2022年中美風險投資比較

來源：絲路印象 2024-07-19 17:34:02 瀏覽：1115 收藏

一、美國風險投資發(fā)展現(xiàn)狀

二、中國風險投資發(fā)展現(xiàn)狀三、中美風險投資的比較四、中國風險投資的發(fā)展對策美國風險投資事業(yè)從１９４６年起步到今年絲路印象投資分析美國事業(yè)部根據(jù)對美國市場多年的實地調(diào)研經(jīng)驗，系統(tǒng)的分析了中美風險投資比較。

２００８年整整經(jīng)歷了６２年。而且由于區(qū)域發(fā)展的不平衡和區(qū)域產(chǎn)業(yè)結構的互補性等使得風險資本開始更多的跨國度、跨地區(qū)和跨行業(yè)的流動，加速了金融資本全球化的進程。

（一）多樣的融資渠道

美國風險投資來源多元化，且機構資金逐步處于優(yōu)勢地位。從歷史上來看，富裕的家族和個人曾一度是風險資本的主要來源。２０世紀８０年代以來，美國風險資本在其來源構成中，個人和家庭所占份額逐漸下降，機構投資者尤其是養(yǎng)老基金所占比重穩(wěn)步上升，近年來，美國風險資本來源渠道日益暢通，風險資本來源結構更趨多元化。

（二）完善的市場體系

在美國，風險投資是在市場經(jīng)濟已經(jīng)很發(fā)達的基礎上，隨著資本市場的發(fā)展而自然發(fā)展起來的。發(fā)達的資本市場培育并發(fā)展了較完善的風險投資的咨詢服務市場、風險投資項目經(jīng)濟市場和技術經(jīng)濟市場以及股權轉(zhuǎn)讓套現(xiàn)的資本市場，為風險投資的正常運作提供了全方位的支持。

（三）適宜的組織形式和稅收制度

根據(jù)絲路印象投資分析美國事業(yè)部撰寫并發(fā)布的《2022-2026年后疫情時代美國投資環(huán)境及發(fā)展?jié)摿蟾?/a>》數(shù)據(jù)顯示，美國風險投資基金主要采取合伙制，美國政府也為風險投資的發(fā)展提供了寬松的環(huán)境。１９５８年美國國會通過了《小企業(yè)投資法》，給投資小企業(yè)的投資者以低息長期貸款和減免稅收等優(yōu)惠；對風險企業(yè)融資提供了由中小企業(yè)管理組織實施的政府擔保。１９７８年美國國會將投資收入所得稅從４９．５％降到２８％，１９８１年起實行長期資本利得稅率２０％，２００３年長期投資的資本利得稅被調(diào)降到１５％。合伙制的風險投資公司管理的風險資金金額已占美國風險投資規(guī)模的８０％左右。

（四）靈活的退出機制

美國風險資本退出機制呈現(xiàn)多元化趨勢。１９９９年以前，美國的風險投資者大都愿意選擇上市的方式收回投資，但是通過股票上市實現(xiàn)風險資本的退出，因周期較長、標準較嚴格、手續(xù)較繁瑣、受證券市場價格波動影響較大等，并不適合所有的風險企業(yè)。近兩年購并退出方式正迅速上升為美國風險

投資比較主要的退出途徑。（一）風險資本規(guī)模與投資總量增長迅速截至２００７年底，據(jù)中國風險投資研究院不完全統(tǒng)計，內(nèi)外資風險投資機構所管理的投資中國內(nèi)地的風險資本總額高達１２０５．８５億元人民幣，在投資方面，２００７年投資總額超過３９８．０４億元，投資項目數(shù)也高達７４１個項目。（二）資金來源日趨多元化截止到２００７年度，海外資本比例繼續(xù)上升，達到５５．６％。而來源于企業(yè)的資金比例則由２００５年的３０．７％持續(xù)下降到２００７年的２３．８％。來源于政府的資金比例也出現(xiàn)持續(xù)下降趨勢，從２００５年的２１．１％下降至２００７年的１０．７％。在本土資金中，政府由直接投資者轉(zhuǎn)變?yōu)殚g接投資者，不再直接投資設立風險投資公司，而是設立政府引導基金，引導更多的資金進入風險投資領域，并引導這些資金的投資方向。（三）組織形式逐漸調(diào)整我國目前的風險投資基金主要以風險投資公司的形式存在。我國１９９２年頒布實施的《合伙企業(yè)法》明確規(guī)定合伙人負有無限責任，將有限合伙排除在外。２００６年８月，修訂后的新《合伙企業(yè)法》，確定了有限合伙的合法地位，很多風險投資機構已準備組建合伙制企業(yè)。（四）投資行業(yè)進一步分散我國風險資本逐漸將投資重點由ＩＴ行業(yè)轉(zhuǎn)向傳統(tǒng)行業(yè)。２００１年至２００５年，風險基金投資的中國超大金額項目中，以金融服務行業(yè)和批發(fā)零售行業(yè)為主的傳統(tǒng)企業(yè)獨占鰲頭。２００６年度有１６．２％的風險投資項目屬于傳統(tǒng)行業(yè)，該行業(yè)吸收了２０．５７億美元的風險資本，所占比例上升至１４．３％，僅次于ＩＴ行業(yè)。（五）ＩＰＯ成為主要的退出方式在我國，ＩＰＯ正成為風險資本最主要退出方式，資本市場在風險資本退出中發(fā)揮著重要作用。２００６年以前，風險資本退出渠道較單一，大多數(shù)是通過股權／股份轉(zhuǎn)讓來實現(xiàn)。但２００６年僅有２７％的項目退出方式為股權／股份轉(zhuǎn)讓，通過ＩＰＯ實現(xiàn)退出已升至３０％，成為風險資本最主要的退出方式。（一）風險投資的資金來源美國風險投資業(yè)的資金主要來源于養(yǎng)老基金、捐贈基金、銀行和保險公司，我國本土風險投資資金來源中，主要是由政府主導的財政投資、銀行信貸及企業(yè)或投資公司的自有資金。我國的風險投資中，海外風險資

本與投資均占主導地位，本土風險資本發(fā)展規(guī)模有限。（二）組織形式和稅收制度２０世紀８０年代以后，有限合伙制就成為美國風險投資基金的典型組織形式，并且在稅收上有很多優(yōu)惠政策。目前中國絕大部分風險投資機構都是有限責任公司或股份有限公司，合伙制企業(yè)還是少數(shù)，另外根據(jù)現(xiàn)行的《合伙企業(yè)法》，合伙制企業(yè)目前仍面臨著雙重納稅義務：３３％企業(yè)所得稅和２０％的資本收益所得稅。（三）風險投資的退出美國的風險投資退出方式以ＩＰＯ和企業(yè)間購并為主，近年來在第６次購并浪潮影響下，購并再次成為主要的退出方式。在我國，ＩＰＯ是風險資本最主要退出方式，購并由于政策和法律上的一些障礙還沒有成為主要的退出方式。（一）拓寬風險投資資金來源的渠道政府應積極參與風險投資基金組建，擴大風險資本規(guī)模；引導那些對風險投資有正確認識、有資金實力、有承擔風險能力的企業(yè)甚至個人參與風險投資；允許各種中介機構對風險投資的間接融資，充分利用閑置資金；積極引進國外風險資本進入中國，拓寬我國風險投資的資金來源，并借此吸取國外成熟的風險投資機構的管理經(jīng)驗和技術，以推動我國風險投資機制的建立與完善。（二）創(chuàng)造有利于風險投資的政策法規(guī)環(huán)境我國政府應當在已做工作的基礎上進一步制定各種有利的優(yōu)惠政策，完善相關法律。一方面，政府應對有關的企業(yè)發(fā)展和上市的產(chǎn)業(yè)政策、稅收信貸政策、鼓勵扶持的優(yōu)惠政策和管理制度進行全面深刻的檢查和反思，更新觀念；另一方面，在政策內(nèi)容中，政府還應進一步在對金融、財政、稅收等有關部門的管理中，增強服務意識，改革目前有關體制的不合理之處，進一步加大政策體制的靈活性。（三）完善風險資本的退出機制為有利于風險資本的退出，我國應盡早在創(chuàng)建風險投資退出的主渠道。同時，規(guī)范兼并收購行為，使收購兼并由政府行為轉(zhuǎn)向市場行為，以利于風險資本的退出。最后，我國還要發(fā)展多層次的資本市場，如產(chǎn)權交易市場，為風險投資提供通暢的退出渠道。