中企出海面臨的投資與經(jīng)貿(mào)風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)

近年來，中企出海步伐明顯加快，不僅在區(qū)域覆蓋上更廣，出海模式也出現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性變化。然而，隨著國際局勢(shì)變亂交織，百年變局加速演進(jìn)，中企出海面臨著諸多未知因素，存在較大不確定性。文章聚焦中企出海所面臨的投資與經(jīng)貿(mào)風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)合聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會(huì)議、經(jīng)合組織、世貿(mào)組織等國際組織，以及美、歐、印等政府機(jī)構(gòu)的官方數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析，并提出了應(yīng)對(duì)建議。

  一、中企出海現(xiàn)狀

  近年來，在新質(zhì)生產(chǎn)力加快形成、高質(zhì)量發(fā)展深入推進(jìn)等多重因素的疊加下，出海已成為中企的主動(dòng)戰(zhàn)略選擇，對(duì)外直接投資穩(wěn)步增長(zhǎng)，海外并購雖總體趨緩但在“一帶一路”共建國家呈向好發(fā)展之勢(shì)。

（一）對(duì)外直接投資穩(wěn)步增長(zhǎng)，且出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化

  入世以來，我國對(duì)外投資穩(wěn)步增長(zhǎng)，2016年達(dá)歷史峰值且首次成為全球第二大外國直接投資（FDI）來源國；2020年，我國對(duì)外直接投資同比增長(zhǎng)12.3%，成為全球第一大FDI來源國，2021～2023年，我國對(duì)外直接投資雖有上下浮動(dòng)，但始終位居全球TOP3。2024年1～9月，我國全行業(yè)對(duì)外直接投資1244.3億美元，同比增長(zhǎng)9.2%，其中，我國境內(nèi)投資者共對(duì)全球151個(gè)國家（地區(qū)）的7375家境外企業(yè)進(jìn)行了非金融類直接投資，累計(jì)投資1064.6億美元，同比增長(zhǎng)10.9%，中國對(duì)外直接投資繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)。值得注意的是，我國對(duì)外直接投資出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化。在投資目的地上，由于外國投資監(jiān)管加嚴(yán)，我國主要投資地已從發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)向亞洲等其他地區(qū)。其中，中企對(duì)東南亞的投資明顯增加，新加坡成為中國在東南亞對(duì)外投資的最大目的地。在投資方式上，綠地投資逐漸成為推動(dòng)我國投資增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。以中國對(duì)歐（歐盟27國+英國）投資為例，中國對(duì)歐投資構(gòu)成中，綠地投資份額已從2017年的僅2%和2012年至2021年的平均9%，上升至2022年的51%，并在2023年達(dá)到78%。在投資領(lǐng)域上，從傳統(tǒng)低端制造業(yè)領(lǐng)域轉(zhuǎn)向先進(jìn)制造業(yè)、關(guān)鍵原材料加工、技術(shù)和大數(shù)據(jù)分析等領(lǐng)域。

（二）中企海外并購總體呈降勢(shì)，新加坡是并購最主要目的地

  近年來，受地緣政治因素的影響，海外并購的難度和限制逐漸增多，中企海外并購總體呈下降趨勢(shì)。根據(jù)安永的報(bào)告數(shù)據(jù)，2023年，中企宣布的海外并購總額為398.3億美元，同比增長(zhǎng)20.3%；盡管宣布的并購數(shù)量同比下降16.3%至457宗，但交易金額超過5億美元的大額海外并購較上年明顯增多。其中，中企在“一帶一路”共建國家的海外并購金額同比增長(zhǎng)32.4%，高于整體增速。2024年上半年，中企宣布的海外并購總額為130.6億美元，同比下降20.4%；并購數(shù)量為206宗，同比下降19.2%。從行業(yè)看，房地產(chǎn)、酒店與建造業(yè)，先進(jìn)制造與運(yùn)輸業(yè)以及TMT合計(jì)占并購總額的56%，其中僅TMT和金融服務(wù)業(yè)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)；從區(qū)域看，亞洲和歐洲為最受歡迎的中企海外并購目的地，上半年分別錄得53.7億美元和53.1億美元，分別占中企并購總額的41.1%和40.7%，其中新加坡是中企并購最大目的地，上半年的并購額達(dá)31.5億美元，同比增長(zhǎng)401%。

  二、中企出海面臨的投資與經(jīng)貿(mào)風(fēng)險(xiǎn)

  從分析可見，無論是中企對(duì)外直接投資，還是海外并購，均已受到復(fù)雜多變的國際環(huán)境的影響。近年來，世界各主要經(jīng)濟(jì)體不斷強(qiáng)化對(duì)投資審查、出口管制、貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查以及知識(shí)產(chǎn)權(quán)壁壘等政策工具的適用，對(duì)中企的打壓力度增強(qiáng)，應(yīng)引起高度關(guān)注。

（一）投資審查風(fēng)險(xiǎn)

  投資審查，尤其是基于泛國家安全的外資審查已經(jīng)成為當(dāng)前中企出海面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一。近年來，越來越多的國家利用投資審查來維護(hù)其國家安全，新投資審查政策和投資審查修正政策顯著增加。聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會(huì)議（UNCTAD）的報(bào)告顯示，2016年以來，各主要國家對(duì)其現(xiàn)有投資審查法進(jìn)行了大幅修改，旨在擴(kuò)大其適用范圍；經(jīng)合組織發(fā)布的分析報(bào)告顯示，2021年10月至2023年3月，在調(diào)查的61個(gè)國家中有20個(gè)國家引入或修改了國家安全相關(guān)政策，有13個(gè)國家引入了針對(duì)投資的限制性措施。

  目前，大多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體都采用或加強(qiáng)了現(xiàn)有的外資審查機(jī)制，以限制或禁止可能威脅國家安全或公共秩序的外資交易。一些傳統(tǒng)上對(duì)外國投資開放的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，如比利時(shí)、匈牙利、意大利、葡萄牙，從21世紀(jì)初開始對(duì)外國投資實(shí)施嚴(yán)格的審查。許多國家的投資審查已從特定行業(yè)審查機(jī)制轉(zhuǎn)向跨行業(yè)或混合機(jī)制，如澳大利亞、德國、英國、美國等。同時(shí)，國家安全的概念已從國防工業(yè)擴(kuò)展到以前不被視為戰(zhàn)略性的資產(chǎn)，逐步擴(kuò)大至與關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施（包括數(shù)據(jù)處理和存儲(chǔ)以及金融基礎(chǔ)設(shè)施）、通信網(wǎng)絡(luò)或先進(jìn)技術(shù)（人工智能、機(jī)器人、生物技術(shù)等）相關(guān)的交易。尤其是，“中國因素”正成為發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體強(qiáng)化投資審查的驅(qū)動(dòng)力。中企對(duì)外投資并購活動(dòng)因外資審查政策深受影響。如2020年3月，美國以國家安全為由，阻止北京中長(zhǎng)石基信息技術(shù)公司收購美國云系統(tǒng)信息科技公司StayNTouch。2022年4月，德國以公共安全問題為由，阻止中國誼安醫(yī)療系統(tǒng)股份公司收購德國小型呼吸機(jī)制造商禾珥醫(yī)療。2022年12月，英國阻止中國公司SiLight收購英國集成電路設(shè)計(jì)公司HiLightResearch。2024年7月，美國介入剛果國家礦業(yè)總公司向中國北方工業(yè)集團(tuán)子公司北方礦業(yè)出售的相關(guān)交易。

（二）出口管制風(fēng)險(xiǎn)

  隨著中美博弈的不斷加劇，美國頻繁通過出口管制手段阻止其高新技術(shù)和產(chǎn)品流向中國，諸多中企因此受到嚴(yán)重影響。美國出口管制的目的之一是以“維護(hù)國家安全”為名對(duì)當(dāng)前或潛在的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手實(shí)施打壓，打壓目標(biāo)是外國的高技術(shù)企業(yè)。中企（特別是高技術(shù)企業(yè)）一旦受到出口管制的影響，就不得不減少在高敏感地區(qū)的資本和技術(shù)配置，以及調(diào)整敏感產(chǎn)業(yè)的海外投資布局，更多地被局限于非敏感和非戰(zhàn)略性領(lǐng)域。

  2018年以來，越來越多的中企被列入美國出口管制“黑名單”。以美國商務(wù)部產(chǎn)業(yè)與安全局（BIS）的實(shí)體清單為例，截至2024年10月，被納入該清單的中國大陸實(shí)體共計(jì)671個(gè)，全球占比達(dá)21.6%。其中，列入實(shí)體清單的受限企業(yè)470家，占比高達(dá)70.0%，為最主要的受限對(duì)象，包括2019年的華為、2020年的中芯國際和中船重工、2022年的長(zhǎng)江存儲(chǔ)和寒武紀(jì)等。同時(shí)，美國加快推動(dòng)諸邊出口管制，不斷誘拉盟友追隨美國步伐強(qiáng)化出口管制政策。美國及其盟友在出口管制領(lǐng)域的聯(lián)動(dòng)，使得中企在被列管后，無法預(yù)料美國或其他國家（地區(qū)）是否采取進(jìn)一步的限制措施，因而面臨更大的政策不確定性。同時(shí)，被列管中企在國際市場(chǎng)上的征信程度將受到負(fù)面影響，部分供應(yīng)商、合作伙伴可能會(huì)顧及相關(guān)影響而拒絕與被列管中企合作。特別值得注意的是，美國建立了《出口管制改革法》與《外國投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估現(xiàn)代化法》之間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系，以保證出口管制下的新興基礎(chǔ)技術(shù)在外商投資領(lǐng)域也可以得到審查。這也使得部分中企可能在投資和貿(mào)易兩個(gè)維度上受到雙重打壓。

（三）貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查風(fēng)險(xiǎn)

  貿(mào)易救濟(jì)，是指當(dāng)一國產(chǎn)業(yè)因外國產(chǎn)品的進(jìn)口遭受損害時(shí)，進(jìn)口國采取加征關(guān)稅、限制出口等消除損害的措施，包括反傾銷、反補(bǔ)貼和保障措施等。貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查主要是通過對(duì)涉案進(jìn)口商品征收懲罰性反傾銷和反補(bǔ)貼關(guān)稅，并采取限制或者禁止進(jìn)口等懲罰性措施，以保障措施實(shí)施國利益，而企業(yè)作為貿(mào)易救濟(jì)措施的承擔(dān)主體，其聲譽(yù)和產(chǎn)品價(jià)格勢(shì)必會(huì)受到影響，進(jìn)而對(duì)相關(guān)行業(yè)造成沖擊。

  當(dāng)前，為保護(hù)本國產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的發(fā)展，越來越多的國家（地區(qū)）訴求于世貿(mào)組織（WTO）規(guī)章制度下的貿(mào)易救濟(jì)措施。雖然由于出口管制和經(jīng)濟(jì)制裁、投資安審等政策工具興起，2020～2022年，國外對(duì)華貿(mào)易救濟(jì)新立案數(shù)呈大幅下降態(tài)勢(shì)，但2023年國外對(duì)華貿(mào)易救濟(jì)新立案數(shù)同比大增85.1%。2024年國外對(duì)華貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查繼續(xù)增長(zhǎng)，上半年，共有21個(gè)國家（地區(qū)）對(duì)華啟動(dòng)84起貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查，同比增長(zhǎng)154.5%，達(dá)2022年以來的歷史新高。其中，反傾銷66起，同比增長(zhǎng)175%；反補(bǔ)貼12起，同比增長(zhǎng)140%；保障措施6起，同比增長(zhǎng)50%。其中，印度、美國和歐盟對(duì)華貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查位居前三位，同比分別增長(zhǎng)157.1%、150%和300%。分行業(yè)來看，涉及化工、冶金、紡織和金屬制品的貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查案件位居前三，同比漲幅分別高達(dá)300%、500%、600%和133.3%。貿(mào)易救濟(jì)措施在一定程度上對(duì)要素流通和貿(mào)易自由化產(chǎn)生了阻力，而我國作為全球貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查的最大目標(biāo)國，中企所面臨的負(fù)面沖擊不容忽視。特別是，貿(mào)易救濟(jì)措施逐漸與外資審查呈現(xiàn)結(jié)合適用之勢(shì)，中企出海所受影響或?qū)⒈对觥Ｒ悦绹鵀槔?024年4月24日，美國新修訂的貿(mào)易救濟(jì)規(guī)則生效，增加了新條款，將知識(shí)產(chǎn)權(quán)問題等納入補(bǔ)貼調(diào)查范圍，并取消了對(duì)跨國補(bǔ)貼調(diào)查限制，為美國提供了解決與外國直接投資計(jì)劃相關(guān)的不公平做法提出指控的機(jī)會(huì)。

（四）知識(shí)產(chǎn)權(quán)壁壘風(fēng)險(xiǎn)

  在新一輪的國際貿(mào)易保護(hù)主義浪潮中，知識(shí)產(chǎn)權(quán)壁壘風(fēng)險(xiǎn)成為中企出海無法回避的巨大挑戰(zhàn)。知識(shí)產(chǎn)權(quán)壁壘，是指一國以保護(hù)本國知識(shí)產(chǎn)權(quán)的名義，將其擁有的知識(shí)產(chǎn)權(quán)優(yōu)勢(shì)作為提高他國商品進(jìn)口的難度或者成本，從而限制或禁止他國商品進(jìn)入本國市場(chǎng)的行為。而利用本國制定的相關(guān)不平等條款來構(gòu)建知識(shí)產(chǎn)權(quán)壁壘是其突出表現(xiàn)形式，其中最典型和最成熟的當(dāng)屬美國的337調(diào)查。

  當(dāng)前，337調(diào)查不僅作為美國企業(yè)保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的手段之一，更成為一種爭(zhēng)奪市場(chǎng)、打壓海外對(duì)手的途徑被相當(dāng)多的美國企業(yè)所采用。根據(jù)美國國際貿(mào)易委員會(huì)（ITC）的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自1972年4月4日發(fā)起首例337調(diào)查開始到2023年底，美國共發(fā)起337調(diào)查1386起，其中涉華案件398起，占比28.7%，位居各國（地區(qū)）之首。2024年上半年，美國共啟動(dòng)21起337調(diào)查，其中涉華9起，占比42.9%。其中，電子信息產(chǎn)品是美國337調(diào)查的重點(diǎn)，占比77.8%；專利侵權(quán)一直是中企被調(diào)查的主要訴訟理由。由于337調(diào)查發(fā)起門檻低、申請(qǐng)立案容易、耗時(shí)短、打擊面廣且能有效排斥進(jìn)口，成為美國保護(hù)本國產(chǎn)業(yè)打擊國外產(chǎn)品進(jìn)口的銳利武器。反之，對(duì)中企而言，因337調(diào)查本身較為復(fù)雜，訴訟成本較高，很多企業(yè)不堪重負(fù)，可能極大地挫傷生產(chǎn)型企業(yè)的積極性。特別是，2023年1月5日，《2022年保護(hù)美國知識(shí)產(chǎn)權(quán)法》由總統(tǒng)簽署成法，首次以立法形式將侵犯知識(shí)產(chǎn)權(quán)行為與出口管制和經(jīng)濟(jì)制裁結(jié)合起來，授權(quán)總統(tǒng)可以對(duì)侵犯美國知識(shí)產(chǎn)權(quán)、商業(yè)秘密的任何外國人實(shí)施制裁（包括凍結(jié)財(cái)產(chǎn)、列入實(shí)體清單、不批準(zhǔn)進(jìn)出口銀行援助、禁止來自美國金融機(jī)構(gòu)貸款、禁止外匯交易、禁止投資被制裁人的股權(quán)或債務(wù)等）。

  三、應(yīng)對(duì)之策

  面對(duì)錯(cuò)綜復(fù)雜的外部風(fēng)險(xiǎn)，我們應(yīng)化被動(dòng)為主動(dòng)，于變局中開新局，更積極參與國際分工和國際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，成長(zhǎng)為具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的國際化企業(yè)。對(duì)此，建議政府和企業(yè)齊心協(xié)力，積極應(yīng)對(duì)。

（一）建立國外情報(bào)常態(tài)化跟蹤機(jī)制，支撐出海安全監(jiān)測(cè)預(yù)警。外資安審、出口管制等政策工具受國際政治經(jīng)濟(jì)局勢(shì)波動(dòng)影響較大，建議相關(guān)政府部門整合有實(shí)力的情報(bào)機(jī)構(gòu)，建立國外情報(bào)常態(tài)化跟蹤機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)國外前瞻信息的對(duì)標(biāo)研究，做好長(zhǎng)期應(yīng)對(duì)政策儲(chǔ)備；建議中企通過內(nèi)部風(fēng)控部門或聘請(qǐng)外部專業(yè)機(jī)構(gòu)密切關(guān)注出海目標(biāo)國的投資和經(jīng)貿(mào)政策的最新動(dòng)向，做好盡調(diào)，適時(shí)調(diào)整投資布局。同時(shí)，建議政府與企業(yè)聯(lián)動(dòng)，結(jié)合所搜集國外情報(bào)建立安全評(píng)估和出海風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，形成統(tǒng)一高效的安全風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告機(jī)制和信息共享機(jī)制。

（二）加大培訓(xùn)力度，建立、健全中企合規(guī)管理體系。中企出海不僅要嚴(yán)格遵守國內(nèi)法律法規(guī)和監(jiān)管要求，同時(shí)還要遵守業(yè)務(wù)所涉國家（地區(qū)）政府相關(guān)法律法規(guī)和監(jiān)管要求。因此，建議政府相關(guān)部門利用國家高端智庫、高校、研究機(jī)構(gòu)和商協(xié)會(huì)的相關(guān)資源，積極培養(yǎng)涉外法治人才，同時(shí)開展多領(lǐng)域、多維度的實(shí)務(wù)培訓(xùn)，鼓勵(lì)并指導(dǎo)企業(yè)建立合規(guī)體系；建議中企在全面評(píng)估自身所面臨的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合自身發(fā)展及戰(zhàn)略安排，盡早建立合規(guī)管理體系，以制度化、體系化的管理來最大限度地降低相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）借助國家力量保護(hù)中企在海外的合法權(quán)益。為應(yīng)對(duì)中企在國際市場(chǎng)上面臨的不公平待遇，降低海外資源配置風(fēng)險(xiǎn)，有必要借助國家力量實(shí)施堅(jiān)決而有效的反擊。一是利用國際體系，對(duì)美國濫用域外管轄權(quán)行為啟動(dòng)WTO爭(zhēng)端解決機(jī)制。2022年12月12日，中國將美國對(duì)華芯片等產(chǎn)品的出口管制措施已經(jīng)訴諸WTO爭(zhēng)端解決機(jī)制。二是充實(shí)涉外法律工具箱，進(jìn)一步加快對(duì)外經(jīng)貿(mào)立法進(jìn)程，積極采取有效反制。

（四）構(gòu)建更開放的國際合作格局，預(yù)防和抵制國外對(duì)華針對(duì)性做法。一是充分發(fā)揮我國超大規(guī)模市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)和資本優(yōu)勢(shì)，通過多雙邊戰(zhàn)略合作，與更多國家和地區(qū)建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，形成“你中有我，我中有你”的融合發(fā)展格局。二是設(shè)計(jì)和強(qiáng)化中國主導(dǎo)或參與的國際合作機(jī)制，如“一帶一路”倡議下的雙邊貿(mào)易和投資協(xié)定、《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》（RCEP）等，并考慮構(gòu)建以中國為主導(dǎo)的新國際戰(zhàn)略聯(lián)盟合作機(jī)制。