duì)企業(yè)的扶持政策標(biāo)準(zhǔn)分為兩層，第一層是少數(shù)大型支柱型企業(yè)，第二層是受疫情影響的企業(yè)，包括部分中小企業(yè)。絕大多數(shù)企業(yè)沒有被納入政策幫扶名單中，其中包括絕大部分未注冊(cè)登記的“影子企業(yè)”。該類企業(yè)只能依靠地方政府的有限支持，但地方財(cái)政不容樂觀。2020年1-7月，地方政府稅收收入增長(zhǎng)幾乎停滯，并出現(xiàn)了2011年以來的首次赤字。主要地方稅收入(個(gè)人所得稅、土地稅、利潤(rùn)稅、消費(fèi)稅等)均大幅度下滑，其中兩個(gè)主要稅種-個(gè)人所得稅和利潤(rùn)稅受影響最大。不同發(fā)展程度的地區(qū)都被波及。面對(duì)地方政府財(cái)力困境，聯(lián)邦財(cái)政轉(zhuǎn)移支付增長(zhǎng)了23%，達(dá)到5400億盧布；占地方政府抗疫、社保、家庭和企業(yè)紓困補(bǔ)助支出的60%，但也難以有效扭轉(zhuǎn)企業(yè)現(xiàn)金流的枯竭和失業(yè)率的攀升。

另一方面，在財(cái)政困難的情況下，支持企業(yè)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)變得更加困難。為吸引企業(yè)投資，政府通過諸如“保護(hù)和鼓勵(lì)資本投資合約”(СЗПК)等新市場(chǎng)工具來吸納境內(nèi)外投資，鼓勵(lì)企業(yè)投資相關(guān)產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施，再通過稅收減免的方式來彌補(bǔ)企業(yè)的前期投資成本。但在全球資本收縮，且面臨新一輪制裁的風(fēng)險(xiǎn)下，俄羅斯的鼓勵(lì)投資計(jì)劃很難實(shí)現(xiàn)既定目標(biāo)，何況投資優(yōu)惠條件的吸引力有限。在疫情時(shí)期，企業(yè)投資很難成為俄羅斯經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/span>

從全國(guó)范圍來看，接受扶持救助的企業(yè)仍是少數(shù)，廣大中小企業(yè)難以獲得補(bǔ)貼保障、遏制失業(yè)的增長(zhǎng)。疫情高峰期，在“保企業(yè)”難度較大的情況下，政府將扶持重點(diǎn)聚焦在普惠性的家庭補(bǔ)助，這是對(duì)企業(yè)扶持政策效果不彰時(shí)的有效補(bǔ)充，這和歐美國(guó)家類似。區(qū)別在于，歐美各國(guó)的救助力度很大，補(bǔ)助規(guī)模多在GDP的10%-20%之間，如美國(guó)在10%左右，德國(guó)為20%，日本達(dá)到40%，連長(zhǎng)期以來嚴(yán)守財(cái)政紀(jì)律的德國(guó)也大力追加預(yù)算，增加赤字。俄羅斯的救助規(guī)模占GDP的4.5%左右，甚至低于2008年國(guó)際金融危機(jī)時(shí)的救助力度。2020年俄政府為失業(yè)人群提供1600億盧布失業(yè)補(bǔ)貼，后又追加350億盧布，共計(jì)不到2000億盧布。因國(guó)力所限，俄羅斯針對(duì)疫情的扶持政策，無論在補(bǔ)貼額度及覆蓋企業(yè)及人群方面都同歐美有較大的差距。

“后疫情”時(shí)代的中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)恢復(fù)計(jì)劃

在中長(zhǎng)期，俄羅斯政府致力于將恢復(fù)經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)同原先制定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)計(jì)劃相銜接，形成后疫情時(shí)代的整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展框架。2020年6月，根據(jù)普京建議，政府制定了“俄羅斯經(jīng)濟(jì)恢復(fù)政策計(jì)劃”，該計(jì)劃脫胎于疫情期間政府的反危機(jī)政策，在此基礎(chǔ)上又進(jìn)行了補(bǔ)充修訂，部分政策同2018年制定的《2024年政府基本工作方針》進(jìn)行了融合，設(shè)定為短期目標(biāo)。“2024年政府方針”變得更具長(zhǎng)期性，期限延長(zhǎng)到2030年，整合為五大目標(biāo)，包括促進(jìn)俄羅斯居民健康和生活福祉、大力扶持自我創(chuàng)業(yè)、發(fā)展舒適和安全的生活環(huán)境、推動(dòng)企業(yè)發(fā)展和發(fā)展數(shù)字化經(jīng)濟(jì)。俄羅斯總統(tǒng)普京認(rèn)為，“經(jīng)濟(jì)恢復(fù)政策計(jì)劃”不僅針對(duì)疫情下的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，同時(shí)也是后疫情時(shí)代俄羅斯經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性改革和突破的基礎(chǔ)，其中政府把“數(shù)字化”作為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性改革的主要突破點(diǎn)。

“經(jīng)濟(jì)恢復(fù)政策計(jì)劃”編制了2020-2024年的具體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和降低失業(yè)率作為兩大優(yōu)先目標(biāo)，總共預(yù)計(jì)投入6.4萬億盧布，其中作為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的主要?jiǎng)恿ΓA(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資1.1萬億盧布，實(shí)現(xiàn)約500個(gè)投資計(jì)劃。“經(jīng)濟(jì)恢復(fù)政策計(jì)劃”分三個(gè)階段，第一階段目標(biāo)是到2020年底實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定并止住居民收入下降趨勢(shì)；第二階段目標(biāo)是到2021年底實(shí)現(xiàn)2.5%以上的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，投資和出口增速達(dá)到5%以上；第三階段是2022-2024年實(shí)現(xiàn)3%以上的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，居民實(shí)際可支配收入增長(zhǎng)率達(dá)到2.5%，固定資產(chǎn)投資實(shí)現(xiàn)增速5%，非石油商品出口增速3%-4%，同時(shí)失業(yè)率保持在5%以下的水平。

如果結(jié)合現(xiàn)實(shí)分析，“經(jīng)濟(jì)恢復(fù)政策計(jì)劃”實(shí)現(xiàn)起來難度不小，在俄羅斯第二波疫情還沒結(jié)束時(shí)，想要完成目標(biāo)數(shù)據(jù)還是稍顯樂觀。能源出口型的經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)決定了俄羅斯同歐洲經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)周期基本是同步的，國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求在短期內(nèi)難以重振，政府對(duì)家庭的紓困政策也僅僅是穩(wěn)住了基本盤，遏制劇烈的通貨緊縮，居民實(shí)際可支配收入仍然處于下降通道中。如果經(jīng)濟(jì)恢復(fù)計(jì)劃能夠修復(fù)家庭資產(chǎn)水平，對(duì)提高消費(fèi)信心和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇會(huì)起到關(guān)鍵性的作用。

另外一個(gè)問題是，俄羅斯經(jīng)濟(jì)的不確定性對(duì)計(jì)劃的出臺(tái)和實(shí)施存在負(fù)面影響。第二波疫情前出臺(tái)的“經(jīng)濟(jì)政策恢復(fù)計(jì)劃”的指標(biāo)均是基于疫情穩(wěn)定的基本面作出的，而第三季度的新一輪疫情沖擊可能會(huì)迫使俄羅斯政府重新評(píng)估原先制定的各項(xiàng)計(jì)劃，進(jìn)而調(diào)整資金的分配和使用。以抗疫紓困計(jì)，計(jì)劃資金必然向短期支出集中，其他一系列中長(zhǎng)期規(guī)劃的資金使用必然受到影響，這同2019年因“2024年方針”前期的低資金使用量而形成的創(chuàng)紀(jì)錄財(cái)政支出結(jié)余形成很大的反差，風(fēng)險(xiǎn)之一就是俄羅斯經(jīng)濟(jì)恢復(fù)及增長(zhǎng)的中長(zhǎng)期計(jì)劃因資金分配問題面臨實(shí)際操作中的擱淺。除此之外，歐美制裁升級(jí)的幾率很大，特別是美國(guó)將“制裁”的權(quán)利賦予國(guó)會(huì)后，制裁行為已經(jīng)不取決于總統(tǒng)的行為偏好，而成為常態(tài)化的政策行為，拜登當(dāng)選總統(tǒng)后對(duì)俄制裁加碼將更加不可逆轉(zhuǎn)，這些外部因素都會(huì)影響計(jì)劃的最終實(shí)現(xiàn)。

俄羅斯政府的政策紓困效應(yīng)

2000年以后，俄羅斯先后經(jīng)歷了2008年國(guó)際金融危機(jī)、2014年烏克蘭危機(jī)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退和2020年全球新冠疫情下的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。相比前兩次危機(jī)，疫情帶來的問題更為嚴(yán)重，恢復(fù)所需時(shí)間也將更長(zhǎng)。應(yīng)對(duì)眼前的危機(jī)，俄羅斯政府有針對(duì)性地采取了各項(xiàng)刺激和紓困政策，但從短期的紓困和中長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展看，能否成功銜接還要看疫情的發(fā)展進(jìn)程，這有一定的不確定性。俄羅斯居民部門的實(shí)際可支配收入沒能延續(xù)2019年下半年的樂觀態(tài)勢(shì)，資產(chǎn)配置在疫情和紓困政策的疊加下，表現(xiàn)出一些新的特點(diǎn)，這是對(duì)危機(jī)的理性反饋，但也積攢了風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度甚至在一定程度上決定了未來俄羅斯央行的貨幣政策走向。居民福祉是俄羅斯政府在“經(jīng)濟(jì)恢復(fù)政策計(jì)劃”中最優(yōu)先的目標(biāo)，疫情下如何通過不影響宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定來遏制潛在的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是接下來政府的重要任務(wù)，也是實(shí)現(xiàn)“經(jīng)濟(jì)恢復(fù)政策計(jì)劃”的重要基礎(chǔ)。斯