2017年中國宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測分析

來源：絲路印象 2024-07-19 17:33:24 瀏覽：862 收藏

2015年中國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)實(shí)際增長6.9%，增速比上年下降了0.4個百分點(diǎn)，是過去25年以來的最低增速。受上游制造業(yè)過剩產(chǎn)能以及出口制造業(yè)生產(chǎn)減速的影響，工業(yè)增加值實(shí)際增長5.9%，增速比上年下降了1.0個百分點(diǎn)，也是自1997年以來的最低增速。中國經(jīng)濟(jì)增速的持續(xù)下滑，從需求面看，固定資產(chǎn)投資增速不論是在各個行業(yè)還是對于各類投資主體都出現(xiàn)普遍的減速;城鄉(xiāng)居民實(shí)際收入增速的持續(xù)減緩，抑制了居民消費(fèi)的擴(kuò)張;出口需求的持續(xù)疲軟，以及因中國國內(nèi)工資水平持續(xù)上升而導(dǎo)致加工貿(mào)易行業(yè)不斷萎縮，抑制了出口增長。從供給面看，經(jīng)濟(jì)減速是既有供給結(jié)構(gòu)遭遇人均收入水平提高、需求結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換而導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)性供需失衡與生產(chǎn)效率下降的結(jié)果。此外，收入分配結(jié)構(gòu)失衡、生產(chǎn)要素市場的市場化改革步伐緩慢、金融資本市場的市場化改革滯后且不完善，經(jīng)濟(jì)增長方式尚未隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的轉(zhuǎn)換而轉(zhuǎn)變，也成為中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)入新常態(tài)后制約經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定較快增長的重要因素。

一、2015-2016年中國宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測

(一)模型外生變量的假設(shè)

1.美國及歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長率

根據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)2016年1月19日的預(yù)測，美國在2016年和2017年的經(jīng)濟(jì)增速均為2.6%，增速分別比IMF2015年10月的預(yù)測值下調(diào)了0.2個百分點(diǎn)。歐元區(qū)在2016年的經(jīng)濟(jì)增速將為1.7%，比2015年10月預(yù)測值提高了0.1個百分點(diǎn);2017年的經(jīng)濟(jì)增速有望繼續(xù)保持在1.7%的水平上。

2.主要匯率水平

2015年底，受美聯(lián)儲加息及其預(yù)期的影響，中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)減速也強(qiáng)化了人民幣貶值預(yù)期，人民幣對美元出現(xiàn)了較大幅度貶值，資本外流的壓力加大。預(yù)計(jì)2016年人民幣兌美元匯率中間價還將呈現(xiàn)震蕩貶值態(tài)勢，至年末將貶至1美元兌6.7元人民幣;2017年人民幣對美元中間價將基本保持穩(wěn)定，年末維持在1美元兌6.8元人民幣的水平上。受歐洲央行貨幣政策、未來美聯(lián)儲實(shí)際加息步伐以及歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的綜合影響，每歐元兌美元的匯率2016年將貶值為1.06，2017年為1.15。

3.廣義貨幣供應(yīng)量(M2)增速

預(yù)計(jì)央行仍將以適度寬松的貨幣政策改變市場預(yù)期，扭轉(zhuǎn)悲觀情緒，打破“債務(wù)-通縮”的惡性循環(huán)。預(yù)計(jì)2016年、2017年全年廣義貨幣供應(yīng)量(M2)同比增速分別保持在13.4%、13.1%的水平，以及預(yù)計(jì)2016年第二季度可能有一次降息，調(diào)降25個基點(diǎn);年內(nèi)可能實(shí)施三次降準(zhǔn)，每次50個基點(diǎn)。

(二)2015-2016年中國宏觀經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)預(yù)測

1.GDP增長率預(yù)測

在上述外生變量的假定下，CQMM預(yù)測結(jié)果表明:2016年GDP增速為6.66%，在2015年的基礎(chǔ)上繼續(xù)下降0.25個百分點(diǎn)。2017年，GDP增長率將可能進(jìn)一步下探至6.58%，比2016年下降0.08個百分點(diǎn)。從季度增長率來看(見圖1)，去產(chǎn)能過程中銀行信貸謹(jǐn)慎等因素導(dǎo)致的投資減速在2016年上半年將不會明顯改善，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將因此持續(xù)減速至第二季度的6.61%;隨著人民幣貶值預(yù)期增強(qiáng)，對出口需求的拉動，以及貨幣政策當(dāng)局將在二季度末配合財(cái)政政策，實(shí)行降息，調(diào)整市場預(yù)期，2016年三季度GDP同比將增長6.68%，四季度增速有望回升至6.70%。此后由于國際環(huán)境的風(fēng)險增大，傳統(tǒng)投資拉動路徑的失效以及國內(nèi)銀行對貸款的謹(jǐn)慎態(tài)度，2017年一季度經(jīng)濟(jì)將下行至6.58%，隨后繼續(xù)下探至6.56%。

圖1 2016-2017年我國GDP分季度增長率預(yù)測

2.主要價格指數(shù)預(yù)測

模型預(yù)測，2016年CPI將上漲1.48%，增幅將比2015年上升0.04個百分點(diǎn);到2017年，預(yù)計(jì)CPI增速將略降至1.39%。分季度看，受經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行的影響，2016年第一季度CPI增速可能下行至1.36%，第二季度降至1.27%，第三季度在貨幣政策調(diào)整的作用下，略上升至1.6%，第四季度繼續(xù)升至1.69%;到2017年第一季度下行至1.62%，第二季度至第四季度小幅波動至1.43%。

生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)在未來兩年中仍將繼續(xù)維持負(fù)增長，但是降幅在去過剩產(chǎn)能、增有效供給的過程中將有望大幅收窄。2016年P(guān)PI預(yù)計(jì)為-3.31%，2017年有可能大幅收窄至-0.66%。PPI降幅的收窄將有利于上游生產(chǎn)資料企業(yè)利潤的恢復(fù)性增長，以及企業(yè)實(shí)際債務(wù)負(fù)擔(dān)的減輕。分季度看，PPI增速可能于2016年第一季度下跌至-3.2%，隨著外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改善，“一帶一路”建設(shè)鋪開，淘汰落后產(chǎn)能的壓力下降，企業(yè)經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn)，該指標(biāo)預(yù)計(jì)將在此后六個季度降幅逐步收窄。至2017年第四季度的開始正向增長為0.06%。

3.其他主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增長率預(yù)測

(1)進(jìn)出口及外匯儲備預(yù)測

模型預(yù)測2016年以美元、按現(xiàn)價計(jì)算的出口總額預(yù)計(jì)將增長0.83%，增速將比2015年提高3.11個百分點(diǎn);進(jìn)口總額增速可能降至-8.36%，比2015年小幅提高了6.06個百分點(diǎn)(見表1)。

表1 2016-2017年中國進(jìn)出口及凈出口占GDP比重預(yù)測(單位: %)

時間	出口(%)				出口(%)				凈出口占GDP的比重(%)
時間	不變價人民幣	現(xiàn)價/美元	一般貿(mào)易現(xiàn)價/美元	加工貿(mào)易現(xiàn)價/美元	不變價人民幣	現(xiàn)價/美元	一般貿(mào)易現(xiàn)價/美元	加工貿(mào)易現(xiàn)價/美元	凈出口占GDP的比重(%)
2016年	7.14	0.83	-0.52	1.48	2.95	-8.36	-11.68	3.92	1.58
第一季度	3.37	-1.26	-3.20	0.57	12.45	-1.74	-6.02	5.72	1.59
第二季度	7.65	1.33	-0.14	1.91	5.41	-8.22	-11.49	3.37	1.70
第三季度	8.51	1.31	0.97	0.74	0.91	-10.03	-13.60	6.72	1.91
第四季度	9.08	2.00	0.42	2.74	-5.50	-13.14	-15.60	2.95	1.10
2017年	3.42	3.08	3.05	2.28	-1.85	-3.88	-7.25	0.11	1.92
第一季度	3.61	1.82	1.16	1.62	-2.82	-7.59	-10.73	-0.67	2.02
第二季度	5.00	3.13	3.09	2.34	-1.88	-5.66	-8.37	0.13	2.09
第三季度	3.88	3.27	3.68	3.08	-1.22	-3.66	-5.94	0.98	2.23
第四季度	3.21	3.08	3.27	2.09	-1.49	-2.38	-3.52	-0.01	1.36

分季度看，出口同比增速在2016年第一季度將繼續(xù)保持負(fù)增長，增速為-1.26%，第二季度將小幅回升至1.33%，從而持續(xù)增長到第四季度的2%。進(jìn)口同比增速在2016年第一季度可能達(dá)到-1.74%，此后降幅擴(kuò)大，并于第四季度降至-13.14%。2016年中國凈出口占GDP的比重將降至1.58%的水平。2016年依然存在因經(jīng)濟(jì)減速而導(dǎo)致的人民幣貶值預(yù)期以及資本外流的壓力，為維持人民幣匯率的穩(wěn)定將繼續(xù)消耗中國的外匯儲備。預(yù)計(jì)2016年外匯儲備可能降至3.12萬億美元。至2017年，隨著外部市場需求的逐步恢復(fù)，中國出口將呈現(xiàn)恢復(fù)性增長。以美元、按現(xiàn)價計(jì)算的出口增速預(yù)計(jì)將達(dá)到3.08%;進(jìn)口增速預(yù)計(jì)為-3.88%，降幅將顯著縮小。外匯儲備在2017年可能維持穩(wěn)定，小幅降至3.05萬億美元。

(2)固定資產(chǎn)投資增速預(yù)測

制造業(yè)的過剩產(chǎn)能、房地產(chǎn)業(yè)的過度庫存以及企業(yè)普遍較高的實(shí)際債務(wù)負(fù)擔(dān)將繼續(xù)成為投資減速的下行壓力。2016年按現(xiàn)價計(jì)算的城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速預(yù)計(jì)為9.13%，比2015年下降1.11個百分點(diǎn)。2017年，隨著供需雙方結(jié)構(gòu)調(diào)整所引發(fā)的有效投資需求將對固定資產(chǎn)投資形成支撐，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速有望回升至9.22%。

(3)消費(fèi)增長率預(yù)測

由于短期內(nèi)，中國居民實(shí)際收入增速還難以大幅度提高，居民消費(fèi)習(xí)慣、消費(fèi)傾向更難以發(fā)生較大變化，因而未來兩年居民消費(fèi)將繼續(xù)保持現(xiàn)有的較緩慢增長態(tài)勢。2016年按現(xiàn)價計(jì)算的社會消費(fèi)品零售總額增速將為11.53%，比2015年小幅上升0.33個百分點(diǎn)，2017年將小幅下降至10.48%。

綜上，基于CQMM的預(yù)測表明，未來兩年中國經(jīng)濟(jì)增速在投資減速的壓力下還將繼續(xù)下行，但增速下降的幅度將減緩;全面通貨緊縮的風(fēng)險相對較小。

二、政策模擬分析Ⅰ:人民幣快速貶值

(一)背景分析

自2005年7月中國人民銀行宣布基于市場供求實(shí)施有管理的浮動匯率制度以來，不僅人民幣兌美元匯率，而且名義(實(shí)際)有效匯率都開始了漫長的升值歷程。2015年8月11日中國人民銀行啟動了人民幣兌美元匯率中間價形成機(jī)制的改革，人民幣兌美元匯率結(jié)束了單邊升值的態(tài)勢，進(jìn)入了震蕩貶值階段:2015年全年人民幣兌美元中間價貶值了約6%的幅度。進(jìn)入2016年之后，人民幣對美元貶值余勢不減，仍持續(xù)震蕩下行之勢。

中國經(jīng)濟(jì)增速減緩以及對美元升值的預(yù)期是導(dǎo)致2015年底人民幣兌美元快速貶值的主要原因。人民幣兌美元匯率的大幅度貶值以及不斷自我強(qiáng)化的貶值預(yù)期，加劇了資本外流的傾向。為保持人民幣匯率的相對穩(wěn)定，外匯儲備快速減少，2015年全年累計(jì)外匯儲備減少5126.6億美元，是有記錄以來的最大年度降幅，年末外匯儲備余額為3.33萬億美元。在此背景下，有觀點(diǎn)認(rèn)為，不妨放任幣值走低，令人民幣幣值一次性或快速調(diào)整到位，如至2016年底貶值13%左右，則在經(jīng)濟(jì)上有利于制造業(yè)復(fù)蘇、提振疲弱出口，在政策上有利于降低匯率干預(yù)成本、減少外儲流失，不失為當(dāng)前困局的破解之道。

讓人民幣快速貶值到位，是否有助于化解當(dāng)前匯率政策困局，緩解經(jīng)濟(jì)增速下滑之勢?理論上看，一方面，人民幣快速貶值到位有利于加強(qiáng)中國商品在國際市場上的價格競爭力，提振疲弱的出口，同時也將使部分對國外商品的需求轉(zhuǎn)向國內(nèi)，減少進(jìn)口;兩者同時作用，擴(kuò)大凈出口，對日趨下滑的經(jīng)濟(jì)增速將產(chǎn)生積極影響。另一方面，人民幣貶值勢必使資本大量外流，它將對經(jīng)濟(jì)流動性形成負(fù)面影響，加劇資金面的緊張程度?？紤]到外匯占款在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)流動性中占有舉足輕重的地位，這一外流將加劇資金面的緊張程度，對未來投資形成拖累;除此之外，仍持有較多美元負(fù)債的企業(yè)也將蒙受損失，同樣可能影響其未來投資。有利影響與不利影響交織，具體的綜合效應(yīng)不易確定。

為了準(zhǔn)確衡量人民幣陡然貶值可能造成的復(fù)合影響，課題組利用CQMM模型對這一情景進(jìn)行模擬，量化分析匯率快速貶值對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)可能產(chǎn)生效應(yīng)，并進(jìn)一步分析其綜合效應(yīng)，為相關(guān)政策制定提供參照。

(二)模擬結(jié)果

如果放任人民幣快速貶值到位，至2016年底貶值13%，確實(shí)可能有利于凈出口增加，進(jìn)而對整體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生正面影響。然而，這一快速貶值帶來的大規(guī)模資本外流將使本已顯露頹勢的投資雪上加霜，對整體經(jīng)濟(jì)造成較大的負(fù)面影響。

第一，以現(xiàn)價、美元計(jì)算的出口增速2016年上升至2.67%，較基準(zhǔn)預(yù)測高出1.84個百分點(diǎn);2017年進(jìn)一步上升至3.46%，比基準(zhǔn)預(yù)測高出1.38個百分點(diǎn)。進(jìn)口增速在2016年和2017年則分別較基準(zhǔn)預(yù)測下滑1.09和0.99個百分點(diǎn)，分別達(dá)到-9.45%和-5.87%。政策模擬結(jié)果表明，如果人民幣在未來兩年出現(xiàn)較大幅度的貶值，對出口的提升和對貨物貿(mào)易順差的改善作用將是非常明顯的。

第二，雖然人民幣的快速貶值能夠帶來出口的提升，但是，如前所述，它也將進(jìn)一步惡化資本外流的局面?；贑QMM的模擬顯示，如果人民幣在2016年快速貶值至1美元兌7.3元人民幣，或?qū)⒁?1560億美元的資本外流。鑒于外匯占款在基礎(chǔ)貨幣發(fā)放中占有重要的份額，這一規(guī)模的外流勢必造成流動性供應(yīng)的緊張，進(jìn)而抑制本已顯露頹勢的投資。根據(jù)模擬，社會固定資產(chǎn)投資2016年增速將從基準(zhǔn)預(yù)測的9.13%下滑至8.02%，2017年則進(jìn)一步由基準(zhǔn)預(yù)測的9.22%下滑至7.72%。這一變化也將令今后兩年投資占GDP的比重由預(yù)測的45.99%和45.14%分別下滑到45.67%和43.65%。

第三，人民幣貶值對進(jìn)出口的正面沖擊和對投資的負(fù)面沖擊同時作用，將使GDP在預(yù)測期內(nèi)互有消長。2016年，在人民幣陡然貶值的刺激下，大規(guī)模資本外流造成的投資萎縮超過凈出口的增長作用，GDP增速將由預(yù)期的6.66%下降0.21個百分點(diǎn)至6.45%;2017年，隨著貶值預(yù)期削弱、資本外流緩解，GDP增速將由預(yù)期6.58%輕微上調(diào)至6.59%。然而，如果扣除掉基數(shù)效應(yīng)，整體的凈增長效應(yīng)并不容樂觀。

此外，考慮到人民幣快速貶值對外部環(huán)境可能造成的不良影響以及給國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境帶來一些

結(jié)構(gòu)性負(fù)面影響，維護(hù)人民幣幣值穩(wěn)定在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下是更有利的政策選擇。

三、政策模擬分析Ⅱ:需求結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換背景下的結(jié)構(gòu)性供需失衡

(一)背景分析

為應(yīng)對2008年爆發(fā)的國際金融危機(jī)，中國政府實(shí)施了以“四萬億”投資計(jì)劃為代表的龐大的財(cái)政刺激政策，然而僅僅時隔兩年，中國的經(jīng)濟(jì)增速就從回升再度掉頭向下，持續(xù)下行至今。沉重的現(xiàn)實(shí)促使決策高層全面反思自2009年國際金融危機(jī)以來的以總量需求為主導(dǎo)，側(cè)重需求面，“大水漫灌”的宏觀調(diào)控政策的缺陷，以及長期以來一直致力于轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式但卻無法取得突破性進(jìn)展的癥結(jié)(CQMM課題組，2014;2015a;2015b);于2015年末提出了適應(yīng)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)，重在改善有效供給能力，提高經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革新政，明確了“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板”的五大重點(diǎn)任務(wù)以及“宏觀政策要穩(wěn)、產(chǎn)業(yè)政策要準(zhǔn)、微觀政策要活、改革政策要實(shí)、社會政策要托底”的宏觀調(diào)控總體政策思路，堅(jiān)定了從供給側(cè)著眼，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長，充分發(fā)揮我國經(jīng)濟(jì)巨大潛能的戰(zhàn)略方向，做好產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的“加減乘除”四則運(yùn)算，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，培育形成新的經(jīng)濟(jì)增長動力。

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革新政的提出是本屆政府對過去數(shù)年關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)增長的“三期疊加”和“新常態(tài)”判斷的進(jìn)一步探索和升華，是最高決策層基于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢全面深刻認(rèn)識，針對現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中結(jié)構(gòu)性、體制性、素質(zhì)性問題，提出的治理方略。對于一個具備廣闊內(nèi)部市場的國家而言，在借助外部市場和工業(yè)化順利跨越貧困增長階段之后，其維持經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的關(guān)鍵早已轉(zhuǎn)向國內(nèi)，制約中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的癥結(jié)是非均衡發(fā)展下的結(jié)構(gòu)性、體制性矛盾而非周期性和外部性沖擊。產(chǎn)能過剩與有效供給不足并存是目前中國經(jīng)濟(jì)的典型特征。

然而，如何做好供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，還需進(jìn)一步深化研究，其關(guān)鍵在于:第一，發(fā)生當(dāng)前嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩與有效供給不足并存的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段背景是什么?第二，能夠有效實(shí)現(xiàn)供給結(jié)構(gòu)調(diào)整的是看得見的手還是看不見的手?第三，如何讓看不見的手在實(shí)現(xiàn)供給結(jié)構(gòu)調(diào)整中充分發(fā)揮作用?我們認(rèn)為:做好供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，關(guān)鍵在清楚認(rèn)識需求結(jié)構(gòu)及其基本發(fā)展變化趨勢。適應(yīng)中等偏上收入向發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)過渡階段的需求結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換，解決供給結(jié)構(gòu)無法適應(yīng)需求結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換而出現(xiàn)的各種體制性、政策性障礙，市場機(jī)制將比看得見的手更快、更好、更徹底地實(shí)現(xiàn)供給結(jié)構(gòu)調(diào)整。

(二)中國城鄉(xiāng)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)變遷及其趨勢展望

利用1992-2012年全國城鎮(zhèn)和農(nóng)村居民人均八大類消費(fèi)支出的調(diào)查數(shù)據(jù)，可以描繪出二十多年來中國居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化軌跡。二十多年來，隨著中國經(jīng)濟(jì)順利突破貧困障礙，中國居民的消費(fèi)行為呈現(xiàn)出以下兩個特征:第一，食品衣著類支出在總支出中的比重大幅度下降，由原先近七成以上，逐漸降到五成以下。與此同時，交通通信和住房的支出大幅提高，逐漸成為消費(fèi)支出的重要組成部分。這種消費(fèi)結(jié)構(gòu)的演變，基本符合發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論預(yù)期，也與以往的國際發(fā)展經(jīng)驗(yàn)相一致。當(dāng)一個國家由貧窮向中等收入過渡時，隨著資本財(cái)富的積累，消費(fèi)者會逐漸降低對食品、衣著等滿足最基本生存物品的消費(fèi)，而逐漸提高對更高層次、更高享受的實(shí)物消費(fèi)比重。這就從需求層面解釋了中國的汽車和房地產(chǎn)業(yè)在過去二十年間的高速增長。可以說，正是因?yàn)?，居民對交通和住房的?qiáng)烈需求，使得一旦制約這兩大產(chǎn)品供給的體制障礙被突破，兩個產(chǎn)業(yè)很快就發(fā)展起來，并迅速成為支撐經(jīng)濟(jì)增長的支柱產(chǎn)業(yè)。第二，教育文化娛樂、醫(yī)療保健等服務(wù)產(chǎn)品的支出比重較低，不及全部支出的20%。并且，從趨勢上看，自2002年以來，這兩類支出的占比還呈現(xiàn)出下降的趨勢。

這其中，一方面是由于住房、交通通信等現(xiàn)階段居民主要消費(fèi)項(xiàng)目占比提高帶來的擠壓;另一方面，也與這些服務(wù)產(chǎn)品本身的供給機(jī)制不暢、價格高企息息相關(guān)。

從現(xiàn)有的消費(fèi)結(jié)構(gòu)出發(fā)，未來五到二十年，中國居民的消費(fèi)結(jié)構(gòu)將會如何進(jìn)一步演變呢?理論上，隨著一個國家經(jīng)濟(jì)由中等偏上收入經(jīng)濟(jì)體向發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的過渡，居民消費(fèi)的結(jié)構(gòu)將開始由以實(shí)物消費(fèi)為主轉(zhuǎn)變?yōu)榉?wù)消費(fèi)與高質(zhì)量的實(shí)物消費(fèi)并重，漸趨服務(wù)消費(fèi)為主的消費(fèi)結(jié)構(gòu)。對比韓國的轉(zhuǎn)型發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，這一判斷基本成立。因此，課題組認(rèn)為，在今后十年之內(nèi)，隨著中國從中等偏上收入經(jīng)濟(jì)體向高收入經(jīng)濟(jì)體(十三五期間人均名義GDP將突破10000美元)過渡，中國居民的消費(fèi)結(jié)構(gòu)將出現(xiàn)新一輪的升級轉(zhuǎn)換。以住房交通和食品衣著等實(shí)物消費(fèi)為主，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橐苑?wù)消費(fèi)與高質(zhì)量的實(shí)物消費(fèi)并重。它將逐步替代已高速增長了近二十年的住房交通消費(fèi)需求，成為未來十到二十年之內(nèi)，中國經(jīng)濟(jì)的主要新增消費(fèi)需求動力。

(三)模擬分析供需結(jié)構(gòu)不對稱抑制居民消費(fèi)

在居民消費(fèi)的結(jié)構(gòu)將開始由以實(shí)物消費(fèi)為主轉(zhuǎn)變?yōu)榉?wù)消費(fèi)與高質(zhì)量的實(shí)物消費(fèi)并重，漸趨服務(wù)消費(fèi)為主轉(zhuǎn)換的過程中，在制造業(yè)出現(xiàn)一般產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的同時，我國的第三產(chǎn)業(yè)尤其是現(xiàn)代服務(wù)業(yè)卻由于體制障礙而面臨著嚴(yán)重的有效供給能力不足。這種供需結(jié)構(gòu)的不對稱，在相當(dāng)程度上抑制了居民消費(fèi)需求的滿足以及消費(fèi)率的提高。然而，造成現(xiàn)代服務(wù)有效供給能力不足、效率低下的主要原因在于體制改革滯后、政府壟斷嚴(yán)重以及國有經(jīng)濟(jì)比重過高。電影行業(yè)、旅游行業(yè)、健身行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)金融、互聯(lián)網(wǎng)交通服務(wù)等競爭因素較強(qiáng)的行業(yè)，在近些年飛速增長，成為新興產(chǎn)業(yè)。

與至今仍在政府管制下的傳統(tǒng)教育、醫(yī)療等部門的萎靡不振形成了鮮明對比。因此，強(qiáng)調(diào)供給結(jié)構(gòu)的調(diào)整，并不是意味著脫離消費(fèi)。相反，是要求下一個階段的供給調(diào)整必須圍繞消費(fèi)需求的轉(zhuǎn)型升級，借助于體制改革、機(jī)制創(chuàng)新、市場開放等相關(guān)措施，用市場這只無形之手，淘汰落后產(chǎn)能，構(gòu)建能夠滿足新消費(fèi)結(jié)構(gòu)的產(chǎn)品和現(xiàn)代服務(wù)供給體系，形成有效供給，重塑經(jīng)濟(jì)增長的新動力。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的關(guān)鍵是放松管制、釋放活力、讓市場發(fā)揮更大作用，降低制度性交易成本，提高供給體系質(zhì)量和效率，提高投資有效性。

在為了驗(yàn)證上述判斷，課題組構(gòu)建一個具有兩類產(chǎn)品生產(chǎn)和消費(fèi)的動態(tài)一般均衡模型。假定

經(jīng)濟(jì)體中存在兩類消費(fèi)品C_1t和C_2t，對應(yīng)兩類生產(chǎn)廠商Y_1t和Y_2t。其中，C_1t表示實(shí)物產(chǎn)品，其生產(chǎn)處于完全競爭的狀態(tài);C_2t表示服務(wù)產(chǎn)品，受體制約束，生產(chǎn)處于完全壟斷的狀態(tài)。完全競爭與壟斷最大的區(qū)別在于:前者是價格的接受者，廠商不具備調(diào)整價格的能力，主要通過產(chǎn)量調(diào)整來實(shí)現(xiàn)利潤最大化，而后者既可以選擇價格調(diào)整，亦可通過產(chǎn)量調(diào)整來實(shí)現(xiàn)利潤最大化。為限制壟斷廠商的價格調(diào)整能力，假定壟斷廠商存在價格調(diào)整成本。代表性居民將通過效用函數(shù)的最大化，選擇最佳的消費(fèi)品比例，生產(chǎn)廠商則根據(jù)這一最佳消費(fèi)品比例從事生產(chǎn)，使得消費(fèi)結(jié)構(gòu)與生產(chǎn)結(jié)構(gòu)相匹配。進(jìn)一步地，為體現(xiàn)服務(wù)產(chǎn)品部門壟斷造成的供給扭曲，課題組還設(shè)定了服務(wù)產(chǎn)品部門同是完全競爭的情景，并將之與基準(zhǔn)設(shè)定的情況進(jìn)行比較分析。

模型推導(dǎo)結(jié)果顯示:第一，在穩(wěn)定狀態(tài)下，當(dāng)代表性家庭的實(shí)物產(chǎn)品消費(fèi)權(quán)重越大、實(shí)物部門的要素生產(chǎn)效率越高以及服務(wù)部門的價格調(diào)整成本越大，都會導(dǎo)致總產(chǎn)出中，實(shí)物產(chǎn)品的產(chǎn)出越大，而服務(wù)產(chǎn)品的產(chǎn)出越小。進(jìn)一步地，可以推論，當(dāng)消費(fèi)者的消費(fèi)結(jié)構(gòu)向服務(wù)產(chǎn)品傾斜時，服務(wù)產(chǎn)品廠商的價格調(diào)整成本和要素生產(chǎn)效率的反向變動可能會阻礙消費(fèi)結(jié)構(gòu)由實(shí)物消費(fèi)向服務(wù)消費(fèi)升級所應(yīng)該帶來的資源優(yōu)化配置效應(yīng)，從而產(chǎn)生消費(fèi)需求結(jié)構(gòu)與供給結(jié)構(gòu)的扭曲，導(dǎo)致要素配置的低效率。第二，在破除服務(wù)產(chǎn)品部門的壟斷之后，穩(wěn)定狀態(tài)下，服務(wù)產(chǎn)品部門的產(chǎn)出將會增加;并且，實(shí)物產(chǎn)品部門和服務(wù)產(chǎn)品部門的供給結(jié)構(gòu)將隨著代表性家庭的消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化而變化。第三，當(dāng)服務(wù)部門的產(chǎn)品對代表性家庭更加重要時，越偏向?qū)嵨锂a(chǎn)品的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，可能帶來的資源要素配置扭曲越大，進(jìn)而使得對應(yīng)的產(chǎn)出供給效率越低。

總之，在服務(wù)部門處于壟斷的情況下，盡管實(shí)物廠商能夠滿足實(shí)物產(chǎn)品消費(fèi)的變化，但服務(wù)產(chǎn)品的廠商則可能由于資源調(diào)整的滯后、供給抑制等調(diào)整成本的問題而無法及時跟上消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變動，造成服務(wù)產(chǎn)品的生產(chǎn)偏低，價格偏高，并推動實(shí)物產(chǎn)品的消費(fèi)由于相對價格下降而上升。最終，生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的滯后調(diào)整，一方面會造成資源要素出現(xiàn)非最優(yōu)配置，引起價格扭曲，另一方面，也會阻礙消費(fèi)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，導(dǎo)致消費(fèi)跟隨生產(chǎn)轉(zhuǎn)變，造成居民的總體效用水平下降。

四、政策建議

根據(jù)上述研究，絲路印象中國事業(yè)部相關(guān)課題組認(rèn)為:

1.應(yīng)當(dāng)高度重視當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)持續(xù)減速正使中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨著巨大的風(fēng)險。

首先，在經(jīng)濟(jì)下行的巨大壓力下，2015年中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的進(jìn)程已開始減緩。第一，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面。盡管2015年中國第三產(chǎn)業(yè)占GDP的比重已超過50%，但與人均GDP水平處在相近水平的其他國家的平均水平(55%)相比，三產(chǎn)占比依然偏低。更重要的，中國目前第三產(chǎn)業(yè)勞動生產(chǎn)率較低，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)在解除政府管制、推進(jìn)市場化進(jìn)程方面還存在嚴(yán)重滯后。這不僅降低了生產(chǎn)效率與經(jīng)濟(jì)增長速度，而且還直接抑制了居民收入的快速提高，不利于第三產(chǎn)業(yè)的快速擴(kuò)張。第二，投資結(jié)構(gòu)方面。在2015年寬松的貨幣政策背景下，民間投資增速卻大幅度下降，投資結(jié)構(gòu)改善的步伐明顯減慢。這在很大程度上意味著寬松的貨幣政策并沒有將信貸資源有效地配置到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，以滿足民間投資的需求。與此同時，在投資體制、投資領(lǐng)域上，也仍然存在著對民營經(jīng)濟(jì)投資有形無形的限制和障礙。第三，制造業(yè)結(jié)構(gòu)方面。盡管制造業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張得以減緩，但結(jié)構(gòu)升級緩慢。通用設(shè)備制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、以及計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)增速都有明顯下降。

其次，經(jīng)濟(jì)增速的持續(xù)下降使人民幣貶值預(yù)期進(jìn)入了自我強(qiáng)化的循環(huán)。中國人民銀行于2015年8月11日啟動了完善人民幣匯率中間價報(bào)價機(jī)制改革之后，人民幣兌美元出現(xiàn)大幅貶值。盡管經(jīng)常賬戶繼續(xù)維持順差狀態(tài)，但是實(shí)際利用外資規(guī)模的縮小、中國對外投資規(guī)模的擴(kuò)大、對美元進(jìn)一步加息的預(yù)期，以及人民幣貶值預(yù)期等因素疊加后資本外流的壓力不斷增強(qiáng)。

最后，經(jīng)濟(jì)持續(xù)減速疊加結(jié)構(gòu)性通縮的不斷加劇，提高了經(jīng)濟(jì)陷入債務(wù)危機(jī)的風(fēng)險。自2012年開始的結(jié)構(gòu)性通貨緊縮究其原因是應(yīng)對金融危機(jī)大規(guī)模產(chǎn)能刺激(包括房地產(chǎn)行業(yè)的擴(kuò)張)的后果。然而，中國對過剩產(chǎn)能的消化卻因體制性原因而步履艱難，導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性通貨緊縮不斷加劇。對過剩產(chǎn)能的消化將不可回避失業(yè)職工的再就業(yè)問題以及虧損破產(chǎn)企業(yè)的債務(wù)處理問題。

2.供給結(jié)構(gòu)調(diào)整應(yīng)當(dāng)以新發(fā)展階段背景下的需求結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換為愿景指導(dǎo)，在做減法的同時更加重視做加法，做除法的同時做乘法，在運(yùn)用加法進(jìn)行供給結(jié)構(gòu)調(diào)整的同時擴(kuò)大需求穩(wěn)增長。

中國自2010年人均GDP跨過5000美元之后，便開始進(jìn)入了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新階段:從中等偏上收入水平向現(xiàn)代發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)過渡。由于同期又遭遇了國際金融危機(jī)的沖擊，此前的宏觀經(jīng)濟(jì)政策過多地關(guān)注了國際金融危機(jī)這一來自外部的周期性沖擊，忽略了發(fā)展階段轉(zhuǎn)換所帶來的結(jié)構(gòu)性、體制性調(diào)整需要，過于重視擴(kuò)大總需求的刺激政策，一定程度上掩蓋了、也因此更進(jìn)一步激化經(jīng)濟(jì)發(fā)展內(nèi)在的供需結(jié)構(gòu)性矛盾，延緩了發(fā)展階段轉(zhuǎn)換亟待進(jìn)行的結(jié)構(gòu)調(diào)整及體制改革，從而導(dǎo)致了當(dāng)前嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩與有效供給不足并存，經(jīng)濟(jì)增速不斷下行的嚴(yán)重局面。

然而，經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段轉(zhuǎn)換所產(chǎn)生的內(nèi)在要求是不可阻擋的，它體現(xiàn)為在經(jīng)濟(jì)不斷下行的過程中，制造業(yè)與服務(wù)業(yè)的速度發(fā)展差異。根據(jù)中等偏上收入水平向現(xiàn)代發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)過渡這一新發(fā)展階段背景下的需求結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換趨勢，對供給結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，在做減法的同時更加重視做加法，做除法的同時做乘法，將使中國經(jīng)濟(jì)更快地實(shí)現(xiàn)供給結(jié)構(gòu)調(diào)整。運(yùn)用加法增加有效供給、調(diào)整供給結(jié)構(gòu)的同時，將有效地?cái)U(kuò)大內(nèi)需，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的正向循環(huán)，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長。

3.以調(diào)整供給結(jié)構(gòu)為導(dǎo)向，擴(kuò)大投資穩(wěn)增長，用新增產(chǎn)能調(diào)結(jié)構(gòu)。

需求疲軟是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)減速的主要原因。2015年，PPI價格已經(jīng)降至-5.2%這一創(chuàng)紀(jì)錄水平。

在這種供需狀態(tài)下，單純的去產(chǎn)能，做減法，只會引起疊加性的需求下降，提高經(jīng)濟(jì)螺旋形下滑，陷入債務(wù)危機(jī)的風(fēng)險。當(dāng)此之時，增加投資，擴(kuò)大需求，利用過剩產(chǎn)能是穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增速的必要之舉，在投資品價格為負(fù)數(shù)的情況下，增加投資，更是經(jīng)濟(jì)之舉。問題在于:這一投資，雖然結(jié)果是擴(kuò)大當(dāng)前需求，但卻必須立足于未來，根據(jù)需求轉(zhuǎn)換的發(fā)展軌跡，以調(diào)整供給結(jié)構(gòu)為導(dǎo)向。因此，在加快去除過剩產(chǎn)能、去庫存的同時，需要放長眼光，圍繞未來五到十年、十到二十年的市場消費(fèi)需求結(jié)構(gòu)趨勢變化，打造新興產(chǎn)業(yè)，突破體制瓶頸，補(bǔ)齊供給短板。

在今后十年之內(nèi)，隨著中國人均收入逐漸從中等偏上收入經(jīng)濟(jì)體過渡到高收入經(jīng)濟(jì)體國家(十三五期間人均名義GDP將突破10000美元)，中國居民的消費(fèi)結(jié)構(gòu)將出現(xiàn)新一輪的升級轉(zhuǎn)換。

居民消費(fèi)將由以住房交通和食品衣著等實(shí)物消費(fèi)為主的消費(fèi)結(jié)構(gòu)，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榉?wù)消費(fèi)與高質(zhì)量的實(shí)物消費(fèi)并重的消費(fèi)結(jié)構(gòu)，對教育文化娛樂和醫(yī)療保健的支出比重將出現(xiàn)較大幅度的提高，并在未來十到二十年之內(nèi)，成為主要的消費(fèi)需求動力。為應(yīng)對消費(fèi)結(jié)構(gòu)的改善，必須盡快改變當(dāng)前現(xiàn)代服務(wù)品的有效供給能力嚴(yán)重不足的現(xiàn)狀。

與世界發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比，如果按照人均水平、單位國土面積水平比較，我國城鄉(xiāng)的各種基礎(chǔ)設(shè)施也仍然是嚴(yán)重短缺、滯后，低于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的防災(zāi)減災(zāi)水平的，不同地區(qū)之間的基礎(chǔ)設(shè)施水平也相距甚遠(yuǎn)，阻礙了不同地區(qū)之間的經(jīng)濟(jì)往來、經(jīng)濟(jì)發(fā)展與公共服務(wù)的均等化。此類投資需求巨大。

4.實(shí)行騰籠換鳥術(shù)，通過投資置換，獲得投資資金。

由于經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，各級政府的財(cái)稅收入增速銳減，2015年，公共財(cái)政收入增長8.4%，增速比上年下降了0.2個百分點(diǎn);財(cái)政支出增長15.8%，增速比上年提高了7.6個百分點(diǎn)。財(cái)政赤字23551億元，占GDP的3.5%。而此前的各級政府債務(wù)尚未償還完畢，因此，擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施投資，錢從哪里來，值得研究。然而，民營經(jīng)濟(jì)的投資增速下滑，除了寬松的貨幣政策并沒有將信貸資源有效地配置到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其是實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的民營經(jīng)濟(jì)部門之外，投資領(lǐng)域仍然受限，也是民營投資增長緩慢的另一個重要原因。因此，實(shí)行騰籠換鳥術(shù)，通過投資置換，將有利于政府部門獲得基礎(chǔ)設(shè)施投資的資金來源，與此同時，擴(kuò)大了民營經(jīng)濟(jì)的投資領(lǐng)域，也將提高民營經(jīng)濟(jì)的投資增速。第三，由于國有經(jīng)濟(jì)目前主要集中在第三產(chǎn)業(yè)中的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，因此，對這些領(lǐng)域的國有企業(yè)實(shí)行混合所有制改造，也就意味著，打破壟斷，解除管制，引進(jìn)市場競爭，這也將大大提高現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的資源利用效率、生產(chǎn)效率，實(shí)現(xiàn)了供給效率的提高。當(dāng)然，有效實(shí)行騰籠換鳥術(shù)，投資置換的前提是，在可以實(shí)現(xiàn)市場競爭領(lǐng)域的國有企業(yè)混合所有制改制，必須以國有股退出控股地位，讓民營經(jīng)濟(jì)真正當(dāng)家為前提。實(shí)行騰籠換鳥術(shù)，不僅以既有的國有企業(yè)退出為前提，而且必須以新的視角對既有非市場競爭領(lǐng)域的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的重新審視為前提，通過新的制度安排，使過去被視為事業(yè)領(lǐng)域，提供公共服務(wù)，社會福利但實(shí)際上是可市場化的部門獲得進(jìn)入市場，競爭性經(jīng)營的可能。

5.維護(hù)人民幣幣值穩(wěn)定，為供給結(jié)構(gòu)調(diào)整創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。在當(dāng)前，維持人民幣的幣值穩(wěn)定，穩(wěn)健推進(jìn)匯率市場化步伐，加強(qiáng)政策的開放性與透明度，有效管理市場預(yù)期，將有利于為國內(nèi)的供給結(jié)構(gòu)調(diào)整創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。