巴基斯坦電力行業(yè)現(xiàn)狀以及巴基斯坦水電領(lǐng)域投資機(jī)會、風(fēng)險與建議分析
來源：絲路印象
2024-07-19 17:33:23
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1、巴基斯坦電力行業(yè)現(xiàn)狀分析
2012年7月10日，巴基斯坦首都伊斯蘭堡停電8-10h。2013年6月25日，巴基斯坦國家電網(wǎng)電力缺口達(dá)到5500MW，主要城市停電12-15h，農(nóng)村地區(qū)停電16-18h。2014年4月29日，巴基斯坦南部局部地區(qū)溫度超過40℃，國家電網(wǎng)缺口達(dá)到5000MW．主要城市停電10-12h，農(nóng)村地區(qū)停電超過12h。這就是絲路印象巴基斯坦事業(yè)部能源電力課題組成員近兩年在巴基斯坦親身經(jīng)歷的“能源危機(jī)”。
進(jìn)入21世紀(jì)后，巴基斯坦經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長，電力需求迅速增加，而新增裝機(jī)增長緩慢，導(dǎo)致了嚴(yán)重的電力短缺，自2006年爆發(fā)電力系統(tǒng)三角債之后，電力缺口逐年增大，并且呈現(xiàn)出夏天缺口大，冬天缺口小，總量維持在2000-6000MW之間。
英國格拉斯哥卡力多尼亞大學(xué)講師穆罕默德?阿斯富多維度的分析了巴基斯坦自2006年以來爆發(fā)能源危機(jī)的深層次的原因：第一是執(zhí)政黨更替以及利益階層的貪腐，導(dǎo)致巴基斯坦缺乏頂層的電力規(guī)劃；第二是專業(yè)教育缺失，缺乏電力行業(yè)的專家、技術(shù)人員和相關(guān)的技術(shù)導(dǎo)致電力行業(yè)發(fā)展緩慢；第三是國家財政捉襟見肘，電力行業(yè)投資不夠；第四是電力基礎(chǔ)設(shè)施薄弱，輸配電損耗高，1990-2013年間，巴基斯坦電力系統(tǒng)輸配電損失一直在20%-25%之間。
絲路印象巴基斯坦事業(yè)部能源電力課題組分析師認(rèn)為除了以上原因，巴基斯坦能源對外的高依存度，復(fù)雜的政治形勢、激烈的宗教沖突和頻繁的恐怖主義破壞也是重要的原因。巴基斯坦石油和天然氣資源缺乏，68%的石油依賴進(jìn)口，又由于美國的經(jīng)濟(jì)制裁，無法從鄰近的天然氣大國伊朗進(jìn)口天然氣。而巴基斯坦國內(nèi)豐富的水力、風(fēng)能和太陽能資源開發(fā)緩慢。因此當(dāng)2006-2007年國際原油價格劇烈上漲時，電力系統(tǒng)三角債一觸即發(fā)，至今都沒有完全消除。
巴基斯坦水力資源豐富，主要集中在巴基斯坦的北部，印度河干流、印度河主要支流杰拉姆河以及奇納布河上，可開發(fā)的總水力裝機(jī)容量為41721MWta。根據(jù)2013年的最新數(shù)據(jù)顯示，已開發(fā)的裝機(jī)容量僅為16.6%．大于1000MW的正在運(yùn)行的水電站僅有3座，即塔貝拉水電站(Tarbela，3470MW)、曼格拉水電站(Mangla．1000MW)和巴洛塔水電站(Chazi Barotha 1450MW)。由于水電站的開發(fā)投資金額大，投資回收期長，巴基斯坦大部分的水力資源均未開發(fā)。在這樣的背景下，巴基斯坦政府不斷地推出優(yōu)惠的電力投資政策來吸引海外資金赴巴投資。
2、解讀巴基斯坦私人投資電力政策
為了鼓勵私人企業(yè)投資巴基斯坦的電力市場，特別是水電市場，巴基斯坦政府成立了一家獨(dú)立的窗口單位私人電力與基礎(chǔ)設(shè)施委員會(Private Power and Infrastructure Board，簡稱PPIB)，由該委員會頒布電力政策，管理私人電力項(xiàng)目的開發(fā)與執(zhí)行。為了審核上網(wǎng)電價，平衡發(fā)電商和巴基斯坦國家購電方之間的利益，巴基斯坦政府成立電力監(jiān)督委員會(National Electric Power Regulatory Authority，簡稱NEPRA).1994年，《電力政策1994》頒布，通過激勵機(jī)制迅速吸引了4億美元外資投資，包括水電和火電。1995年，《水電政策1995》頒布，加強(qiáng)了在水力投資開發(fā)的政策激勵，PPIB向13個水電項(xiàng)目頒發(fā)了支持函(Letter of Support，簡稱LOS)，該支持函意味著發(fā)電企業(yè)鎖定該項(xiàng)目的開發(fā)權(quán)，后來由于政府朝令夕改，行政干預(yù)電價政策以及投資人的經(jīng)驗(yàn)不足，該電力政策下項(xiàng)目均經(jīng)過馬拉松式的經(jīng)歷，到目前為止，僅New Bong水電站項(xiàng)目投產(chǎn)發(fā)電。1998年，《電力政策1998》修訂了相關(guān)的電價決策機(jī)制，新的電價包含的成本必須基于國際競爭性招標(biāo)。
2002年，《電力政策2002》頒布，針對50MW以上的電站，電價機(jī)制進(jìn)一步完善，可操作性增強(qiáng)，該政策一直沿用至今，已經(jīng)有超過4000MW的水電開發(fā)商被授予興趣函(Letter of Interest，簡稱LOI)或支持函(LOS)，在該政策下的首個水電站是韓國人投資的PATRIND水電站項(xiàng)目，已于2013年開工建設(shè)，預(yù)計2017年投產(chǎn)發(fā)電。2013年頒布的《電力政策2013》更新和補(bǔ)充了巴基斯坦電力發(fā)展的長期規(guī)劃，而投資開發(fā)的具體操作步驟仍然按照《電力政策2002》施行。
另外，巴基斯坦政府對私人開發(fā)的電站的電價支付提供政府擔(dān)保，并保障由當(dāng)?shù)貛呸D(zhuǎn)換成美元并自由匯出境外。
由于良好的電力政策，吸引了包括韓國、日本、中國、泰國、阿聯(lián)酋、伊朗等多個國際的資金前來巴基斯坦投資水電站。目前正式投產(chǎn)的私人水電站僅New bong水電站。
3、中國在巴基斯坦水電領(lǐng)域的投資機(jī)會與風(fēng)險分析
①中國在巴基斯坦水電領(lǐng)域的投資機(jī)會分析
第一，中巴戰(zhàn)略伙伴關(guān)系以及中巴經(jīng)濟(jì)走廊建設(shè)為在巴投資創(chuàng)造了有利的政商環(huán)境。中國政府用“好鄰居、好朋友、好兄弟、好伙伴”這-組詞語形容中巴關(guān)系，并定義這-關(guān)系為全天候的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，不因任何執(zhí)政黨的更替而變化。
2013年5月，李克強(qiáng)總理訪問巴基斯坦期間表示要加強(qiáng)兩國戰(zhàn)略和長遠(yuǎn)規(guī)劃，開拓互聯(lián)互通、海洋等新領(lǐng)域合作，要著手制定中巴經(jīng)濟(jì)走廊遠(yuǎn)景規(guī)劃，穩(wěn)步推進(jìn)中巴經(jīng)濟(jì)走廊建設(shè)。這條經(jīng)濟(jì)走廊的建設(shè)旨在進(jìn)一步加強(qiáng)中巴互聯(lián)互通，促進(jìn)兩國共同發(fā)展。2013年年底，中巴經(jīng)濟(jì)走廊遠(yuǎn)景規(guī)劃聯(lián)合合作委員會成立，由兩國的計劃發(fā)展部門共同組建，目的是為了協(xié)調(diào)和推動中巴經(jīng)濟(jì)走廊中的交通、能源和信息項(xiàng)目的具體實(shí)施。目前，為了解決巴基斯坦的能源危機(jī)，中巴政府已經(jīng)簽訂了-系列的能源合作項(xiàng)目。在這樣的背景下，優(yōu)先投資巴基斯坦的清潔能源特別是水電資源將會在國家財政政策、融資和政府審批方面獲得極大的便利。
第二，巨大的電力缺口和豐富的待開發(fā)的水力資源產(chǎn)生巨大的投資機(jī)會。由前所述，巴基斯坦能源短缺，夏季電力缺口達(dá)到5000MW，隨著經(jīng)濟(jì)的增長，這一缺口有增大的趨勢。而巴基斯坦國內(nèi)已開發(fā)的水力資源僅占全國資源的16.6%．豐富的水力資源亟待開發(fā)，近10年將是巴基斯坦水電最佳私人投資時期。PPIB作為私人水電開發(fā)的窗口單位．2013年6月啟動Mahl(590MW)水電站的開發(fā)權(quán)的招標(biāo)，2013年12月啟動Kotli(100MW)水電站的開發(fā)權(quán)的招標(biāo)，2014年5月啟動Athmuqan(350MW)水電站和Rajdhani(132MW)水電站的開發(fā)權(quán)的招標(biāo)。所有的招標(biāo)均采用公開招標(biāo)的方式，招標(biāo)的過程在PPIB的官方網(wǎng)站上公開。相信PPIB不久還會有更多的水電站進(jìn)行公開招標(biāo)，這其中蘊(yùn)藏了巨大的投資機(jī)會。
第三，合理的電價決定機(jī)制保障了投資開發(fā)商的合理回報，降低了投資的風(fēng)險。巴基斯坦私人電力投資的電價政策的核心是“成本”加“回報”。
對于成本，根據(jù)政策規(guī)定，在電站商業(yè)運(yùn)行之間，電價可以根據(jù)以下情況進(jìn)行調(diào)整：①施工EPC成本的上漲，只要能夠提供說服NEPRA的合理理由即可調(diào)整。②移民征地的成本按實(shí)際發(fā)生的成本調(diào)整。③如果是地下工程（不包括隧洞）發(fā)生了不可預(yù)見的地質(zhì)條件導(dǎo)致EPC成本上漲可調(diào)整。④根據(jù)巴基斯坦國內(nèi)通貸膨脹指數(shù)進(jìn)行調(diào)整。⑤根據(jù)巴基斯坦盧比與美元的匯率變化進(jìn)行調(diào)整。
對于回報，巴方?jīng)]有在電力政策中明確的規(guī)定具體投資內(nèi)部收益率，但是在實(shí)際發(fā)生的案例中，如Patrind水電站、Suki kinari水電站、Karot水電站等私人投資的電站，NEPRA審核電價時接受17%的ROE(Retum of Equity，資本金回報率)，另外NEPRA在公共水電站項(xiàng)目的電價審核中，如Malakand III水電站，也接受17%的ROE。
另外，電站的運(yùn)行中，購電商向發(fā)電商支付的電價分為兩部分，一部分是容量電價，根據(jù)電站的裝機(jī)容量確定，只要機(jī)組投產(chǎn)，電價即能獲得支付，另一部分是電量電價，根據(jù)實(shí)際發(fā)電量支付。據(jù)絲路印象巴基斯坦事業(yè)部能源電力課題組分析師的調(diào)查，已經(jīng)投產(chǎn)的私人電站New hong水電站的購電協(xié)議中規(guī)定電價支付中90%的部分是容量電價，而10%的部分是電量電價，該水電站年均發(fā)電量是540GW●h，其中470GW●h是容量電價，無論來水豐枯，發(fā)電多少，都能得到支付。該電站的實(shí)際電價支付狀態(tài)良好。因此這種容量電價+電量電價的支付方式在最大程度上降低了水文的風(fēng)險。
第四，巴基斯坦政府的擔(dān)保降低了巴方政策和政治風(fēng)險。巴基斯坦政策體系規(guī)范，各種協(xié)議（加執(zhí)行協(xié)議、購電協(xié)議、用水協(xié)議等）都有經(jīng)過實(shí)踐檢驗(yàn)的標(biāo)準(zhǔn)范本，這些標(biāo)準(zhǔn)范本平衡了協(xié)議相關(guān)方的利益，消除了地方保護(hù)主義的強(qiáng)加條款，有利地保護(hù)了投資方的利益。巴基斯坦政府對電價的支付進(jìn)行擔(dān)保，在2006-2007年爆發(fā)并-直發(fā)展到今天的三角債風(fēng)波中，即使是火電發(fā)電商，巴基斯坦政府通過發(fā)行國債對這些私人發(fā)電商的欠款進(jìn)行連本帶息的償還，保障了發(fā)電商的利益，更何況是不存在三角債問題的水電發(fā)電商。
第五，良好的金融政策激勵了水電開發(fā)投資。發(fā)電企業(yè)允許在巴發(fā)行公司債，股票以及外國銀行為公司發(fā)行債券或股票提供擔(dān)保。投資當(dāng)?shù)匕l(fā)電商企業(yè)的不超過5%股份的限制被取消。這意味著水電開發(fā)商在巴基斯坦有靈活多樣的融資方式和投資方式，對于不熟悉水電市場投資和巴基斯坦投資環(huán)境的公司，可以參與收購或并購-家當(dāng)?shù)氐乃婇_發(fā)商或與當(dāng)?shù)毓窘M成聯(lián)合體共同開發(fā)，逐步了解當(dāng)?shù)氐恼?、法律和法?guī)，做到進(jìn)退自如。
第六，優(yōu)惠的財政政策進(jìn)一步保障了開發(fā)商的利益。進(jìn)口的電站設(shè)備按5%征收關(guān)稅，不征消費(fèi)稅。免除水電發(fā)電商的所得稅和紅利預(yù)扣稅，火電發(fā)電商不免除。允許將發(fā)電企業(yè)利潤自由匯出巴基斯坦境外。由于發(fā)電商得到的電費(fèi)是以巴基斯坦盧比支付，巴基斯坦政府還保證盧比能兌換成美元。
第七，相對于火電站，水電站具有運(yùn)行維護(hù)成本低，無三角債等先天的優(yōu)勢，且電價通常相對較低，具有強(qiáng)烈的競爭優(yōu)勢，近年來NEPRA審批的水電站的電價基本處在6-9美分/度的水平，而據(jù)最新的巴基斯坦國家電網(wǎng)的數(shù)據(jù)，火電的平均發(fā)電成本在12美分/度左右。選擇水電開發(fā)，即使將來巴基斯坦電力缺口減少，也將具有很強(qiáng)的競爭力。
②中國在巴基斯坦水電領(lǐng)域的投資風(fēng)險
對于投資商而言，最重要的是保持收益和風(fēng)險的平衡。在巴基斯坦投資水電市場潛在的風(fēng)險有以下方面。
第一，戰(zhàn)爭和恐怖活動風(fēng)險。巴基斯坦西北部與阿富汗接壤，西北邊境省恐怖活動頻繁，自殺式炸彈襲擊時有發(fā)生，東部克什米爾地區(qū)與印度接壤，印巴關(guān)系歷史上跌宕起伏，近年來，逐漸趨于平穩(wěn)，而巴基斯坦水力資源80%以上集中在西北邊境省和巴控克什米爾地區(qū)。作為投資開發(fā)商，生命權(quán)高于一切，潛在的安全風(fēng)險不得不重視。
第二，水電開發(fā)投資大，回收期較長，面對的不確定性較大。按照1500美元/kW的投資計算，100MW的電站投資達(dá)到1.5億美元。如果80%的資金來自貸款，則水電站運(yùn)行前10年貸款壓力較大，投資回收期將大于10年，屬于長期投資，面臨著潛在的政權(quán)更替以及政策調(diào)整的風(fēng)險。
第三，開發(fā)商需要適應(yīng)當(dāng)?shù)氐耐顿Y環(huán)境。巴基斯坦擁有比較完善法律體系，在開發(fā)的過程中，各種合同和協(xié)議的談判，工程的技術(shù)方案，必須遵循當(dāng)?shù)氐姆煞ㄒ?guī)，例如電力政策、移民法案、環(huán)境法案、森林法案、礦產(chǎn)法案、稅法以及和工程相關(guān)的各種規(guī)定。單槍匹馬闖入巴基斯坦水電市場可能會遇到很多困難，需要最大限度地利用當(dāng)?shù)氐母鞣N人力資源。
第四，征地移民困難。由于巴基斯坦土地私有，而且上訴成本較低，任何-個不滿意征地賠償?shù)牡刂骺梢暂p松地求助于司法程序，而政府沒有權(quán)力強(qiáng)征土地，往往導(dǎo)致水電工程的工期延長，投資受到損失，位于巴基斯坦克什米爾地區(qū)Neelum-Jehlum水電站因?yàn)檎鞯貑栴}，嚴(yán)重影響了該工程的施工進(jìn)度。
4、中國在巴基斯坦水電領(lǐng)域投資建議
巴基斯坦在出現(xiàn)能源危機(jī)之后，水電開發(fā)進(jìn)入黃金時期。投資巴基斯坦水電符合國家走出去的戰(zhàn)略要求，符合中巴經(jīng)濟(jì)走廊建設(shè)的戰(zhàn)略規(guī)劃，在投資決策前，建議投資方做好如下準(zhǔn)備工作。
第一，密切關(guān)注國家的相關(guān)政策，盡最大可能地獲得政府的支掎和優(yōu)惠的財政稅收政策。
第二，深入當(dāng)?shù)兀私猱?dāng)?shù)?，充分地調(diào)研當(dāng)?shù)氐耐顿Y環(huán)境并評估可能的風(fēng)險。
第三，打造一支經(jīng)驗(yàn)豐富的國際化團(tuán)隊(duì)并最大限度地利用當(dāng)?shù)氐娜肆Y源。水電投資的核心是資本和人才。投資的實(shí)施需要靠管理團(tuán)隊(duì)來實(shí)現(xiàn)，金融、管理、財務(wù)、法律和水電工程等各專業(yè)人才缺一不可。
第四，選擇技術(shù)方案時，要注重保護(hù)當(dāng)?shù)丨h(huán)境，并遵守當(dāng)?shù)胤煞ㄒ?guī)的要求，特別是征地法、環(huán)境法、森林法和礦產(chǎn)法等與水電工程方案密切相關(guān)的法律法規(guī)。
第五，水電工程的最終目的是通過改善當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施從而改善當(dāng)?shù)厝嗣竦纳钏?，為人類服?wù)，開發(fā)商在獲得合理回報的時候應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)的社會責(zé)任，造福當(dāng)?shù)匕傩铡?/span>
以上內(nèi)容摘自絲路印象(www.miottimo.com)巴基斯坦事業(yè)部。若轉(zhuǎn)載，請注明出處。
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2012年7月10日，巴基斯坦首都伊斯蘭堡停電8-10h。2013年6月25日，巴基斯坦國家電網(wǎng)電力缺口達(dá)到5500MW，主要城市停電12-15h，農(nóng)村地區(qū)停電16-18h。2014年4月29日，巴基斯坦南部局部地區(qū)溫度超過40℃，國家電網(wǎng)缺口達(dá)到5000MW．主要城市停電10-12h，農(nóng)村地區(qū)停電超過12h。這就是絲路印象巴基斯坦事業(yè)部能源電力課題組成員近兩年在巴基斯坦親身經(jīng)歷的“能源危機(jī)”。
進(jìn)入21世紀(jì)后，巴基斯坦經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長，電力需求迅速增加，而新增裝機(jī)增長緩慢，導(dǎo)致了嚴(yán)重的電力短缺，自2006年爆發(fā)電力系統(tǒng)三角債之后，電力缺口逐年增大，并且呈現(xiàn)出夏天缺口大，冬天缺口小，總量維持在2000-6000MW之間。
英國格拉斯哥卡力多尼亞大學(xué)講師穆罕默德?阿斯富多維度的分析了巴基斯坦自2006年以來爆發(fā)能源危機(jī)的深層次的原因：第一是執(zhí)政黨更替以及利益階層的貪腐，導(dǎo)致巴基斯坦缺乏頂層的電力規(guī)劃；第二是專業(yè)教育缺失，缺乏電力行業(yè)的專家、技術(shù)人員和相關(guān)的技術(shù)導(dǎo)致電力行業(yè)發(fā)展緩慢；第三是國家財政捉襟見肘，電力行業(yè)投資不夠；第四是電力基礎(chǔ)設(shè)施薄弱，輸配電損耗高，1990-2013年間，巴基斯坦電力系統(tǒng)輸配電損失一直在20%-25%之間。
絲路印象巴基斯坦事業(yè)部能源電力課題組分析師認(rèn)為除了以上原因，巴基斯坦能源對外的高依存度，復(fù)雜的政治形勢、激烈的宗教沖突和頻繁的恐怖主義破壞也是重要的原因。巴基斯坦石油和天然氣資源缺乏，68%的石油依賴進(jìn)口，又由于美國的經(jīng)濟(jì)制裁，無法從鄰近的天然氣大國伊朗進(jìn)口天然氣。而巴基斯坦國內(nèi)豐富的水力、風(fēng)能和太陽能資源開發(fā)緩慢。因此當(dāng)2006-2007年國際原油價格劇烈上漲時，電力系統(tǒng)三角債一觸即發(fā)，至今都沒有完全消除。
巴基斯坦國家電網(wǎng)裝機(jī)容量表(單位：MW)
巴基斯坦水力資源豐富，主要集中在巴基斯坦的北部，印度河干流、印度河主要支流杰拉姆河以及奇納布河上，可開發(fā)的總水力裝機(jī)容量為41721MWta。根據(jù)2013年的最新數(shù)據(jù)顯示，已開發(fā)的裝機(jī)容量僅為16.6%．大于1000MW的正在運(yùn)行的水電站僅有3座，即塔貝拉水電站(Tarbela，3470MW)、曼格拉水電站(Mangla．1000MW)和巴洛塔水電站(Chazi Barotha 1450MW)。由于水電站的開發(fā)投資金額大，投資回收期長，巴基斯坦大部分的水力資源均未開發(fā)。在這樣的背景下，巴基斯坦政府不斷地推出優(yōu)惠的電力投資政策來吸引海外資金赴巴投資。
2、解讀巴基斯坦私人投資電力政策
為了鼓勵私人企業(yè)投資巴基斯坦的電力市場，特別是水電市場，巴基斯坦政府成立了一家獨(dú)立的窗口單位私人電力與基礎(chǔ)設(shè)施委員會(Private Power and Infrastructure Board，簡稱PPIB)，由該委員會頒布電力政策，管理私人電力項(xiàng)目的開發(fā)與執(zhí)行。為了審核上網(wǎng)電價，平衡發(fā)電商和巴基斯坦國家購電方之間的利益，巴基斯坦政府成立電力監(jiān)督委員會(National Electric Power Regulatory Authority，簡稱NEPRA).1994年，《電力政策1994》頒布，通過激勵機(jī)制迅速吸引了4億美元外資投資，包括水電和火電。1995年，《水電政策1995》頒布，加強(qiáng)了在水力投資開發(fā)的政策激勵，PPIB向13個水電項(xiàng)目頒發(fā)了支持函(Letter of Support，簡稱LOS)，該支持函意味著發(fā)電企業(yè)鎖定該項(xiàng)目的開發(fā)權(quán)，后來由于政府朝令夕改，行政干預(yù)電價政策以及投資人的經(jīng)驗(yàn)不足，該電力政策下項(xiàng)目均經(jīng)過馬拉松式的經(jīng)歷，到目前為止，僅New Bong水電站項(xiàng)目投產(chǎn)發(fā)電。1998年，《電力政策1998》修訂了相關(guān)的電價決策機(jī)制，新的電價包含的成本必須基于國際競爭性招標(biāo)。
2002年，《電力政策2002》頒布，針對50MW以上的電站，電價機(jī)制進(jìn)一步完善，可操作性增強(qiáng)，該政策一直沿用至今，已經(jīng)有超過4000MW的水電開發(fā)商被授予興趣函(Letter of Interest，簡稱LOI)或支持函(LOS)，在該政策下的首個水電站是韓國人投資的PATRIND水電站項(xiàng)目，已于2013年開工建設(shè)，預(yù)計2017年投產(chǎn)發(fā)電。2013年頒布的《電力政策2013》更新和補(bǔ)充了巴基斯坦電力發(fā)展的長期規(guī)劃，而投資開發(fā)的具體操作步驟仍然按照《電力政策2002》施行。
巴基斯坦即將投產(chǎn)的私人投資開發(fā)電站列表
另外，巴基斯坦政府對私人開發(fā)的電站的電價支付提供政府擔(dān)保，并保障由當(dāng)?shù)貛呸D(zhuǎn)換成美元并自由匯出境外。
由于良好的電力政策，吸引了包括韓國、日本、中國、泰國、阿聯(lián)酋、伊朗等多個國際的資金前來巴基斯坦投資水電站。目前正式投產(chǎn)的私人水電站僅New bong水電站。
3、中國在巴基斯坦水電領(lǐng)域的投資機(jī)會與風(fēng)險分析
①中國在巴基斯坦水電領(lǐng)域的投資機(jī)會分析
第一，中巴戰(zhàn)略伙伴關(guān)系以及中巴經(jīng)濟(jì)走廊建設(shè)為在巴投資創(chuàng)造了有利的政商環(huán)境。中國政府用“好鄰居、好朋友、好兄弟、好伙伴”這-組詞語形容中巴關(guān)系，并定義這-關(guān)系為全天候的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，不因任何執(zhí)政黨的更替而變化。
2013年5月，李克強(qiáng)總理訪問巴基斯坦期間表示要加強(qiáng)兩國戰(zhàn)略和長遠(yuǎn)規(guī)劃，開拓互聯(lián)互通、海洋等新領(lǐng)域合作，要著手制定中巴經(jīng)濟(jì)走廊遠(yuǎn)景規(guī)劃，穩(wěn)步推進(jìn)中巴經(jīng)濟(jì)走廊建設(shè)。這條經(jīng)濟(jì)走廊的建設(shè)旨在進(jìn)一步加強(qiáng)中巴互聯(lián)互通，促進(jìn)兩國共同發(fā)展。2013年年底，中巴經(jīng)濟(jì)走廊遠(yuǎn)景規(guī)劃聯(lián)合合作委員會成立，由兩國的計劃發(fā)展部門共同組建，目的是為了協(xié)調(diào)和推動中巴經(jīng)濟(jì)走廊中的交通、能源和信息項(xiàng)目的具體實(shí)施。目前，為了解決巴基斯坦的能源危機(jī)，中巴政府已經(jīng)簽訂了-系列的能源合作項(xiàng)目。在這樣的背景下，優(yōu)先投資巴基斯坦的清潔能源特別是水電資源將會在國家財政政策、融資和政府審批方面獲得極大的便利。
第二，巨大的電力缺口和豐富的待開發(fā)的水力資源產(chǎn)生巨大的投資機(jī)會。由前所述，巴基斯坦能源短缺，夏季電力缺口達(dá)到5000MW，隨著經(jīng)濟(jì)的增長，這一缺口有增大的趨勢。而巴基斯坦國內(nèi)已開發(fā)的水力資源僅占全國資源的16.6%．豐富的水力資源亟待開發(fā)，近10年將是巴基斯坦水電最佳私人投資時期。PPIB作為私人水電開發(fā)的窗口單位．2013年6月啟動Mahl(590MW)水電站的開發(fā)權(quán)的招標(biāo)，2013年12月啟動Kotli(100MW)水電站的開發(fā)權(quán)的招標(biāo)，2014年5月啟動Athmuqan(350MW)水電站和Rajdhani(132MW)水電站的開發(fā)權(quán)的招標(biāo)。所有的招標(biāo)均采用公開招標(biāo)的方式，招標(biāo)的過程在PPIB的官方網(wǎng)站上公開。相信PPIB不久還會有更多的水電站進(jìn)行公開招標(biāo)，這其中蘊(yùn)藏了巨大的投資機(jī)會。
第三，合理的電價決定機(jī)制保障了投資開發(fā)商的合理回報，降低了投資的風(fēng)險。巴基斯坦私人電力投資的電價政策的核心是“成本”加“回報”。
對于成本，根據(jù)政策規(guī)定，在電站商業(yè)運(yùn)行之間，電價可以根據(jù)以下情況進(jìn)行調(diào)整：①施工EPC成本的上漲，只要能夠提供說服NEPRA的合理理由即可調(diào)整。②移民征地的成本按實(shí)際發(fā)生的成本調(diào)整。③如果是地下工程（不包括隧洞）發(fā)生了不可預(yù)見的地質(zhì)條件導(dǎo)致EPC成本上漲可調(diào)整。④根據(jù)巴基斯坦國內(nèi)通貸膨脹指數(shù)進(jìn)行調(diào)整。⑤根據(jù)巴基斯坦盧比與美元的匯率變化進(jìn)行調(diào)整。
對于回報，巴方?jīng)]有在電力政策中明確的規(guī)定具體投資內(nèi)部收益率，但是在實(shí)際發(fā)生的案例中，如Patrind水電站、Suki kinari水電站、Karot水電站等私人投資的電站，NEPRA審核電價時接受17%的ROE(Retum of Equity，資本金回報率)，另外NEPRA在公共水電站項(xiàng)目的電價審核中，如Malakand III水電站，也接受17%的ROE。
另外，電站的運(yùn)行中，購電商向發(fā)電商支付的電價分為兩部分，一部分是容量電價，根據(jù)電站的裝機(jī)容量確定，只要機(jī)組投產(chǎn)，電價即能獲得支付，另一部分是電量電價，根據(jù)實(shí)際發(fā)電量支付。據(jù)絲路印象巴基斯坦事業(yè)部能源電力課題組分析師的調(diào)查，已經(jīng)投產(chǎn)的私人電站New hong水電站的購電協(xié)議中規(guī)定電價支付中90%的部分是容量電價，而10%的部分是電量電價，該水電站年均發(fā)電量是540GW●h，其中470GW●h是容量電價，無論來水豐枯，發(fā)電多少，都能得到支付。該電站的實(shí)際電價支付狀態(tài)良好。因此這種容量電價+電量電價的支付方式在最大程度上降低了水文的風(fēng)險。
第四，巴基斯坦政府的擔(dān)保降低了巴方政策和政治風(fēng)險。巴基斯坦政策體系規(guī)范，各種協(xié)議（加執(zhí)行協(xié)議、購電協(xié)議、用水協(xié)議等）都有經(jīng)過實(shí)踐檢驗(yàn)的標(biāo)準(zhǔn)范本，這些標(biāo)準(zhǔn)范本平衡了協(xié)議相關(guān)方的利益，消除了地方保護(hù)主義的強(qiáng)加條款，有利地保護(hù)了投資方的利益。巴基斯坦政府對電價的支付進(jìn)行擔(dān)保，在2006-2007年爆發(fā)并-直發(fā)展到今天的三角債風(fēng)波中，即使是火電發(fā)電商，巴基斯坦政府通過發(fā)行國債對這些私人發(fā)電商的欠款進(jìn)行連本帶息的償還，保障了發(fā)電商的利益，更何況是不存在三角債問題的水電發(fā)電商。
第五，良好的金融政策激勵了水電開發(fā)投資。發(fā)電企業(yè)允許在巴發(fā)行公司債，股票以及外國銀行為公司發(fā)行債券或股票提供擔(dān)保。投資當(dāng)?shù)匕l(fā)電商企業(yè)的不超過5%股份的限制被取消。這意味著水電開發(fā)商在巴基斯坦有靈活多樣的融資方式和投資方式，對于不熟悉水電市場投資和巴基斯坦投資環(huán)境的公司，可以參與收購或并購-家當(dāng)?shù)氐乃婇_發(fā)商或與當(dāng)?shù)毓窘M成聯(lián)合體共同開發(fā)，逐步了解當(dāng)?shù)氐恼?、法律和法?guī)，做到進(jìn)退自如。
第六，優(yōu)惠的財政政策進(jìn)一步保障了開發(fā)商的利益。進(jìn)口的電站設(shè)備按5%征收關(guān)稅，不征消費(fèi)稅。免除水電發(fā)電商的所得稅和紅利預(yù)扣稅，火電發(fā)電商不免除。允許將發(fā)電企業(yè)利潤自由匯出巴基斯坦境外。由于發(fā)電商得到的電費(fèi)是以巴基斯坦盧比支付，巴基斯坦政府還保證盧比能兌換成美元。
第七，相對于火電站，水電站具有運(yùn)行維護(hù)成本低，無三角債等先天的優(yōu)勢，且電價通常相對較低，具有強(qiáng)烈的競爭優(yōu)勢，近年來NEPRA審批的水電站的電價基本處在6-9美分/度的水平，而據(jù)最新的巴基斯坦國家電網(wǎng)的數(shù)據(jù)，火電的平均發(fā)電成本在12美分/度左右。選擇水電開發(fā)，即使將來巴基斯坦電力缺口減少，也將具有很強(qiáng)的競爭力。
②中國在巴基斯坦水電領(lǐng)域的投資風(fēng)險
對于投資商而言，最重要的是保持收益和風(fēng)險的平衡。在巴基斯坦投資水電市場潛在的風(fēng)險有以下方面。
第一，戰(zhàn)爭和恐怖活動風(fēng)險。巴基斯坦西北部與阿富汗接壤，西北邊境省恐怖活動頻繁，自殺式炸彈襲擊時有發(fā)生，東部克什米爾地區(qū)與印度接壤，印巴關(guān)系歷史上跌宕起伏，近年來，逐漸趨于平穩(wěn)，而巴基斯坦水力資源80%以上集中在西北邊境省和巴控克什米爾地區(qū)。作為投資開發(fā)商，生命權(quán)高于一切，潛在的安全風(fēng)險不得不重視。
第二，水電開發(fā)投資大，回收期較長，面對的不確定性較大。按照1500美元/kW的投資計算，100MW的電站投資達(dá)到1.5億美元。如果80%的資金來自貸款，則水電站運(yùn)行前10年貸款壓力較大，投資回收期將大于10年，屬于長期投資，面臨著潛在的政權(quán)更替以及政策調(diào)整的風(fēng)險。
第三，開發(fā)商需要適應(yīng)當(dāng)?shù)氐耐顿Y環(huán)境。巴基斯坦擁有比較完善法律體系，在開發(fā)的過程中，各種合同和協(xié)議的談判，工程的技術(shù)方案，必須遵循當(dāng)?shù)氐姆煞ㄒ?guī)，例如電力政策、移民法案、環(huán)境法案、森林法案、礦產(chǎn)法案、稅法以及和工程相關(guān)的各種規(guī)定。單槍匹馬闖入巴基斯坦水電市場可能會遇到很多困難，需要最大限度地利用當(dāng)?shù)氐母鞣N人力資源。
第四，征地移民困難。由于巴基斯坦土地私有，而且上訴成本較低，任何-個不滿意征地賠償?shù)牡刂骺梢暂p松地求助于司法程序，而政府沒有權(quán)力強(qiáng)征土地，往往導(dǎo)致水電工程的工期延長，投資受到損失，位于巴基斯坦克什米爾地區(qū)Neelum-Jehlum水電站因?yàn)檎鞯貑栴}，嚴(yán)重影響了該工程的施工進(jìn)度。
4、中國在巴基斯坦水電領(lǐng)域投資建議
巴基斯坦在出現(xiàn)能源危機(jī)之后，水電開發(fā)進(jìn)入黃金時期。投資巴基斯坦水電符合國家走出去的戰(zhàn)略要求，符合中巴經(jīng)濟(jì)走廊建設(shè)的戰(zhàn)略規(guī)劃，在投資決策前，建議投資方做好如下準(zhǔn)備工作。
第一，密切關(guān)注國家的相關(guān)政策，盡最大可能地獲得政府的支掎和優(yōu)惠的財政稅收政策。
第二，深入當(dāng)?shù)兀私猱?dāng)?shù)?，充分地調(diào)研當(dāng)?shù)氐耐顿Y環(huán)境并評估可能的風(fēng)險。
第三，打造一支經(jīng)驗(yàn)豐富的國際化團(tuán)隊(duì)并最大限度地利用當(dāng)?shù)氐娜肆Y源。水電投資的核心是資本和人才。投資的實(shí)施需要靠管理團(tuán)隊(duì)來實(shí)現(xiàn)，金融、管理、財務(wù)、法律和水電工程等各專業(yè)人才缺一不可。
第四，選擇技術(shù)方案時，要注重保護(hù)當(dāng)?shù)丨h(huán)境，并遵守當(dāng)?shù)胤煞ㄒ?guī)的要求，特別是征地法、環(huán)境法、森林法和礦產(chǎn)法等與水電工程方案密切相關(guān)的法律法規(guī)。
第五，水電工程的最終目的是通過改善當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施從而改善當(dāng)?shù)厝嗣竦纳钏?，為人類服?wù)，開發(fā)商在獲得合理回報的時候應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)的社會責(zé)任，造福當(dāng)?shù)匕傩铡?/span>
以上內(nèi)容摘自絲路印象(www.miottimo.com)巴基斯坦事業(yè)部。若轉(zhuǎn)載，請注明出處。
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