2022年美國的風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道

來源：絲路印象 2024-07-19 17:34:02 瀏覽：393 收藏

美國是風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)源地，也是世界上風(fēng)險(xiǎn)投資最發(fā)達(dá)的國家。風(fēng)險(xiǎn)投資對美國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生巨大的推動作用，而風(fēng)險(xiǎn)資本的順利退出是風(fēng)險(xiǎn)投資活動的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，美國的風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)歷了五十多年，逐步形成了較為完善的退出機(jī)制。美國風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制的完善主要表現(xiàn)在多層次資本市場的建立、法律法規(guī)的保障和科學(xué)的運(yùn)作方法三個(gè)方面。絲路印象投資分析美國事業(yè)部根據(jù)對美國市場多年的實(shí)地調(diào)研經(jīng)驗(yàn)，系統(tǒng)的分析了美國的風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道。

（1
）多層次資本市場體系

美國實(shí)力較強(qiáng)的大中型企業(yè)可以選擇在主板市場—
紐約證券交易所（NYSE ）和美國證券交易所（AMEX ）上市，實(shí)力較弱或高科技型的中小型企業(yè)可以選擇在納斯達(dá)克（NASDAQ
）市場上市，納斯達(dá)克證券市場建立以來，對美國以電腦、信息為代表的高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展以及美國近年經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長起到了十分巨大的推動作用。另外，美國的柜臺交易（OTC
）市場也很發(fā)達(dá)，柜臺交易一直是美國中小企業(yè)股票交易的主要交易場所。美國的資本市場發(fā)展順序是:
先是柜臺交易市場和企業(yè)并購市場，然后發(fā)展正規(guī)的主板股票交易所，最后是發(fā)展二板市場。美國資本市場的不同結(jié)構(gòu)對應(yīng)了不同規(guī)模、不同階段企業(yè)的融資需求，主板市場、二板市場和柜臺交易市場各得其所，各司其職，在為大、中、小企業(yè)提供融資渠道的同時(shí)，也為風(fēng)險(xiǎn)投資提供了退出場所。

（2
）完善的法律法規(guī)保障體系

根據(jù)絲路印象投資分析美國事業(yè)部撰寫并發(fā)布的《2022-2026年后疫情時(shí)代美國投資環(huán)境及發(fā)展?jié)摿?bào)告》數(shù)據(jù)顯示，美國社會具有良好的法律環(huán)境。為促進(jìn)美國風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，政府先后出臺了一系列的政策法規(guī)，如勞工部在1
9 7 9 年對《雇員退休收入保障法》（ERISA ）關(guān)于“謹(jǐn)慎的人”（prudent man
）條款進(jìn)行了修改，這一條款曾要求養(yǎng)老基金在投資時(shí)要基于對“謹(jǐn)慎的人”的判斷。這一條款的采納，幾乎立刻引起了小公司股票市場和新股發(fā)行市場的回應(yīng)，使風(fēng)險(xiǎn)投資可退出更多的投資。實(shí)踐證明，這些法律法規(guī)的出臺大大促進(jìn)了美國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展。此外，美國社會對風(fēng)險(xiǎn)投資公司的組建和運(yùn)作過程中簽署的相關(guān)協(xié)議也提供完善的法律保障，這

些協(xié)議對風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作和退出起了非常重要的作用。上述條款給風(fēng)險(xiǎn)投資的退出提供了法律保障。

（3
）合格的風(fēng)險(xiǎn)投資家隊(duì)伍

美國風(fēng)險(xiǎn)投資幾十年的發(fā)展培養(yǎng)了大批優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)投資家，出于追求巨大回報(bào)的內(nèi)在動力和聲譽(yù)的考慮，風(fēng)險(xiǎn)投資家在整個(gè)投資過程中非常重視退出工作，通常在項(xiàng)目的評估階段就構(gòu)思最初的退出思路，在簽訂協(xié)議階段要求風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)與之簽訂保障風(fēng)險(xiǎn)投資退出和償付條款，在對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)跟蹤管理階段逐步清晰了退出路線，在最后退出階段，選定退出方案并實(shí)施。正是由于這些風(fēng)險(xiǎn)投資家的不斷努力，使美國風(fēng)險(xiǎn)投資通過各種渠道退出的案例源源不斷，導(dǎo)致美國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的蓬勃發(fā)展。