2022年日本對(duì)外投資的原因

來源：絲路印象 2024-07-19 17:34:02 瀏覽：1088 收藏

許多研究表明，出于獲得東道國(guó)先進(jìn)技術(shù)的動(dòng)機(jī)也能促使對(duì)外直接投資行為的產(chǎn)生。Kogut與Chang發(fā)現(xiàn)，1976-1987年期間美國(guó)的研發(fā)密度對(duì)日本企業(yè)進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)的數(shù)量有顯著而積極的影響；Cantwell關(guān)于R&D的國(guó)際化的研究，Cantwell與Janne、Pearce也都為直接投資的技術(shù)尋求動(dòng)機(jī)提供了佐證；Teece研究了硅谷外國(guó)直接投資大量涌入的現(xiàn)象，他認(rèn)為外企業(yè)可以通過信息渠道獲得當(dāng)?shù)靥厥庵R(shí)；Branstetter的實(shí)證研究表明，許多日本跨國(guó)企業(yè)將對(duì)美國(guó)的直接投資作為獲取知識(shí)溢出的方式。由此可知，東道國(guó)的技術(shù)資源對(duì)投資也有重要吸引力，而技術(shù)尋求型的高科技企業(yè)對(duì)其尤為關(guān)注。絲路印象投資分析日本事業(yè)部根據(jù)對(duì)日本市場(chǎng)多年的實(shí)地調(diào)研經(jīng)驗(yàn)，系統(tǒng)的分析了日本對(duì)外投資的原因。

研發(fā)支出、研發(fā)技術(shù)人員數(shù)量、專利申請(qǐng)數(shù)量、高等院校及科研院所的數(shù)量以及高科技產(chǎn)品出口等指標(biāo)都能夠體現(xiàn)出東道國(guó)科技水平的發(fā)展程度，這里選取研發(fā)經(jīng)費(fèi)支出占GDP比重和高科技產(chǎn)品出口情況衡量科技水平。研發(fā)經(jīng)費(fèi)支出占GDP比重越高，表明一國(guó)的科技活動(dòng)規(guī)模和科技投入強(qiáng)度越大，從而越有利于企業(yè)創(chuàng)新能力的提升，使之在新產(chǎn)品、新技術(shù)的競(jìng)爭(zhēng)中具有優(yōu)勢(shì)。高科技產(chǎn)品出口量越大，占制造品出口的比重越高，表明一國(guó)的高科技產(chǎn)品越具有競(jìng)爭(zhēng)力。

2005年，美國(guó)與德國(guó)的研發(fā)支出占GDP的比重最高，為2.51%,之后連續(xù)四年美國(guó)的研發(fā)支出比重均在增長(zhǎng)，到2009年達(dá)到最高點(diǎn)2.82%,但丹麥從2008年開始超過了美國(guó)，位列第一。2010年，美國(guó)研發(fā)支出占GDP的比重下降了0.08個(gè)百分點(diǎn)，隨后逐年小幅回升，到2012年底，該比值為2.79%,落后于丹麥、德國(guó)和奧地利，位居第四位。可見，近年來美國(guó)研發(fā)支出占GDP的比重在發(fā)達(dá)國(guó)家中排名有所下滑，但仍位居前列，且由于前期投入較大，已經(jīng)形成了良好的研發(fā)基礎(chǔ)和發(fā)達(dá)的研發(fā)網(wǎng)絡(luò)，這有利于發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，并形成逆向技術(shù)轉(zhuǎn)移。

2005年，美國(guó)高科技產(chǎn)品出口總額為1.907千億美元，位居第一，而當(dāng)年只有美國(guó)、德和新加坡三國(guó)高科技產(chǎn)品出口額超過千億美元。受2008年金融危機(jī)影響，除了挪威和法國(guó)，各國(guó)高科技產(chǎn)品出口均在下降，美國(guó)受沖擊較大，出口額從2007年的2.181千億美元減至1.324億美元，并被德國(guó)超越。2013年美國(guó)的高科技產(chǎn)品出口額恢復(fù)至1.478千億美元，與德國(guó)相差453億美元。從高科技產(chǎn)品出口占制成品出口比重來看，從2005年到2013年，美國(guó)、新加坡、英國(guó)和荷蘭下降幅度較大，均超過了10%,法國(guó)則上升了6%,其他國(guó)家變化不大。長(zhǎng)期以來，美國(guó)的高科技產(chǎn)品都具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，盡管其占制成品出口的比重呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)，但隨著“再工業(yè)化”戰(zhàn)略的實(shí)施，美國(guó)將著力發(fā)展以高新技術(shù)為依托的高端制造業(yè)，高科技產(chǎn)品出口前景仍然較好。

東道國(guó)的資源稟賦對(duì)于母國(guó)企業(yè)的對(duì)外直接投資也有較大的影響。自然資源包括生物資源、農(nóng)業(yè)資源、森林資源、國(guó)土資源、海洋資源、氣象資源、能源資源和水資源等各個(gè)方面，美國(guó)是自然資源豐富的國(guó)家。2008年美國(guó)生物多樣性效益指數(shù)為94.2%,僅次于巴西。2014年美國(guó)國(guó)土面積位居世界第三，為914.7萬平方公里。森林面積約304.8平方公里，覆蓋率達(dá)33.3%.農(nóng)業(yè)用地占土地面積的44.7%,耕地占土地面積的百分比為17.0%。礦產(chǎn)資源總探明儲(chǔ)量居世界首位。煤、石油、天然氣、鐵礦石、鉀鹽、磷酸鹽、硫礦等礦產(chǎn)儲(chǔ)量均居世界首位。目前，美國(guó)已探明天然氣儲(chǔ)量7.716萬億立方米，居世界第五位，已探明煤儲(chǔ)量4910億噸，居世界第一。

對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施，F(xiàn)ung&Siu認(rèn)為基礎(chǔ)建設(shè)包括鐵路和公路建設(shè)，與一國(guó)ODI顯著正相關(guān)，投資者更傾向具有完善的基礎(chǔ)設(shè)施的東道國(guó)。也有學(xué)者的研究表明，運(yùn)營(yíng)成本是企業(yè)進(jìn)行對(duì)外直接投資考慮的首要問題之一，東道國(guó)發(fā)達(dá)的運(yùn)輸系統(tǒng)、先進(jìn)的通信系統(tǒng)和電力系統(tǒng)等能降低企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本。2013年，美國(guó)電話線路為135.1萬，航空運(yùn)輸量達(dá)到973.4萬次。2014年，美國(guó)每100人中的互聯(lián)網(wǎng)用戶為84.2人，鐵路總公里數(shù)達(dá)到228218公里。美國(guó)的交通運(yùn)輸業(yè)非常發(fā)達(dá)，鐵路、公路、航空、水路等各種運(yùn)輸方式競(jìng)爭(zhēng)激烈。發(fā)達(dá)的交通運(yùn)輸業(yè)，為企業(yè)物流的發(fā)展提供了基礎(chǔ)和保障，而便捷的通信設(shè)施和電力系統(tǒng)可以有效地降低企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本，提高生產(chǎn)效率。

除了市場(chǎng)、貿(mào)易、勞動(dòng)力、科技水平、自然資源和基礎(chǔ)設(shè)施外，一國(guó)的投資環(huán)境也將影響跨國(guó)公司的投資決策。投資環(huán)境可以用營(yíng)商環(huán)境指數(shù)來衡量，營(yíng)商環(huán)境指數(shù)排名越靠前，表明在該國(guó)從事企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)條件越寬松。2015年美國(guó)營(yíng)商環(huán)境便利度在189個(gè)國(guó)家中位列第七，在十個(gè)分指標(biāo)中有兩項(xiàng)排名前五。根據(jù)歷年世界銀行《全球營(yíng)商環(huán)境報(bào)告》，美國(guó)的營(yíng)商環(huán)境便利度在全球排名始終位居前十名，表明美國(guó)保護(hù)外資的法律政策比較健全，交通通信等營(yíng)商設(shè)施完善。值得注意的是，在獲得信貸這一分指標(biāo)上，美國(guó)常年占據(jù)前兩名，這意味著日本企業(yè)易于在美國(guó)本土獲得資金。因而有利于對(duì)外直接投資的開展。

此外，東道國(guó)的相關(guān)政策對(duì)于外資進(jìn)入有直接影響。美國(guó)于2007年和2008年分別頒布了《2007年外國(guó)投資法和國(guó)家安全法》和《關(guān)于外國(guó)人收購(gòu)、兼并和接管的條例》，將涉及美國(guó)國(guó)家安全的基礎(chǔ)設(shè)施、能源和關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域的交易項(xiàng)目作為審查對(duì)象，對(duì)外國(guó)投資做出了嚴(yán)格的規(guī)定，這對(duì)于外國(guó)企業(yè)在美國(guó)投資造成了不小的障礙。而2011年，為改善就業(yè)環(huán)境，美國(guó)總統(tǒng)推出“選擇美國(guó)”計(jì)劃，并于2013年舉辦首屆“選擇美國(guó)投資峰會(huì)”，開啟了美國(guó)聯(lián)邦政府主動(dòng)招商引資的時(shí)代。近年來日本對(duì)美國(guó)直接投資的穩(wěn)定增長(zhǎng)和2013年日本對(duì)美直接投資流量躍居世界第一位，皆與美國(guó)外資政策的引導(dǎo)密不可分。

綜上所述，美國(guó)市場(chǎng)容量大、技術(shù)水平高、勞動(dòng)力質(zhì)量高、自然資源豐富、基礎(chǔ)設(shè)施完善、投資環(huán)境便利，與經(jīng)濟(jì)疲軟的歐洲相比，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇一枝獨(dú)秀也對(duì)吸引日企投資起到了積極的拉動(dòng)效應(yīng)。加上相較于八十年代美日之間貿(mào)易摩擦的緩和，以及近年來美國(guó)鼓勵(lì)外資進(jìn)入政策的調(diào)整，都為日本在美國(guó)的投資提供了有利的條件。

1.經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況

20世紀(jì)90年代以來，日本陷入長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)低迷，在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，日本的實(shí)際增長(zhǎng)率最低。從實(shí)際GDP增長(zhǎng)率指標(biāo)看，日本的實(shí)際GDP增長(zhǎng)率在2001年和2002年增長(zhǎng)較慢，2003-2007年五年的平均值只有1.85%。2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，日本經(jīng)濟(jì)衰退程度大于全球平均水平，盡管2010年的反彈較為強(qiáng)勁，但進(jìn)入2011年后，由于日本大地震及由此帶來核泄漏危機(jī)的影響日本經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)金年再度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)2012年，日本經(jīng)濟(jì)存在“災(zāi)后重建”需求拉動(dòng)的利好因素，但受歐債危機(jī)和全球經(jīng)濟(jì)放緩等因素的影響，全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度為1.95%。

總體來看，日本的經(jīng)濟(jì)狀況雖然不樂觀，但并不影響其對(duì)外直接投資的積極性，具體原因有三：第一，日本社會(huì)正面臨嚴(yán)重的少子高齡化形勢(shì)，國(guó)內(nèi)需求觸頂，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)特別是非制造業(yè)需求規(guī)模呈現(xiàn)縮小趨勢(shì)，對(duì)外直接投資成為日本企業(yè)保障收益的重要途徑，日本企業(yè)旨在擴(kuò)大在美國(guó)盈利的收購(gòu)活動(dòng)較為頻繁；第二，近年來，隨著日本企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的逐漸下降，貿(mào)易順差逐漸縮小。2011年日本進(jìn)入了貿(mào)易逆差時(shí)代，2013年貿(mào)易赤字創(chuàng)下史上新高，因此日本政府試圖加大對(duì)外投資特別是并購(gòu)獲得收益以彌補(bǔ)貿(mào)易赤字，改善經(jīng)常收支；第三，日本企業(yè)擁有約2萬億美元的現(xiàn)金存量，資金儲(chǔ)備豐厚，海外并購(gòu)成為日本企業(yè)的最選擇。

2.匯率變動(dòng)

匯率變化究竟如何影響外商直接投資，不同學(xué)者持有不同觀點(diǎn)。Cush-man通過分析生產(chǎn)地和銷售地的對(duì)外直接投資模型，推斷預(yù)期外國(guó)貨幣升值將會(huì)降低外國(guó)投資者在東道國(guó)的生產(chǎn)成本，從而刺激對(duì)外直接投資流向東道國(guó)。Blonigen認(rèn)為，外國(guó)貨幣升值使得外國(guó)投資者比本國(guó)投資者愿意提供更高的價(jià)格。羅忠洲通過實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)日本水平型FDI行業(yè)受匯率波動(dòng)的影響較明顯，匯率升值與這些行業(yè)的FDI呈正相關(guān)關(guān)系，而垂直型FDI行業(yè)如木材、紙和食品等不受匯率波動(dòng)的影響?？傮w而言，匯率變化對(duì)于外商直接投資的影響主要表現(xiàn)為四種效應(yīng)：財(cái)富效應(yīng)、需求效應(yīng)、成本效應(yīng)和風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)。

如果東道國(guó)貨幣相對(duì)于母國(guó)貨幣升值，則母國(guó)企業(yè)對(duì)東道國(guó)資產(chǎn)的購(gòu)買能力會(huì)變小，產(chǎn)生負(fù)面的財(cái)富效應(yīng)；而以母國(guó)貨幣衡量的東道國(guó)的市場(chǎng)規(guī)模則上升，即產(chǎn)生正面的需求效應(yīng)；從投資成本的角度來看，以母國(guó)貨幣衡量的東道國(guó)的要素成本上升，產(chǎn)生負(fù)面的成本效應(yīng)；如果同時(shí)還存在匯率波動(dòng)的增加，則會(huì)提高以母國(guó)貨幣衡量的收益的不確定性，從而增加直接投資收益的風(fēng)險(xiǎn)。四種效應(yīng)對(duì)于投資的影響方式和影響程度是不同的，需要考慮這四種效應(yīng)，判斷匯率因素對(duì)于對(duì)外直接投資的綜合影響。

根據(jù)絲路印象投資分析日本事業(yè)部撰寫并發(fā)布的《2022-2026年后疫情時(shí)代日本投資環(huán)境及發(fā)展?jié)摿?bào)告》數(shù)據(jù)顯示，自2000年以來，日元匯率出現(xiàn)了幾個(gè)階段性趨勢(shì)變化。2000-2002年日元貶值，相應(yīng)地，日本對(duì)美國(guó)直接投資呈現(xiàn)下降趨勢(shì)；2002-2005年日元保持升值狀態(tài)，2005-2007年再度貶值，因而日本對(duì)美直接投資不斷變動(dòng)；2008年以后，美國(guó)、歐洲相繼爆發(fā)危機(jī)，資本大量從歐美回流日本，導(dǎo)致日元不斷升值，一直持續(xù)到2012年。相反地，2008-2010年對(duì)美國(guó)投資大幅下降，2010年開始，對(duì)美國(guó)的直接投資才與日元升值呈現(xiàn)出正向變動(dòng)趨勢(shì)。

2012年9月，隨著美國(guó)第三次量化寬松政策的實(shí)施，美國(guó)金融危機(jī)緩解，經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇，資本再次流出日本。2013年以來在“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”框架下，日本央行也推行了寬松貨幣政策，加上日本貿(mào)易逆差嚴(yán)重，日元開始大幅貶值。然而2012年，日本對(duì)美國(guó)直接投資卻大幅增長(zhǎng)，2013年和2014年投資流量均為世界首位?？梢?，匯率變動(dòng)對(duì)外商直接投資的影響十分復(fù)雜。

3.投資政策

從20世紀(jì)60年代開始，日本就放開了對(duì)海外直接投資的限制，并對(duì)企業(yè)的對(duì)外直接投資提供了有效的政策支持。在法律保障方面，《進(jìn)出口交易法》《外匯和外貿(mào)管理法》《貿(mào)易保險(xiǎn)法》《貿(mào)易保險(xiǎn)特別會(huì)計(jì)法》《出口信用保險(xiǎn)法》等法律都對(duì)企業(yè)的海外直接投資起到了一定的保護(hù)作用；在稅收優(yōu)惠方面，1960年日本開始實(shí)施的對(duì)外直接投資虧損準(zhǔn)備金制度，1962年日本實(shí)施了抵免外國(guó)稅額制度；在資金資助方面，日本建立了“外匯貸款制度”，并有日本國(guó)際協(xié)力銀行和日本政策投資銀行等政策性金融機(jī)構(gòu)提供低息、長(zhǎng)期的優(yōu)惠貸款；在保險(xiǎn)保障方面，1970年日本統(tǒng)一了海外投資原本保險(xiǎn)和海外投資利潤(rùn)保險(xiǎn)，1987年日本進(jìn)一步提出了提前支付保險(xiǎn)、中間保險(xiǎn)和為了防止政治和商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的投資保險(xiǎn)三種與對(duì)外直接投資相關(guān)的保險(xiǎn)；在信息服務(wù)方面，日本政府不僅直接為企業(yè)提供大量信息，還與民間合建機(jī)構(gòu)，如日本貿(mào)易振興會(huì)等，來輔助政府為海外投資提供信息援助。

近年來，日本繼續(xù)加大對(duì)外商直接投資的支持力度。2013年，日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家齊藤精一郎指出，“投資立國(guó)”將是21世紀(jì)全球化背景下日本經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)新增長(zhǎng)的重要手段。同年，日本政府推出“日本再興戰(zhàn)略”，央行開始實(shí)行量化寬松政策，加大了對(duì)日本企業(yè)占領(lǐng)國(guó)際市場(chǎng)的并購(gòu)支援，從而使資金更易籌集。今后在充裕的資金保障及政策誘導(dǎo)下，日本企業(yè)還將繼續(xù)加大海外并購(gòu)活動(dòng)。