中國(guó)錳金屬產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及投資風(fēng)險(xiǎn)分析

  錳金屬是一種重要的戰(zhàn)略資源，其全球資源分布表現(xiàn)出極度的不均衡性、產(chǎn)能高度集中、供需分離的特點(diǎn)。我國(guó)錳的深加工產(chǎn)品主要有電解金屬錳、電解二氧化錳、硫酸錳、四氧化三錳等，其產(chǎn)能和產(chǎn)量都高居全球首位。同時(shí)，我國(guó)在錳鐵合金、硅錳合金的生產(chǎn)和消費(fèi)方面也處于全球領(lǐng)先的地位。

  近年來(lái)，隨著新能源動(dòng)力電池等領(lǐng)域的快速發(fā)展，錳金屬產(chǎn)業(yè)面臨新的發(fā)展機(jī)遇。錳基正極材料如錳酸鋰(LMO)和鎳鈷錳酸鋰(NCM)已實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，為錳金屬產(chǎn)業(yè)開(kāi)辟了新市場(chǎng)。但錳金屬產(chǎn)業(yè)也存在結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩、資源利用效率低和環(huán)境污染等問(wèn)題，行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展受到威脅。未來(lái)，錳金屬產(chǎn)業(yè)需向高端化、綠色化、一體化方向發(fā)展，通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)提高資源利用效率，降低成本，加強(qiáng)環(huán)保，減少污染；并購(gòu)重組優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提升產(chǎn)業(yè)集中度，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。錳金屬產(chǎn)業(yè)未來(lái)發(fā)展前景廣闊，通過(guò)創(chuàng)新和突破，有望實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級(jí)。

  1、產(chǎn)業(yè)鏈總體情況及構(gòu)成

  我國(guó)錳金屬產(chǎn)業(yè)鏈主要包括上游的錳礦開(kāi)采、中游的冶煉與深加工以及下游的錳系產(chǎn)品應(yīng)用。

  1.1錳礦開(kāi)采現(xiàn)狀與技術(shù)發(fā)展

  錳礦作為錳金屬的主要來(lái)源，其開(kāi)采技術(shù)的進(jìn)步對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的效益具有直接影響。目前，全球錳礦資源主要分布在南非、巴西、澳大利亞等國(guó)家，中國(guó)雖然是錳金屬的主要生產(chǎn)國(guó)之一，但錳礦資源相對(duì)較為稀缺，錳渣污染問(wèn)題嚴(yán)重，高品位錳礦石的儲(chǔ)量有限，錳礦的開(kāi)發(fā)亦呈現(xiàn)出散亂無(wú)序的狀態(tài)。因此，如何高效且環(huán)保地開(kāi)采和利用錳礦資源已成為關(guān)鍵議題。

  隨著綠色礦山理念的普及，錳礦開(kāi)采技術(shù)亦持續(xù)進(jìn)步。傳統(tǒng)的露天開(kāi)采和地下開(kāi)采方法因?qū)Νh(huán)境影響顯著，正逐步向智能化、自動(dòng)化轉(zhuǎn)型。例如，利用遙感技術(shù)和無(wú)人駕駛設(shè)備對(duì)礦區(qū)進(jìn)行勘探和開(kāi)采,顯著提升了開(kāi)采效率并降低了人工成本。同時(shí)，微震監(jiān)測(cè)、液壓支撐技術(shù)等亦逐步應(yīng)用于地下開(kāi)采，進(jìn)一步提高了采礦的安全性。

  1.2錳礦的冶煉與深加工技術(shù)

  錳礦深加工產(chǎn)業(yè)鏈依據(jù)生產(chǎn)工藝可分為火法工藝和濕法工藝兩大類(lèi)?；鸱üに囍饕糜谝睙掑i鐵合金，該合金是鋼鐵工業(yè)的重要原材料；而濕法工藝則主要用于制備高純度的錳產(chǎn)品，這些產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于電池和電子等領(lǐng)域。錳產(chǎn)業(yè)鏈總圖見(jiàn)圖1。

  1.2.1火法工藝

  火法工藝主要涉及高溫冶煉過(guò)程，用于鋼鐵行業(yè)中高碳錳鐵、中低碳錳鐵、硅錳合金等合金的制備，這些合金通常作為煉鋼過(guò)程中的脫氧劑、脫硫劑以及合金化元素，是錳資源應(yīng)用的重要環(huán)節(jié)。火法冶金工藝通常應(yīng)用于錳礦的初級(jí)冶煉，在高溫電弧爐中，通過(guò)對(duì)錳礦進(jìn)行碳還原反應(yīng)，生成錳鐵合金。硅錳合金則是在冶煉過(guò)程中加入硅鐵，進(jìn)一步提高了合金的強(qiáng)度和耐腐蝕性。火法冶金技術(shù)的發(fā)展主要體現(xiàn)在節(jié)能降耗和環(huán)保方面。通過(guò)優(yōu)化爐體設(shè)計(jì)、引入高效能量回收系統(tǒng)等措施，錳礦冶煉的能耗逐年下降。針對(duì)傳統(tǒng)冶煉工藝中產(chǎn)生的二氧化硫、氮氧化物等污染物，企業(yè)正積極采用電除塵、濕法脫硫等環(huán)保設(shè)備，減少有害氣體的排放。

  1.2.2濕法工藝

  濕法工藝側(cè)重于化學(xué)處理，用于制備硫酸錳、電解錳、電解二氧化錳、四氧化三錳等產(chǎn)品。這些錳系材料廣泛應(yīng)用于磁性材料、電池材料等領(lǐng)域。濕法冶金主要通過(guò)化學(xué)浸出、沉淀、電解等步驟從錳礦中提取錳元素，生產(chǎn)出高純度錳產(chǎn)品。濕法工藝的核心在于浸出技術(shù)。使用酸溶劑（如硫酸）對(duì)錳礦進(jìn)行化學(xué)浸出，獲得硫酸錳溶液，再經(jīng)電解或化學(xué)沉淀工藝可生產(chǎn)出電解錳或電解二氧化錳等高附加值產(chǎn)品。

  隨著電動(dòng)汽車(chē)和儲(chǔ)能設(shè)備的需求快速增長(zhǎng)，電池材料的市場(chǎng)對(duì)高純度電解錳、二氧化錳的需求量激增。濕法工藝在提升錳產(chǎn)品純度、降低生產(chǎn)成本方面進(jìn)行了許多技術(shù)創(chuàng)新。例如通過(guò)開(kāi)發(fā)新型選擇性浸出劑，可以有效提高錳的回收率，減少?gòu)U液的產(chǎn)生。電解技術(shù)的進(jìn)步也使得電解錳的能耗逐步降低，為大規(guī)模工業(yè)生產(chǎn)提供了技術(shù)支撐。

  1.3錳系產(chǎn)品的下游應(yīng)用

  錳系產(chǎn)品的應(yīng)用貫穿鋼鐵工業(yè)、化工領(lǐng)域以及新興的新能源產(chǎn)業(yè)。不同類(lèi)型的錳產(chǎn)品在各自領(lǐng)域發(fā)揮著重要作用。

（1)鋼鐵工業(yè)中的錳合金：鋼鐵工業(yè)是錳產(chǎn)品的傳統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域。作為煉鋼過(guò)程中的脫氧劑和合金化元素，錳鐵合金（如高碳錳鐵、硅錳合金）可以有效提高鋼材的強(qiáng)度、耐磨性和抗腐蝕性。隨著鋼鐵制造技術(shù)的升級(jí)，對(duì)錳鐵合金的需求仍然保持穩(wěn)定。

（2)磁性材料與其他新興領(lǐng)域：錳系材料還在磁性材料、電子器件等領(lǐng)域具有廣泛的應(yīng)用前景。如四氧化三錳作為一種優(yōu)良的磁性材料，已被廣泛用于制造硬盤(pán)等存儲(chǔ)介質(zhì)。隨著電子技術(shù)和磁存儲(chǔ)技術(shù)的不斷進(jìn)步，錳系磁性材料有望在未來(lái)得到更廣泛的應(yīng)用。

（3)電池材料中的錳產(chǎn)品：在新能源產(chǎn)業(yè)中，先前錳產(chǎn)品中尤其是電解二氧化錳(EMD)和硫酸錳，成為鋰電池和鎳氫電池的重要原材料。電解二氧化錳由于具有良好的電化學(xué)性能，廣泛應(yīng)用于一次電池（如堿性鋅錳電池）和儲(chǔ)能電池（如鋰離子電池）。隨著電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，鋰電池中對(duì)高純度硫酸錳的需求也在大幅增長(zhǎng)。

  需要指出的是近年來(lái)隨著鋰離子電池技術(shù)的發(fā)展，作為新能源電池的關(guān)鍵材料錳基正極新材料在電動(dòng)汽車(chē)和儲(chǔ)能系統(tǒng)中的應(yīng)用越來(lái)越廣泛，推動(dòng)了電池級(jí)四氧化三錳等新產(chǎn)品市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)。電池級(jí)四氧化三錳主要用作錳酸鋰電池的正極材料。與傳統(tǒng)的電解二氧化錳相比，電池級(jí)四氧化三錳具有更高的純度、更好的壓實(shí)密度和循環(huán)性能。隨著技術(shù)的進(jìn)步，電池級(jí)四氧化三錳的生產(chǎn)方法已經(jīng)比較成熟，包括電解錳法和錳鹽法，產(chǎn)品性能穩(wěn)定。鋰電池未來(lái)發(fā)展方向包括富鋰錳基、高電壓鎳錳酸鋰、磷酸錳鐵鋰等，錳系正極材料都是不可或缺的，這些材料具有更高的理論比容量和電壓平臺(tái)，是未來(lái)高能量密度鋰離子電池的重要發(fā)展方向。總體來(lái)看，以電池級(jí)四氧化三錳為代表的錳系正極新材料在新能源電池領(lǐng)域的應(yīng)用前景廣闊。

  2、產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)狀

  2.1火法錳冶金行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)狀

  2.1.1火法錳冶金行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)及競(jìng)爭(zhēng)格局

  20世紀(jì)90年代后期，我國(guó)中南和西南地區(qū)等具有錳礦資源優(yōu)勢(shì)的地區(qū)，也是錳系鐵合金的主要產(chǎn)區(qū)。21世紀(jì)初，隨著以河北省為核心的華北地區(qū)逐漸成為國(guó)家重要的鋼鐵生產(chǎn)基地，加之國(guó)家環(huán)保和限電政策的日益嚴(yán)格，南方主產(chǎn)區(qū)限電問(wèn)題嚴(yán)重，產(chǎn)能受到較大影響。這使得北方許多生產(chǎn)鎳鐵和硅鐵的企業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)錳系合金。截至2022年，前十大錳系合金企業(yè)目前主要分布在內(nèi)蒙古和寧夏地區(qū)。錳系合金從南北比肩發(fā)展到北強(qiáng)南弱的局面，我國(guó)1998年與2022年不同地區(qū)錳合金生產(chǎn)份額見(jiàn)圖2。

  2.1.2行業(yè)集中度分析

  隨著國(guó)內(nèi)煉鋼對(duì)生產(chǎn)工藝及成本的考量，硅鐵和高碳錳鐵的用量逐年減少，而對(duì)硅錳的需求與用量逐年增加，截至2022年，硅錳合金的產(chǎn)量已超過(guò)錳系合金總產(chǎn)量66%,錳系合金產(chǎn)量主要集中于硅錳合金，市場(chǎng)應(yīng)用集中度較高。2022年不同錳系合金產(chǎn)量占比和不同地區(qū)硅錳合金產(chǎn)量見(jiàn)圖3。

  2022年我國(guó)硅錳產(chǎn)區(qū)中，北方地區(qū)以內(nèi)蒙古、寧夏為代表的企業(yè)規(guī)模普遍呈現(xiàn)中等偏大的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，而南方地區(qū)除重慶、廣西、貴州擁有數(shù)家位列全國(guó)產(chǎn)能前十的企業(yè)外，其余企業(yè)的規(guī)模則處于中等偏小的狀態(tài)。2017年與2022年中國(guó)硅錳合金行業(yè)集中度見(jiàn)圖4。

  2017年，我國(guó)硅錳合金產(chǎn)業(yè)的CR4和CR10分別為14.95%和29.65%,而到了2022年，CR4和CR10分別提升至16.77%和31.25%。經(jīng)過(guò)多年的努力，通過(guò)淘汰落后產(chǎn)能和環(huán)保政策的實(shí)施，以及產(chǎn)能出清等措施，硅錳合金產(chǎn)業(yè)的集中度總體呈現(xiàn)出穩(wěn)中有升的趨勢(shì)。

  2.1.3市場(chǎng)準(zhǔn)入、資本門(mén)檻及技術(shù)壁壘

  2015年，為促進(jìn)鐵合金、電解金屬錳行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化升級(jí)，工信部制定了《鐵合金、電解金屬錳行業(yè)規(guī)范條件》，提出了調(diào)整結(jié)構(gòu)、有效競(jìng)爭(zhēng)、降低消耗、保護(hù)環(huán)境和安全生產(chǎn)的原則。錳系合金作為“兩高一資”行業(yè)，受電力供應(yīng)、電價(jià)和原材料價(jià)格（錳礦、焦炭）以及市場(chǎng)銷(xiāo)售影響也很大。中小型企業(yè)在技術(shù)和設(shè)備更新方面的能力不足，將面臨逐步淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)有的大型錳系合金企業(yè)為了增強(qiáng)資源配置能力，降低生產(chǎn)成本，采取了“上中下游”一體化經(jīng)營(yíng)模式，確保了鐵合金銷(xiāo)售渠道的穩(wěn)定性，并通過(guò)提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力，建立了行業(yè)壁壘。

  2.1.4行業(yè)國(guó)內(nèi)重點(diǎn)企業(yè)分析

  分析國(guó)內(nèi)行業(yè)重點(diǎn)企業(yè)的結(jié)果見(jiàn)表1。

  海外企業(yè)若擁有錳礦資源的優(yōu)勢(shì)，在當(dāng)前格局中成本較低，然而易受世界局勢(shì)波動(dòng)的影響，電力成本與焦炭成本同樣極大地影響著錳系合金產(chǎn)業(yè)。

  2.1.5投資、兼并及重組分析

  南北區(qū)域硅錳合金的成本結(jié)構(gòu)也不盡相同，北方企業(yè)對(duì)進(jìn)口錳礦依存度高，因此對(duì)進(jìn)口錳礦石的價(jià)格波動(dòng)更為敏感；南方地區(qū)電力成本所占比例較大，硅錳合金的產(chǎn)量呈現(xiàn)出一定的季節(jié)性特征，主要由豐水期與枯水期電價(jià)的差異所致。代表性生產(chǎn)企業(yè)的硅錳6517成本結(jié)構(gòu)見(jiàn)表2。

  硅錳行業(yè)作為“兩高一資”產(chǎn)業(yè)，其發(fā)展受到電力供應(yīng)、電價(jià)、市場(chǎng)銷(xiāo)售狀況及原材料價(jià)格（錳礦、焦炭）影響較大。2022年，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等行業(yè)市場(chǎng)低迷，加之國(guó)家環(huán)保政策的實(shí)施，導(dǎo)致硅錳行業(yè)進(jìn)入周期性下行階段。但這一時(shí)期也為大型企業(yè)提供了兼并重組和整合的機(jī)遇。

  2.2濕法錳冶金行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)狀

  2.2.1濕法錳冶金行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)及競(jìng)爭(zhēng)格局濕法錳冶金行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)見(jiàn)表3。

  從濕法錳冶金行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，錳產(chǎn)業(yè)已發(fā)生了變化，新能源動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展，顯著促進(jìn)了錳從傳統(tǒng)原材料向新型材料轉(zhuǎn)型的過(guò)程[11],在此背景下，錳產(chǎn)業(yè)展現(xiàn)出以下特征。

（1)產(chǎn)業(yè)一體化加強(qiáng)，行業(yè)向頭部企業(yè)集中，龍頭企業(yè)獲得更大發(fā)展機(jī)遇。濕法錳冶金行業(yè)涉及資源開(kāi)發(fā)、中游冶煉以及下游產(chǎn)品生產(chǎn)，為了適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，要求從業(yè)企業(yè)有較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)鏈整合能力，形成一體化的產(chǎn)業(yè)布局。

（2)新能源領(lǐng)域成為重要發(fā)展方向，眾多企業(yè)紛紛在該領(lǐng)域開(kāi)辟新賽道。展望未來(lái)，錳濕法冶金行業(yè)已經(jīng)處于向服務(wù)于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期。

（3)頭部企業(yè)正加速推進(jìn)全產(chǎn)業(yè)鏈布局。這些企業(yè)依托其主營(yíng)業(yè)務(wù)和上游資源的優(yōu)勢(shì)，集中創(chuàng)新力量，增加研發(fā)投入，以促產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化和產(chǎn)品多樣化的推動(dòng)。在產(chǎn)能過(guò)剩的情況下，主要企業(yè)已形成了特定的聯(lián)盟形式，因此，它們將過(guò)剩的產(chǎn)能向下游轉(zhuǎn)移，這將對(duì)僅掌握產(chǎn)業(yè)鏈一環(huán)的企業(yè)造成重大的影響。

（4)資源稟賦決定競(jìng)爭(zhēng)格局。進(jìn)口錳礦已成為國(guó)內(nèi)電解二氧化錳和硫酸錳生產(chǎn)商的主要原料來(lái)源，高昂的錳礦價(jià)格給企業(yè)的生產(chǎn)成本帶來(lái)了巨大壓力。未來(lái)，掌握資源將成為生產(chǎn)型企業(yè)的顯著優(yōu)勢(shì)，這也將逐步引導(dǎo)市場(chǎng)往高端產(chǎn)品方向發(fā)展。

（5)新技術(shù)與新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)將在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)中起到關(guān)鍵的作用。錳礦開(kāi)采將必須遵循“綠色礦山”的建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，技術(shù)創(chuàng)新及新工藝的推廣將逐漸成為行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)。隨著新能源產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，高純硫酸錳和四氧化三錳作為電池正極材料的需求日益增長(zhǎng)，勢(shì)必成為企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的核心錳產(chǎn)品。

（6)錳回收再利用對(duì)錳產(chǎn)業(yè)未來(lái)發(fā)展帶來(lái)積極影響。預(yù)計(jì)至2030年，全球錳理論可回收量為17.4萬(wàn)t,從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定角度來(lái)看，這部分回收的錳能夠減少因錳礦進(jìn)口帶來(lái)的價(jià)格波動(dòng)。

  2.2.2行業(yè)集中度分析

  針對(duì)濕法錳冶金行業(yè)主要產(chǎn)品，從三個(gè)方面對(duì)行業(yè)集中度進(jìn)行分析，結(jié)果見(jiàn)表4。

  從市場(chǎng)應(yīng)用集中度分析，電解金屬錳主要應(yīng)用于鋼鐵行業(yè)，用于制備錳合金，其占比約為85%,少量用于生產(chǎn)四氧化三錳，占比約為10%。高純硫酸錳主要應(yīng)用于鋰離子電池正極材料領(lǐng)域，用于三元正極材料前驅(qū)體的合成。電解二氧化錳主要用于堿性干電池，占比約為53%,部分用于錳酸鋰行業(yè)，占比約為29%。四氧化三錳主要用于電子工業(yè)，生產(chǎn)軟磁鐵氧體、電阻等，占比約為75%,部分用于鋰電池錳系正極材料，占比約為25%。濕法錳冶金行業(yè)相關(guān)錳產(chǎn)品目前正處于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整期，逐漸從服務(wù)傳統(tǒng)行業(yè)向新能源領(lǐng)域拓展。

  在對(duì)濕法錳冶金行業(yè)的企業(yè)集中度進(jìn)行分析時(shí)，可以觀察到該行業(yè)錳產(chǎn)品企業(yè)的集中度較高，前五大企業(yè)產(chǎn)能占比均在60%。整個(gè)行業(yè)主要由寧夏天元、南方錳業(yè)、湘潭電化、中鋼天源以及大龍匯成等幾家龍頭企業(yè)引領(lǐng)。這些龍頭企業(yè)要么具備得天獨(dú)厚的資源優(yōu)勢(shì)，要么掌握核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)，從而為潛在的新進(jìn)入者設(shè)置了較高的行業(yè)壁壘。

  從區(qū)域集中度分析來(lái)看，濕法錳冶金行業(yè)主要集中在寧夏、廣西、貴州和湖南一帶，區(qū)域集中度較高，這與上述地區(qū)的相對(duì)豐富的錳資源和低廉的電力成本有關(guān)。

  2.2.3市場(chǎng)準(zhǔn)入、資本門(mén)檻及技術(shù)壁壘從市場(chǎng)準(zhǔn)入、資本門(mén)檻以及技術(shù)壁壘等方面對(duì)濕法錳冶金行業(yè)進(jìn)行了分析，結(jié)果見(jiàn)表5。

  隨著新能源行業(yè)的蓬勃發(fā)展，市場(chǎng)對(duì)濕法錳冶金行業(yè)的關(guān)注日益增加。該行業(yè)內(nèi)相關(guān)企業(yè)正在積極進(jìn)行戰(zhàn)略布局，一方面增強(qiáng)研發(fā)能力，致力于提高對(duì)新能源行業(yè)的服務(wù)水平；另一方面，它們正向產(chǎn)業(yè)鏈上下游積極拓展，以豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，降低成本，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，為未來(lái)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)做好充分準(zhǔn)備。在該行業(yè)內(nèi)，各細(xì)分領(lǐng)域均展現(xiàn)出較為明顯的頭部效應(yīng)，行業(yè)壁壘相對(duì)較高。新入局者主要集中在新能源領(lǐng)域，這要求他們必須投入大量資金并解決技術(shù)難題，才有可能在行業(yè)內(nèi)立足。

  2.2.4行業(yè)國(guó)內(nèi)外重點(diǎn)企業(yè)分析

  從行業(yè)集中度分析來(lái)看，行業(yè)內(nèi)頭部企業(yè)有寧夏天元、南方錳業(yè)、湘潭電化、大龍匯成、中鋼天源等，主要涉及電解錳、電解二氧化錳、硫酸錳、四氧化三錳等產(chǎn)品。2022年我國(guó)濕法錳冶金行業(yè)重點(diǎn)企業(yè)分析見(jiàn)表6。

  從表6的重點(diǎn)企業(yè)分析中可以得出結(jié)論，有著錳礦資源優(yōu)勢(shì)的企業(yè)在新能源產(chǎn)業(yè)未來(lái)的激烈競(jìng)爭(zhēng)中將占據(jù)有利地位。然而，這些企業(yè)同樣受到世界局勢(shì)的影響，也必須充分考慮到自身資源供應(yīng)的安全性。

  2.2.5投資分析

（1)電解金屬錳：受房地產(chǎn)業(yè)下行影響，預(yù)計(jì)2024年中國(guó)鋼鐵行業(yè)仍將面臨產(chǎn)能過(guò)剩的挑戰(zhàn)，國(guó)內(nèi)電解錳行業(yè)將持續(xù)經(jīng)歷行業(yè)整合及優(yōu)勝劣汰的過(guò)程。高污染、高能耗的企業(yè)將承受顯著增加的環(huán)境成本壓力，因此，必須在生產(chǎn)技術(shù)和清潔生產(chǎn)方面加大投入，以改善其高能耗高污染的狀況。在此背景下，“錳三角”地區(qū)迎來(lái)了跨地區(qū)、跨行業(yè)兼并重組的整合機(jī)遇。

（2)電解二氧化錳：電解二氧化錳在2019年已經(jīng)被列入限制類(lèi)產(chǎn)業(yè)，禁止新建，僅允許現(xiàn)有生產(chǎn)能力在一定期限內(nèi)改造升級(jí)。

（3)四氧化三錳：國(guó)內(nèi)電子級(jí)四氧化三錳產(chǎn)能目前呈現(xiàn)過(guò)剩狀態(tài)，然而電池級(jí)四氧化三錳預(yù)計(jì)將在錳酸鋰、磷酸錳鐵鋰及鈉離子電池層狀氧化物等錳基正極材料領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用，預(yù)計(jì)未來(lái)市場(chǎng)具有較大的發(fā)展空間。中信證券發(fā)布的《金屬行業(yè)錳行業(yè)深度報(bào)告》預(yù)測(cè)，到2025年，電池級(jí)四氧化三錳需求將達(dá)到28萬(wàn)t,屆時(shí)產(chǎn)能和產(chǎn)量均將面臨較大的缺口。因此，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年中，電池級(jí)四氧化三錳將迎來(lái)投資熱潮。

  綜合分析，濕法錳冶金產(chǎn)業(yè)上下游的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)日益顯著，產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)上下游垂直一體化的發(fā)展趨勢(shì)。近期，投資的企業(yè)普遍直接或間接控制著錳資源，多數(shù)為擁有錳礦或電解錳產(chǎn)能的公司，這些公司往往具備從錳礦開(kāi)采、電解錳生產(chǎn)加工到銷(xiāo)售的完整產(chǎn)業(yè)鏈，如寧夏天元、科邦錳業(yè)、紅星發(fā)展等，投資方向資源稟賦顯得尤為重要。展望未來(lái)，濕法錳冶金行業(yè)的投資方向逐漸向新能源領(lǐng)域轉(zhuǎn)移，高純硫酸錳和電池級(jí)四氧化三錳將獲得更多投資青睞。

  3、投資風(fēng)險(xiǎn)

  3.1投資風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)措施

  3.1.1政策風(fēng)險(xiǎn)

  在投資領(lǐng)域，錳礦開(kāi)發(fā)、錳系合金以及電解金屬錳三個(gè)領(lǐng)域受產(chǎn)業(yè)政策的顯著引導(dǎo)。錳基新能源材料屬于新能源產(chǎn)業(yè)和新材料產(chǎn)業(yè)下的細(xì)分行業(yè)，是國(guó)家重點(diǎn)扶持和發(fā)展的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。盡管目前國(guó)家針對(duì)新能源電池材料行業(yè)出臺(tái)不利政策的可能性比較低，但在其發(fā)展過(guò)程中，政策的調(diào)整變動(dòng)仍存在可能性，這些變動(dòng)可能會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生一定影響。

  應(yīng)對(duì)措施：①項(xiàng)目實(shí)施前，深度研究并全面理解中央及地方的相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策，充分評(píng)估政策對(duì)項(xiàng)目及產(chǎn)品可能產(chǎn)生的影響，確保投資項(xiàng)目采用綠色環(huán)保、高效節(jié)能的技術(shù)路徑，與國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策保持一致。②依據(jù)下游的不同應(yīng)用領(lǐng)域合理規(guī)劃產(chǎn)品開(kāi)發(fā)方向，并根據(jù)政策導(dǎo)向即時(shí)調(diào)整產(chǎn)品的應(yīng)用方向領(lǐng)域，確保產(chǎn)品供應(yīng)既滿足政策要求也符合市場(chǎng)需求。

  3.1.2技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

  錳礦開(kāi)發(fā)、錳系合金及電解金屬錳這三個(gè)投資領(lǐng)域因其市場(chǎng)和技術(shù)的成熟度較高，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)較小。而錳基新能源材料主要面向新能源電池領(lǐng)域，當(dāng)前鋰離子電池在二次電池應(yīng)用領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位，鈉離子電池也已進(jìn)入實(shí)質(zhì)性的產(chǎn)業(yè)化階段。但是，如果燃料電池、鋰硫電池、超級(jí)電容電池等其他類(lèi)型的電池在未來(lái)取得了革命性進(jìn)展，并成功產(chǎn)業(yè)化取代上述兩種電池而成為主流技術(shù)，進(jìn)而可能導(dǎo)致相關(guān)項(xiàng)目的應(yīng)用領(lǐng)域逐漸縮小甚至被淘汰。

  應(yīng)對(duì)措施：①密切關(guān)注行業(yè)前沿技術(shù)和發(fā)展趨勢(shì)，及時(shí)掌握市場(chǎng)信息；②強(qiáng)化對(duì)新能源電池行業(yè)的前瞻性研究，對(duì)相關(guān)前沿技術(shù)進(jìn)行及時(shí)儲(chǔ)備，以應(yīng)對(duì)技術(shù)更新帶來(lái)的技術(shù)替代風(fēng)險(xiǎn)。

  3.1.3市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

  錳礦開(kāi)發(fā)、錳系合金以及電解金屬錳三個(gè)投資領(lǐng)域產(chǎn)品，可由相關(guān)企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行配套使用，從而降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)錳產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)正加大對(duì)電池材料錳相關(guān)產(chǎn)品的投入力度。然而，若下游需求增長(zhǎng)未能達(dá)到預(yù)期，那么錳基新能源材料后期可能會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩，進(jìn)而導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)的進(jìn)一步加劇。

  應(yīng)對(duì)措施：增加技術(shù)研發(fā)資金的投入，加快技術(shù)更新?lián)Q代，持續(xù)推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品升級(jí)，確保公司在行業(yè)的產(chǎn)能和產(chǎn)品領(lǐng)先地位，并進(jìn)一步鞏固和擴(kuò)大這一優(yōu)勢(shì)。

  3.2行業(yè)周期性影響及應(yīng)對(duì)

  鋼鐵產(chǎn)業(yè)展現(xiàn)出顯著的周期性特征，在當(dāng)前新形勢(shì)下，該行業(yè)正面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，并已步入周期性調(diào)整階段。新能源產(chǎn)業(yè)因經(jīng)濟(jì)效益的提升以及“雙碳”目標(biāo)的推動(dòng)，正蓬勃發(fā)展，成為資本市場(chǎng)的熱門(mén)投資領(lǐng)域，預(yù)計(jì)將持續(xù)經(jīng)歷強(qiáng)勁且持久的增長(zhǎng)。鋼鐵產(chǎn)業(yè)對(duì)錳的需求量大，構(gòu)成了錳產(chǎn)業(yè)的“高基數(shù)”部分；而新能源電池產(chǎn)業(yè)對(duì)錳的需求則高速增長(zhǎng)，形成了錳產(chǎn)業(yè)“高增速”部分，兩者共同塑造了錳產(chǎn)業(yè)的“二元格局”。盡管新能源領(lǐng)域?qū)﹀i的需求增長(zhǎng)潛力巨大，但鑒于鋼鐵產(chǎn)業(yè)對(duì)錳的消費(fèi)量基數(shù)龐大，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，鋼鐵產(chǎn)業(yè)仍將保持對(duì)錳需求的主導(dǎo)地位。結(jié)合上述行業(yè)周期性影響，提出以下應(yīng)對(duì)措施：

（1)增強(qiáng)全球范圍內(nèi)錳資源的勘探力度，確保錳供應(yīng)鏈自主性和可控性。同時(shí)，在國(guó)內(nèi)外積極探尋大型且具有高開(kāi)采價(jià)值的優(yōu)質(zhì)錳礦資源。通過(guò)這些措施，構(gòu)建一個(gè)自主且安全可靠的錳資源供應(yīng)體系，實(shí)現(xiàn)錳產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈自主可控。

（2)加快技術(shù)創(chuàng)新和人才培育，確保產(chǎn)品技術(shù)的持續(xù)迭代。面對(duì)新能源業(yè)的蓬勃發(fā)展，應(yīng)聚焦于推動(dòng)多元發(fā)展，全力培育市場(chǎng)創(chuàng)新主體，營(yíng)造更優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)新環(huán)境，以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，推動(dòng)產(chǎn)品與技術(shù)的不斷迭代升級(jí)，提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，要加大科技研發(fā)投入，引進(jìn)和培養(yǎng)人才，為科技創(chuàng)新提供強(qiáng)勁動(dòng)力。以科技創(chuàng)新作為核心驅(qū)動(dòng)力，提升我們的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。