2022年朝鮮動(dòng)力煤

來源：絲路印象 2024-07-19 17:34:02 瀏覽：2522 收藏

2016年全國進(jìn)口朝鮮煤預(yù)計(jì)將為2000萬噸左右，國內(nèi)最大的進(jìn)口市場主要集中于山東龍口、威海港等和環(huán)渤海港口等，主要用于鋼廠燒結(jié)，一般不用做電煤，貿(mào)易形式一般是貿(mào)易商進(jìn)口，常規(guī)鋼廠用量一個(gè)月為0.5萬噸-1萬噸左右，鋼廠接貨也主要以賒銷為主，且一般朝鮮煤清關(guān)較慢，為一個(gè)月左右，所以朝鮮煤貿(mào)易周轉(zhuǎn)較慢，庫存一般也較高，庫存主要集中于山東龍口、威海、煙臺(tái)、連云港和京唐等港口及保稅區(qū)。近期朝鮮煤市場價(jià)格在龍口港平倉為390-400元/噸（基于6000大卡，12%灰分），核算到5500大卡平倉價(jià)格是366元/噸。在京唐港朝鮮煤市場價(jià)格為430元/噸（基于6000大卡，12%灰分），核算到5500大卡是394元/噸。絲路印象投資分析朝鮮事業(yè)部根據(jù)對朝鮮能源市場多年的實(shí)地調(diào)研經(jīng)驗(yàn)，系統(tǒng)的分析了朝鮮動(dòng)力煤。

介紹完朝鮮煤，我們來解讀一下動(dòng)力煤zc609隨著交割月的臨近，持倉卻越來越大呢？分歧點(diǎn)主要在哪里？

空頭是怎么想的？賬怎么算？

根據(jù)上文的市場價(jià)格介紹，目前將朝鮮煤拋到盤面有巨大的套利空間，例如最大的朝鮮煤港口山東龍口港朝鮮煤，市場價(jià)格合到5500大卡366元/噸?？疹^如果將這個(gè)煤拉到可門港，加上運(yùn)費(fèi)45元。合到盤面410元。如果空頭在445元做空，則有30元以上的套利利潤。而京唐港或者曹妃甸等環(huán)渤海交割港口的朝鮮煤核算到盤面是394元/噸，如果按照盤面445元計(jì)算，套利空間高達(dá)50元/噸。

根據(jù)絲路印象投資分析朝鮮事業(yè)部能源電力課題組發(fā)布的《2022-2026年后疫情時(shí)代朝鮮能源行業(yè)投資前景及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，并且朝鮮煤一般為6000大卡，0.2-0.4硫，在可門港和4700-5000大卡印尼煤進(jìn)行1：1的摻配，可以將中低卡煤也能拋進(jìn)盤面，將有更好的套利空間和規(guī)模。并且據(jù)我們了解，可門港場地近期已經(jīng)在大量配煤但沒有裝走，可能就是用于交割的。

多頭的賬怎么算？

近期由于高溫天氣來臨，下游電廠負(fù)荷高企，電廠著急拉貨（黃驊港排隊(duì)船一直在100艘以上），且有貿(mào)易商囤貨等行為（貿(mào)易商囤貨不出，近期天津港場地緊張）等各種因素助推電煤價(jià)格，cci1指數(shù)也漲至450元/噸。這一切因素引發(fā)動(dòng)力煤zc609盤面也一路上漲。

如果多頭接貨，接到的是正常煙煤預(yù)計(jì)會(huì)有一定盈利。

但如果接到朝鮮煤會(huì)怎么樣呢？我們可以算一下，按照動(dòng)力煤zc609按照盤面445元/噸來計(jì)算，意味著接到可門的煤成本即為445+25（南方25元升水）=470元/噸。高于同質(zhì)量山東龍口港朝鮮煤104元/噸?。。〔⑶?，朝鮮煤主要消費(fèi)市場是山東，可門附近沒有消費(fèi)地，所以必須逆物流運(yùn)到山東（加運(yùn)費(fèi)45元/噸）再落場地，那虧損再增加70元/噸左右。也就意味著最高虧損為174元/噸。另外，預(yù)計(jì)交割品中可能會(huì)出現(xiàn)一些印尼煤和朝鮮無煙煤的配煤，這種配煤則鋼廠用不了，電廠也用不了（配煤揮發(fā)相差太大），如果出現(xiàn)，則定價(jià)不好預(yù)估。

動(dòng)力煤zc09多空大仗一觸即發(fā)，最終將何去何從？我們可以分析其各自風(fēng)險(xiǎn)收益的可能。

空頭的風(fēng)險(xiǎn)：由于朝鮮煤相對于電煤的量較小，空頭最大的風(fēng)險(xiǎn)是被逼倉。

就我們了解的情況來看，目前空頭主要是國內(nèi)的動(dòng)力煤進(jìn)口商套利以及朝鮮煤進(jìn)口商保值為主。之前朝鮮的高庫存加上后續(xù)保稅區(qū)清關(guān)貨物的增加，在山東、環(huán)渤海等地最終可交割貨量預(yù)計(jì)為300萬噸左右。除此之外，可門港近期到朝鮮煤、貧瘦煤較多，庫存一路攀升，到貨主要是瑞茂通、新電燃料、廈門國貿(mào)等進(jìn)口商，近期庫存為70-80萬噸左右。防城港近期庫存300萬噸，從船表情況來看，后續(xù)到船也較多，預(yù)計(jì)8月到船80-100萬噸左右（其中瑞茂通3條cape船裝貨港為dbct、abbot
poit等貧瘦煤港口）。按上述粗略的計(jì)算，空頭可交割庫容預(yù)計(jì)在500萬噸-800萬噸左右，不過如果價(jià)格繼續(xù)上漲，北方港口貨物能交割，則庫容就不好預(yù)計(jì)了。

多頭的風(fēng)險(xiǎn)：目前前兩大多頭長江及美爾雅是大家的關(guān)注中心，但目前市場仍不知道其真實(shí)面目，十分神秘。目前，長江+美爾雅席位總持倉為300萬噸，是沒有覆蓋掉空頭庫容的。若接到300萬噸全是朝鮮煤，則虧損難以估量，而要增倉價(jià)格將繼續(xù)升高，有引進(jìn)北方套保盤的風(fēng)險(xiǎn)，不過兩家席位近期總持倉變動(dòng)不大。后續(xù)兩家的去留都將對盤面有重大影響，而最終結(jié)果如何，將令人期待。