2017年中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)展望(一)：全球局勢(shì)波動(dòng)，中國(guó)穩(wěn)字當(dāng)頭

來(lái)源：絲路印象 2024-07-19 17:33:24 瀏覽：303 收藏

(一)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜性升級(jí)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體政策轉(zhuǎn)向

2016年以來(lái)，全球普遍受到資產(chǎn)荒、負(fù)利率或政局變化的影響，“黑天鵝”事件頻發(fā)，在動(dòng)蕩之中步履維艱地推進(jìn)著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。從年初的金融市場(chǎng)異動(dòng)，到英國(guó)脫歐，再到年末特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)，幾大“黑天鵝”陸續(xù)挑戰(zhàn)著全球經(jīng)濟(jì)體的脆弱神經(jīng)。因而，世界貿(mào)易組織(WTO)于年內(nèi)兩次下調(diào)2016及2017年進(jìn)出口總額增速預(yù)期；其中，2016年全球貿(mào)易增速降至2009年以來(lái)最低水平，展望2017年的經(jīng)濟(jì)前景，形勢(shì)依舊不容樂觀。

圖表全球貿(mào)易增長(zhǎng)率(年,%)

全球貿(mào)易增長(zhǎng)率

1.美國(guó)經(jīng)濟(jì)抬頭，特朗普效應(yīng)催化加息進(jìn)程

作為2016年最受矚目的政治事件之一，特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)，的確出乎市場(chǎng)的意料，全球政壇、金融市場(chǎng)措手不及。然而，基于特朗普的商人屬性及新政綱領(lǐng)，可以看出2017年起，美國(guó)由寬松貨幣政策轉(zhuǎn)向擴(kuò)張性財(cái)政政策的趨勢(shì)鮮明；其中，減稅、擴(kuò)大基建投資規(guī)模等舉措皆有望刺激消費(fèi)與就業(yè)，進(jìn)一步提升美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期。此外，特朗普效應(yīng)蔓延下的美國(guó)股市、美債收益率、美元指數(shù)及就業(yè)情況都有樂觀表現(xiàn)；標(biāo)普500及道瓊斯指數(shù)屢創(chuàng)新高、美元指數(shù)于2016年12月23日更是刷新了近13年內(nèi)的新高、就業(yè)率自2016年下半年逐步上升，并于11月達(dá)到次貸危機(jī)后的最高水平(4.6%)，都從側(cè)面反映了特朗普政府成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)希望所在的一種可能性。

圖表美元指數(shù)(日,2013.01=100) 圖表美國(guó)就業(yè)率(季調(diào),%)

然而，特朗普總統(tǒng)在2017年1月初的就職演說(shuō)中承諾“買美國(guó)貨，雇美國(guó)人”，再次為美國(guó)披上了貿(mào)易保護(hù)主義的外衣，預(yù)計(jì)中美兩國(guó)的貿(mào)易與匯率之爭(zhēng)在所難免，也將給全球帶來(lái)不容忽視的沖擊。

2.歐洲漸有起色，但仍是2017年全球經(jīng)濟(jì)的一大變量

回首2016年，歐洲作為全球重要經(jīng)濟(jì)體，全年處于緩慢復(fù)蘇的狀態(tài)。歐元區(qū)自2014年以來(lái)的實(shí)際GDP增長(zhǎng)水平略高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)當(dāng)季的預(yù)期，就業(yè)情況有所好轉(zhuǎn)(2016年12月的失業(yè)率為9.6%，為2009年7月以來(lái)最低水平)，此外，歐洲企業(yè)投資和家庭投資呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，說(shuō)明歐洲經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇確有起色。然而，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動(dòng)力依然不足，主要阻礙來(lái)自于兩點(diǎn)：1、日益頻發(fā)的恐怖襲擊與難民危機(jī)所引發(fā)的社會(huì)動(dòng)蕩；2、英國(guó)脫歐公投帶來(lái)的政治不確定性及貿(mào)易不便利性。前者在一定程度上打擊了投資者及消費(fèi)者的信心，后者間接導(dǎo)致了英鎊下挫，并有可能持續(xù)對(duì)英國(guó)與歐盟的貿(mào)易產(chǎn)生負(fù)面影響。

圖表歐元區(qū)實(shí)際GDP增長(zhǎng)情況(年,%) 圖表歐元區(qū)失業(yè)率（季調(diào)月,%）

著眼2017年，民粹主義及逆全球化兩大趨勢(shì)恐將延續(xù)。法、德、荷相繼進(jìn)入大選，并將貫穿2017年前三個(gè)季度，或?qū)⒔o歐洲政局和市場(chǎng)環(huán)境帶來(lái)高度的不確定性。我們認(rèn)為，歐洲經(jīng)濟(jì)形勢(shì)雖有起色，但依舊嚴(yán)峻，歐元存在的危機(jī)乃至崩盤風(fēng)險(xiǎn)，將進(jìn)一步使得全球經(jīng)濟(jì)的希望落在中、美兩國(guó)間。

圖表歐洲企業(yè)投資和家庭投資占經(jīng)濟(jì)總增加值比重

3.日本復(fù)蘇疲軟，2017年經(jīng)濟(jì)或?qū)⑼[

圖表日本消費(fèi)者信心指數(shù) 圖表日本進(jìn)出口金額同比(%)

日本消費(fèi)者信心指數(shù) 日本進(jìn)出口金額同比

自2016年1月起，為刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹，日本央行開始了負(fù)利率實(shí)驗(yàn)，并對(duì)此表示樂觀，稱“日本經(jīng)濟(jì)正在延續(xù)溫和的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)”。然而，2016年三季度日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從2.2%的年化增長(zhǎng)率下修至1.3%，增勢(shì)漸弱。此外，日本商業(yè)消費(fèi)額同比增速下降、消費(fèi)者信心指數(shù)同比下降及出口不振都印證了日本經(jīng)濟(jì)的頹勢(shì)。我們認(rèn)為，鑒于2016年復(fù)蘇疲軟及通縮壓力的雙重困局，2017年的日本經(jīng)濟(jì)或?qū)⑼[，在海外投資方面，日本市場(chǎng)的相對(duì)吸引力恐將進(jìn)一步下降。

圖表日本GDP 增速(季調(diào)月,%) 圖表日本商業(yè)銷售額同比(%)

(二)中國(guó)經(jīng)濟(jì)先穩(wěn)后進(jìn)，房地產(chǎn)回歸本源

2016年是中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的一年，盡管全球局勢(shì)動(dòng)蕩，“黑天鵝”頻現(xiàn)，中國(guó)GDP比上年增長(zhǎng)6.7%，突破70萬(wàn)億元，依舊符合市場(chǎng)預(yù)期，在全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不佳的背景下，實(shí)屬不易。展望2017年，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)以穩(wěn)為主基調(diào)，不求高速度，但要保底線。根據(jù)2016年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的精神主旨，“在穩(wěn)的前提下要在關(guān)鍵領(lǐng)域有所進(jìn)取，在把握好度的前提下奮發(fā)有為”，財(cái)政政策方面，中央指出“須更積極有效”，以支持基建投資；貨幣政策方面，中央提倡“穩(wěn)健中性”，或意味著2017年其將適度寬松于2016年，以支持?jǐn)U張性財(cái)政政策，從而穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。無(wú)論積極的財(cái)政政策還是穩(wěn)健的貨幣政策，政策組合、協(xié)同實(shí)施才能發(fā)揮最大效能。

圖表中國(guó)GDP增速

在中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有進(jìn)的同時(shí)，最大的外部不確定性或來(lái)自美國(guó)新任總統(tǒng)特朗普。自2017年1月20日宣布就職以來(lái)，特朗普政府陸續(xù)實(shí)施廢止TPP、增稅修建美墨邊境隔離墻、約談藥企敦促降價(jià)等一系列大動(dòng)作，體現(xiàn)了當(dāng)屆政府“主動(dòng)出擊”的特性，而中國(guó)作為美國(guó)最大的貿(mào)易伙伴，受到美國(guó)或正面或負(fù)面的針對(duì)性政策和沖擊是大概率事件。

聚焦2017年的中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)，隨著政府調(diào)控力度在重點(diǎn)區(qū)域的加強(qiáng)，以及2016年12月16日中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)樓市的定調(diào)——“房子是用來(lái)住的，不是用來(lái)炒的”，2017年行業(yè)或?qū)⒔Y(jié)束“穩(wěn)增長(zhǎng)”的態(tài)勢(shì)，重點(diǎn)轉(zhuǎn)向“防風(fēng)險(xiǎn)”。歷經(jīng)三十年的起伏，樓市已經(jīng)到達(dá)一個(gè)頂峰，2017年或?qū)⒊蔀槠湔厩逶吹脑辍?/span>

圖表中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神梳理

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，要建立房地產(chǎn)長(zhǎng)效機(jī)制，包含金融、稅收、法治等方面。關(guān)于房地產(chǎn)長(zhǎng)效機(jī)制的建立，地方政府已開始陸續(xù)的嘗試和創(chuàng)新，2017年，不排除出臺(tái)相關(guān)房地產(chǎn)稅方面重要措施的可能性。

以上內(nèi)容摘自絲路印象(www.miottimo.com)中國(guó)事業(yè)部建筑房產(chǎn)課題組。若轉(zhuǎn)載，請(qǐng)注明出處。